Các thợ khai thác bitcoin chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI, vượt trội hơn bitcoin

Các thợ khai thác bitcoin chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI, vượt trội hơn bitcoin

2026/07/12 12:12:00
Hình ảnh tùy chỉnh
Cổ phiếu khai thác bitcoin đang bắt đầu kể một câu chuyện khác với chính bitcoin. Trong các chu kỳ thị trường trước, các công ty khai thác niêm yết thường được xem là các đại diện có beta cao của bitcoin. Khi BTC tăng giá, cổ phiếu khai thác thường tăng mạnh hơn vì giá bitcoin cao hơn có thể nhanh chóng cải thiện biên lợi nhuận của các nhà khai thác. Khi BTC suy yếu, cổ phiếu khai thác thường chịu áp lực lớn hơn vì doanh thu, bảng cân đối kế toán và tâm lý nhà đầu tư đều gắn chặt với chu kỳ giá của bitcoin. Năm 2026, mối quan hệ này đang trở nên phức tạp hơn khi ngày càng nhiều nhà khai thác chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI, tính toán hiệu năng cao và cho thuê trung tâm dữ liệu.
 
Cổ phiếu khai thác bitcoin đã tăng 167% kể từ đầu năm 2025, trong khi bitcoin giảm 35% trong cùng khoảng thời gian. Báo cáo cho biết sự khác biệt này trở nên rõ ràng hơn từ quý ba và hiện nay trông giống như một sự thay đổi về cấu trúc hơn là một biến động ngắn hạn. Khoảng cách hiệu suất này quan trọng vì nó cho thấy các nhà đầu tư không còn định giá mỗi công ty khai thác chỉ dựa trên hash rate, sản lượng bitcoin hoặc mức độ tiếp xúc với giá BTC. Một số công ty khai thác đang được định giá lại như các công ty cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi năng lượng, với sự tiếp xúc với nhu cầu trung tâm dữ liệu AI, ngay cả khi các nhà đầu tư vẫn tiếp tục theo dõi Bitcoin live price and market overview để tìm dấu hiệu về xu hướng chung của thị trường tiền mã hóa.
 
Lý do chính đằng sau sự chuyển dịch này là năng lượng. Các công ty AI cần lượng điện lớn, đất đai, khả năng làm mát, khả năng kết nối lưới điện và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu để hỗ trợ đào mô hình, suy luận, các tác vụ AI doanh nghiệp và điện toán đám mây. Nhiều thợ khai thác bitcoin hiện đã kiểm soát các trang trại tiêu thụ nhiều năng lượng, trạm biến áp, đất công nghiệp và cơ sở tính toán quy mô lớn. Điều này mang đến cơ hội cho các nhà vận hành mạnh hơn tái định vị bản thân thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI thay vì chỉ dựa vào doanh thu từ khai thác bitcoin.
 

Tại sao các thợ khai thác bitcoin đang chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026

Các thợ khai thác bitcoin đang chuyển sang cơ sở hạ tầng AI vì mô hình kinh doanh khai thác trở nên khó khăn hơn, trong khi nhu cầu về các trung tâm dữ liệu được cấp năng lượng đang tăng nhanh. Năm 2026, các nhà đầu tư không còn chỉ quan tâm đến hash rate và sản lượng bitcoin. Họ cũng theo dõi những thợ khai thác nào có thể biến việc tiếp cận năng lượng, đất đai, kết nối lưới điện và các địa điểm trung tâm dữ liệu thành doanh thu dài hạn từ AI và tính toán hiệu năng cao.
 

  1. Biên lợi nhuận khai thác bitcoin đang chịu thêm áp lực

Việc khai thác bitcoin vẫn là một phần cốt lõi của nền kinh tế tiền mã hóa, nhưng đây cũng là một ngành kinh doanh mang tính chu kỳ và nhạy cảm với chi phí. Doanh thu của thợ khai thác phụ thuộc vào nhiều yếu tố cùng lúc, bao gồm giá bitcoin, độ khó của mạng lưới, phần thưởng khối, phí giao dịch, hiệu suất máy móc và chi phí điện năng. Khi BTC suy yếu hoặc độ khó khai thác tăng lên, biên lợi nhuận có thể thu hẹp nhanh chóng. Sau khi halving năm 2024 làm giảm phần thưởng khối, các thợ khai thác phải đối mặt với áp lực lớn hơn để cải thiện hiệu suất, quản lý chi phí điện và tìm cách bảo vệ dòng tiền trong điều kiện thị trường yếu kém. Đây là một trong những lý do khiến việc chuyển hướng sang AI trở nên hấp dẫn. Doanh thu từ khai thác có thể biến động mạnh vì phụ thuộc nặng vào các điều kiện thị trường mà thợ khai thác không thể kiểm soát hoàn toàn. Một thợ khai thác có thể vận hành máy móc hiệu quả và đảm bảo điện giá rẻ, nhưng vẫn có thể chịu áp lực nếu giá bitcoin giảm, tỷ lệ băm của mạng lưới tăng hoặc doanh thu từ phí giao dịch không như kỳ vọng. Ngược lại, cơ sở hạ tầng AI, cho thuê trung tâm dữ liệu và các hợp đồng tính toán hiệu năng cao có thể mang lại doanh thu ổn định hơn nếu công ty có thể thu hút được khách hàng mạnh và cung cấp năng lực đúng tiến độ.
 
Charles Schwab đã lưu ý vào tháng 5 năm 2026 rằng mọi công ty khai thác bitcoin công khai lớn đều đã công bố một sự chuyển hướng nào đó sang các trung tâm dữ liệu AI trong vài năm qua. Schwab cũng cho rằng AI không nhất thiết thay thế việc khai thác bitcoin; thay vào đó, nó có thể tái định nghĩa các trang trại khai thác như cơ sở hạ tầng tải cơ bản có thể hỗ trợ các mục đích tính toán khác nhau tùy theo nhu cầu, kinh tế và mức độ sử dụng điện. Đây là một điểm quan trọng vì mô hình mạnh nhất có thể không phải là “khai thác hoặc AI”, mà là một cách tiếp cận lai, nơi các nhà khai thác sử dụng tài sản điện của họ trên nhiều dòng doanh thu khác nhau. Câu chuyện về áp lực ký quỹ cũng liên quan đến niềm tin của nhà đầu tư. Khi một nhà khai thác chỉ phụ thuộc vào sản xuất BTC, định giá của họ có thể giảm nhanh chóng trong các thị trường tiền mã hóa yếu vì nhà đầu tư có thể lo ngại về việc hao hụt tiền mặt, nợ, nâng cấp máy móc và bán ép bitcoin. Khi một nhà khai thác có thể chứng minh các hợp đồng AI đáng tin cậy hoặc tiềm năng doanh thu HPC, nhà đầu tư có thể bắt đầu nhìn nhận một doanh nghiệp đa dạng hơn. Điều này không loại bỏ rủi ro, nhưng có thể giảm bớt nhận thức rằng tương lai của công ty chỉ phụ thuộc vào đợt tăng giá bitcoin tiếp theo.
 

  1. Trung tâm dữ liệu AI cần các tài sản năng lượng mà các thợ đào đã kiểm soát

Lý do lớn nhất khiến các thợ khai thác bitcoin trở nên hấp dẫn đối với các công ty AI là điện năng. Việc huấn luyện mô hình AI, suy luận, điện toán đám mây và điện toán hiệu năng cao đòi hỏi lượng điện lớn và đáng tin cậy. Cơ quan Năng lượng Quốc tế ước tính rằng mức tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu toàn cầu vào khoảng 415 TWh vào năm 2024, tương đương khoảng 1,5% tổng mức tiêu thụ điện toàn cầu. Trong kịch bản cơ sở, IEA dự kiến mức tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 945 TWh vào năm 2030, với nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu tăng khoảng 15% mỗi năm từ năm 2024 đến năm 2030. Điều này mang lại cho các thợ khai thác một lợi thế tiềm năng, vì nhiều người trong số họ đã kiểm soát cơ sở hạ tầng năng lượng quy mô lớn. Trong vài năm qua, các thợ khai thác đã chi một khoản vốn đáng kể để đảm bảo các hợp đồng điện, phát triển các khu công nghiệp, xây dựng trạm biến áp, quản lý các cơ sở tải cao và đàm phán với các công ty điện lực. Đây không phải là những lợi thế nhỏ trong thị trường AI, nơi việc tiếp cận điện năng có thể trở thành điểm nghẽn lớn. Một trung tâm dữ liệu AI mới không thể vận hành chỉ bằng GPU; nó còn cần hệ thống cung cấp điện, làm mát, hệ thống dự phòng, đất đai, giấy phép, mạng lưới và hoạt động đáng tin cậy.
 
IEA cũng lưu ý rằng các trung tâm dữ liệu thường có thể đi vào hoạt động trong hai đến ba năm, trong khi hệ thống năng lượng rộng lớn hơn yêu cầu thời gian chuẩn bị dài hơn do cơ sở hạ tầng lưới điện, công suất sản xuất và lập kế hoạch năng lượng liên quan đến đầu tư ban đầu cao và thời gian xây dựng kéo dài. Khoảng cách về thời gian này giúp giải thích tại sao các địa điểm tiêu thụ nhiều điện hiện tại đang trở nên có giá trị hơn. Nếu một công ty AI có thể hợp tác hoặc thuê từ một thợ khai thác đã có sẵn quyền truy cập vào điện và cơ sở hạ tầng công nghiệp, nó có thể rút ngắn một phần thời gian triển khai so với việc xây dựng tất cả từ đầu.
 
Mặc dù các máy ASIC bitcoin không phù hợp với các tải công việc AI, nhưng hạ tầng xung quanh đôi khi có thể được chuyển đổi hoặc mở rộng để phục vụ các trung tâm dữ liệu AI dựa trên GPU. Sự phân biệt này rất quan trọng. Giá trị không nằm ở việc các thợ khai thác có thể đơn giản chuyển đổi máy bitcoin thành máy AI. ASIC được thiết kế cho quá trình băm SHA-256 của bitcoin, trong khi các tải công việc AI thường phụ thuộc vào GPU hoặc các bộ tăng tốc chuyên dụng. Giá trị thực sự nằm ở địa điểm, đường truyền điện, kinh nghiệm vận hành và khả năng quản lý các môi trường tính toán mật độ điện cao.
 
Các tài sản chính có thể khiến một số thợ khai thác trở nên hấp dẫn đối với khách hàng cơ sở hạ tầng AI bao gồm:
  • Các thỏa thuận điện quy mô lớn và kết nối lưới điện có thể khó đảm bảo nhanh chóng
  • Đất công nghiệp có không gian mở rộng trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng hỗ trợ
  • Truy cập trạm biến áp, kinh nghiệm quản lý điện năng và mối quan hệ với các công ty điện lực
  • Hoạt động cơ sở hiện có, an ninh vật lý và kinh nghiệm vận hành các trung tâm tính toán tải cao
  • Thời gian chuyển đổi có thể nhanh hơn so với các dự án đất chưa phát triển hoặc trung tâm dữ liệu giai đoạn đầu
 
Đây là lý do tại sao sự chuyển hướng sang AI không chỉ là một câu chuyện về tiền mã hóa. Đó còn là một câu chuyện về năng lượng và hạ tầng. Năm 2026, thị trường ngày càng thưởng những công ty có thể kiểm soát năng lực điện khan hiếm, vì nhu cầu AI đã biến việc tiếp cận điện năng thành một tài sản chiến lược.
 

  1. Hợp đồng AI dài hạn có thể tạo ra doanh thu dễ dự đoán hơn

Một lý do khác khiến các thợ khai thác chuyển sang cơ sở hạ tầng AI là khả năng tạo ra doanh thu theo hợp đồng dài hạn. Doanh thu từ khai thác bitcoin có thể thay đổi mạnh mẽ theo điều kiện thị trường, nhưng các hợp đồng về lưu trữ AI, cho thuê trung tâm dữ liệu và HPC có thể mang lại sự minh bạch hơn nếu cơ sở khách hàng vững mạnh và dự án được tài chính hóa đúng cách. Đối với các công ty đại chúng, sự minh bạch này rất quan trọng vì các nhà đầu tư thường định giá cao hơn các khoản doanh thu hợp đồng dự đoán được so với doanh thu phụ thuộc mạnh vào các điều kiện thị trường biến động như hàng hóa.
 
TeraWulf là một trong những ví dụ rõ ràng nhất. Vào tháng 7 năm 2026, công ty đã công bố thỏa thuận thuê dài hạn 20 năm với Anthropic để xây dựng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI tại khu vực Justified Data ở Hawesville, Kentucky. TeraWulf cho biết thỏa thuận thuê này dự kiến tạo ra khoảng 19 tỷ USD doanh thu đã ký kết trong suốt kỳ hạn ban đầu và hỗ trợ khoảng 401 MW tải IT quan trọng. Công ty cho biết giai đoạn đầu tiên dự kiến hoàn thành vào nửa sau năm 2027, với mục tiêu đạt công suất toàn bộ vào đầu năm 2028. Loại thỏa thuận này giúp giải thích lý do tại sao thị trường đang định giá lại một số thợ đào bitcoin. Một thợ đào có khách hàng AI đáng tin cậy, một địa điểm điện lớn và hợp đồng thuê dài hạn có thể được xem ít giống một doanh nghiệp khai thác crypto thuần túy và nhiều hơn như một công ty cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Reuters báo cáo rằng cổ phiếu của TeraWulf tăng hơn 10% trong giao dịch đầu giờ sau khi công bố thỏa thuận với Anthropic, cho thấy nhà đầu tư có thể phản ứng mạnh mẽ thế nào khi một thợ đào chuyển đổi chiến lược AI của mình thành một giao dịch thương mại lớn.
 
Tuy nhiên, các hợp đồng dài hạn không loại bỏ rủi ro thực hiện. Một tin tức về hợp đồng thuê trị giá 19 tỷ USD là mạnh mẽ, nhưng công ty vẫn cần giao hạ tầng đúng tiến độ, quản lý tài chính, hoàn thành xây dựng, duy trì thời gian hoạt động và đáp ứng các yêu cầu của khách hàng. Khách hàng AI có thể yêu cầu độ tin cậy cao hơn, hệ thống làm mát mạnh mẽ hơn, mạng lưới tốt hơn và các tiêu chuẩn vận hành tinh vi hơn so với các cơ sở khai thác bitcoin thông thường. Vì lý do này, các nhà đầu tư có thể thưởng cho các hợp đồng đã ký ban đầu, nhưng sau đó họ có khả năng sẽ đánh giá các nhà khai thác dựa trên các mốc giao hàng, kỷ luật vốn và doanh thu thực tế tăng dần.
 
Sự khác biệt giữa một cú chuyển hướng AI mạnh và một cú chuyển hướng AI yếu có thể phụ thuộc vào một số yếu tố thực tế:
  • Khách hàng có đáng tin cậy và mạnh về mặt tài chính hay không
  • Liệu trang web đã có quyền truy cập điện năng đáng tin cậy hay chưa
  • Liệu tiến độ phát triển có thực tế không
  • Liệu công ty có đủ vốn để hoàn thành dự án hay không
  • Việc thợ mỏ có thể quản lý cả cơ sở hạ tầng AI và khai thác bitcoin mà không làm suy yếu bảng cân đối kế toán hay không
 
Đây là lý do tại sao các hợp đồng AI dài hạn có thể hỗ trợ định giá cao hơn, nhưng chúng vẫn nên được xem xét cẩn thận. Thị trường có thể định giá nhanh chóng cho sự tăng trưởng trong tương lai, trong khi việc xây dựng hạ tầng thực tế có thể mất nhiều năm.
 

  1. Thị trường đang đánh giá lại các thợ mỏ có sự tiếp xúc với AI và HPC

Sự chuyển hướng của AI cũng đang thay đổi cách các nhà phân tích nhìn nhận vào cơ cấu doanh thu của các thợ khai thác. S&P Global Market Intelligence báo cáo vào tháng 2 năm 2026 rằng các dự báo đồng thuận cho thấy doanh thu HPC có thể trở thành một tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu của nhiều công ty khai thác công khai, bao gồm IREN, Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining, HIVE và Riot. Báo cáo lưu ý rằng tỷ trọng doanh thu HPC được dự kiến có thể tăng mạnh đối với một số công ty, bao gồm IREN và Core Scientific, khi tăng từ mức thấp ở một chữ số vào năm 2024 lên đóng góp đáng kể hơn vào năm 2026.
 
Điều này quan trọng vì các mô hình định giá có thể thay đổi khi chất lượng doanh thu thay đổi. Nếu một thợ mỏ được định giá chỉ như một nhà sản xuất bitcoin, các nhà đầu tư có thể tập trung chủ yếu vào tỷ lệ hash, chi phí mỗi đồng bitcoin khai thác, số lượng bitcoin nắm giữ và biên lợi nhuận khai thác. Nhưng nếu một thợ mỏ có thể tạo ra một phần doanh thu đáng kể từ việc lưu trữ AI hoặc cho thuê trung tâm dữ liệu, các nhà đầu tư cũng có thể xem xét các hợp đồng đang chờ thực hiện, chất lượng khách hàng, nguồn điện, mức độ sử dụng, tiềm năng mở rộng địa điểm và các bội số cơ sở hạ tầng. Nói một cách đơn giản, công ty có thể bắt đầu trông ít giống một nhà khai thác khai thác biến động và nhiều hơn như một nền tảng cơ sở hạ tầng kỹ thuật số.
 
Core Scientific cũng cho thấy lý do công suất điện trở thành tài sản có phí cao. CoreWeave đã công bố vào tháng 7 năm 2025 rằng họ sẽ mua lại Core Scientific thông qua giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu với giá trị vốn chủ sở hữu ngầm khoảng 9 tỷ USD. CoreWeave cho biết vụ mua lại này sẽ mang lại cho họ khoảng 1,3 GW công suất điện tổng cộng trên mạng lưới trung tâm dữ liệu quốc gia của Core Scientific, cùng với hơn 1 GW công suất điện tổng cộng tiềm năng sẵn sàng để mở rộng. Giao dịch này gửi đi tín hiệu quan trọng đến thị trường. Các công ty AI không chỉ mua chip hay nhân tài phần mềm; họ còn cạnh tranh để giành lấy điện năng, cơ sở hạ tầng vật lý và các vị trí sẵn sàng để mở rộng quy mô. CoreWeave cho biết vụ mua lại sẽ giúp họ triển khai các tải công việc AI và HPC quy mô lớn đồng thời kiểm soát tốt hơn một phạm vi điện năng quan trọng. Đối với những thợ đào bitcoin, điều này cho thấy lý do các trang trại đào có nhu cầu điện cao có thể trở nên có giá trị chiến lược, ngay cả khi biên lợi nhuận đào bitcoin đang chịu áp lực.
 
Việc đánh giá lại không có nghĩa là mọi thợ khai thác đều xứng đáng nhận cùng một mức phí. Các công ty có khách hàng rõ ràng, doanh thu theo hợp đồng, nguồn điện lớn và kế hoạch giao hàng đáng tin cậy có thể thu hút sự quan tâm mạnh mẽ hơn từ nhà đầu tư. Các công ty chỉ công bố tham vọng AI mà không có thỏa thuận đã ký hoặc lộ trình phát triển thực tế có thể đối mặt với nhiều nghi ngờ hơn. Năm 2026, thị trường đang trở nên chọn lọc hơn, và sự chọn lọc này có thể trở nên mạnh mẽ hơn khi các nhà đầu tư phân biệt rõ giữa việc thực thi hạ tầng thật sự với việc tiếp thị AI đơn thuần.
 

  1. Sự chuyển hướng của AI là đầy hứa hẹn, nhưng không hề không có rủi ro

Việc chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI có thể giúp các thợ đào bitcoin mạnh mẽ đa dạng hóa vượt ra ngoài chu kỳ giá BTC, nhưng điều này không hề không có rủi ro. Các trung tâm dữ liệu sẵn sàng cho AI đòi hỏi chi tiêu vốn lớn, hệ thống làm mát tiên tiến, nguồn điện ổn định, mạng lưới mạnh mẽ và thực thi nghiêm ngặt. Nếu các thợ đào gặp phải sự chậm trễ trong xây dựng, nợ tăng cao, sự tập trung khách hàng hoặc giao hàng hợp đồng AI yếu kém, thị trường có thể nhanh chóng phân biệt những người chiến thắng thực sự trong cơ sở hạ tầng với các công ty chỉ đang hưởng lợi từ làn sóng hype liên quan đến AI.
 

Nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI đang giúp các cổ phiếu khai thác bitcoin vượt trội hơn bitcoin

Nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI đang thay đổi cách các nhà đầu tư định giá các công ty khai thác bitcoin. Thay vì chỉ xem xét tỷ lệ hash, sản lượng BTC và hiệu quả khai thác, thị trường ngày càng tập trung vào khả năng tiếp cận điện năng, đất đai, kết nối lưới điện, chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu và khả năng phục vụ khách hàng AI và tính toán hiệu năng cao. Sự chuyển dịch này giúp giải thích tại sao một số cổ phiếu khai thác bitcoin lại vượt trội hơn cả bitcoin, ngay cả trong những giai đoạn BTC yếu.
 

  1. Nhu cầu năng lượng AI đang định giá lại các tài sản khai thác bitcoin

Các trung tâm dữ liệu AI yêu cầu lượng điện đáng kể và ổn định để hỗ trợ các cụm GPU, hệ thống làm mát tiên tiến, nguồn điện dự phòng và các công việc tính toán quy mô lớn. Điều này đã khiến việc tiếp cận điện năng trở thành một trong những điểm nghẽn quan trọng nhất trong cuộc đua cơ sở hạ tầng AI. Đối với những người khai thác bitcoin, điều này tạo ra lợi thế tiềm năng, vì nhiều công ty khai thác công khai đã dành nhiều năm để đảm bảo các hợp đồng điện quy mô lớn, xây dựng các trang trại công nghiệp, phát triển mối quan hệ với các công ty tiện ích và vận hành các cơ sở tiêu thụ năng lượng cao.
 
Thị trường hiện đang định giá lại những tài sản tương tự qua một góc nhìn mới. Một trang trại khai thác từng được định giá chủ yếu dựa trên sản lượng bitcoin giờ đây có thể được định giá dựa trên khả năng hỗ trợ năng lực tính toán cho AI. Các trạm biến áp, thỏa thuận mua điện và các khu công nghiệp lớn có thể trở thành tài sản chiến lược khi các công ty AI đang cạnh tranh để giành nguồn điện và cơ sở hạ tầng sẵn sàng mở rộng quy mô. Đây là lý do tại sao một số thợ mỏ có thể vượt trội hơn bitcoin ngay cả khi giá BTC không tăng: cốt truyện cổ phần của họ ngày càng gắn liền với năng lực điện và lựa chọn cơ sở hạ tầng AI, chứ không chỉ dựa vào giá bitcoin hiện tại.
 

  1. Các giao dịch AI dài hạn có thể hỗ trợ câu chuyện định giá cao hơn

Doanh thu khai thác bitcoin có thể thay đổi nhanh chóng vì nó phụ thuộc vào giá BTC, độ khó của mạng lưới, phần thưởng khối, phí giao dịch và chi phí điện. Các hợp đồng cơ sở hạ tầng AI có thể mang lại dòng doanh thu khác biệt vì các hợp đồng thuê dài hạn hoặc thỏa thuận lưu trữ có thể giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn về dòng tiền tương lai. Khi một công ty khai thác ký kết khách hàng AI lớn, thị trường có thể bắt đầu định giá công ty dựa trên doanh thu cơ sở hạ tầng đã ký kết thay vì chỉ dựa vào sản lượng bitcoin trong ngắn hạn. TeraWulf là một ví dụ rõ ràng về sự chuyển dịch này. Vào tháng 7 năm 2026, công ty đã công bố hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu 20 năm với Anthropic, dự kiến tạo ra khoảng 19 tỷ USD doanh thu đã ký kết trong kỳ hạn ban đầu. Quy mô của giao dịch này đã cung cấp cho nhà đầu tư một khung rõ ràng hơn để định giá tài sản điện, chất lượng khách hàng và vai trò cơ sở hạ tầng AI trong tương lai của TeraWulf. Tuy nhiên, các giao dịch này vẫn đòi hỏi việc thực thi mạnh mẽ, bao gồm tài trợ, xây dựng, hệ thống làm mát, độ tin cậy về thời gian hoạt động và giao hàng cho khách hàng. Câu chuyện AI có thể nâng cao định giá, nhưng hiệu suất dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc các công ty khai thác có thực sự giao cơ sở hạ tầng đúng hạn hay không.
 

  1. Công suất điện đang trở nên quan trọng hơn chỉ riêng hash rate

Trong mô hình khai thác truyền thống, các nhà đầu tư tập trung mạnh vào tỷ lệ băm, hiệu suất khai thác, sản lượng bitcoin và chi phí mỗi đồng được khai thác. Những chỉ số này vẫn quan trọng vì chúng cho thấy một thợ khai thác có thể cạnh tranh trong mạng lưới bitcoin hay không. Tuy nhiên, nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI đã bổ sung một bộ yếu tố định giá mới. Các nhà đầu tư hiện nay muốn biết một thợ khai thác kiểm soát bao nhiêu megawatt, liệu các megawatt đó có được kết nối với lưới điện hay không, các trang trại có thể hỗ trợ GPU hay không, và liệu công ty có các đối tác AI hoặc HPC mạnh mẽ hay không.
 
Core Scientific cho thấy tại sao năng lực điện lại trở nên vô cùng quý giá. Tháng 7 năm 2025, CoreWeave công bố thỏa thuận mua lại Core Scientific, cho biết giao dịch này sẽ mang lại cho họ khoảng 1,3 GW điện năng thô trên toàn bộ hệ thống trung tâm dữ liệu quốc gia của Core Scientific, cùng với hơn 1 GW công suất mở rộng tiềm năng. Loại giao dịch này cho thấy các công ty AI không chỉ mua chip; họ còn cạnh tranh để giành quyền tiếp cận điện năng, đất đai và cơ sở hạ tầng sẵn sàng mở rộng quy mô.
 
Các yếu tố chính mà nhà đầu tư hiện có thể theo dõi bao gồm:
  • Công suất khả dụng và đường ống điện trong tương lai
  • Chất lượng kết nối lưới và các hợp đồng năng lượng dài hạn
  • Mức độ phù hợp của các trang web cho các công việc AI, HPC và GPU mật độ cao
  • Đã ký các thỏa thuận thuê hosting AI, colocatio hoặc trung tâm dữ liệu
  • Khả năng tài trợ và độ tin cậy của lịch trình xây dựng
  • Chất lượng khách hàng, thời hạn hợp đồng và rủi ro tập trung
 

  1. Việc tiếp xúc với AI có thể giúp cổ phiếu khai thác tách rời khỏi bitcoin

Cổ phiếu khai thác bitcoin historically đã giao dịch như các tài sản bitcoin có beta cao. Khi bitcoin tăng giá, các nhà khai thác thường tăng mạnh hơn vì biên lợi nhuận có thể mở rộng nhanh chóng. Khi bitcoin giảm giá, các nhà khai thác thường chịu áp lực lớn hơn vì giá BTC yếu làm giảm doanh thu khai thác và sự quan tâm của nhà đầu tư. Sự chuyển hướng sang AI đang thay đổi mối quan hệ này bằng cách tạo ra một nguồn quan tâm đầu tư thứ hai không trực tiếp liên quan đến giá BTC. Đối với các trader so sánh mức phơi nhiễm spot với các công cụ thị trường đòn bẩy, việc hiểu cách giao dịch giao sau tiền điện tử hoạt động cũng có thể cung cấp bối cảnh hữu ích về lý do tại sao cổ phiếu nhà khai thác thường có hành vi khác biệt so với bitcoin.
 
 
Theo dữ liệu thị trường được trích dẫn, cổ phiếu khai thác bitcoin đã tăng 167% kể từ đầu năm 2025, trong khi bitcoin giảm 35% trong cùng khoảng thời gian. Điểm chính không chỉ đơn thuần là các công ty khai thác tăng giá trong khi BTC giảm. Điểm lớn hơn là các nhà đầu tư có thể hiện đang sử dụng một khung định giá khác cho các công ty khai thác có sự tiếp cận cơ sở hạ tầng AI. Tuy nhiên, sự tách rời này mang tính điều kiện, không phải đảm bảo. Cổ phiếu khai thác vẫn là các công ty vận hành với nợ, chi phí, rủi ro pha loãng, rủi ro xây dựng và rủi ro thực thi, do đó sự tiếp cận AI có thể hỗ trợ hiệu suất vượt trội chỉ khi được hỗ trợ bởi các hợp đồng thực tế, danh mục doanh thu hiển thị và khả năng giao dự án đáng tin cậy.
 

  1. Những tài sản vượt trội nhất vẫn cần thực thi thực sự

Câu chuyện về hạ tầng AI rất mạnh mẽ, nhưng không nên được xem là tín hiệu tăng giá đảm bảo cho mọi nhà khai thác bitcoin. Một công ty không thể trở thành người chiến thắng trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI chỉ bằng cách nhắc đến AI trong tài liệu dành cho nhà đầu tư. Các cơ sở AI yêu cầu thời gian hoạt động cao hơn, hệ thống làm mát mạnh mẽ hơn, mạng lưới tiên tiến, độ tin cậy đạt tiêu chuẩn khách hàng, thiết kế cơ sở phức tạp và đầu tư vốn lớn. Điều này khiến việc thực thi trở thành bài kiểm tra quan trọng nhất đối với các nhà khai thác đang cố gắng trở thành các công ty hạ tầng AI.
 
Những người dẫn đầu vượt trội nhất có khả năng là các công ty khai thác có thể chứng minh sự chuyển hướng sang AI của họ thông qua tiến bộ thương mại thực tế, chứ không chỉ là câu chuyện thị trường. Một công ty khai thác có thể có các thỏa thuận về năng lượng nhưng vẫn đối mặt với các chậm trễ trong kết nối lưới điện, áp lực tài chính, nâng cấp hệ thống làm mát hoặc rủi ro tập trung khách hàng. Do đó, các nhà đầu tư có thể thưởng cho những công ty có hợp đồng đã ký và lịch trình thực tế, đồng thời trở nên thận trọng hơn đối với các công ty khai thác có kế hoạch AI mơ hồ.
 
Đối với những tài sản vượt trội nhất, một số dấu hiệu có thể quan trọng:
  • Đã ký hợp đồng với các khách hàng AI hoặc đám mây đáng tin cậy
  • Các mốc thời gian dự án rõ ràng với các ngày giao hàng năng lực thực tế
  • Các kế hoạch tài trợ không phụ thuộc quá nhiều vào việc pha loãng cổ đông
  • Đã chứng minh khả năng chuyển đổi các trang trại khai thác thành trung tâm dữ liệu mật độ cao
  • Sự phân bổ doanh thu cân bằng giữa khai thác bitcoin và các dịch vụ AI/HPC
  • Tiết lộ minh bạch về chi phí điện, vốn đầu tư và cam kết của khách hàng
 
Điểm chính là nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI đang giúp một số cổ phiếu khai thác bitcoin vượt trội hơn bitcoin, bởi vì nó mang lại cho họ một câu chuyện tăng trưởng mới ngoài việc sản xuất BTC. Việc tiếp cận nguồn điện, kiểm soát hạ tầng và các hợp đồng AI dài hạn có thể khiến một số nhà khai thác trông giống các công ty cơ sở hạ tầng kỹ thuật số hơn. Tuy nhiên, sự vượt trội này có thể chỉ kéo dài đối với những công ty có thể chứng minh họ có khách hàng thực sự, các địa điểm mạnh mẽ, đủ vốn và khả năng cung cấp công suất đúng hạn.
 

Các rủi ro chính mà nhà đầu tư nên theo dõi

Việc chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang cơ sở hạ tầng AI là một chủ đề thị trường mạnh mẽ, nhưng các nhà đầu tư cũng nên hiểu rõ các rủi ro chính đằng sau sự thay đổi này.
  • Chi tiêu vốn cao: Các trung tâm dữ liệu AI yêu cầu đầu tư lớn vào xây dựng, hệ thống làm mát, cơ sở hạ tầng điện, mạng lưới, nguồn điện dự phòng và độ tin cậy lâu dài của địa điểm. Các máy khai thác được xây dựng chủ yếu cho khai thác ASIC có thể cần nâng cấp tốn kém trước khi có thể hỗ trợ các công việc AI hoặc HPC nâng cao.
  • Rủi ro tài trợ và pha loãng: Nếu chi phí vay tăng hoặc thị trường cổ phiếu suy yếu, một số thợ mỏ có thể gặp khó khăn trong việc tài trợ các dự án cơ sở hạ tầng AI. Các công ty có thể bị buộc phải phát hành cổ phiếu mới, vay thêm nợ hoặc bán tài sản, điều này có thể gây áp lực lên các cổ đông hiện hữu.
  • Rủi ro tập trung khách hàng: Các hợp đồng AI dài hạn có thể cải thiện khả năng dự báo doanh thu, nhưng cũng có thể khiến các thợ mỏ phụ thuộc vào một số ít khách hàng lớn. Nếu một khách hàng AI then chốt trì hoãn triển khai, thay đổi chiến lược tính toán hoặc đàm phán lại kỳ hạn, tăng trưởng doanh thu dự kiến của thợ mỏ có thể bị ảnh hưởng.
  • Trễ thực hiện và xây dựng: Việc chuyển đổi các trang trại khai thác bitcoin thành các trung tâm dữ liệu sẵn sàng cho AI là phức tạp. Các sự chậm trễ trong kết nối lưới điện, cấp phép, nâng cấp hệ thống làm mát, giao thiết bị hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng có thể làm chậm quá trình chuyển đổi và làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư.
  • Định giá quá cao trên thị trường: Câu chuyện về cơ sở hạ tầng AI có thể đẩy giá cổ phiếu khai thác lên cao hơn trước khi doanh thu được thực hiện đầy đủ. Nếu các công ty không đạt được các mốc quan trọng hoặc không biến kế hoạch AI thành dòng tiền thực tế, nhà đầu tư có thể nhanh chóng phân biệt giữa các công ty khai thác có khả năng thực thi thực sự với những công ty chủ yếu hưởng lợi từ tâm lý liên quan đến AI.
 

Kết luận

Các thợ khai thác bitcoin đang vượt trội hơn bitcoin vì thị trường ngày càng định giá một số thợ khai thác như các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng AI và trung tâm dữ liệu dựa trên năng lượng, chứ không chỉ là các công ty sản xuất BTC. Sự chuyển hướng sang AI có thể giúp các thợ khai thác mạnh mẽ đa dạng hóa vượt ra ngoài chu kỳ giá bitcoin thông qua các hợp đồng dài hạn, dịch vụ HPC và thương mại hóa các trang năng lượng lớn, nhưng xu hướng này vẫn phụ thuộc vào việc thực thi thực tế. Năm 2026, câu hỏi then chốt là liệu các thợ khai thác có thể biến các tài sản tiêu tốn nhiều năng lượng thành các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng AI bền vững hay thị trường cuối cùng sẽ coi sự chuyển hướng này chỉ là một chủ đề đầu cơ khác.
 

Câu hỏi thường gặp

Các thợ khai thác bitcoin có đang trở thành các công ty AI không?

Một số thợ khai thác bitcoin đang trở thành các công ty cơ sở hạ tầng lai thay vì các công ty AI thuần túy. Nhiều người vẫn tiếp tục khai thác bitcoin, nhưng họ cũng đang sử dụng các trang trại điện, đất đai, quyền truy cập lưới điện và kinh nghiệm trung tâm dữ liệu để phục vụ các khách hàng AI và tính toán hiệu năng cao. Sự chuyển đổi này chủ yếu nhằm mục đích thương mại hóa cơ sở hạ tầng tiêu thụ nhiều điện năng hơn là từ bỏ hoàn toàn việc khai thác bitcoin.

Những thợ khai thác bitcoin nào đang chịu ảnh hưởng nhiều nhất từ xu hướng trung tâm dữ liệu AI?

Các công ty khai thác công khai thường được nhắc đến trong chuyển đổi hạ tầng AI bao gồm TeraWulf, Core Scientific, IREN, Cipher Mining, Hut 8, HIVE, Riot và Applied Digital. Mức độ tiếp xúc với AI khác nhau giữa các công ty, do đó các nhà đầu tư thường tìm kiếm các hợp đồng đã ký, megawatt khả dụng, tiến độ phát triển trung tâm dữ liệu và lượng doanh thu tương lai có thể đến từ các dịch vụ AI hoặc HPC. MarketWise và S&P Global đều đã đề cập đến một số cái tên này trong các bài phân tích về quá trình chuyển đổi từ khai thác sang AI.

HPC có nghĩa là gì trong cổ phiếu khai thác bitcoin?

HPC có nghĩa là tính toán hiệu năng cao. Trong bối cảnh này, nó đề cập đến việc sử dụng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu quy mô lớn cho các công việc như đào tạo mô hình AI, suy luận AI, điện toán đám mây, tính toán khoa học và các dịch vụ tính toán doanh nghiệp. Đối với những người khai thác, doanh thu từ HPC có thể khác với doanh thu từ khai thác bitcoin vì nó có thể đến từ các thỏa thuận lưu trữ, hợp đồng đặt chung hoặc thuê dài hạn trung tâm dữ liệu.

Liệu các trung tâm dữ liệu AI có thay thế hoàn toàn khai thác bitcoin không?

Các trung tâm dữ liệu AI ít có khả năng thay thế hoàn toàn khai thác bitcoin trong toàn bộ ngành, nhưng chúng có thể làm giảm mức độ phụ thuộc của một số nhà khai thác công cộng vào sản xuất BTC. Kết quả có khả năng xảy ra hơn là một mô hình hỗn hợp, nơi các nhà khai thác mạnh mẽ tiếp tục khai thác bitcoin đồng thời cho thuê dung lượng điện hoặc cơ sở hạ tầng cho các khách hàng AI và HPC. Một số công ty có thể chuyển sang AI một cách tích cực hơn, trong khi những công ty khác có thể vẫn chủ yếu là nhà khai thác bitcoin.

Liệu việc điều chỉnh AI có thể giảm áp lực bán của thợ mỏ đối với bitcoin không?

Nó có thể giảm áp lực bán đối với một số thợ mỏ nếu các hợp đồng AI hoặc HPC tạo ra dòng tiền ổn định hơn. Trong mô hình khai thác thuần túy, các công ty có thể cần bán BTC đã khai thác để chi trả hóa đơn điện, nợ, nâng cấp thiết bị hoặc chi phí vận hành. Nếu doanh thu từ cơ sở hạ tầng AI trở nên đáng kể, một số thợ mỏ có thể phụ thuộc ít hơn vào việc bán bitcoin để có thanh khoản. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc vào việc thực thi, thời gian hợp đồng, nhu cầu tài chính và dòng tiền thực tế.

Các cổ phiếu khai thác bitcoin có vẫn là chỉ số thay thế tốt cho giá bitcoin không?

Không phải luôn luôn. Các cổ phiếu khai thác trước đây có hành vi giống như các công cụ đòn bẩy đại diện cho bitcoin, nhưng sự tiếp cận AI có thể khiến một số cổ phiếu này giao dịch khác với BTC. Một nhà khai thác có hợp đồng AI mạnh có thể tăng giá do nhu cầu trung tâm dữ liệu, ngay cả khi bitcoin yếu, trong khi một nhà khai thác không có tiến bộ về AI có thể vẫn gắn chặt hơn với giá BTC. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể cần phân tích cổ phiếu khai thác như những doanh nghiệp vận hành, chứ không chỉ đơn thuần là các khoản đặt cược vào giá bitcoin.
 
 
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.