img

**Báo cáo tuần KuCoin Ventures: Kiểm tra sức chịu đựng thanh khoản & Sự gia tăng vốn tuân thủ: NVDA "Bán tin tức" kích hoạt đòn bẩy tài sản chéo, Coinbase khôi phục quyền định giá thông qua Monad, và Kiểm tra sức chịu đựng trên Base**

2025/11/25 06:51:02

**Tùy chỉnh**

**1. Điểm nổi bật thị trường tuần qua**

**Rủi ro chỉ số MSTR đối mặt với "Sương mù dữ liệu vĩ mô": Phục hồi ngắn hạn sau sự rung lắc mạnh**

 
Tuần trước, thị trường crypto đã trải qua một cú sốc kinh điển từ sự kết hợp giữa “kỳ vọng vĩ mô + sự kiện đặc thù.” Về phía yếu tố vĩ mô, hậu quả từ việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã làm gián đoạn lịch trình công bố các chỉ số quan trọng như lạm phát và việc làm, khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải giao tiếp với thị trường khi dữ liệu còn thiếu sót. Trong nửa đầu tuần, một số quan chức Fed đã đưa ra các bình luận cứng rắn, dẫn đến việc định giá thị trường cho một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm mạnh. Sau đó, một số nhà hoạch định chính sách chuyển sang giọng điệu thận trọng hơn, nhấn mạnh các điều kiện tài chính thắt chặt và nguy cơ điều chỉnh giá tài sản. Công cụ CME FedWatch sau đó cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng lên nhanh chóng vượt mức 70%. Sự “phanh và phục hồi” trong kỳ vọng lãi suất trong khoảng thời gian rất ngắn, kết hợp với lo ngại ngày càng tăng về bong bóng AI, đã buộc phải định giá lại mạnh mẽ các tài sản rủi ro toàn cầu khi các giá trị định giá của chúng liên tục bị lung lay.
 
Trước bối cảnh này, Bitcoin đã giảm từ mức cao trước đây khoảng $96,000, phá vỡ mốc quan trọng $93,714 vào cuối tuần trước và tiếp tục giảm xuống khoảng $80,600. Sau đó, Bitcoin ổn định và hồi phục nhờ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang phục hồi, có lúc giao dịch gần $88,000 và hiện đang tích lũy quanh mức $86,818. Trong cùng khoảng thời gian này, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã hồi phục lên gần mốc $3 nghìn tỷ sau hai ngày điều chỉnh vào cuối tuần, với mức tăng khoảng 0,7% trong 24 giờ. Về cấu trúc, khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn giao dịch tập trung lớn đã tăng mạnh lên các mức đỉnh gần đây khi cây nến ngày của BTC đóng cửa vào ngày 21 tháng 11, cho thấy một giai đoạn rõ ràng của sự chuyển giao khối lượng lớn ở các mức giá thấp hơn. Trong lịch sử, mô hình này thường tương ứng với một điểm đáy cục bộ ngắn hạn, nhưng liệu nó có thể tiến triển thành một điểm chuyển đổi mạnh mẽ hơn hay không vẫn sẽ phụ thuộc vào việc các tín hiệu vĩ mô tiếp theo có tiếp tục cải thiện hay không.
 
CustomCustom
Nguồn dữ liệu: TradingView
 
Về nội bộ, kỳ vọng về sự thay đổi phương pháp chỉ số tiềm năng liên quan đến MicroStrategy (MSTR) và MSCI đã trở thành yếu tố kích hoạt chính cho động thái này. Theo các ước tính từ JPMorgan và các tổ chức khác, nếu MSCI cuối cùng quyết định loại bỏ các công ty “nắm giữ Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác như tài sản chính trên bảng cân đối kế toán và giá cổ phiếu của những công ty này theo sát một loại tài sản duy nhất” ra khỏi các chỉ số thị trường có thể đầu tư, thì các dòng tiền thụ động trong nhóm chỉ số MSCI có thể tạo ra khoảng $2.8 tỷ doanh số buộc phải bán MSTR. Nếu các nhà cung cấp chỉ số lớn khác như Nasdaq, Russell và FTSE cũng áp dụng những thay đổi quy định tương tự, quy mô tổng thể của dòng tiền thụ động bán ra có thể mở rộng lý thuyết lên khoảng $8.8 tỷ.
 
Động lực của MSCI trong việc khởi xướng quá trình tham vấn công khai này là để vạch ra một ranh giới rõ ràng hơn, ở cấp độ xây dựng chỉ số, giữa “các công ty hoạt động truyền thống” và “các tổ chức thực chất cung cấp mức độ tiếp xúc tài sản biến động cao,” nhằm tránh việc các chỉ số cổ phiếu thụ động mang tính tiếp xúc gián tiếp quá lớn với Bitcoin và để kiểm soát tốt hơn các rủi ro liên quan đến sự tập trung và sai số chỉ số. MSCI đã bắt đầu quá trình tham vấn và dự kiến đưa ra quyết định cuối cùng vào ngày 15 tháng 1 năm 2026. Trong thời kỳ bất ổn cấu trúc chưa được giải quyết này, giá cổ phiếu của MSTR đã kém hơn đáng kể so với Bitcoin, với mức giảm sâu hơn BTC trong giai đoạn này—phản ánh chính xác nỗ lực của thị trường để định giá một kịch bản mà các quỹ thụ động có thể buộc phải giảm tỷ trọng nắm giữ.
 
Custom
 
Tuần qua, sự biến động mạnh mẽ trên thị trường không chỉ xoay quanh một tiêu điểm tiêu cực cụ thể mà còn phản ánh việc “cả hai mỏ neo vĩ mô và chỉ số đều đồng thời thay đổi.” Một mặt, lộ trình cắt giảm lãi suất bị làm mờ bởi dữ liệu thiếu rõ ràng và các tín hiệu không đồng nhất từ Fed, dẫn đến nhiều vòng tái cân bằng danh mục nhanh chóng và sự chuyển dịch khẩu vị rủi ro từ co cụm sang phục hồi một phần. Mặt khác, sự kiện tiềm năng liên quan đến MSTR × MSCI đã tạo ra một điểm tập trung cụ thể gây lo ngại, dẫn đến áp lực bán không chỉ trên BTC và các token lớn khác mà còn trên các cổ phiếu tiền điện tử “phong cách trái phiếu kho bạc” có beta cao. Trong ngắn hạn, sự phục hồi sau khi đạt mức doanh thu cao đã giúp thị trường có không gian thở. Tuy nhiên, cho đến khi quyết định FOMC tháng 12 được công bố và quan điểm cuối cùng của MSCI trở nên rõ ràng hơn, việc xem sự biến động cao và xu hướng hỗn loạn là “trạng thái cơ bản” có thể là cách tiếp cận thận trọng hơn để mô tả giai đoạn này.

2. Tín hiệu thị trường được chọn hàng tuần

Kiểm tra căng thẳng thanh khoản: Cái bẫy kỳ vọng phía sau lợi nhuận vượt trội của NVDA & Giảm đòn bẩy liên tài sản

 
Tuần trước, sự hoảng loạn liên quan đến tài sản rủi ro toàn cầu tiếp tục lan rộng, kết thúc bằng một đợt bán tháo đặc biệt khốc liệt vào thứ Sáu. Nhiều câu chuyện trên thị trường xoay quanh áp lực kép đến từ “Lo ngại về bong bóng AI + Kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm dần + Chốt lời cuối năm.”
 
Mặc dù Nvidia, biểu tượng của AI, đã công bố báo cáo lợi nhuận hoàn hảo, thị trường chứng khoán Mỹ lại chứng kiến một sự kiện “Bán khi có tin tức” kinh điển. Nasdaq ghi nhận mức giảm ba tuần lớn nhất kể từ tháng 4, trong khi S&P 500 giảm gần 2% trong tuần. Ngay cả khi các quan chức Fed phát đi tín hiệu “ôn hòa” vào thứ Sáu để cứu vãn tâm lý, thị trường vẫn cực kỳ mong manh.
 
Có vẻ như logic cốt lõi của thị trường đang chuyển đổi mạnh mẽ từ “Dựa trên nền tảng cơ bản” sang “Dựa trên thanh khoản và đòn bẩy.” Doanh thu của Nvidia tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái với hướng dẫn vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu của công ty này đã đảo ngược từ mức tăng trong ngày 5% xuống mức giảm 7%. Sự bất thường này được Phố Wall so sánh rộng rãi với “Khoảnh khắc Cisco” năm 2000—khi CEO của Cisco ca ngợi “Cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ hai” tại đỉnh cao của lợi nhuận, chỉ để chứng kiến giá cổ phiếu giảm một nửa trong vòng một năm.
Tùy chỉnh
 
Sự hoảng loạn sâu hơn xuất phát từ nhà đầu tư trong “The Big Short,” Michael Burry, người đã công khai phát hành dữ liệu nhắm vào các điểm yếu của ngành công nghiệp AI: “Tài chính vòng tròn” và “Nhu cầu giả.” Burry lập luận rằng sự bùng nổ AI hiện tại được xây dựng trên ảo tưởng rằng các công ty lớn đang luân chuyển vốn lẫn nhau; khi tách biệt Capex, doanh thu thực từ các ứng dụng cuối cùng là “rất nhỏ bé.” Sự đổ vỡ này, cộng với dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy độ sâu thị trường cạn kiệt (thanh khoản đầu sổ S&P 500 giảm chỉ còn 5 triệu USD), đã khiến thị trường không thể hấp thụ bất kỳ áp lực bán nào, dẫn đến mức trượt giá nghiêm trọng.
 
Thị trường tiền điện tử đã trải qua thời khắc đen tối nhất trong tuần này. Chỉ trong vòng hai tháng, Bitcoin đã giảm từ mức ATH là $126,000 xuống dưới $80,553, tương đương với mức thoái lui hơn 30%, chính thức bước vào thị trường gấu. Câu chuyện "Phân bổ tổ chức + Ngân quỹ doanh nghiệp" từng hỗ trợ đà tăng trước đó đã phải đối mặt với bài kiểm tra căng thẳng thanh khoản nghiêm trọng.
 
Nhà quản lý quỹ đầu cơ nổi tiếng Bill Ackman đã lưu ý rằng thị trường đã đánh giá thấp cú sốc tiềm năng của đòn bẩy tiền điện tử lên tài sản tài chính truyền thống. Vì nhiều quỹ đầu cơ vĩ mô đã áp dụng chiến lược beta cao "Long Crypto + Long Tech," khi các tài sản tiền điện tử biến động mạnh bị thanh lý đầu tiên (với gần $1 tỷ bị xóa sạch chỉ trong một ngày vào thứ Sáu), nhà đầu tư buộc phải bán các tài sản cổ phiếu Mỹ có tính thanh khoản cao nhất để đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Vòng phản hồi tiêu cực "Cuộc gọi ký quỹ Crypto -> Bán cổ phiếu Mỹ" có khả năng là nguyên nhân chính khiến sự sụp đổ của tiền điện tử lan sang thị trường chứng khoán.
 
Custom
Custom
Nguồn dữ liệu: SoSoValue
 
Xét về dòng tiền ETF, sự tham gia của tổ chức cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong tuần này, bước vào giai đoạn căng thẳng giao dịch. Một mặt, các quỹ đón đầu theo xu hướng "Right-side" đang rút lui. Khi Bitcoin phá vỡ các mức kỹ thuật quan trọng, các ETF BTC giao ngay đã chấm dứt chuỗi dòng tiền vào ròng. Các nhà đầu tư chốt lời ngắn hạn bắt đầu thoái lui, với cả ETF BTC và ETH đều ghi nhận dòng tiền ra liên tục vào giữa tuần. Đáng chú ý, các ETF BTC đã có dòng tiền ra ròng lên đến $903 triệu vào ngày 20 tháng 11, là dòng tiền ra lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3. Mặt khác, "Smart Money" đang tiến vào từ phía trái (ngược xu hướng). Giữa lúc bán tháo hoảng loạn, các ETF BTC và ETH giao ngay đã ghi nhận dòng tiền vào ròng sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu. Đồng thời, ARK Invest đã tích cực bổ sung vị thế tại Coinbase, Robinhood, Circle và Bullish trong nhiều ngày liên tiếp.
CustomCustom
Nguồn dữ liệu: DeFiLlama
 
Về tính thanh khoản trên chuỗi, tổng lượng phát hành stablecoin tiếp tục xu hướng giảm, cho thấy sức mua yếu. Các stablecoin chính thống như USDC, USDe và DAI đều ghi nhận dòng tiền ra ròng trong tuần. Tuy nhiên, đáng chú ý là PYUSD của PayPal đang cho thấy sự mạnh mẽ gần đây, với lượng phát hành tăng 30,35% trong tháng qua. Với lượng lưu hành hiện tại là 3.623 tỷ, PYUSD đã vươn lên trở thành stablecoin lớn thứ sáu trên toàn cầu và stablecoin tuân thủ pháp lý được hỗ trợ bởi tiền pháp định lớn thứ ba, một điểm sáng trong mùa đông thanh khoản.
 
Môi trường vĩ mô thắt chặt đã trở thành yếu tố cuối cùng làm suy yếu các tài sản rủi ro. Định giá lại kỳ vọng lãi suất: Dưới sự ảnh hưởng của dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và các phát ngôn mang tính diều hâu từ nội bộ Fed, xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 giảm từ 70% xuống còn 46%, trước khi phục hồi lên khoảng 69.4% sau bài phát biểu của ông Williams vào thứ Sáu. Trong tuần, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng trở lại trên mức 4.15%, và sự gia tăng tỷ lệ lãi suất phi rủi ro đã trực tiếp nén trần định giá đối với các tài sản rủi ro.
 
Custom
Nguồn dữ liệu: Công cụ CME FedWatch
 

Sự kiện chính cần theo dõi trong tuần này:

  • Cập nhật dữ liệu vĩ mô (26-27 tháng 11): Do ảnh hưởng từ việc chính phủ đóng cửa trước đó, một loạt dữ liệu PCE, PPI của tháng 9 và một số dữ liệu việc làm sẽ được công bố đồng loạt. Đây là cơ hội quan trọng để xác minh liệu nền kinh tế Mỹ có đang bước vào giai đoạn "lạm phát đình trệ" hay không.
  • Michael Burry tiếp tục nhắm đến công nghệ (25 tháng 11): Dự kiến Michael Burry sẽ tiết lộ thêm chi tiết về việc các công ty công nghệ lớn "đánh giá thấp chi phí khấu hao để thổi phồng lợi nhuận".
 

Quan sát tài trợ thị trường sơ cấp:

Custom

Nguồn dữ liệu: CryptoRank
 
Thị trường sơ cấp đang chứng kiến sự phân hóa lớn về cấu trúc: tài trợ cho các dự án thuần lớp ứng dụng đã ngừng lại, trong khi sự tập trung được đặt mạnh vào việc mở rộng Compliant Exchanges Infrastructure .
 
  • Kalshi đã huy động được 1 tỷ USD với định giá tăng vọt lên 11 tỷ USD, có sự tham gia của Sequoia, a16z, Paradigm, và CapitalG của Google.
  • Kraken xác nhận đã đảm bảo khoản đầu tư chiến lược 200 triệu USD từ Citadel trong vòng Pre-IPO. Với tổng số vốn 800 triệu USD huy động trong các vòng gần đây, định giá của Kraken đã đạt 20 tỷ USD. Ngoài việc thu hút các tên tuổi lớn về tạo lập thị trường truyền thống làm nhà đầu tư, việc mua lại Small Exchange gần đây cho thấy Kraken muốn bước vào thị trường phái sinh nội địa tuân thủ của Mỹ, hướng tới trở thành một tập đoàn tài chính toàn diện thay vì chỉ là một sàn giao dịch giao ngay.
 

Cuộc chiến "Thị trường 1.5": Kỷ lục gây quỹ ấn tượng của Monad

Custom

Nguồn dữ liệu: https://mon-stats.swishi.xyz/
 
Trận chiến trọng tâm của "Thị trường 1.5" (Bán công khai/Tiền thị trường) tuần này chắc chắn là màn ra mắt của Layer 1 hiệu suất cao, Monad, trên nền tảng bán công khai hoàn toàn mới của Coinbase. Là một dự án chiến lược để Coinbase khởi động lại các "ICO tuân thủ", Monad đã đối mặt với "Khoảnh khắc tối" trong bối cảnh đồng thời bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái của thị trường chứng khoán Mỹ và tiền mã hóa. Sau nhiều bước ngoặt, Monad cuối cùng đã hoàn thành việc huy động 274 triệu USD, đạt 146.1% mục tiêu đề ra.
 
  • FOMO lúc mở màn: Chỉ trong 23 phút sau khi ra mắt, Monad đã huy động được 43 triệu USD (tiến trình đạt 23%).
  • Chững lại giữa trận đấu:Tiến trình sau đó đình trệ trong vài ngày, chỉ đạt 48% sau 6 giờ đầu tiên. Khi giá tiền thị trường trên các nền tảng như Binance sụt giảm mạnh, khoảng cách giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp bị nén lại đến mức tối đa, khiến tốc độ đăng ký giảm mạnh.
  • Càn quét giai đoạn cuối: Đến gần thời điểm đóng cửa, các nhà đầu tư lớn (cá voi) xác nhận sự ổn định của thị trường và mua hết phần phân bổ còn lại, dẫn đến tình trạng quá mức đăng ký.
 
Về mặt lý thuyết, mức định giá $2.5B của Monad có vẻ tương đối khiêm tốn so với các chuỗi công khai khác (đã ra mắt hoặc chưa ra mắt), để lại khả năng cho thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, đợt bán này diễn ra vào thời điểm BTC giảm dưới $81,000, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường thứ cấp và trực tiếp ảnh hưởng đến thị trường sơ cấp. Hơn nữa, Coinbase áp dụng cơ chế "Cửa sổ cố định" thay vì "Ai đến trước thì phục vụ trước" (FCFS), loại bỏ Phí Gas War và áp lực phải mua trước, khiến vốn chờ đến những khoảnh khắc cuối cùng mới quyết định.
 
Mặc dù đợt gọi vốn bị quá mức đăng ký, điều này cho thấy người dùng/định chế hiện tại không còn "đầu tư một cách mù quáng." Vốn đã trở nên cực kỳ chọn lọc; một chuỗi công khai với FDV $2.5B hàng đầu giờ đây được thị trường xem là "Trần hợp lý" dưới tình hình hiện tại.
 
Phục hồi quyền định giá: Monad chỉ là sự khởi đầu trong tham vọng của Coinbase. Theo Reuters, Coinbase dự định tổ chức các đợt bán token tương tự mỗi tháng. Với kỳ vọng sự nới lỏng quy định từ chính quyền Trump sắp tới, Coinbase đang cố gắng giải quyết vấn đề phân phối thông qua mô hình "Xác minh KYC tuân thủ + Thuật toán công bằng." Đây là động thái chiến lược nhằm giành lại quyền định giá cho việc phát hành các tài sản hàng đầu từ Binance Launchpool. Đây là cuộc chiến giữa Vốn Tuân Thủ và Vốn Nước Ngoài, và Monad là phát súng đầu tiên được bắn ra.
 

3. Spotlight Dự Án

Jesse, Đồng sáng lập Base, Đợt Ra Mắt Token Đối mặt với "Những nhà khoa học" tấn công: Một bài kiểm tra căng thẳng trực tiếp cho Base App và Flashblocks

 
Tuần trước, Jesse Pollak, đồng sáng lập Base, đã công bố ra mắt token của nhà sáng tạo cá nhân mang tên JESSE thông qua module Zora Coins trong ứng dụng Base App, sử dụng tài khoản jesse.base.eth làm địa chỉ phát hành. Anh mô tả đây là một thử nghiệm theo mô hình “đồng tiền nội dung + đồng tiền nhà sáng tạo”: đồng tiền nội dung nhằm theo dõi sự chú ý ngắn hạn, trong khi đồng tiền nhà sáng tạo được thiết kế để nắm bắt giá trị nội dung dài hạn, với quyền sở hữu và quyền kinh tế kết nối các nhà sáng tạo và người hâm mộ vào một vòng lặp lợi ích chung. Đối với Base, sự kiện ra mắt này cũng đóng vai trò như một buổi trình diễn sản phẩm nổi bật: ứng dụng Base App được định vị là một điểm khởi đầu cho “cuộc sống onchain,” kết hợp các luồng nội dung, thanh toán, trò chuyện và giao dịch tài sản trong cùng một giao diện, nơi người dùng có thể duyệt nội dung xã hội, giao dịch token và NFT, và sở hữu USDC với lãi suất hàng năm khoảng 3.8%.
Custom
Custom
 
Điều gây tranh cãi thực sự là cách sự kiện ra mắt diễn ra trên blockchain. Về lý thuyết, JESSE được dự định ra mắt chủ yếu dành cho người dùng ứng dụng Base App. Trên thực tế, địa chỉ hợp đồng đã bị xác định trước trên blockchain, và ngay trong những khoảnh khắc đầu tiên, nó đã bị các "nhà khoa học" (bot MEV/quant) tràn vào. Dữ liệu onchain cho thấy một địa chỉ bot đã sở hữu khoảng 26% nguồn cung ban đầu trong một khối duy nhất, và hai tay săn token đã sử dụng cơ chế Flashblocks mới được triển khai của Base để hoàn thành toàn bộ chu trình mua giá thấp và phân phối giá cao chỉ trong vòng chưa đầy một phút, với tổng lợi nhuận vượt mức 1.3 triệu USD. Một địa chỉ đã chi khoảng 40,000 USD chỉ riêng cho phí gas L2 để đảm bảo ưu tiên. Khi các “nhà khoa học” này kết thúc việc mua và thoát vị thế của mình, biểu đồ giá của hầu hết người dùng bán lẻ vẫn chưa tải xong.
Custom
 
Flashblocks hoạt động bằng cách chia thời gian khối tiêu chuẩn 2 giây thành nhiều “vi khối” 200 ms, cung cấp khả năng xác nhận trước gần như theo thời gian thực cho các giao dịch. Mục tiêu ban đầu của cơ chế này là cải thiện trải nghiệm người dùng và giảm độ trễ nhận thức. Tuy nhiên, trong một môi trường ra mắt công khai mà không có các cơ chế bảo vệ bổ sung, lợi thế về tốc độ này đã bị các bot tần suất cao khai thác triệt để, biến sự kiện “ra mắt token nhà sáng tạo công bằng” trên bề mặt thành cuộc đua ở cấp độ khối giữa một nhóm nhỏ các đối thủ tinh vi.
 
**Dựa trên các chỉ số của Base App, cuộc tranh cãi dường như không làm gián đoạn việc áp dụng sản phẩm; ngược lại, nó còn hoạt động như một bài kiểm tra áp lực. Người dùng kết nối tài khoản Farcaster và tạo tài khoản thông minh hoàn chỉnh sẽ nhận được NFT BetaAccess không thể chuyển nhượng, đánh dấu trạng thái người dùng beta của Base App. Dữ liệu on-chain cho thấy số lượng địa chỉ sở hữu NFT này đã vượt 131,000, có thể được xem là một phép đo tương đối về cơ sở người dùng của Base App. Trong tuần từ ngày 10–16 tháng 11, số lượng người dùng mới đã tăng hơn 23,000, thiết lập mức cao kỷ lục hàng tuần mới. Vào ngày Jesse thông báo ra mắt token, Base App có hơn 3,200 lượt đăng ký mới. Mặc dù con số này không vượt qua mức đỉnh trước đó, nó vẫn cho thấy rằng câu chuyện về token dành cho nhà sáng tạo đã mang lại một sự thúc đẩy hữu hình cho lưu lượng truy cập gia tăng, giống như một sự tăng tốc ngắn hạn dựa trên xu hướng tăng trưởng hiện có hơn là một sự thay đổi hoàn toàn về mô hình.**
**Custom**
**Custom**
**Nguồn dữ liệu:** **https://dune.com/defioasis/baseapp**
 
**Khi xem xét các mô hình tương tác, Base App rõ ràng đang cố gắng gói gọn càng nhiều trường hợp sử dụng “hằng ngày” vào một điểm truy cập duy nhất càng tốt. Trong bảy ngày qua, các hợp đồng được tương tác thường xuyên nhất trong ứng dụng bao gồm USDC, thành phần cross-chain Relay Link, nền tảng giao dịch NFT OpenSea Seaport, các hợp đồng xác minh airdrop như IRYS/Authena, và OKX DEX Router. Điều này cho thấy ngoài “mạng xã hội + nội dung,” thanh toán bằng stablecoin, hoán đổi cross-chain, giao dịch NFT, và định tuyến một lần click vào các giao thức DeFi bên ngoài đã tạo nên cốt lõi của việc sử dụng Base App hiện nay. Trong số đó, Relay Link — mặc dù tương đối không quen thuộc với thị trường rộng lớn — được tích hợp sâu vào bên trong ứng dụng và giữ vai trò trung tâm trong việc định tuyến tần suất cao và kết nối tài sản.**
 
**Tổng hợp lại, việc ra mắt JESSE không chỉ đơn thuần là một sự kiện tiếp thị, mà còn giống như một biểu hiện tập trung của sự căng thẳng giữa thiết kế hạ tầng và câu chuyện sản phẩm. Một mặt, Base đang sử dụng token cho nhà sáng tạo và câu chuyện “nền kinh tế nội dung” rộng lớn hơn để định vị Base App như một ứng dụng siêu cấp dành cho danh tính và mối quan hệ on-chain. Mặt khác, lợi ích tốc độ xác nhận được mang lại bởi Flashblocks, trong trường hợp không có thêm các biện pháp bảo vệ công bằng, đã bị khuếch đại bởi những người tham gia giao dịch tần suất cao thành một sự rút trích thanh khoản bán lẻ có mục tiêu. Trong tương lai, các câu hỏi quan trọng không nằm ở con đường giá của JESSE, mà là liệu cơ sở người dùng và hoạt động của Base App có thể duy trì sự tăng trưởng từ những thử nghiệm như vậy hay không, và liệu nhóm phát triển có giới thiệu một “phiên bản thứ hai” của thiết kế ra mắt — xoay quanh các quy tắc, danh sách cho phép, giới hạn hoặc cơ chế đấu giá — để biến sự kết hợp giữa “nền kinh tế sáng tạo + thanh toán siêu nhanh” từ một thử nghiệm rủi ro cao thành một mô hình lâu dài bền vững và công bằng hơn.**
 

**Về KuCoin Ventures**

KuCoin Ventures là nhánh đầu tư hàng đầu của sàn giao dịch KuCoin - một nền tảng tiền điện tử toàn cầu uy tín, phục vụ hơn 40 triệu người dùng tại hơn 200 quốc gia và khu vực. Với mục tiêu đầu tư vào các dự án tiền điện tử và blockchain đột phá nhất trong kỷ nguyên Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng crypto và Web 3.0 cả về tài chính lẫn chiến lược thông qua những hiểu biết sâu sắc và nguồn lực toàn cầu. Là một nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và lấy nghiên cứu làm trọng tâm, KuCoin Ventures hợp tác chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư trong suốt vòng đời của dự án, tập trung vào cơ sở hạ tầng Web 3.0, AI, ứng dụng người dùng, DeFi và PayFi.
 
Disclaimer Thông tin chung về thị trường này, có thể từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư, không phải là lời chào mời, đề nghị, hoặc đảm bảo. Chúng tôi từ chối trách nhiệm với độ chính xác, đầy đủ, độ tin cậy của thông tin này và mọi tổn thất phát sinh. Việc đầu tư/giao dịch chứa rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Người dùng cần tự nghiên cứu, đánh giá cẩn thận và chịu hoàn toàn trách nhiệm.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.