Báo cáo hàng tuần của KuCoin Ventures: Bão vĩ mô và những bước đột phá về tuân thủ: Kết nối trực tiếp của Kraken với Fed khơi mào cuộc cạnh tranh cho hạ tầng nền tảng, xung đột địa chính trị định hình lại giá tài sản

2026/03/10 06:24:02

Tùy chỉnh

1. Điểm nổi bật thị trường hàng tuần

Kết nối trực tiếp của Kraken với Fed và chiến lược của Đạo luật CLARITY: Tuân thủ tiền mã hóa bước vào cuộc chiến “cơ sở hạ tầng nền tảng”

Tuần trước, vào ngày 4 tháng 3, quy trình tuân thủ tiền điện tử của Hoa Kỳ đã đạt một cột mốc mang tính biểu tượng cao. Kraken Financial, một Tổ chức Lưu ký Đặc biệt Wyoming (SPDI) thuộc Kraken, đã chính thức được Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City phê duyệt cấp tài khoản chính. Sau năm năm nộp đơn và trao đổi với cơ quan quản lý, Kraken đã trở thành tổ chức tiền điện tử bản địa đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ có quyền truy cập trực tiếp vào các hệ thống thanh toán cốt lõi như Fedwire và FedACH.

Trước đây, các doanh nghiệp tiền điện tử chỉ có thể dựa vào các ngân hàng truyền thống bên thứ ba (như Silvergate và Signature đã sụp đổ trước đây, cũng như các ngân hàng được các tổ chức ưa chuộng hiện nay như Cross River Bank và Lead Bank) để xử lý các giao dịch nạp và rút tiền pháp định USD của khách hàng. Bây giờ, Kraken có thể bỏ qua các ngân hàng trung gian này và gửi/nhận tiền trực tiếp trong mạng lưới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Việc loại bỏ các bên trung gian sẽ giảm đáng kể thời gian và chi phí vận hành của các giao dịch tiền pháp định. Đồng thời, nó cho phép các khách hàng tổ chức thực sự có chỗ ngồi tại bàn đàm phán chính, mở đường cho việc thanh toán nguyên tử trên chuỗi của stablecoin và các tài sản thực tế được token hóa (RWAs) trong tương lai.

Tuy nhiên, sự cấp phép này không có nghĩa là cánh cửa đã hoàn toàn được mở ra. Cục Dự trữ Liên bang đã cấp cho Kraken một tài khoản “mục đích hạn chế (ngắn gọn)”, với kỳ hạn ban đầu chỉ một năm. Tài khoản này không cho phép Kraken được hưởng đầy đủ các quyền lợi của các ngân hàng truyền thống; ví dụ: số dư của nó tại Cục Dự trữ Liên bang không thể sinh lợi tức, cũng không thể sử dụng cửa sổ chiết khấu và các cơ chế cho vay khẩn cấp của Fed.

Mô hình kết nối trực tiếp này tất yếu đe dọa lợi ích của các nhóm vận động hành lang ngân hàng truyền thống. Họ đã phản đối mạnh mẽ và bác bỏ, viện dẫn các “thủ tục thiếu minh bạch” và nguy cơ “biến động crypto cao có thể lây lan sang hệ thống thanh toán quốc gia”. Trong khi đó, Đạo luật CLARITY (H.R.3633), nhằm thiết lập khung quy định rõ ràng cho thị trường crypto, vẫn đang gặp khó khăn trong việc thúc đẩy. Mặc dù dự luật đã được thông qua tại Hạ viện với sự ủng hộ lưỡng đảng vào tháng 7 năm 2025—làm rõ ranh giới thẩm quyền giữa SEC và CFTC—nó hiện đang bị đình trệ tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện do những xung đột lợi ích cốt lõi, chẳng hạn như phân phối lợi nhuận từ stablecoin, và đối mặt với sự phản kháng mạnh mẽ từ các nhà vận động hành lang ngân hàng truyền thống.

Do đó, đối với Kraken, đây vừa là cơ hội vừa là một bài kiểm tra lớn. Nếu xảy ra bất kỳ sai sót nào trong giai đoạn “thử nghiệm” một năm sắp tới, rất có thể các nhóm vận động hành lang ngân hàng truyền thống sẽ tận dụng chúng làm đòn bẩy, kích hoạt việc siết chặt quy định hoặc thậm chí thúc đẩy các đạo luật mới nhằm ngăn chặn các ứng dụng tương lai từ các ngân hàng tiền mã hóa.

Đối với các tổ chức tiền điện tử tại Mỹ, chiến lược tuân thủ đã bước vào giai đoạn tiếp theo—chuyển từ việc đơn thuần “nỗ lực tạo thiện cảm với chính sách” sang một “cuộc chiến thực sự vì hạ tầng cốt lõi.” Đồng thời, rất quan trọng là phải cảnh giác trước tâm lý quá lạc quan của thị trường về việc ban hành nhanh chóng các đạo luật cấp liên bang như Đạo luật CLARITY. Trong khoảng thời gian hiện tại của sự vận động chính trị, khả năng xảy ra những thay đổi cực đoan cần được xem xét cẩn thận.

2. Tín hiệu thị trường được chọn hàng tuần

Xung đột địa chính trị đang tái định hình giá tài sản toàn cầu, trong khi đợt tăng giá dầu khơi lại những lo ngại về trì trệ lạm phát

Sự leo thang mới nhất ở Trung Đông đang thay đổi nhanh chóng logic định giá cốt lõi của thị trường. Vào ngày 9 tháng Ba, giá dầu thô quốc tế tăng mạnh, với cả hai hợp đồng tương lai WTI và Brent đều phá vỡ mức 110 USD/thùng, do gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz, gián đoạn nguồn cung khu vực và các đợt cắt giảm sản lượng từ một số nhà sản xuất dầu lớn. Mặc dù các quan chức Mỹ đã cố gắng bình ổn thị trường thông qua thông điệp chính sách, nhưng diễn biến giá gần đây cho thấy các nhà đầu tư đang không còn giao dịch một “phí rủi ro địa chính trị” đơn giản, mà là một “sốc nguồn cung năng lượng” nghiêm trọng hơn.

Nguồn dữ liệu: investing.com

Sự tăng mạnh của giá năng lượng đã trực tiếp làm gia tăng lo ngại về một làn sóng lạm phát mới và các điều chỉnh giảm thêm đối với kỳ vọng tăng trưởng. Các hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ chịu áp lực rộng rãi, với hợp đồng tương lai Dow giảm hơn 1.000 điểm trong ngày và cả hai hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn 2%. Các thị trường châu Á cũng mở cửa giảm mạnh, với Nikkei 225 giảm hơn 7% tại một thời điểm và KOSPI của Hàn Quốc giảm khoảng 7,6%. Về mặt cấu trúc thị trường, các tài sản rủi ro ngày càng được định giá lại trong khuôn khổ trì trệ lạm phát cổ điển: một mặt, chi phí dầu mỏ và vận chuyển cao hơn đang củng cố tính dai dẳng của lạm phát; mặt khác, kỳ vọng tăng trưởng và lợi nhuận đang đối mặt với đợt điều chỉnh giảm thứ hai.

Trong các tài sản an toàn truyền thống, hành vi thị trường cũng trở nên tinh vi hơn. Đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng giá, trái phiếu chủ quyền vẫn chịu áp lực và lợi suất đang tăng cao. Vàng chưa hoàn toàn hưởng lợi từ tâm lý né tránh rủi ro địa chính trị mà thay vào đó đã giảm nhẹ dưới áp lực kết hợp của đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng lạm phát tăng do giá dầu. Điều này cho thấy thị trường đang ngày càng quan tâm hơn đến việc cửa sổ nới lỏng chính sách đang thu hẹp hơn là tìm kiếm các tài sản an toàn tĩnh. Nói cách khác, thị trường đang chuyển dịch từ giao dịch thuần “tránh rủi ro” sang việc định giá lại cách giá dầu cao hơn có thể thay đổi lộ trình chính sách và tỷ lệ chiết khấu tài sản.

Trong bối cảnh những lo ngại về tình trạng đình trệ lạm phát ngày càng gia tăng, tiền điện tử vẫn chưa thoát khỏi đặc tính tài sản rủi ro vĩ mô. BTC từng giảm xuống mức 65.688 USD trong ngày trước khi phục hồi lên khoảng 67.175 USD, gần như xóa sạch phần lớn đà phục hồi của tuần trước. Đồng thời, khoảng 329 triệu USD vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý trên toàn thị trường trong 24 giờ qua, cho thấy vị thế ngắn hạn vẫn rất mong manh và thị trường vẫn nhạy cảm mạnh với các cú sốc vĩ mô bên ngoài.

Nguồn dữ liệu: TradingView

Tuy nhiên, sự phân bổ của các tổ chức chưa trở nên hoàn toàn bi quan. Các quỹ ETF BTC spot của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng mạnh trong ba ngày giao dịch đầu tiên của tuần trước. Mặc dù dòng tiền chuyển sang âm trở lại trong nửa cuối tuần khi xung đột leo thang, các quỹ ETF BTC spot vẫn ghi nhận khoảng 568 triệu USD dòng tiền ròng trong tuần kết thúc vào ngày 6 tháng Ba, đánh dấu tuần thứ hai liên tiếp có dòng tiền dương. Các quỹ ETF ETH spot cũng phục hồi đáng kể cùng với sự phục hồi giá, ghi nhận khoảng 169 triệu USD dòng tiền ròng mỗi ngày vào ngày 4 tháng Ba, mức cao nhất trong gần hai tháng. Mặc dù đà tăng chậm lại trong hai phiên tiếp theo, dòng tiền ròng trong tuần vẫn đạt khoảng 23,56 triệu USD. Nhìn chung, dòng tiền ETF chưa phá vỡ xu hướng phục hồi, nhưng cũng chưa bước vào giai đoạn ưu tiên rủi ro vô điều kiện. Việc cải thiện này có thể tiếp tục hay không sẽ phụ thuộc vào dòng tiền thực tế sau khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa và liệu căng thẳng địa chính trị có tiếp tục xấu đi hay không.

Nguồn dữ liệu: SoSoValue

Trong khi đó, lĩnh vực stablecoin tiếp tục thể hiện mô hình nhu cầu rủi ro suy yếu và vốn đang chuyển trở lại các vị thế tương tự tiền mặt. Theo DefiLlama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng lên khoảng 313 tỷ USD, tăng khoảng 3,51 tỷ USD trong bảy ngày qua. Trong số các đồng tiền cụ thể, stablecoin của hệ sinh thái Sky là USDS là một trong những stablecoin lớn có hiệu suất tốt nhất trong tuần qua, với vốn hóa thị trường tăng lên khoảng 7,8 tỷ USD, tăng hơn 10% so với tuần trước. Sự mở rộng của nó dường như liên quan đến các thay đổi quản trị do Sky thực hiện vào ngày 2 tháng Ba, bao gồm giảm phát hành token, mở rộng cơ sở hạ tầng tín dụng USDS, giới thiệu các Launch Agents mới và tối ưu hóa lợi suất sUSDS. Trong môi trường thị trường hiện tại, vốn dường như ưa chuộng các tài sản stablecoin có khả năng hấp thụ lợi suất, thanh khoản mạnh hơn và khả năng kết hợp cao hơn.

Nguồn dữ liệu: DeFillama

Từ góc độ chính sách vĩ mô, xung đột ở Trung Đông và giá dầu tăng cao đang tiếp tục thu hẹp không gian cho các biện pháp nới lỏng từng phần của Fed. CME FedWatch vẫn cho thấy kịch bản cơ sở của thị trường là không thay đổi lãi suất tại cuộc họp tháng Ba. Tuy nhiên, sau sự suy yếu bất ngờ trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Hai và đà tăng nhanh của giá dầu, kỳ vọng về thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo có nguy cơ bị đẩy lùi thêm một lần nữa. Đối với các tài sản rủi ro, kịch bản bất lợi nhất không đơn thuần là lạm phát cao hơn hoặc tăng trưởng yếu hơn riêng lẻ, mà là những ràng buộc chính sách phát sinh khi cả hai hiện tượng này xuất hiện đồng thời. Đây vẫn là một trong những lý do chính khiến sự biến động thị trường gần đây gia tăng.

Nguồn dữ liệu: Công cụ CME FedWatch

Các sự kiện quan trọng cần theo dõi trong tuần này:

Trung Đông đang tiến gần đến một thời điểm then chốt. Iran có thể sớm công bố lãnh đạo mới, với một cuộc họp liên quan đến bầu cử dự kiến diễn ra trong vòng 24 giờ tới, trong khi các cuộc tập trận quân sự chung giữa Mỹ và châu Âu làm gia tăng sự bất ổn địa chính trị.

Ngày 9–10 tháng Ba: Trung Quốc dự kiến công bố loạt dữ liệu tháng Hai dày đặc, bao gồm CPI, PPI, thương mại, tín dụng và tài chính tổng thể, mang đến bài kiểm tra ban đầu về đà tăng trưởng của nền kinh tế vào đầu năm.
Ngày 11 và 13 tháng Ba: Chỉ số CPI tháng Hai của Mỹ và PCE lõi tháng Một bị hoãn sẽ được công bố lần lượt, khiến thị trường đánh giá lại liệu cú sốc dầu mỏ có thể thay đổi đáng kể lộ trình chính sách của Fed cho phần còn lại của năm hay không.

Quan sát về tài trợ thị trường chính:

Nguồn dữ liệu: CryptoRank

Trên thị trường sơ cấp, dữ liệu CryptoRank cho thấy 137 triệu USD vốn được công bố trong 10 giao dịch tuần này. Các hoạt động huy động vốn và sáp nhập & mua lại vừa được công bố tiếp tục tập trung chủ yếu vào thanh toán, giao dịch và hạ tầng thị trường, củng cố xu hướng vốn tập trung vào các lĩnh vực có mối liên hệ trực tiếp hơn với việc tạo ra dòng tiền và các ứng dụng tài chính thực tế.

Một trong những phát triển được theo dõi sát sao nhất là khoản đầu tư chiến lược của ICE vào OKX. Dựa trên các thông báo công khai, ICE đã nắm giữ một kỳ hạn tại OKX và lên kế hoạch tăng cường hợp tác trong lĩnh vực hạ tầng thị trường tài sản kỹ thuật số, chứng khoán được token hóa và số hóa các tài sản tài chính truyền thống. Tín hiệu ở đây vượt xa câu chuyện đơn giản “TradFi bước vào crypto”; nó còn phản ánh sự đánh giá lại của các tổ chức hạ tầng hàng đầu về cơ hội dài hạn trong giao dịch trên chuỗi và số hóa chứng khoán.

Các nguồn tài trợ khác bao gồm:

QFEX: Huy động 9,5 triệu USD vốn khởi nghiệp do General Catalyst dẫn dắt, với sự tham gia của Y Combinator và các bên khác. Dự án được định vị là nền tảng phái sinh đòn bẩy cao hoạt động 24/7 cho các tài sản truyền thống, bao gồm cổ phiếu Mỹ, hàng hóa và ngoại hối.
Axiym: Nhận đầu tư chiến lược từ nhà phát hành stablecoin Tether, với số tiền chưa được tiết lộ. Trọng tâm là tích hợp USDT vào cơ sở hạ tầng quản lý quỹ và thanh toán tuân thủ, đặc biệt cho các khoản thanh toán xuyên biên giới và các trường hợp sử dụng “Thanh toán ngay, Thanh toán sau”.
Predict.fun: Đã hoàn thành việc mua lại chiến lược Probable, một nền tảng dự đoán trên chuỗi ban đầu được ươm tạo bởi PancakeSwap và YZi Labs, cho thấy sự củng cố thêm về thanh khoản và nguồn lực trong phân khúc thị trường dự đoán trên BNB Chain.

Bối cảnh đầu tư mạo hiểm vẫn tiếp tục phân hóa ngày càng rõ rệt

a16z crypto được cho là đang huy động quỹ tiền điện tử thứ năm với mục tiêu khoảng 2 tỷ USD, nhắm hoàn tất việc huy động vốn trong nửa đầu năm 2026. Con số này nhỏ đáng kể so với quỹ tiền điện tử thứ tư trị giá 4,5 tỷ USD mà họ huy động được vào năm 2022. Để giải thích cho quy mô nhỏ hơn, a16z cho biết họ muốn rút ngắn chu kỳ huy động vốn để duy trì sự linh hoạt cao hơn và phù hợp tốt hơn với các xu hướng tiền điện tử thay đổi nhanh chóng.

Đồng thời, đồng sáng lập Multicoin Kyle Samani được cho là đã rút lui về vai trò tư vấn và chuyển trọng tâm nhiều hơn sang lĩnh vực AI, tuổi thọ và robot. Trong khi đó, Paradigm được cho là đang chuẩn bị một quỹ mới lên tới 1,5 tỷ USD, đồng thời mở rộng phạm vi đầu tư sang AI và robot.

Nói cách khác, các tổ chức hàng đầu không từ bỏ tiền mã hóa, nhưng vốn đang ngày càng tập trung vào stablecoin, RWA, thanh toán và các lĩnh vực khác có khả năng hiển thị dòng tiền rõ ràng hơn. Sự dung thứ đối với các dự án Web3 dựa nhiều trên câu chuyện và chu kỳ sinh lời dài dường như đang giảm dần.

Sự thay đổi này cũng liên quan đến đợt điều chỉnh chung của thị trường. Theo dữ liệu từ CoinGecko, ngay cả sau khi phục hồi một phần, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử vẫn thấp hơn khoảng $2 nghìn tỷ so với mức đỉnh khoảng $4,3 nghìn tỷ vào tháng Mười năm ngoái, hiện đang ở mức gần $2,3 nghìn tỷ.

Đối với các nhà đầu tư, các tài sản liên quan đến AI có khả năng sinh lợi nhanh hơn, lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn và nhu cầu dễ xác minh hơn đang trở thành những lựa chọn thay thế ngày càng hấp dẫn, thu hút vốn ra khỏi các startup tiền điện tử. Đối với các nhà sáng lập tiền điện tử, điều này có nghĩa là chỉ dựa vào câu chuyện đã không còn đủ để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư; các mô hình kinh doanh, dòng tiền và khả năng chống chịu bền vững đang ngày càng trở nên quan trọng.

Về KuCoin Ventures

KuCoin Ventures là đơn vị đầu tư hàng đầu của Sàn giao dịch KuCoin – một nền tảng tiền điện tử toàn cầu hàng đầu được xây dựng trên nền tảng niềm tin, phục vụ hơn 40 triệu người dùng tại hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ. Với mục tiêu đầu tư vào những dự án tiền điện tử và blockchain đột phá nhất của kỷ nguyên Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng tiền điện tử và Web 3.0 cả về mặt tài chính lẫn chiến lược thông qua những hiểu biết sâu sắc và nguồn lực toàn cầu. Là nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và dựa trên nghiên cứu, KuCoin Ventures làm việc chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư suốt toàn bộ vòng đời, tập trung vào cơ sở hạ tầng Web3.0, AI, Ứng dụng người tiêu dùng, DeFi và PayFi.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Thông tin thị trường chung này, có thể đến từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, không phải là lời khuyên tài chính hoặc đầu tư, cũng không phải là lời đề nghị, mời gọi hoặc đảm bảo. Chúng tôi từ chối mọi trách nhiệm về độ chính xác, đầy đủ, độ tin cậy của thông tin và bất kỳ tổn thất nào phát sinh. Đầu tư/giao dịch mang tính rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá một cách thận trọng và tự chịu hoàn toàn trách nhiệm.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.