撰文：Cointelegraph

编译：AididiaoJP，Foresight News

要点总结

• wstETH làm tài sản thế chấp xuất hiện sai lệch định giá ngắn hạn 2.85%, dẫn đến khoảng 27 triệu USD bị thanh lý trên Aave. Sự kiện này cho thấy rằng ngay cả những vấn đề kỹ thuật nhỏ cũng có thể gây ra ảnh hưởng tài chính lớn trong hệ thống cho vay DeFi tự động.
• Đợt thanh lý này xảy ra do hệ thống Aave tạm thời định giá wstETH là khoảng 1.19 ETH, trong khi giá trị thị trường tại thời điểm đó gần 1.23 ETH, dẫn đến một số vị thế vay bị đánh giá sai là thiếu tài sản thế chấp.
• Oracle giá chính là cơ sở hạ tầng quan trọng của DeFi, chịu trách nhiệm truyền dữ liệu thị trường bên ngoài vào các hợp đồng thông minh để xác định giá trị tài sản thế chấp, đánh giá tình trạng sức khỏe khoản vay và kích hoạt tự động thanh lý.
• Nguyên nhân gốc rễ không phải do lỗi nguồn dữ liệu giá mà là cấu hình không phù hợp của mô-đun oracle rủi ro CAPO của Aave. Các tham số hợp đồng thông minh lỗi thời trong mô-đun này đã đặt giới hạn tạm thời cho tỷ giá token.

Các giao thức DeFi dựa vào logic tự động để xử lý mọi vấn đề từ quản lý tài sản thế chấp đến đánh giá rủi ro. Mặc dù cơ chế này xây dựng hệ thống tài chính mở thực sự, không cần sự cho phép, nhưng cũng có nghĩa là các vấn đề kỹ thuật nhỏ có thể nhanh chóng tăng lên, gây ra sự bất ổn tài chính nghiêm trọng.

Theo báo cáo từ cơ quan giám sát rủi ro Chaos Labs, sự sụt giảm thị trường vào ngày 10 tháng 3 năm 2026 đã kích hoạt khoảng 27 triệu USD thanh lý các vị thế vay trên Aave, làm rõ điểm yếu này. Trong vòng 24 giờ, khoảng 27 triệu USD giá trị vị thế người dùng đã bị thanh lý. Điều bất ngờ là sự kiện này không do một đợt bán tháo lớn trên thị trường gây ra, mà do wstETH (wrapped staked ETH) làm tài sản thế chấp xuất hiện sai lệch giá ngắn hạn 2.85%.

Sự kiện này nhấn mạnh mạnh mẽ rằng độ tin cậy của oracle giá và khung quản lý rủi ro vững chắc là rất quan trọng để duy trì sự ổn định của hệ sinh thái DeFi.

Bài viết này giải thích cách sai lệch định giá 2.85% của wstETH làm tài sản thế chấp đã dẫn đến khoảng 27 triệu USD bị thanh lý trên giao thức cho vay Aave. Bài viết tập trung phân tích cấu hình oracle, tham số hợp đồng thông minh và cơ chế tự động thanh lý đã phóng đại lỗi định giá nhỏ trong thị trường DeFi.

Khi một đợt thanh lý xảy ra trên thị trường Aave, Chaos Labs, cơ quan theo dõi hoạt động bất thường trong các giao thức cho vay, đã nhanh chóng nhận diện và báo cáo tình hình này. Ban đầu các nhà quan sát thị trường nghi ngờ rằng lỗi đã xảy ra trong oracle giá, khiến tài sản thế chấp trên nền tảng bị định giá sai lệch.

Oracle giá đóng vai trò như một cầu nối quan trọng, cung cấp giá thị trường bên ngoài cho các ứng dụng trên chuỗi. Trong các giao thức cho vay như Aave, dữ liệu giá này trực tiếp quyết định liệu tài sản thế chấp của người vay có đủ để trang trải khoản vay hay không. Một khi giá trị tài sản thế chấp thấp hơn ngưỡng an toàn yêu cầu, hệ thống sẽ tự động thanh lý vị thế đó.

Tài sản cốt lõi của sự kiện này là wstETH, một token được sử dụng rộng rãi như tài sản thế chấp trong hệ sinh thái cho vay DeFi.

Tốc độ thanh lý trên các giao thức như Aave thường vượt xa các cuộc gọi ký quỹ truyền thống. Vì thị trường DeFi vận hành không ngừng nghỉ 7x24 giờ thông qua hợp đồng thông minh tự động, các vị thế có thể bị thanh lý trong vài giây ngay khi tỷ lệ tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng quy định.

wstETH (wrapped staked Ether) là token được phát hành bởi giao thức staking thanh khoản Lido.

Khi người dùng staking ether qua Lido, họ sẽ nhận được stETH, token đại diện cho ETH gốc đã staking cùng với lợi tức staking tích lũy. Để tăng khả năng tương thích với các ứng dụng DeFi, stETH có thể được "đóng gói" thành wstETH.

Do phần thưởng staking liên tục tích lũy, giá trị của 1 wstETH thường cao hơn một chút so với 1 ETH. Đặc điểm này khiến nó trở thành loại tài sản thế chấp hấp dẫn và được sử dụng rộng rãi trong thị trường cho vay DeFi.

Trong đợt thanh lý này, giá trị thị trường thực tế của wstETH và giá trị mà hệ thống rủi ro của Aave sử dụng đã xuất hiện sai lệch. Thuật toán của Aave định giá wstETH khoảng 1.19 ETH, trong khi giá trị thị trường rộng rãi tại thời điểm đó là khoảng 1.23 ETH.

Sai lệch định giá khoảng 2.85% làm cho các vị thế sử dụng wstETH làm tài sản thế chấp trông có vẻ thiếu tài sản thế chấp nghiêm trọng hơn thực tế.

Do đó, một số vị thế vay đã giảm xuống dưới ngưỡng an toàn yêu cầu, kích hoạt quy trình thanh lý tự động của Aave.

Oracle giá là cơ sở hạ tầng nền tảng của DeFi. Do blockchain không thể tự thu thập dữ liệu thị trường thực tế, các dịch vụ oracle phải cung cấp thông tin giá bên ngoài của tài sản. Dữ liệu giá này ảnh hưởng trực tiếp đến:

• Định giá tài sản thế chấp
• Sức khỏe vị thế vay
• Cơ sở ra quyết định thanh lý

Một khi giá tài sản thế chấp được báo cáo giảm, giao thức có thể xác định khoản vay không đủ bảo lãnh, dẫn đến thanh lý tự động vị thế liên quan.

Vì cơ chế này hoàn toàn được điều khiển bằng thuật toán, ngay cả sai lệch định giá nhỏ cũng có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền nghiêm trọng.

Trong lĩnh vực DeFi, sai lệch giá nhỏ cũng có thể gây ra tác động lớn. Giá oracle hoặc giá thị trường dao động ngắn hạn, dù chỉ vài phần trăm, đều có thể kích hoạt thanh lý hàng loạt. Khi nhiều người vay sử dụng vị thế đòn bẩy cao và các loại tiền điện tử có biến động mạnh làm tài sản thế chấp, rủi ro này càng trở nên nổi bật.

Điều tra sâu cho thấy oracle giá chính của Aave hoạt động bình thường.

Vấn đề thực sự nằm ở mô-đun "oracle giá tài sản liên quan" (CAPO) rủi ro, đây là một lớp bảo vệ bổ sung dành cho tài sản cụ thể.

CAPO có chức năng chính là thiết lập giới hạn tốc độ tăng giá cho các token có lợi suất như wstETH, nhằm ngăn chặn giá tăng đột biến hoặc rủi ro tấn công oracle tiềm ẩn.

Tuy nhiên, trong sự kiện này, sự không nhất quán trong cấu hình bên trong mô-đun CAPO đã gây ra vấn đề.

Chaos Labs tiết lộ rằng vấn đề bắt nguồn từ các thông số lỗi thời được lưu trữ trong hợp đồng thông minh.

Hai thông số quan trọng chưa được cập nhật đồng bộ:

• tỷ giá tham chiếu
• và dấu thời gian liên kết với tỷ giá đó

Do hai thông số này không được làm mới đồng thời, giới hạn tỷ giá tạm thời mà CAPO tính toán được thấp hơn tỷ giá thị trường thực tế tại thời điểm đó.

Điều này khiến giao thức định giá wstETH thấp hơn giá thị trường khoảng 2,85%.

Aave phụ thuộc vào oracle giá, tức là cung cấp nguồn dữ liệu giá tài sản thời gian thực cho hợp đồng thông minh. Nếu các nguồn dữ liệu này phản ánh tạm thời giá thị trường bất thường từ sàn giao dịch, giao thức sẽ tự động tính lại giá trị tài sản thế chấp và có thể kích hoạt việc thanh lý.

Một khi tỷ lệ thế chấp giảm dưới ngưỡng an toàn, công cụ thanh lý tự động của Aave sẽ lập tức kích hoạt.

Các bên thanh lý (thường là robot giao dịch tốc độ cao) nhanh chóng can thiệp, bằng cách trả một phần khoản vay của người vay để đổi lấy tài sản thế chấp tương ứng với giá chiết khấu theo thiết lập trước.

Trong sự kiện lần này, tổng cộng khoảng 27 triệu USD vị thế vay đã bị thanh lý.

Các bên thanh lý đã tận dụng sự lệch giá ngắn hạn này, thu về tổng cộng khoảng 499 ETH lợi nhuận (bao gồm cả tiền thưởng thanh lý).

Dù quy mô thanh lý lớn, nhưng bản thân giao thức Aave không chịu bất kỳ khoản nợ xấu nào. Nhà sáng lập Aave, Stani Kulechov, cho biết, "Không ảnh hưởng đến giao thức Aave."

Chaos Labs chỉ ra rằng một khi vị thế vượt ngưỡng an toàn, các cơ chế quản lý rủi ro và thanh lý cốt lõi của nền tảng đều vận hành bình thường theo thiết kế. Do đó, ảnh hưởng của sự kiện lần này chỉ giới hạn ở những người vay liên quan, không đe dọa đến khả năng thanh toán và sự ổn định tổng thể của giao thức Aave. Chính việc định giá tài sản thế chấp bị giảm nhân tạo ngắn hạn đã khiến một số vị thế vay vượt quá ngưỡng thanh lý.

Ban quản trị Aave sau đó đã đề xuất sử dụng quỹ thu hồi và ngân quỹ tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để bồi thường cho người dùng bị ảnh hưởng. Cách làm này phản ánh xu hướng mới của quản trị DeFi: các bên giao thức bắt đầu xem các sự kiện kỹ thuật như vậy là rủi ro cơ sở hạ tầng hệ thống và có xu hướng bồi thường cho người dùng bị thiệt hại, thay vì để họ gánh chịu toàn bộ tổn thất.

Sự kiện này nhấn mạnh rằng cơ chế thiết kế oracle không chỉ là phần quan trọng nhất trong cơ sở hạ tầng DeFi mà còn là một trong những điểm yếu dễ bị ảnh hưởng nhất.

Khi các cơ chế tự động quản lý giá trị tài sản thế chấp hàng tỷ USD, ngay cả những sai sót cấu hình nhỏ cũng có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng vượt xa dự đoán.

Các sự kiện tương tự cũng xảy ra ở các nền tảng DeFi khác. Ví dụ, một nền tảng từng bị lỗi cấu hình oracle, định giá wrapped staked ETH của Coinbase (cbETH) là khoảng 1 USD (giá trị thực khoảng 2200 USD), gây ra sự hỗn loạn trên diện rộng.

Những trường hợp này đều cho thấy việc duy trì nguồn dữ liệu giá đáng tin cậy và chính xác trong hệ thống tài chính phi tập trung vẫn là một thách thức liên tục.

Các nhà đóng góp liên quan trong hệ sinh thái Lido đã khẳng định rằng việc thanh lý lần này không phải do bất kỳ lỗi hay khiếm khuyết nào của token wstETH gây ra.

Token này đã hoạt động bình thường trong toàn bộ sự kiện, và giao thức staking của Lido cũng hoàn toàn khả dụng và không bị ảnh hưởng.

Vấn đề cốt lõi nằm ở giao thức vay của Aave, khi cách xử lý và hiểu dữ liệu giá thông qua cấu hình quản lý rủi ro của chính nó bị lệch.

Khi tài chính phi tập trung tiếp tục phát triển, các giao thức đang triển khai các hệ thống quản lý rủi ro ngày càng phức tạp để thích ứng với các tài sản có lợi suất như wstETH.

Các tài sản này, do giá trị của chúng tiếp tục tăng theo phần thưởng staking tích lũy, mang đến những thách thức định giá độc đáo.

Do đó, mô hình rủi ro hiệu quả cần xử lý thích đáng các yếu tố sau:

• tỷ giá thay đổi động
• lợi suất staking tích lũy liên tục
• cập nhật thông số phụ thuộc thời gian
• đồng bộ chính xác các thông số của hợp đồng thông minh

Ngay cả những sự không đồng bộ nhỏ giữa các yếu tố này cũng có thể leo thang thành các sự kiện thanh lý quy mô lớn.