CIO của Bitwise, Matt Hougan: Các tổ chức có thể đổ hàng nghìn tỷ vào bitcoin trong thập kỷ tới, nhắm tới mức giá 1,3 triệu đô la vào năm 2035

2026/08/11 17:13:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Trong thập kỷ đầu tiên tồn tại, Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư lẻ, những người đi đầu trong việc áp dụng công nghệ và vốn đầu cơ. Thời kỳ này, đặc trưng bởi biến động cao và thanh khoản phân mảnh, đang nhanh chóng nhường chỗ cho một kỷ nguyên mới do các khoản phân bổ vốn cấp chủ quyền và tổ chức chi phối.

Sự di chuyển vốn này đã trở thành trọng tâm sau khi Giám đốc Đầu tư Cấp cao của Bitwise, Matt Hougan, chia sẻ phân tích chi tiết. Theo Hougan, bối cảnh tổ chức toàn cầu đang đứng trước ngưỡng tái phân bổ hàng nghìn tỷ đô la, có thể thực sự đẩy giá bitcoin (BTC) lên 1,3 triệu đô la mỗi đồng vào năm 2035.

Khác với những dự đoán mang tính đầu cơ truyền thống dựa trên sự thổi phồng thị trường, luận điểm của Hougan được xây dựng trên các phép tính toán học khách quan và khung khổ quản lý danh mục đầu tư hiện đại. Nó giả định một sự chuyển dịch mang tính hệ thống và thận trọng, nơi các nhà quản lý tài sản toàn cầu phân bổ một phần nhỏ trong danh mục đầu tư của họ vào tài sản kỹ thuật số.

Hiểu được cơ chế kéo dài nhiều thập kỷ của sự luân chuyển vốn tổ chức này là vô cùng quan trọng để định vị chiến lược dài hạn, vượt qua những tiếng ồn thị trường hàng ngày để nắm bắt nền tảng cấu trúc đang được xây dựng dưới lớp tài sản này.

Cách một khoản đầu tư 1% của tổ chức tương đương $1,3 triệu

Để hiểu được tính khả thi của mục tiêu giá 1,3 triệu đô la, các nhà đầu tư cần xem xét quy mô khổng lồ của nguồn tài sản toàn cầu thuộc về các định chế. Thị trường có thể tiếp cận (TAM) do các nhà quản lý tài sản định chế kiểm soát—bao gồm các quỹ phúc lợi chủ quyền, các quỹ hưu trí công và tư, các công ty bảo hiểm, quỹ kho bạc doanh nghiệp và các quỹ từ thiện của trường đại học—được ước tính một cách thận trọng nằm trong khoảng từ 100 nghìn tỷ đến 200 nghìn tỷ đô la toàn cầu.

Khi một lớp tài sản có quy mô lớn như vậy bắt đầu tích hợp vào các danh mục đầu tư truyền thống, ngay cả một sự điều chỉnh lại tỷ trọng phân số nhỏ cũng tạo ra dòng vốn khổng lồ. Hãy xem xét tác động toán học của việc phân bổ hệ thống nghiêm ngặt 1% trên tổng tài sản tổ chức toàn cầu trị giá 150 nghìn tỷ USD. Sự di chuyển duy nhất này tương đương trực tiếp với 1,5 nghìn tỷ USD dòng vốn ròng tuyệt đối chảy vào hệ sinh thái bitcoin.

Tuy nhiên, một hiểu lầm phổ biến trong kinh tế tài sản kỹ thuật số là dòng vốn 1,5 nghìn tỷ USD chỉ làm tăng tổng vốn hóa thị trường của bitcoin thêm 1,5 nghìn tỷ USD. Trong thị trường cổ phiếu công khai và hàng hóa khan hiếm, mối quan hệ giữa dòng tiền pháp định ròng và sự mở rộng vốn hóa thị trường là phi tuyến tính do Hệ số nhân Dòng vào-Vốn hóa Thị trường.

Vì một tỷ lệ đáng kể nguồn cung lưu hành của bitcoin là không thanh khoản—được giữ bởi những người “HODL” dài hạn, bị mất trong các ví không thể truy cập, hoặc bị khóa trong kho bạc doanh nghiệp—nguồn cung thanh khoản khả dụng trên các sàn tiền điện tử cực kỳ khan hiếm. Phân tích lịch sử về dòng vốn trong thị trường tiền điện tử cho thấy hệ số nhân dòng vốn vào khoảng 1:3 đến 1:5. Điều này có nghĩa là mỗi 1 USD vốn pháp định ròng chảy vào mạng lưới bitcoin có thể làm tăng tổng vốn hóa thị trường từ 3 đến 5 USD. Áp dụng hệ số nhân bảo thủ 1:4 cho dòng vốn tổ chức 1,5 nghìn tỷ USD sẽ tạo ra mức tăng vốn hóa thị trường là 6 nghìn tỷ USD.

Khi đánh giá vai trò của bitcoin như một tài sản lưu trữ giá trị đang mở rộng, sự gia tăng giá trị của token trở thành vấn đề về việc thay thế thị phần so với các tài sản an toàn truyền thống, chủ yếu là vàng vật chất.

Mức độ thâm nhập thị trường Lưu trữ Giá trị (SoV) (2025–2035)

Lớp tài sản	Quy mô thị trường ước tính hiện tại	Quy mô dự kiến năm 2035 (có tính đến lạm phát)	Tỷ trọng thị trường bitcoin yêu cầu	Mục tiêu giá BTC kết quả
Vàng vật chất	15 nghìn tỷ USD	25 nghìn tỷ USD	0% (Trạng thái hiện tại)	N/A
Tổng tài sản quản lý toàn cầu của tổ chức	120 nghìn tỷ USD	180 nghìn tỷ USD	1% Phân bổ	$90.000 - $150.000
Thị trường SoV kết hợp	30 nghìn tỷ USD	55 nghìn tỷ USD	25% Dịch chuyển	1,3 triệu USD

Như đã nêu trong ma trận dữ liệu ở trên, thị trường lưu trữ giá trị rộng hơn dự kiến sẽ mở rộng đáng kể trong mười năm tới do sự mở rộng tiền tệ toàn cầu và lạm phát. Nếu bitcoin di chuyển theo xu hướng này, nó không cần phải thay thế hoàn toàn vàng để đạt được định giá bảy chữ số. Việc chiếm giữ chỉ một phần tư (25%) thị phần toàn cầu của thị trường lưu trữ giá trị vào năm 2035 về mặt toán học xác lập giá mỗi đồng bitcoin là 1,3 triệu đô la.

Tại sao các động lực của nhu cầu đang thay đổi

Các cơ chế doanh nghiệp và tổ chức thúc đẩy nhu cầu bitcoin đang tiến hóa vượt ra ngoài các phiên bản thế hệ đầu tiên. Giữa năm 2020 và 2023, động lực chính của nhận thức tổ chức là chiến lược bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, do công ty phần mềm MicroStrategy tiên phong. Chiến lược này bao gồm các doanh nghiệp phát hành nợ hoặc sử dụng nguồn tiền mặt để tích cực mua bitcoin trực tiếp trên thị trường mở.

Mặc dù cực kỳ hiệu quả trong việc chứng minh tính khả thi của bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp, mô hình này đang đạt đến ngưỡng lợi ích biên giảm dần đối với ngành tài chính rộng lớn hơn. Các nhà đầu tư trước đây đã trả một “phí đại diện” khổng lồ cho các cổ phiếu như MicroStrategy vì đây là một trong số ít cách được quy định để tiếp cận biến động giá bitcoin thông qua tài khoản môi giới truyền thống.

Việc ra mắt và sự phổ biến rộng rãi của các quỹ ETF Spot bitcoin được quản lý đã thay đổi động lực này. Phí proxy đã giảm đáng kể vì các nhà đầu tư tổ chức hiện có quyền truy cập trực tiếp, được quản lý chặt chẽ và chi phí thấp vào tài sản spot cơ sở. Do đó, các động cơ vốn của thập kỷ tới đang chuyển sang một đường ống dòng vốn tổ chức đa cấp, đa giai đoạn:

Hạng 1: Các nhà quản lý tài sản chủ động & RIAs: Giai đoạn này đã có thể quan sát thấy thông qua các báo cáo 13F của tổ chức được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Các Tư vấn Đầu tư Đăng ký (RIAs), các công ty quản lý tài sản độc lập và các văn phòng gia đình siêu giàu đang dần phân bổ vốn vào các quỹ ETF spot để xây dựng các mức phân bổ ban đầu từ 0,5% đến 2%.

Hạng 2: Các nhà phân bổ hệ thống (Quỹ hưu trí và Bảo hiểm): Làn sóng thứ hai bao gồm các quỹ hưu trí của nhà nước, địa phương và doanh nghiệp cùng các công ty bảo hiểm lớn. Những thực thể này hoạt động dưới các nghĩa vụ ủy thác nghiêm ngặt và thời gian đầu tư dài hạn. Vì chu kỳ phân bổ vốn của họ diễn ra chậm, nên sự tham gia của họ vào thị trường là từng bước, nhưng khối lượng vốn mà họ kiểm soát lớn hơn đáng kể so với các công ty quản lý tài sản sớm.

Cấp 3: Quỹ Đầu tư Chủ quyền và Ngân hàng Trung ương: Cấp độ cuối cùng và có tác động lớn nhất trong mô hình thay thế vốn bao gồm các quốc gia và quỹ đầu tư chủ quyền. Khi các thực tế vĩ mô thay đổi, các thực thể chủ quyền đang xem bitcoin không chỉ là một tài sản công nghệ, mà còn là một tài sản dự trữ kỹ thuật số trung lập, phi chủ quyền, có khả năng cân bằng thương mại quốc tế và phòng ngừa sự mất cân đối ngân sách.

Các yếu tố vĩ mô thúc đẩy dòng vốn tổ chức

Các tổ chức không chuyển dịch sang tài sản kỹ thuật số chỉ vì sự đồng thuận về mặt tư tưởng với blockchain; họ làm vậy để phản ứng trước những bất cân đối cấu trúc ngày càng gia tăng trong khuôn khổ vĩ mô toàn cầu.

Khủng hoảng nợ chủ quyền

Tỷ lệ nợ công trên GDP của các nền kinh tế phát triển đã tăng lên mức cao lịch sử. Với các ngân hàng trung ương lớn buộc phải liên tục quản lý chi phí trả nợ thông qua việc làm giảm giá tiền tệ, các tài sản thu nhập cố định truyền thống (như trái phiếu chính phủ) không còn đảm bảo sức mua thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát. Các nghĩa vụ đầu tư tổ chức đang lặng lẽ chuyển từ việc tìm kiếm "lợi nhuận trên vốn" sang đảm bảo "lợi nhuận trở lại vốn" cơ bản.

Sự hao mòn và vũ khí hóa tiền pháp định

Lạm phát hệ thống được quan sát thấy trên các loại tiền pháp định chính trong thập kỷ qua đã làm suy giảm niềm tin dài hạn vào nguồn dự trữ tiền mặt giấy. Hơn nữa, việc ngày càng tăng việc sử dụng địa chính trị của hệ thống tài chính toàn cầu như một công cụ trừng phạt đã làm nổi bật các rủi ro đối tác vốn có trong các loại tiền dự trữ tập trung. Bitcoin cung cấp một giải pháp phi tập trung, được xác định một cách toán học, hoạt động như một mạng lưới thanh toán trung lập.

Hài hòa hóa quy định

Trước đây, các phòng tuân thủ trong các quỹ trị giá hàng tỷ đô la đã cấm tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số do những bất định pháp lý hệ thống. Trong giai đoạn 2024–2026, các điều chỉnh quy định về cấu trúc đã từng bước gỡ bỏ những rào cản này. Những cập nhật đối với các khung kế toán nghiêm ngặt—như Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) chuyển sang kế toán theo giá trị hợp lý đối với tài sản tiền điện tử—giúp các doanh nghiệp báo cáo chính xác các khoản nắm giữ kỹ thuật số của mình mà không phải đối mặt với các hình phạt kế toán bất đối xứng. Những thay đổi vận hành này đóng vai trò như tín hiệu xanh về mặt cấu trúc đối với các giám đốc tài chính doanh nghiệp trên toàn thế giới.

Những rào cản quan trọng đối với đích đến 1,3 triệu USD

Mặc dù khung toán học đằng sau mục tiêu giá 1,3 triệu đô la là vững chắc về mặt cấu trúc, việc đạt được dự báo dài hạn này không được đảm bảo. Một phân tích dựa trên sự thật yêu cầu đánh giá khách quan các rủi ro cấu trúc có thể làm chậm lại hoặc làm phá vỡ luận điểm tổ chức của Matt Hougan.

Các sự kiện đen swan về mặt pháp lý: Mặc dù đã có những bước tiến gần đây trong việc tuân thủ, bối cảnh pháp lý vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi đột ngột. Nếu các khu vực tài chính lớn (như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu hoặc các thị trường châu Á then chốt) ban hành các đạo luật hạn chế nhắm vào các ví tự lưu trữ hoặc áp đặt các loại thuế tuân thủ quá nặng nề lên cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số tổ chức, tốc độ tiếp nhận vốn tổ chức có thể giảm mạnh.

Co rút thanh khoản vĩ mô: Bitcoin vẫn tiếp tục tích hợp sâu sắc với các chu kỳ thanh khoản vĩ mô toàn cầu. Trong trường hợp các ngân hàng trung ương toàn cầu thực hiện Thắt chặt Định lượng (QT) kéo dài và mạnh tay, hoặc một cú sốc thanh khoản hệ thống tương tự như cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2008, các nhà quản lý tài sản tổ chức sẽ hệ thống hóa việc thanh lý các tài sản rủi ro để tích lũy đô la Mỹ tiền pháp định. Một giai đoạn kéo dài với thanh khoản toàn cầu bị hạn chế sẽ kìm hãm tất cả các tài sản tăng trưởng có kỳ hạn dài.

Sự lan rộng của "bitcoin giấy": Khi cơ sở hạ tầng phái sinh tổ chức trưởng thành—bao gồm các thị trường quyền chọn phức tạp, hợp đồng giao sau, và ETF tổng hợp—có nguy cơ nhu cầu từ tổ chức bị hấp thụ bởi các phái sinh dựa trên giấy tờ thay vì chảy trực tiếp vào tài sản spot. Nếu một tỷ lệ đáng kể khối lượng tổ chức giao dịch thông qua các hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt, điều này có thể làm suy yếu các động lực sốc cung vốn có trong giới hạn tối đa 21 triệu bitcoin cố định của bitcoin.

Các lỗ hổng kỹ thuật và đồng thuận: Giá trị cốt lõi của bitcoin hoàn toàn dựa trên tính bảo mật, bất biến và thời gian hoạt động của mạng đồng thuận phi tập trung của nó. Các sự cố kỹ thuật dài hạn không lường trước—như các lỗ hổng giao thức về mặt cấu trúc, các phân nhánh chuỗi làm chia rẽ đồng thuận, hoặc sự trưởng thành nhanh hơn dự kiến của khả năng máy tính lượng tử đe dọa mật mã cổ điển—có thể làm tổn hại nghiêm trọng niềm tin của các tổ chức, gây ra dòng vốn rời bỏ hệ sinh thái vĩnh viễn.

Đừng quá chú tâm vào đáy

Đối với các nhà đầu tư lẻ và trader tích cực, điểm chính từ triển vọng tổ chức của Bitwise tập trung vào yếu tố tâm lý và thực thi cấu trúc. Một sai lầm phổ biến trong số các người tham gia thị trường là cố gắng xác định chính xác đáy chu kỳ thị trường, thường trì hoãn kế hoạch tích lũy dài hạn do những biến động nhỏ về phần trăm.

Như Matt Hougan đã nhận xét, khi một tài sản có tiềm năng tăng trưởng bất đối xứng hướng đến mục tiêu dài hạn đạt con số bảy chữ số, việc quá chú tâm vào việc nhập cảnh ở mức $55.000, $62.000 hay $70.000 trở nên vô cùng nhỏ bé về mặt toán học trong khung thời gian mười năm. Việc cố gắng tối ưu hóa giá đầu vào chỉ 10% thường khiến nhà đầu tư bỏ lỡ hoàn toàn các giai đoạn tích lũy cấu trúc kéo dài nhiều năm.

Để định hướng thành công trong chu kỳ siêu cấp này mà không trở thành nạn nhân của các mô hình giao dịch cảm tính, các nhà đầu tư có thể áp dụng các khung tích lũy có cấu trúc:

DCA hệ thống: Bằng cách sử dụng các công cụ thực hiện tự động, chẳng hạn như KuCoin Trading Bot hoặc thiết lập Mua định kỳ, các nhà đầu tư có thể tích lũy có hệ thống bitcoin spot theo các khoảng thời gian đều đặn. Điều này loại bỏ cảm xúc con người và sự lo lắng về việc chọn thời điểm thị trường, giúp trung bình hóa biến động ngắn hạn.
Tích lũy spot vượt quá đòn bẩy quá mức: Do vốn tổ chức di chuyển trên các khung thời gian nhiều năm, nhà đầu tư lẻ nên ưu tiên xây dựng vị thế spot có cấu trúc. Các vị thế đòn bẩy quá mức rất dễ bị thanh lý theo chuỗi trong ngắn hạn, ngăn cản trader vượt qua những cú rung lắc biến động cục bộ cần thiết để đạt mục tiêu dài hạn.
Phân tách tài sản: Mô phỏng quản lý rủi ro lưu ký tổ chức có nghĩa là duy trì một danh mục spot cốt lõi, dài hạn không bị ảnh hưởng bởi các hành vi giao dịch ngắn hạn mang tính đầu cơ, đảm bảo tiếp xúc đầy đủ với sự tăng giá về cấu trúc của tài sản.

Kết luận

Các dự báo do Matt Hougan, CIO của Bitwise, đưa ra không chỉ đơn thuần là một dự báo tăng giá; chúng vạch ra giai đoạn cấu trúc cuối cùng trong quá trình tích hợp bitcoin vào hệ thống tài chính toàn cầu. Sự chuyển đổi của bitcoin từ một tài sản internet thí điểm thành một thành phần nền tảng trong các danh mục đầu tư tổ chức toàn cầu là một bước chuyển phi tuyến tính.

Nếu các mô hình toán học cơ bản vẫn đúng, giai đoạn thị trường hiện tại là một trong những cửa sổ lịch sử cuối cùng để thanh khoản bán lẻ tích lũy bitcoin trước khi các động cơ tổ chức và quỹ chủ quyền trị giá hàng nghìn tỷ đô la thay đổi động lực sổ lệnh. Con đường đạt định giá 1,3 triệu đô la vào năm 2035 chắc chắn sẽ đối mặt với biến động nghiêm trọng, sự cản trở về mặt quản lý và những rào cản vĩ mô—nhưng đối với những người tập trung vào đích cấu trúc dài hạn, quá trình tổ chức hóa vàng kỹ thuật số mới chỉ vừa bắt đầu.

Câu hỏi thường gặp

Mục tiêu giá bitcoin 1,3 triệu đô la Mỹ có thực sự khả thi vào năm 2035 không?

Có, về mặt toán học. Nếu các tổ chức toàn cầu phân bổ chỉ 1% trong tổng tài sản 150 nghìn tỷ USD của họ, và bitcoin chiếm 25% thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu đang mở rộng, giá mỗi đồng bitcoin sẽ về cấu trúc mức 1,3 triệu USD.

Tại sao các quỹ Bitcoin Spot lại được coi là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với các tổ chức?

Các quỹ ETF spot loại bỏ các rào cản về quản lý kỹ thuật, phí cao và sự không rõ ràng về mặt pháp lý. Chúng cho phép các quỹ hưu trí, các tập đoàn bảo hiểm và các cố vấn đầu tư đăng ký phân bổ vốn trực tiếp vào bitcoin thông qua các tài khoản môi giới truyền thống, được quản lý chặt chẽ.

Hệ số tỷ lệ dòng tiền vào so với vốn hóa thị trường trong tiền điện tử là gì?

Điều đó có nghĩa là 1 USD dòng tiền pháp định ròng tăng lên làm tăng vốn hóa thị trường bitcoin lên 3 đến 5 USD. Điều này xảy ra vì một phần lớn nguồn cung bitcoin không thanh khoản hoặc bị mất, làm khuếch đại tác động giá của vốn tổ chức mới.

Những tổ chức nào đang dẫn đầu làn sóng chấp nhận bitcoin đầu tiên?

Làn sóng đầu tiên được thúc đẩy bởi các Tư vấn Đầu tư Đăng ký (RIAs), các nhà quản lý tài sản độc lập và văn phòng gia đình. Làn sóng tiếp theo, lớn hơn, sẽ đến từ các quỹ hưu trí nhà nước, công ty bảo hiểm và cuối cùng là các quỹ tài sản chủ quyền.

Những yếu tố vĩ mô chính nào đang buộc các tổ chức tham gia vào bitcoin?

Các cuộc khủng hoảng nợ chủ quyền ngày càng gia tăng, sự suy giảm hệ thống của tiền pháp định và việc vũ khí hóa địa chính trị của các hệ thống ngân hàng tập trung. Những yếu tố này thúc đẩy các nghĩa vụ của tổ chức tìm kiếm các tài sản dự trữ kỹ thuật số trung lập, phi chủ quyền, không có rủi ro đối tác.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Thông tin được cung cấp trên trang này có thể xuất phát từ các nguồn bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên nghiệp. KuCoin không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin và không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nó. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo những rủi ro vốn có. Vui lòng đánh giá cẩn thận mức độ chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.