1/ Papertrade, Hyperliquid’in emir defterinden tamamen fiyat belirleyen ve Hyperliquid’e hiçbir şey geri ödemeyen ilk sentetik Perp platformudur. Gerçekten inşa edilen şeyin yapısal bir analizi. ↓ 2/ Hiçbir emir defteri. Hiçbir finansman. Hiçbir eşleştirme motoru. Kullanıcılar USDC yatırır, bir pozisyon açar ve sözleşme Hyperliquid’in orta fiyatını okur. Kapanışta tekrar okur. Fark, tek bir LP havuzundan ödenir. Bu LP, borsanın tamamını oluşturan karşı tarafıdır. 3/ Üç grup, kumarhanenin ekonomisini paylaşır: — LP yatırımcıları, gerçekleşen kullanıcı kayıplarını (USDC) kazanır. — $PAPER stake edenler, LP gelirinin bir kısmını (USDC) kazanır. — $PAPER sahipleri, daha fazla kayıp gelmesi üzerine refleksif bir talebe sahiptir. Her katman, farklı bir gruptan ödenir. Her katman bağımsız olarak fiyatlandırılır. 4/ Mazot oranı önceden yüklenmiştir: LP < $2M iken, her $1 kullanıcı kaybına 100 PAPER verilir. Sonrasında azalır. Erken bir kaybeden için, her $1 gerçekleşen kayıp başına denge noktasi token fiyatı: $0,01. Makul varsayımlar altında temel değer üst sınırı: ~$0,05–0,10. Erken pencere gerçek. Ancak küçük. 5/ Papertrade, Hyperliquid’in emir defterinden (orta fiyat) bilgi değeri çıkarır ve sıfır OI geri göndermez. HIP-3, Hyperliquid’in tam olarak bunu çözmek için müzakere ettiği cevaptı. Papertrade bunu atlar. Kayba dayalı tokenların temel oranı vardır: RLB, satın alma hikayesiyle $0,26’ya ulaştı. GLP sahipleri, $565K’lık bir oracle sızıntısını absorbe etti. SNX, zirve fiyatının %98,9 altında seyahat ediyor. Temel oran, ayı senaryosu değildir. Sözleşme çalışacaktır. Token ise ayrı bir işlemdir.