Crypto Long & Short'u okuyorsunuz, profesyonel yatırımcılar için haftalık bir bültenimiz; içeriğinde görüşler, haberler ve analizler yer alıyor. Buraya kaydolun ve her Çarşamba posta kutunuza ulaşmasını sağlayın.
Not: Bu sütunda ifade edilen görüşler yazarına aittir ve CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices veya sahipleri ile ortaklarının görüşlerini yansıtmayabilir.
Mutlu Çarşambalar,
Bu, kurumsal haber bülteniniz, Crypto Long & Short. Bu hafta:
Bize katıldığınız için teşekkür ederiz!
by Joshua DeVos, araştırma lideri, CoinDesk
Hisse senedi piyasaları, sürekli ve 24 saatlik alım satıma doğru ilerliyor ve şu ana kadar konuşmalar borsa çalışma saatlerine odaklandı. Nasdaq şimdi günde 23 saat çalışıyor; NYSE Arca aynı şeyi önerdi; NSCC, temizleme süresini Haziran 2026'da 24/5'e çıkardı. Bunlar gerçek iyileştirmelerdir, ancak gerçekten sürekli piyasalar yaratmazlar. Toplu temizlenen ve T+1 varlık transferi altyapısı üzerinde yürütme saatlerini uzatmak, bir işlemin tamamlanması ile sahiplik resmen el değiştirmesi arasındaki boşluğu genişletebilir; sürtünmeyi azaltmak yerine artırır. Daha önemli değişim, varlık transferi katmanında kendini gösterir; ve tam burada tokenize edilmiş hisseler büyük öneme sahiptir.
Talep sinyali
Tokenize edilmiş hisse senetleri için süresiz vadeli işlemler; doğrudan mülkiyet yerine fiyat marjı temsil eden türevler; 2025 yılında yaklaşık 16 milyar dolardan 2026 yılına kadar geçen süre içinde 590 milyar doların üzerinde büyüdü. Spot işlem (hisse senedi tokeninin doğrudan zincir üzerindeki mülkiyeti) 2025 yılında 38 milyar dolardan bu yıl itibarıyla 88 milyar doların üzerinde yükseldi ve tam yıl boyunca 145 milyar doları aşma yolunda. Her iki eğilim de zincir üzerindeki altyapılar aracılığıyla hisse senedi marjına yönelik önemli ve hızlanan talebi gösteriyor.
Şu anda zincir üstü hisse senedi piyasa değeri, 151,9 trilyon dolarlık küresel hisse senedi piyasasına karşı 2,1 milyar dolar seviyesinde; yaklaşık her 72.000 dolar başına 1 dolar. Talep sinyalinin gösterdiği nokta ile mevcut piyasa değeri arasındaki boşluk, altyapı olgunlaştıkça tam olarak fırsatın bulunduğu yerdir.
Önemli olan ayrım
Tüm tokenlaştırılmış hisseler aynı varlık değildir. Günümüzde piyasada üç yapı çalışmaktadır. Bir verici tarafından desteklenen modelde, token doğrudan hissedir — tam oy hakkı, temettü ve kurumsal eylem korumalarını taşır ve sahibi kayıtlı hissedar olarak tanınır. Bir kortiş modelinde, sahip aynı ekonomik haklara sahiptir ancak bunlara doğrudan değil, bir menkul kıymet aracı aracılığıyla erişir. Sentetik bir modelde, yatırımcı bir üçüncü tarafla sözleşmeli bir talepte bulunur; asıl hisseye değil.
İki araç, aynı veya benzer bir sembol altında işlem görebilirken, yasal ve pratik açıdan çok farklı şekilde çalışabilir. Sentetik bir yapıda, hisse senedi bölünmesi gibi kurumsal işlemler doğru şekilde aktarılmayabilir; bir tutarlı, cüzdanında herhangi bir ayarlamadan geçerken temel hisse sayısı ve fiyatı altında değişebilir. Karşı taraf riski, takip riski ve altyapı riski, temel hisse senedine değil, sentetik yapıya bağlıdır. İşlemin altında yatan model analizdir; hangi yapıya baktığınızı anlamak, maruziyeti değerlendirmek için önkoşuldur.
Canlı piyasalar nasıl görünür
BLSH, Bullish'in NYSE'de listelenen hissesi, kamuya açık bir şirketin tüm sermaye tablosunu blok zinciri üzerine yerleştirmesinin ilk örneğidir. 12 Ağustos 2026 tarihinde, tokenize edilmiş BLSH hisseleri Bullish Borsası'nda işlem görmüş; bu, GFSC tarafından denetlenen bir dijital varlık borsasında, USD stablecoin'e karşı, geleneksel piyasa saatleri dışında neredeyse anlık nihayetlenme ile gerçekleşen ilk tokenize edilmiş hissedir. Transfer ajansı olan Equiniti, modelden çıkarılmadan, modelin merkezinde yer almaktadır; her transfer otomatik olarak resmi hissedar kaydını günceller ve blok zinciri ile kayıt tek bir sistem olarak çalışır.
Düzenlemenin durumu
Düzenleyici görünüm sırayla netleşmeye devam ediyor: Aralık 2025'te DTC'nin no-action mektubu, tokenizasyon pilot projeleri için kapıları açtı; Ocak 2026'da SEC personel açıklaması, mülkiyet ve sentetik yapılar arasında daha net bir sınıflandırma oluşturdu; Nasdaq, Mart'ta geleneksel hisselerle birlikte tokenize edilmiş menkul kıymetleri işlemek için onay aldı; ve DTCC, Temmuz'da ilk canlı üretim işlemlerini tamamladı. Yayınlayıcı destekli modeller, mevcut kayıt ve transfer ajanı çerçeveleri içinde çalışır ve işlev görmesi için yeni yasalara gerek duymaz. Mevcut kurallar altında daha geniş ABD perakende erişimi kısıtlı kalır; kamu blok zincirlerindeki tokenize edilmiş hisseler genellikle ABD dışı veya onaylı yatırımcılara sınırlıdır.
Danışmanlar için temel soru, tokenize edilmiş hisselerin büyüyüp büyümediği değil; talep verileri ve düzenleyici yol haritası aynı yöne işaret etmektedir. Müşterinin elindeki maruziyetin, temel hisseyi mi yoksa üzerine katmanlanmış sentetik bir talebi mi temsil ettiğiidir. Bu ayrım kritiktir; pozisyonla ilişkili hakları, riskleri ve korumaları belirler.
Francisco Rodrigues tarafından
Bu haftanın başlıkları, kurumsal talebin ABD düzenlemeleri, banka koruması ve canlı blok zinciri çözümüyle birlikte geri dönüşünü gösterirken, Coinbase tokenleştirilmiş hisseleri blok zinciri üzerindeki alım satıma soktu.
Daha fazlasını mı arıyorsunuz? coindesk.com'dan en son kripto haberlerini ve coindesk.com/institutions'dan piyasa güncellemelerini alın.