400.000 người dùng ứng dụng Hyperliquid mất 280 triệu USD khi các khoản phí bên thứ ba bị đặt dưới sự giám sát

400.000 người dùng ứng dụng Hyperliquid mất 280 triệu USD khi các khoản phí bên thứ ba bị đặt dưới sự giám sát

Hình ảnh tùy chỉnh

Sự tăng trưởng bán lẻ của Hyperliquid đặt ra câu hỏi về tính bền vững dài hạn

Hyperliquid đã trở thành một trong những nền tảng dẫn đầu cho giao sau vĩnh cửu bằng cách kết hợp hiệu suất cao với hệ thống mã nguồn mở cho phép các ví và ứng dụng người dùng chuyển lệnh trực tiếp vào sổ lệnh của nó. Kiến trúc tương tự đã thu hút hàng trăm nghìn tài khoản bán lẻ nhỏ lên nền tảng trong thời gian ngắn. Nghiên cứu mới từ đồng sáng lập Hyperdash Hanson Birringer đã định lượng chi phí của sự mở rộng này: gần 400.000 ví đã truy cập vào các hợp đồng vĩnh cửu của Hyperliquid thông qua sáu ứng dụng người dùng phổ biến đã tổng cộng thua lỗ 280 triệu USD.
 
Dữ liệu cho thấy phần lớn tổn thất gần đây xuất phát từ các loại phí chồng chéo thay vì kết quả giao dịch, tài khoản trung bình có quy mô nhỏ và tỷ lệ giữ chân người dùng vẫn ở mức cực kỳ thấp. Những phát hiện này đặt ra những câu hỏi rõ ràng về tính bền vững của tăng trưởng chủ yếu dựa vào việc thu hút người dùng mới liên tục thay vì các nhà giao dịch có lợi nhuận và được giữ chân. Việc đăng ký nhanh chóng các nhà giao dịch bán lẻ thông qua các ứng dụng bên thứ ba đã mang lại khối lượng và doanh thu phí đáng kể cho Hyperliquid. Tuy nhiên, kênh tương tự đã tạo ra tổng cộng $280 triệu tổn thất của người dùng, với phí builder chiếm hơn một nửa các khoản thiếu hụt gần đây và tỷ lệ giữ chân trong ba tháng dao động gần một trên bảy.

Gần 400.000 ví được định tuyến qua sáu ứng dụng người dùng tạo thành mẫu chính

Hyperdash đã theo dõi gần 400.000 ví đã giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên Hyperliquid chủ yếu hoặc độc quyền thông qua sáu ứng dụng dành cho người dùng cuối: Phantom, MetaMask, Rabby, Trust Wallet, Invo và fomo. Mỗi ứng dụng này kết nối người dùng với Hyperliquid thông qua mã builder và thu thêm phí builder trên mỗi lệnh khớp. Nhóm này đại diện cho một kênh thu hút người dùng lẻ đáng kể, đã mở rộng nhanh chóng kể từ cuối năm 2025. Trong số $280 triệu tổng tổn thất được gán cho các ví này, khoảng $126 triệu xảy ra trên các giao dịch được định tuyến qua các ứng dụng sau ngày 10 tháng 11 năm 2025, một giai đoạn trùng với sự tăng trưởng mạnh nhất về số lượng trader hoạt động hàng tháng trên các giao diện này.
 
Các tổn thất còn lại ли đã xảy ra trước khoảng thời gian đó, hoặc xảy ra trên Hyperliquid ngoài sáu giao diện này. Nghiên cứu nhấn mạnh rằng các ứng dụng này đã thành công trong việc chuyển đổi người dùng ví thành các nhà giao dịch hoán đổi, nhưng kết quả kinh tế đối với đa số người dùng này là tiêu cực. Kích thước tài khoản nhỏ chiếm ưu thế ở năm trong số sáu ứng dụng, với mức nạp điển hình tập trung giữa $30 và $60. Rabby nổi bật với ít tài khoản hơn nhưng có quy mô lớn hơn, cho thấy xác suất sinh lời cao hơn. Sự tập trung giao dịch vẫn nặng về các thị trường quen thuộc, đặc biệt là bitcoin, chiếm gần một nửa tổng khối lượng trong mẫu nghiên cứu. Mô hình này tiết lộ dấu ấn rõ ràng của nhà đầu tư lẻ: tỷ lệ luân chuyển cao so với vốn, thường xuyên sử dụng lệnh thị trường và khả năng chịu đựng chi phí phí liên tục hoặc biến động giá bất lợi bị hạn chế.

Phí xây dựng được cộng thêm trên mức cơ bản khiến hơn một nửa tổn thất gần đây

Lỗ của nhóm này được chia thành hai thành phần chính: lợi nhuận và thua lỗ giao dịch và phí. Trên các ứng dụng, phí chiếm hơn một nửa số tiền $126 triệu bị mất kể từ ngày 10 tháng 11 năm 2025. Kết quả này là hệ quả trực tiếp của cách các ứng dụng được thiết kế. Mỗi giao diện đều thêm phí xây dựng của riêng mình vào bên trên bảng phí giao dịch cơ bản của Hyperliquid. Chi phí tổng cộng cho một lệnh có giá trị danh nghĩa $100 dao động từ 6,5 đến 14,5 xu tùy theo ứng dụng cụ thể. Đối với các tài khoản nhỏ có nhiều lần luân chuyển số dư, các khoản phí bổ sung này tích lũy nhanh chóng. Invo cung cấp một minh họa rõ ràng: người dùng của nó đã nạp tổng cộng $12,4 triệu nhưng tạo ra khối lượng giao dịch $5,8 tỷ.
 
Tốc độ giao dịch cao so với vốn chủ sở hữu biến các mức phí nhỏ tính theo điểm cơ bản thành một tỷ lệ đáng kể của vốn trong vài tuần hoặc vài tháng. Giao dịch bitcoin tạo ra tổn thất tuyệt đối lớn nhất; riêng trên thị trường này, phí đã vượt quá lợi nhuận mà người dùng đạt được từ các vị thế đã đóng. Các thị trường HIP-3, bao gồm dầu thô, bạc, vàng và các tài sản khác, đã trở thành nhóm lớn thứ hai về khối lượng sau tháng 1 năm 2026 và cho thấy tỷ lệ tổn thất cao hơn mỗi đô la giao dịch so với bitcoin hoặc ethereum. Do đó, dữ liệu cho thấy chi phí cấu trúc, chứ không phải chỉ là sự bất lợi về hướng đi, là yếu tố chính dẫn đến khoản thiếu hụt 126 triệu đô la gần đây.

Kích thước tài khoản điển hình vẫn nhỏ trên hầu hết các giao diện

Hầu hết gần 400.000 ví thuộc về các nhà giao dịch lẻ nhỏ. Trên năm trong số sáu ứng dụng, mức nạp trung vị hoặc điển hình mỗi ví nằm trong khoảng hẹp từ 30 đến 60 đô la. Những mức vốn như vậy để lại rất ít ký quỹ cho việc thu phí lặp đi lặp lại hoặc một chuỗi các giao dịch thua lỗ trước khi tài khoản bị hao kiệt hoàn toàn. Rabby là ngoại lệ rõ ràng: nó sở hữu ít tài khoản hơn, nhưng những tài khoản đó có quy mô lớn hơn đáng kể và thể hiện tỷ lệ lợi nhuận ròng cao hơn. Phân bố quy mô giúp giải thích cả tỷ lệ luân chuyển cao được quan sát và sự suy giảm nhanh chóng.
 
Một tài khoản 50 USD, trả 10 cent cho mỗi giao dịch có giá trị danh nghĩa 100 USD và giao dịch vài lần mỗi tuần có thể mất một phần đáng kể vốn chủ sở hữu chỉ do phí trong vòng một tháng, bất kể xu hướng thị trường. Profil này cũng phù hợp với quan sát rộng hơn rằng tăng trưởng phụ thuộc vào việc tuyển dụng liên tục các ví mới thay vì mở rộng số dư hiện có. Khi người tham gia điển hình bắt đầu với vốn hạn chế và đối mặt với chi phí hiệu dụng cao, xác suất tồn tại lâu dài trên nền tảng giảm mạnh. Do đó, nghiên cứu xem con số 280 triệu USD ít như một câu chuyện về những vụ đầu cơ lớn sụp đổ, mà nhiều hơn là kết quả tổng hợp của nhiều tài khoản nhỏ bị mòn dần dưới tác động của chi phí tích lũy.

Bitcoin chiếm lĩnh khối lượng giao dịch và tạo ra mức tổn thất tuyệt đối lớn nhất

Bitcoin chiếm gần một nửa tổng khối lượng giao dịch được thực hiện thông qua sáu ứng dụng. Đây cũng là thị trường mà người dùng ghi nhận tổn thất tuyệt đối lớn nhất. Riêng với Bitcoin, phí mà các ví bán lẻ này trả vượt quá lợi nhuận ròng mà họ đạt được từ các vị thế đã đóng. Khi kết hợp tổn thất giao dịch và phí, mức độ hao hụt trên mỗi đô la khối lượng giao dịch vẫn ở mức đáng kể. Các thị trường HIP-3 đã nổi lên như danh mục lớn thứ hai, bao gồm các tài sản như dầu thô, bạc và vàng, vốn gần như không có hoạt động nào thông qua các ứng dụng này trước đầu năm 2026. Các thị trường này thể hiện mức độ tổn thất cao hơn nữa trên mỗi đô la giao dịch so với Bitcoin hoặc Ethereum.
 
Sự tập trung vào các cặp tiền điện tử lớn quen thuộc phù hợp với hành vi của nhà đầu tư lẻ được quan sát tại các sàn khác: các trader có xu hướng hướng tới các thị trường thanh khoản cao, nổi bật, nơi đòn bẩy dễ dàng tiếp cận và biến động giá liên tục. Tuy nhiên, chính thanh khoản đó thu hút khối lượng giao dịch cũng tạo điều kiện cho việc xoay vòng vị thế nhanh chóng, làm gia tăng tác động của các phí xây dựng nhiều lớp. Kết quả là thị trường được ưa chuộng nhất bởi nhóm này cũng là thị trường đắt đỏ nhất tính theo mức hao hụt vốn tích lũy.

Số lượng trader hoạt động hàng tháng tăng hơn ba lần trong khi tỷ lệ giữ chân vẫn ở mức thấp

Giữa tháng 11 năm 2025 và tháng 9 năm 2026, số lượng trader hoạt động hàng tháng trên sáu ứng dụng tăng hơn ba lần. Sự tăng trưởng do Invo và fomo dẫn đầu, cả hai đều tăng từ mức gần như bằng không lên hàng chục nghìn trader chỉ trong vài tháng. Mặc dù số lượng nhân sự mở rộng, tỷ lệ giữ chân không theo kịp. Khoảng một nửa số trader hoạt động mỗi tháng là người mới đặt lệnh giao dịch đầu tiên thông qua các giao diện này. Chỉ khoảng một trong bảy trader mới vẫn duy trì hoạt động sau ba tháng.
 
Mẫu này cho thấy sự tăng trưởng khối lượng quan sát được phụ thuộc nặng nề vào nguồn cung liên tục các ví mới thay vì sự gia tăng mức độ tham gia của người dùng hiện có. Khi một nửa số người dùng hoạt động được thay thế mỗi tháng và tỷ lệ tồn tại sau ba tháng chỉ ở mức gần 14%, mô hình kinh tế của kênh này trở thành mô hình thu hút với tỷ lệ rời bỏ cao thay vì xây dựng mối quan hệ bền vững. Nghiên cứu rõ ràng ghi nhận rằng đa số người dùng ngừng giao dịch sau tháng thứ ba, củng cố kết luận rằng mô hình tăng trưởng hiện tại đòi hỏi dòng vốn mới liên tục chỉ để duy trì mức độ hoạt động hiện tại.

Doanh số cao so với vốn biến các mức phí khiêm tốn thành gánh nặng đáng kể

Sự kết hợp giữa quy mô tài khoản nhỏ và tốc độ giao dịch cao biến phí tính theo điểm cơ bản thành một tỷ lệ phần trăm đáng kể của vốn chủ sở hữu. Số tiền nạp $12,4 triệu của Invo so với khối lượng giao dịch $5,8 tỷ cho thấy tỷ lệ luân chuyển cực kỳ cao. Ngay cả ở mức thấp nhất của phạm vi phí người xây dựng được quan sát, các vòng giao dịch lặp lại sẽ rút vốn với tốc độ mà nhiều tài khoản nhỏ không thể duy trì. Bảng phí cơ bản của Hyperliquid đã áp dụng 0,045% cho người nhận lệnh và 0,015% cho người tạo lệnh ở các cấp độ khối lượng thấp hơn; phí người xây dựng bổ sung làm tăng tổng chi phí cho mỗi lệnh được định tuyến qua các ứng dụng.
 
Vì phí được tính trên giá trị danh nghĩa thay vì ký quỹ, đòn bẩy càng nhân lên chi phí hiệu quả so với vốn chủ sở hữu của nhà giao dịch. Do đó, một vị thế nhỏ được mở và đóng nhiều lần có thể tạo ra hóa đơn phí ngang bằng hoặc vượt quá tổn thất do giao dịch theo xu hướng. Dữ liệu cho thấy trong giai đoạn sau tháng 11 năm 2025, riêng phí đã chiếm hơn một nửa mức thiếu hụt 126 triệu USD, xác nhận rằng cấu trúc chi phí, chứ không chỉ riêng xu hướng thị trường, mới là yếu tố chính dẫn đến sự hao hụt vốn trong nhóm này.

Người dùng Rabby có quy mô lớn hơn và xác suất lợi nhuận cao hơn

Trong sáu ứng dụng, Rabby là ngoại lệ rõ rệt nhất. Nó sở hữu ít ví hơn, nhưng quy mô tài khoản trung bình lớn đáng kể so với phạm vi $30–$60 đặc trưng cho năm giao diện còn lại. Những tài khoản lớn hơn cũng cho thấy xác suất cao nhất để kết thúc với lợi nhuận ròng. Sự tương phản này cho thấy quy mô vốn và có thể là kinh nghiệm giao dịch hoặc thực hành quản lý rủi ro khác biệt đáng kể giữa các giao diện người dùng. Các tài khoản nhỏ hơn trên các ứng dụng có khối lượng giao dịch cao dường như dễ bị ảnh hưởng hơn bởi sự tích lũy phí và các khoản chốt lỗ bắt buộc đi kèm với thua lỗ đòn bẩy.
 
Sự hiện diện của một nhóm nhỏ có lợi nhuận cao hơn trong cùng một mẫu tổng thể cho thấy các kết quả không đồng đều; quy mô vốn và phong cách giao dịch vẫn là những biến số quan trọng. Tuy nhiên, phần lớn gần 400.000 ví và phần lớn số tổn thất 280 triệu USD nằm trong nhóm tài khoản nhỏ, do đó bức tranh tổng thể vẫn bị chi phối bởi trải nghiệm có tỷ lệ giao dịch cao và chi phí cao của người dùng bán lẻ điển hình.

Các thị trường HIP-3 đã trở thành danh mục khối lượng lớn thứ hai

Các thị trường HIP-3, cho phép các bên triển khai bên ngoài niêm yết hợp đồng vĩnh cửu trên các tài sản như dầu thô, bạc và vàng, gần như không có hoạt động nào qua sáu ứng dụng người dùng trước tháng 1 năm 2026. Từ đó, chúng đã tăng lên trở thành danh mục giao dịch lớn thứ hai về khối lượng trong nhóm này. Các thị trường này cũng cho thấy mức độ tổn thất cao hơn trên mỗi đô la giao dịch so với bitcoin hoặc ethereum. Sự chấp nhận nhanh chóng các sản phẩm HIP-3 minh họa cả tính linh hoạt của kiến trúc Hyperliquid lẫn sự sẵn sàng của các nhà giao dịch bán lẻ trong việc khám phá các tài sản cơ sở mới khi chúng có thể truy cập thông qua các giao diện ví quen thuộc.
 
Đồng thời, tỷ lệ thua lỗ tăng cao cho thấy sự kết hợp giữa tính mới mẻ, thanh khoản có thể mỏng hơn và cấu trúc phí phân tầng giống nhau đã trở nên tốn kém đối với nhiều người tham gia. Sự thay đổi trong cơ cấu khối lượng do đó thêm một chiều kích mới vào câu chuyện về sự xói mòn vốn tổng thể: tổn thất không chỉ giới hạn ở các cặp tiền điện tử thanh khoản nhất mà còn lan rộng sang các thị trường phi tiền điện tử mới hơn mà các ứng dụng đã cung cấp.

Sự tăng trưởng phụ thuộc vào việc thu hút người dùng mới liên tục hơn là giữ chân người dùng

Nghiên cứu kết luận rằng sáu ứng dụng đã thành công trong việc thực hiện mục đích thiết kế ban đầu của các mã builder: chúng mang lại người giao dịch mới, khối lượng tăng thêm và doanh thu phí cho Hyperliquid mỗi tháng. Tuy nhiên, những người dùng được kết nối này mất phần lớn tiền vốn của họ do kết hợp các yếu tố như giao dịch quá mức, chi phí phí cao và thanh lý. Hầu hết ngừng giao dịch sau tháng thứ ba. Do đó, tăng trưởng bền vững vẫn phụ thuộc rất lớn vào nguồn cung ổn định các ví mới.
 
Tỷ lệ giữ chân ba tháng một trong bảy cho thấy hệ thống thu hút hiện tại phải liên tục thay thế phần lớn cơ sở người dùng hoạt động chỉ để duy trì số lượng trader hàng tháng ổn định hoặc tăng lên. Động lực này chỉ bền vững miễn là luồng người dùng bán lẻ mới vẫn mạnh mẽ. Nếu luồng này chậm lại, cả đóng góp về khối lượng lẫn doanh thu phí do kênh này tạo ra đều sẽ chịu áp lực tương ứng. Do đó, các phát hiện này làm nổi bật sự căng thẳng về cấu trúc giữa tăng trưởng nhanh về doanh thu và sức khỏe dài hạn của cơ sở người dùng.

Sự minh bạch về phí và nhận thức về chi phí hiệu quả vẫn còn hạn chế đối với nhiều người dùng

Vì phí builder được phê duyệt một lần và sau đó được áp dụng tự động trên các lần điền tiếp theo, nhiều nhà đầu tư lẻ có thể không hoàn toàn nhận thức được chi phí tăng thêm khi sử dụng một ứng dụng nhất định so với giao dịch trực tiếp trên giao diện chính thức của Hyperliquid. Mức phí toàn bộ từ 6,5 đến 14,5 xu cho mỗi đơn hàng 100 đô la là khiêm tốn trên một giao dịch duy nhất nhưng đáng kể khi nhân lên với khối lượng giao dịch cao. Các tài khoản nhỏ không có khả năng theo dõi phí nâng cao hoặc kỷ luật về kích thước vị thế đặc biệt dễ bị tổn thương.
 
Nghiên cứu không cho rằng các khoản phí bản thân là ẩn; thay vào đó, nó chứng minh rằng tác động thực tế của các khoản phí này, khi kết hợp với giao dịch thường xuyên, đã đủ lớn để vượt quá tổn thất thuần từ giao dịch trong giai đoạn gần đây. Việc tăng tính minh bạch về mức độ hao hụt phí tích lũy so với vốn chủ sở hữu, về nguyên tắc, có thể thay đổi hành vi, nhưng mô hình tỷ lệ giao dịch cao quan sát được cho thấy sự nhận thức này chưa trở nên phổ biến trong nhóm này.

Tác động của việc onboarding bán lẻ bền vững đối với các thị trường hợp đồng hoán đổi

Con số tổn thất 280 triệu USD và các thống kê liên quan về tỷ lệ giữ chân cung cấp một trường hợp nghiên cứu cụ thể về kinh tế học của giao dịch vĩnh viễn bán lẻ thông qua các giao diện bên thứ ba. Khối lượng giao dịch và doanh thu phí rõ ràng đã được chuyển đến nền tảng cơ sở và các ứng dụng chính chúng. Tuy nhiên, vốn tạo ra những khoản phí này phần lớn đã rời khỏi hệ thống sau một khoảng thời gian hoạt động ngắn. Các nền tảng và giao diện người dùng phụ thuộc vào việc liên tục tuyển dụng các tài khoản nhỏ do đó phải đối mặt với chi phí thu hút lặp đi lặp lại, cần được cân nhắc so với giá trị suốt đời của từng nhóm người dùng.
 
Dữ liệu từ kênh builder-code của Hyperliquid cho thấy giá trị trọn đời của người tham gia trung vị đã âm. Việc cải thiện tỷ lệ giữ chân, giảm tác động phí hiệu quả đối với các tài khoản nhỏ, hoặc thu hút một tỷ lệ lớn hơn các nhà giao dịch có vốn dồi dào sẽ thay đổi phép tính này. Cho đến khi những thay đổi đó xảy ra, mô hình vẫn là mô hình gia nhập với tốc độ cao và tỷ lệ luân chuyển cao, với kết quả tổng thể đối với người dùng là sự hao hụt vốn trên quy mô lớn.

Nhìn về tương lai: Nhiều ứng dụng hơn dự kiến sẽ ra đời, nhưng sự bền bỉ sẽ ưu tiên giữ chân người dùng

Hyperdash kỳ vọng rằng các ứng dụng người dùng cuối bổ sung sẽ tiếp tục tích hợp Hyperliquid thông qua mã xây dựng, mở rộng thêm kênh bán lẻ. Tuy nhiên, nghiên cứu cho rằng những giao diện có khả năng tồn tại lâu dài sẽ là những giao diện không chỉ có thể thu hút người dùng mới mà còn giữ chân các nhà giao dịch trong các khoảng thời gian kéo dài nhiều tháng. Bằng chứng hiện tại cho thấy việc chỉ thu hút người dùng là chưa đủ để tạo ra một cơ sở người dùng ổn định và sinh lời trong nhóm được khảo sát.
 
Việc các phiên bản tương lai của các ứng dụng này có điều chỉnh cơ cấu phí, cải thiện công cụ giáo dục hay thay đổi thiết kế sản phẩm để khuyến khích tỷ lệ chuyển đổi thấp hơn vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải. Dữ liệu hiện tại cho thấy làn sóng đầu tiên trong việc đưa người dùng bán lẻ vào nền tảng thông qua các ứng dụng bên thứ ba đã mang lại khối lượng giao dịch nhưng với chi phí đáng kể đối với chính những người tham gia.

🔥 Ngoài những tin tức chính: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được tái thiết. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:
 
  • Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều sẵn có (hiện chỉ khả dụng cho các thành viên VIP).
  • Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng vượt ra ngoài tiền mã hóa vào các thị trường toàn cầu. Khi tiền mã hóa đi ngang và chứng khoán tăng điểm (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
  • Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận thông qua token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
  • Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách đơn giản nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
  • Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu rõ những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
  • Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
  • An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Câu hỏi thường gặp

Mức tổn thất 280 triệu USD có ý nghĩa như thế nào so với tổng hoạt động của Hyperliquid?

Số tiền 280 triệu đô la Mỹ đại diện cho kết quả ròng tích lũy của nhóm gần 400.000 ví đã giao dịch thông qua sáu ứng dụng được nêu tên. Đây không phải là tổng tổn thất toàn nền tảng. Một phần lớn khối lượng của Hyperliquid vẫn đến từ các tài khoản lớn hơn và chuyên sâu hơn, cũng như từ người dùng giao diện trực tiếp không phải trả thêm phí xây dựng. Con số này vẫn có ý nghĩa đáng kể vì nó định lượng trải nghiệm của một phân khúc bán lẻ lớn, vốn là trung tâm trong các câu chuyện tăng trưởng người dùng gần đây.
 

Tại sao phí vượt quá tổn thất giao dịch trong giai đoạn gần đây?

Mỗi trong sáu ứng dụng đều thêm một khoản phí xây dựng vào bên trên bảng phí cơ bản của Hyperliquid. Với một lệnh trị giá 100 USD, tổng chi phí dao động từ 6,5 đến 14,5 xu. Các tài khoản nhỏ thường xuyên luân chuyển vốn sẽ biến những khoản phí nhỏ mỗi giao dịch này thành một lượng chiết khấu tích lũy lớn. Trong giai đoạn sau tháng 11 năm 2025, riêng thành phần phí này đã vượt quá tổn thất giao dịch ròng, tạo ra phần lớn tỷ lệ trong khoản thiếu hụt 126 triệu USD được quan sát thấy.
 

Sáu ứng dụng này có chi phí như nhau đối với người dùng không?

Không. Phạm vi phí toàn bộ từ 6,5 đến 14,5 xu mỗi đơn hàng 100 đô la thay đổi tùy theo ứng dụng. Ngoài ra, người dùng Rabby hoạt động với quy mô tài khoản trung bình lớn hơn và cho thấy tỷ lệ sinh lời cao hơn. Năm giao diện còn lại chủ yếu tập trung vào các khoản nạp từ 30–60 đô la, dễ bị ảnh hưởng bởi sự tích lũy phí và thanh lý bắt buộc.
 

Tỷ lệ giữ chân ba tháng là một trong bảy có ý nghĩa gì?

Điều này cho thấy khoảng 86 phần trăm người giao dịch mới tham gia thông qua các ứng dụng này không còn hoạt động sau ba tháng. Do đó, sự tăng trưởng trong số lượng người giao dịch hoạt động hàng tháng phụ thuộc vào việc liên tục thay thế những người rời đi. Mô hình tỷ lệ rời bỏ cao này có nghĩa là đóng góp của kênh này đối với khối lượng và phí ít bền vững hơn so với con số người dùng được nêu bật.
 

Bitcoin có phải là khoản chi phí đặc biệt cao đối với nhóm này không?

Bitcoin chiếm gần một nửa khối lượng và tổn thất tuyệt đối lớn nhất. Đối với Bitcoin cụ thể, phí trả bởi các ví này vượt quá lợi nhuận đạt được từ các vị thế đã đóng. Các thị trường HIP-3 cho thấy mức độ tổn thất cao hơn mỗi đô la giao dịch, nhưng tỷ trọng khối lượng khổng lồ của Bitcoin khiến nó trở thành đóng góp lớn nhất cho con số tổng thể.
 
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.