Kod her zaman hatalar içerir. Derin hatalar, bunları bulmak nadir ve pahalı insan uzmanlığı gerektirdiği için gizli kalırdı — kodun temiz olması bununla ilgili değildi. Bu maliyet çökmeye başlıyor. OpenAI ve Paradigm'in EVMbench'inde, altı ay önce en iyi modeller, Code4rena'nın kritik hatalarının %20'sinden azını istismar edebiliyordu. Şimdi GPT-5.3-Codex %70'ini aşıyor. Ancak ikinci sayıyı okuyun. Tam bir kod tabanı üzerindeki recall oranı hâlâ yaklaşık %45. AI, bir delik işaretlendiğinde ondan geçmek konusunda iyi; ancak bir protokolün tamamında hangi deliğin aslında önemli olduğunu karar vermek konusunda zayıf. İlk işlem emekçi iş; ikincisi yargı. Bu, zincir üzerinde daha da önem kazanıyor çünkü geri alma butonu yok. Bir banka hacklendiğinde durdurup geri alabilir. Zincir üzerinde, fonlar hareket ettikten sonra temiz bir düzeltme mümkün değil — bu, dezentralizasyonu kendisini bozar. 2026 yılında para gerçekten nereden sızıyor gösterildi. DeFi, yılın ortasına kadar 750 milyon dolar kaybetti. Bunun neredeyse tamamı AI tarafından bulunmuş bir kod hatası değildi. Kelp DAO, 292 milyon dolar kaybetti — bu bir kod hatası değil, 1’den 1’e ayarlanmış bir doğrulayıcıydı ve her işlem geçerli görünürken yanlış veri veriliyordu. Drift’in 285 milyon dolar kaybı, çok imzalı bir sosyal mühendislik açıklığıydı. StablR ise çok yoğunlaştırılmış bir basım anahtarıydı. Bu tür şeyler koddan okunamaz. Protokolü anlayarak yakalarsınız: izinlerin ne kadar geniş olduğu, köprü doğrulayıcısının ne kadar kırılgan olduğu, orak bağımlılığının mantıklı olup olmadığı, bir saldırganın her yoldan ne kadar kazanabileceğine dair. AI yüzlerce şüpheli satır ortaya çıkarır. Hangisinin aylarca sosyal mühendislik gerektirdiğini anlamak insani bir karardır. Güvenlik denetimi bu durumda iki seviyeye ayrılıyor. Kontrol listesi denetimi — bilinen kalıplara göre satır satır tarama — AI saatlerde yapıyor ve bu seviye hızla değerini kaybediyor. Protokolün ekonomik yapısını, güven varsayımlarını ve gerçek saldırı yollarını anlayan insanlar daha nadir ve daha pahalı hale geliyor. Hata bulma ucuzlaştıkça, bu tür yargılar nadir kalıyor ve nadirlik fiyat belirler. Bir sonraki döngüde ödeme değerindeki güvenlik uzmanı, AI’nın bulduğu şeylere bakarak bunların gerçekten parayı alıp alamayacağını size söyleyebilir.
@prlnet ilginç, çünkü genel madencilik mantığını tersine çeviriyor. Bitcoin'te madencilik maliyeti fiyatı belirler. Pearl'de ise fiyat, faydalı hesaplamanın ağ'a katılmaya değer olup olmadığını belirler. Uzun vadeli tez basit: Zaten çıkarım yaparak çalışan bir GPU, gerçek gelir kazanır. Pearl, minimum bir yük ekleyerek PRL ödülleri eklerse, aynı GPU döngüsü iki gelir kaynağı oluşturabilir: - Çıkarım ücretleri - PRL emisyonları Bu noktada madenciler, AI iş yükleriyle rekabet etmiyor. Onlar AI iş yükleri. Bu, farklı bir döngü oluşturuyor: Daha yüksek PRL fiyatı → daha fazla çıkarım sağlayıcısı entegre olur → daha fazla faydalı hesaplama ağa katılır → PRL için daha güçlü organik talep. Daha düşük PRL fiyatı → sağlayıcılar ayrılır → ağ, sıradan GPU madenciliğine geri döner. Bu yüzden ana metrik, toplam hashrate değil, özel madencilerden değil, gerçek AI iş yüklerinden gelen hashrate yüzdesidir. Pearl tezi tamamen şu bir soruya indirgenir: Faydalı hesaplama, madencilik satış baskısından daha hızlı büyüyebilir mi?
Daha önce fark etmediğim bir şey: Circle'in düzeltmesi, risk altındaki borçların %98,2'sini tutan bir adres nedeniyle geri alınmadı. Eğriyi düzeltmek = onu likidasyon etmek demek. Bir pozisyon tarafından pasif olarak rehin tutulan, 14,49 milyar dolarlık bir protokolün oranları. Oy vermeden yapılan yönetim ele geçirmesi hâlâ yönetim ele geçirmesidir. Okunmaya değer tam araştırma!
Bu Haftanın Kripto Ana Olayları - ABD Anıt Günü; Q1 GSYİH + Temel PCE - CME, 24/7 kripto vadeli ve opsiyon işlemi başlatıyor - Açılışlar: $H (~22,2 milyon ABD doları), $XPL, $SAHARA, $JUP - Nordic Blok Zinciri Konferansı; ETHGlobal Prag; Warren, SEC’den WLFI soruşturması talep ediyor ... Tam takvim aşağıda 👇 https://t.co/cjdtgO3lnC
Web3'ün Bootcamp'leri, Elçilik Programları, Büyüme Stajyerlikleri, Kampüs Liderlik Programları ve "staj"lar artık yetenek akış hatları olmaktan çıkmıştır. Bunlar endüstriyel dikkat fabrikalarıdır. Eski planlama KOL'lar, reklamlar, airdrop'tu. Yeni planlama daha ucuz: Endüstriye girmek isteyen binlerce öğrenciyi işe alıp, onlara gönderi yapmaları, yeniden göndermeleri, Discord'u yönetmeleri, AMA'lar düzenlemeleri ve meme üretmeleri yaptırılıyor. Neredeyse sıfır maliyetle üretilmiş yerel çapta bir kampanya. Eğitim, ortak inşa, builder ekosistemleri olarak sunuluyor. Pratikte ise bu, BD, büyüme ve ekosistem yöneticileri için ücretsiz KPI emeği. Öğrencilerin kendi staj yaptığını düşünmeleri. Tüm endüstri artık DAU, etkileşim, yeniden gönderim, elçi sayısı ve içerik hacmi için optimize ediliyor. Daha iyi sayılar, daha kolay finansman, listelemeler, borsa anlaşmaları, TGE demektir. Teşvikler durduğunda hemen retansiyon, TVL ve hacim birlikte çöker. Topluluklar bir gece içinde botlara ve eski katkıda bulunanlara dönüşür. Web3'ün büyük bölümleri artık benimsenme için optimize etmeyi bırakmış ve benimsenmenin görünümü için optimize etmeye başlamıştır. Simüle edilmiş katılım, gerçek kullanıcılardan daha yüksek bir fiyata satıldığında endüstri, insanların gerçekten istediğini üretecek şekilde nasıl hareket edeceğini unutur.
Geçen altı ayda kripto, stablecoin kart projelerinin bir dalgasını üretti. Çoğu insan bunu bir ödeme patlaması olarak adlandırıyor. Ben değilim. Bu yeni kartların çoğu gerçek günlük kullanıcılara sahip değil. Davranış sübvansiyonlarına sahipler: referanslar, KOL destekleri, ilk swipe’lar, nakit geri ödemesi ekran görüntüleri ve GMV şeklindeki veriler. Bu, ödeme kabulü değil. Bu, adoption cosplay. Gerçek bir ödeme ürünü, sık tekrarlanan, istenmeden yapılan kullanım içerir. Çoğu yeni kripto kartı, sübvansiyonlu kullanım tiyatrosudur: - Erişim için KYC - Ödüller için yatırma - Puan kazanmak için swipe - Nakit geri ödeme için referans verme - Sosyal kanıt için ekran görüntüleri paylaşımı - Token beklemek Kart ürün değil, etrafındaki aktivite ürün. Bu, neden birçok DeFi ekibinin birdenbire bir kart istemeye başladığını açıklar. Kullanıcılar başka bir ödeme yolu istemiyor. Projeler, zayıf tüketicilerin niyetini fin-tech görünümünde kanıt haline getirmek istiyor: KYC kullanıcıları, yatırımlar, GMV, referans büyümesi, tekrarlı kullanım sinyalleri. Sakınma beklenir — destek zaten tüketicilerin fin-tech gibi görünüyor. Temelde, stablecoin kart dalgası, anlatısal yeniden finanse etmedir. TVL, yatırımlara dönüşür. Bir token, ödüllere dönüşür. Puanlar, sadakate dönüşür. Çıkış yapma, “gerçek dünya kabulü”ne dönüşür. Yorgun kripto metrikleri, dışarıdakilerin hâlâ ödüllendirdiği metriklerle temizlenir. Bu yüzden Infini tarzı sonuçlar döngüyü durduramaz. Infini, dikkat ve kullanım sinyalleri üretti, sonra teşvikler bittiğinde zayıf sakınma için ders veren hikâyeye dönüştü. Ürün açısından bu yol kötü görünüyor. Proje açısından ise hâlâ işe yaradı: dikkat, metrikler, fin-tech anlatısı, bir döngü daha. Çok sayıda ekip Revolut inşa etmeye çalışmıyor. Sadece hikâyeyi uzatmak istiyorlar. Güçlü bir borsa veya cüzdan, mevcut dağıtımını kazançlandırmak için kart kullanır. Zayıf bir DeFi ekibi, aynı formu dağıtımın görünümünü yaratmak için kullanır. Biri bir kazanç katmanıdır. Diğeri bir büyüme protezidir. Tedarik devam ediyor çünkü tüketicilerin kripto alanında artık inanılır büyüme şablonları çok az kaldı. Cüzdanlar doymuş. Getiri kasaları yorgun. SocialFi öldü. Perp’ler hakim. AI ajanları belirsiz. Kartlar somut, tanıdık, dışa kaydırılabilir, KOL dostu ve sunumda kolayca yerleştirilebilir. Stablecoin kart patlaması, kriptonun en son kabul makinesini ortaya koyuyor: Kabul şekilli veri yaratan bir ürün formu bulun. Davranış sübvansiyonları ekleyin. KOL’lar aracılığıyla yayın. Büyüme gösterin. Finanse edin ya da yeniden başlatın. Sakınmayı daha sonra kararlaştırın. Sonraki sarım değişebilir. Makine aynı kalacaktır.
1/@HyperliquidX, tam olarak 180 milyon dolar/yıllık USDC rezerv getirisiyle HYPE’i stake etmek ve Coinbase ile Circle’ı ikna etti. Bu olayın 8 aylık hikayesi, başlık kadar ilginç. 2/Öncelikle bunu önemli kılan iş modeli. 1 USDC tuttuğunuzda, Circle bu 1 doları bir yerde tutar. Circle, bu doları %4 civarında getiri sağlayan ABD Hazine bonolarına yatırır. Siz stablecoin alırsınız. Circle %4’ü korur. İşte stablecoin çıkarıcılarının para kazanma şekli budur. 3/Hyperliquid, işlem komisyonları kazanır ve bunların yaklaşık %97’sini açık piyasadan HYPE satın almak için kullanır. Protokol gelirindeki her ek dolar, HYPE arzını daraltır. Token’in fiyat hareketi, protokolün ne kadar gelir elde ettiğine mekanik olarak bağlıdır. 4/Şimdi ikisini birleştirin. Hyperliquid’de yaklaşık 5 milyar dolarlık USDC, trader teminatı olarak duruyor. %4 civarındaki Hazine bonosu getirileriyle bu USDC, yılda yaklaşık 200 milyon dolar faiz getirisi üretiyor. Bugüne kadar bu paranın her doları Circle ve Coinbase’e gidiyordu. Hyperliquid, kendi kullanıcılarının sunduğu serbest sermayeden hiç gelir elde etmiyordu. 5/2025 Eylül’de, Hyperliquid bunu düzeltmek için harekete geçti. Kendi resmi stablecoin’i olan USDH’yi çıkarmak için açık bir teklif isteği (RFP) açtı. Kazanan, platformun varsayılan stablecoin’i olacak ve rezerv getirisini protokolle paylaşacaktı. Altı takım teklif verdi. 6/İlkelik sırasına göre teklifler: – Paxos: %95-100 + 20 milyon dolar teşvik – Frax: %100, “Frax alımı sıfır” – Agora: net gelirin %100’ü – Ethena: %95 + ≥75 milyon dolar (11 Eylül’de çekildi) – Sky: doğrudan %4,85 tasarruf oranı + 25 milyon dolar fon – Native Markets: %50, Yardım Fonu’na 7/En az cömert teklifi veren Native Markets, doğrulayıcı oyların %71,47’siyle kazandı. Bu zaferle ilgili birkaç gerçek: – Şirket, RFP’dan birkaç gün önce 2025 Eylül’ün başlarında kuruldu – Üç kurucu, açıklanmış bir finansman turu yok – Blockchain cüzdanı, RFP kamuoyuna duyurulmadan saatler önce finanse edildi – Teklifi, RFP’nin açılışından 90 dakika sonra gönderildi 8/Dragonfly ortağı Haseeb Qureshi, o dönemde süreci “aslında Native Markets için özel olarak tasarlanmış” olarak adlandırdı. Agora’nın kurucusu kamuoyunda teklif sürecinin ne amaçlı olduğunu sordu. Oylama yine de gerçekleşti. USDH, 24 Eylül 2025’te başlatıldı. 9/Sonraki 8 ay boyunca USDH ne oldu: – En yüksek arz: 97,6 milyon dolar (Mart 2026) – Arz limiti 500 milyon dolara çıkarıldı — Kullanım oranı %18 seviyesinde kaldı – Aynı dönemde Hyperliquid’deki USDC, yaklaşık 2 milyar dolardan 5 milyar dolara çıktı – Hyperliquid Labs, BTC-USDH veya ETH-USDH gibi bir işlem çifti asla çalıştırmadı 10/Bu son nokta üzerinde durulması gereken nokta. Ana işlem çiftleri olmadan bir stablecoin kullanılamaz. Traderlar, gerçekten işlem yapmak istedikleri varlıklara karşı teminat olarak onu kullanamaz. USDH, kendi ana protokolü tarafından yetersiz bırakıldı. USDH’nin sınırlandırılması kararı, Native Markets tarafından değil, daha üst düzeyde alındı. 11/Bugün, 14 Mayıs 2026: Native Markets, Coinbase’a USDH markasını satın alma hakkı verdi. Coinbase, Hyperliquid’de USDC’nin “hazine dağıtıcısı” oldu. Circle çapraz zincir altyapısını yönetiyor. İkisi de 500 bin HYPE stake etti. Yıllık yaklaşık 200 milyon dolarlık USDC getirisinin %90’ı artık Hyperliquid’e gidiyor. 12/Bir okuma: USDH asla başarıya ulaşmak için tasarlanmamıştı. İnanılır bir tehditti. Üç sinyal: – En az cömert teklif kazandı: Circle’a tehdit oluşturacak kadar görünür, ancak piyasayı tersine çevirmek için yeterince cömert değildi – Ana USDH işlem çifti yoktu: Tehdit canlı tutuldu, ölçeği sınırlı tutuldu – 8 aylık çıkışla Coinbase markayı satın aldı: zarif bir çıkış 13/Başka bir okuma: USDH ölçeklenebilir olmayan gerçek bir girişimdi. Native Markets marka varlığı karşılığıyla ayrıldı. Coinbase, 5 milyar dolarlık serbest sermayeyle başka geçerli bir USDC ortağı olmadığı için dağıtıcı oldu. İki okuma da kamuoyundaki gerçeklerle uyumlu. Sizin seçiminiz hangisi? 14/Her iki durumda da yapısal sonuç aynı. Özel uygulama-stablecoin kategorisi: dYdX kendi stablecoin’ini bıraktı, GMX asla çıkarmadı, GHO yaklaşık 565 milyon dolara sınırlı kaldı, crvUSD yaklaşık 307 milyon dolara sınırlı kaldı, USDH yaklaşık 100 milyon dolara sınırlı kaldı. Yalnızca Sky çalışıyor — çünkü Sky uygulamalarla ilişkili bir stablecoin protokolüdür, tam tersi değil. 15/Getiri paylaşımı, Kasım 2024 (Paxos USDG) ile bugün (AQAv2) arasında yenilikten standart haline geldi. On sekiz ay. Coinbase ve Circle ticari anlaşması Ağustos’ta yenilenecek. Bir sonraki RFP yürüten protokol, teklif varlık slotunun ne kadar değerli olduğunu tam olarak bilecek.
1/ Papertrade, Hyperliquid’in emir defterinden tamamen fiyat belirleyen ve Hyperliquid’e hiçbir şey geri ödemeyen ilk sentetik Perp platformudur. Gerçekten inşa edilen şeyin yapısal bir analizi. ↓ 2/ Hiçbir emir defteri. Hiçbir finansman. Hiçbir eşleştirme motoru. Kullanıcılar USDC yatırır, bir pozisyon açar ve sözleşme Hyperliquid’in orta fiyatını okur. Kapanışta tekrar okur. Fark, tek bir LP havuzundan ödenir. Bu LP, borsanın tamamını oluşturan karşı tarafıdır. 3/ Üç grup, kumarhanenin ekonomisini paylaşır: — LP yatırımcıları, gerçekleşen kullanıcı kayıplarını (USDC) kazanır. — $PAPER stake edenler, LP gelirinin bir kısmını (USDC) kazanır. — $PAPER sahipleri, daha fazla kayıp gelmesi üzerine refleksif bir talebe sahiptir. Her katman, farklı bir gruptan ödenir. Her katman bağımsız olarak fiyatlandırılır. 4/ Mazot oranı önceden yüklenmiştir: LP < $2M iken, her $1 kullanıcı kaybına 100 PAPER verilir. Sonrasında azalır. Erken bir kaybeden için, her $1 gerçekleşen kayıp başına denge noktasi token fiyatı: $0,01. Makul varsayımlar altında temel değer üst sınırı: ~$0,05–0,10. Erken pencere gerçek. Ancak küçük. 5/ Papertrade, Hyperliquid’in emir defterinden (orta fiyat) bilgi değeri çıkarır ve sıfır OI geri göndermez. HIP-3, Hyperliquid’in tam olarak bunu çözmek için müzakere ettiği cevaptı. Papertrade bunu atlar. Kayba dayalı tokenların temel oranı vardır: RLB, satın alma hikayesiyle $0,26’ya ulaştı. GLP sahipleri, $565K’lık bir oracle sızıntısını absorbe etti. SNX, zirve fiyatının %98,9 altında seyahat ediyor. Temel oran, ayı senaryosu değildir. Sözleşme çalışacaktır. Token ise ayrı bir işlemdir.
Bu Haftanın Kripto Ana Olayları - Senato, Warsh'ı Fed Başkanı olarak onaylama oylaması; Powell'ın görev süresi Cuma sona eriyor - ABD Nisan TÜFE; CLARITY Yasası taslak duyurusu - Açılışlar: $AVAX, $APT, $CONX, $STRK, $SEI, $ARB - İlk tahmin piyasası ETF'i yürürlüğe giriyor ... Tam takvim aşağıda 👇 https://t.co/p2wNoLaSGq
