Протягом наступних шести місяців зростання потужності обчислень перевищить зростання доходів, пов’язаних з ШІ. З жовтня проблема дефіциту обчислювальних потужностей значно поліпшилася. У цей період між лідирующими ШІ-компаніями розпочнеться цінова війна, бо вже замовлено надмірну кількість обчислювальних потужностей. Глобальні доходи, пов’язані з ШІ, зростуть з приблизно 110 млрд доларів США у 2025 році до приблизно 300 млрд у 2026 році та 550 млрд у 2027 році. Річний приріст: +190 млрд, +250 млрд; темпи зростання: 170%, 83% — прогнозоване зростання вже починає повільнятися. У 2026–2027 роках додаткові встановлені потужності становитимуть 32 ГВт і 49 ГВт. За розрахунком 10 млрд доларів США за ГВт, річний приріст витрат становитиме +320 млрд і +490 млрд доларів США. Обсяги поставок зростають на +54% і +27%, але через збільшення споживання енергії на один чіп, еквівалентний приріст ГВт становить +67% і +44%. Хоча доходи Anthropic продовжують швидко зростати, а їхній річний рекурентний дохід (ARR) за перше півріччя збільшився в кілька разів, це ще може підтримувати споживання обчислювальних чіпів. Але з другого півріччя — у липні, серпні та вересні — тенденція зростання практично вирівнялася, і проблема дефіциту обчислювальних потужностей значно поліпшилася. Але тривожним є те, що поставки чіпів продовжують швидко зростати, тоді як доходи не встигають за ними, а ефективність обчислень постійно зростає. Три фактори разом вказують на те, що точка перелому в обчислювальних потужностях нарешті настає: неефективні чіпи залишаться без використання, тоді як нові, ефективніші чіпи все ще будуть дефіцитними — подібно до епохи оновлення майнерського обладнання для біткойну. Якщо обчислювальні потужності та земля є дефіцитними, слід максимально використовувати найсучасніше обладнання. Тоді до другої половини 2027 року, коли поступово будуть реалізовані погоджені обсяги встановлення, у центрах обробки даних у США з’явиться надлишкова обчислювальна потужність — це логічно випливає з наведених вище даних. З іншого боку, детально розрахуємо зростання обчислювальних потужностей Anthropic та кількість потужностей, які вони попередньо забронювали. Швидкість зростання доходу явно нижча за швидкість зростання обчислювальних потужностей — у кінцевому підсумку досягнеться рівновага, оскільки Anthropic погоджується на обов’язкове забезпечення потужностей; надмірна простойна потужність спонукатиме до зниження цін. Навіть останнє полегшення Anthropic щодо обмежень на використання та поширення високорозвинених інтелектуальних систем, які починають загрожувати економічності китайських моделей, не змушує змінити цю тенденцію. Хоча електроенергетика в Китаї дешевша, вона не має найсучасніших чипів — тому вартість генерації одного токена, ймовірно, все ще вища, ніж у США.

Наступного тижня знову супертиждень звітів про прибутки на ринку США: звіти Apple, AMD, Palantir, Cloudflare, Shopify тощо вже підготовлені. Ще важливішими є два супермакроекономічних події: проміжні вибори в США 3 листопада та звіт про непрацездатність 6 жовтня. Зверніть увагу на капітальні витрати — звіти та телефонні конференції технологічних компаній нададуть напрямок для інвестування на наступні шість місяців. Якщо ринок витримає місяць після проміжних виборів, ймовірно, почнеться зростальний тренд. З 1946 року за 20 проміжних виборів індекс S&P 500 не падав жодного разу протягом наступних 12 місяців; середній приріст становив +14,8%, медіана — +14,2%.

Apple інтелектуально інтегрований з Alibaba Qwen, початок тестування, функції запущені у Beta-версії для розробників iOS 4 листопада Китайські користувачі можуть безпосередньо використовувати здібності Qwen щодо розуміння тексту та зображень, генерації контенту тощо в Siri, інструментах для написання та візуальному інтелекті. $BABA

Після принудового закриття позиції Лю Бо, швидше за все, знову потрапить до в’язниці; він торгував із плечем, тому залишилося лише знищене значення https://t.co/AAq5pNCeOv

Чи розпочне Anthropic цінову війну після отримання фінансування? Відповідь я знайшов у проспекті. Amazon, Google, Broadcom та AMD разом надали або обіцяли Anthropic приблизно 133,3 млрд доларів США, отримавши у відповідь близько 405,7 млрд доларів США замовлень на обчислювальні потужності — кожен вкладений долар приносить приблизно 3 долари замовлень. Anthropic за допомогою невеликої кількості готівки забезпечила обчислювальні потужності, значно перевищуючі її власний розмір; а хмарні гіганти перетворили свої інвестиції в Anthropic на замовлення на свої хмари та чіпси. Остаточні замовлення на обчислювальні потужності обов’язково вимагатимуть продажу токенів; після IPO кошти не закінчаться — станом на кінець червня готівка та короткострокові інвестиції становили близько 131,7 млрд доларів США, додатково є 77 млрд доларів США незадекларованих стратегічних облігацій та 15 млрд доларів США оборотний кредит. Проте 405,7 млрд доларів США жорстких угод про оплату обчислювальних потужностей означають, що якщо Anthropic зазнає погіршення конкуренції, подібного до третього кварталу, вона майже напевно знизить ціни — публічна звітність буде прозорою. Зараз, коли є забезпечення виробничих потужностей та зростання попиту, ціна токену ще може зберегтися. Але забезпечення жорстких виробничих потужностей — це необхідні витрати; якщо токени не продано — їх все одно доведеться продавати за зниженою ціною, як і при розпродажі запасів. Тож у такий момент ніхто не буде підтримувати ціни — проникнення на ринок стане пріоритетом номер один. Якщо інфраструктура ринку була надмірно інвестована, це підтвердиться протягом наступних двох років.

Корейський фондовый ринок піднявся до рівня вимкнення через перегрів. Фундаментальні основи A-акцій стають ще міцнішими. Гонконгський ринок все ще копає, щоб закріпити фундамент. Ринок США трохи зростає, підтримуючи міцну спину. Чому біткойн все ще TM знаходиться на етапі пошуку дна? Чи вся попередня сила була лише підміною?

Біткоїн-цикл завершено, вебсайт lianyanshe також відразу ж додав індекс хвильового циклу у панель даних на сайті.

Зараз на ринку хвилюється не лише інфляція, а й чи може розквіт інвестицій у ШІ тривати далі. 1. Зростання цін на нафту вже не може піднімати дохідність облігацій США: вночі дохідність облігацій США постійно знижувалася, але акції технологічного сектору різко впали — інвестиційні кошти почали переоцінювати рентабельність та перерозподіляти портфелі. Попередня логіка торгівлі полягала в тому, що зростання цін на нафту викликало побоювання щодо зростання інфляції, що призводило до додаткового підвищення ставок ФРС, і тому інвестори продавали акції та державні облігації. Саме це було причиною того, що дохідність облігацій США довго не знижувалася. Зараз логіка полягає в побоюваннях щодо рентабельності інвестицій у інфраструктуру ШІ: зниження дохідності та дефолти можуть мати ще більший негативний вплив на економічний зростання, що призводить до масового купівлі державних облігацій США. Падіння дохідності 10-річних облігацій США нижче 5% — це суттєва переорієнтація ризиків. 2. Криза технологічних акцій ще не перетворилася на повномасштабну глобальну продажну хвилю без розрізнення: вночі відбувався продаж напівпровідникових технологічних акцій, але захисні сектори та акції з низьким коефіцієнтом P/E продовжували зростати — ринок починає змінювати стиль інвестування. 3. На наступному тижні Microsoft, Amazon та Alphabet опублікують фінансові результати. Після звіту Meta, Стенд-Форд змінив критерії оцінки фінансових результатів. Ймовірно, що всі три хмари перевищать очікування, але це не означає, що акції ШІ обов’язково відновляться — інвестування поглинає вільний грошовий потік, а іноді навіть вимагає залучення коштів через емісію облігацій, що ще більше збадьорює ринкову стурбованість. Також ФРС оголосить рішення щодо процентних ставок. Добра новина: термін наступного підвищення ставок ФРС було перенесено з грудня на січень наступного року (через падіння ринку потреба у підвищенні ставок зменшилася).

Зараз все ще є добрий момент для постійних покупок, додавання за планом та сіткових LP-стратегій. Чому так? Бо більшість людей мають надзвичайно поганий навички вибору часу та ціни — після покупки ціна завжди падає. Не переоцінюйте свою здатність вибирати ціну. Переваги додавання за планом, сіткових стратегій та LP полягають у зменшенні ймовірності прийняття помилкових рішень. Щоб збільшити свій дохід, ви можете вирішити зробити велику ставку, але тоді ви маєте дуже низький допуск на помилки. Люди, які чекали на останнє падіння та на ціну 50 000, щоб купити, вже чекали від 60 000 до 80 000. Зараз покупка все ще викликає дискомфорт — ви боїтеся, що купите, і ціна одразу почне падати, а ваша середня ціна буде на 30% гіршою, ніж у інших. Але незалежно від того, чи буде ще одне падіння, завжди існує ризик пропустити рух. За останній місяць біткоїн коливався у діапазоні 80 000–87 000. Сітка та спот-покупки не на дні дадуть менший прибуток, але краще, ніж пропустити рух повністю. Падіння — купуйте частинами. Діапазон не порушений, тому можливий спад лише на 2,4%. У трьох сценаріях — боковому русі, зростанні чи непорушенні діапазону — ви зможете стабільно зайти в ринок. Навіть якщо ви помилилися, ви втратите менше. Звичайно, бути поза ринком і очікувати падіння — це приємно, але ви вже чекали від 60 000 до 80 000. Чекати — це нормально, але тримати готівку — це те саме, що тримати опціон на продаж ринку. Пропуск руху — це також ризик.

Американські акції та BTC завжди намагаються ловити дно 😂, але виявляється, що дна взагалі не встигаєш зловити. На цей раз я купив занадто поспішно — ризики зовсім не зменшилися, але ціна побила новий рекорд, і за історичними закономірностями, я почав купувати при навіть невеликому падінні індексу. Моя позиція в американських акціях завжди тримається на рівні 80% і вище, навіть мінімум — це півпортфеля. На цей раз мій рахунок втратив близько 10%, і з криптовалютним ринком все схоже — моя стратегія базується переважно на акційному та крипто-позиційному підході. На основі довгих років втрат я розбив ловлю дна на 4 етапи, щоб завжди мати кошти для покупки: 1. При невеликому падінні спочатку повністю заповнюємо позицію в споті, використовуючи продаж put-опціонів для отримання активів. 2. Якщо ціна продовжує падати — додаємо фінансовий леверидж, загальний леверидж не перевищує 1,5x. 3. Коли відбувається крах і багато хто починає скаржитися — я починаю переносити частину позиції на довгострокові опціони; вимоги до маржі по опціонах низькі, ефективність капіталу зазвичай перевищує 10x. 4. Якщо ціна продовжує падати — замінюємо акції на 2x ETF (наразі ще не дійшли до цього етапу). Ця стратегія також має значні втрати, але зазвичай достатньо зробити лише 1–2 кроки. Надмірна агресивність має свою ціну: у криптовалютному просторі були багато випадків левериджу 10–11x з банкрутством, а в акціях — коли твій рахунок з левериджем, навіть при невеликому падінні, раптово вимагає додаткового депозиту на маржу...