MetronomeDAO, protokolün takas özelliğindeki gecikmiş fiyat verilerini aylarca kullanarak işlem botlarının, dolaşımdaki yaklaşık 6.367 msETH ve 4,57 milyon msUSD'nin, mevcut fiyatlarla yaklaşık 15,7 milyon dolarlık bir değere sahip olmasına rağmen bunların hiçbirinin teminatı olmadığını ortaya koydu.
Delik, mevcut tüm msETH'in yaklaşık %31'ini ve tüm msUSD'in %16'sını oluşturmaktadır. Tokenlerin fiyatı düşerse ve boşluk gerçekleşme durumunda, kayıplar, Curve ve Aerodrome gibi borsalarda ücret kazanmak için msETH ve msUSD'yi işlem havuzlarına yatıran likidite sağlayıcılara, yani kullanıcılar üzerine düşmektedir, 30 Temmuz'da yayınlanan bir post-mortem'e göre.
Metronome, hasarın takas modülüne sınırlı olduğunu ve Morpho kredi pazarlarının, MetBasis ürününün ve temel çıkartma protokolünün normal şekilde çalışmaya devam ettiğini söyledi.
msETH, son 24 saatte $1.378 seviyesine %25 düşerken, işlem hacmi CoinGecko'ye göre yaklaşık dokuz katına çıkarak $51,7 milyona ulaştı. msUSD, $1'in %25 altındaki $0,737 seviyesinde işlem görüyor.
Metronome Synth, DefiLlama'ye göre Ethereum, Base ve Optimism üzerindeki toplam kilitli değerini (TVL) 10 milyon dolara düşürdü; Perşembe günkü 17,56 milyon dolarlık değerden düşüş kaydedildi.
Botlar, eski fiyatlarla işlem yapıyor
Metronome Synth, 2023'ten kalma bir protokoldür ve kullanıcıların ETH, USDC, WBTC ve diğerleri gibi teminatları yatırarak bunlara karşı sentetik tokenler çıkarmasını sağlar: msETH, ETH'nin fiyatını takip eder ve msUSD, doları takip eder. Sistemin temel taahhüdü, dolaşımdaki her sentetik tokenin bir borç pozisyonuyla eşleşmesidir; yani herhangi bir yerde biri bu tokeni protokole geri ödemesi gerektiğini ve değerinden daha fazla teminat koymuş olduğunu gösterir. Tokenlerle borç arasındaki bu bir-e-bir eşleşme, buradaki "teminat" kavramının anlamını oluşturur.
Protokol aynı zamanda, trader'ların msETH'yi msUSD'ye ve geriye sıfır slipajla değiştirmesine izin veren bir takas modülünü çalıştırır. Bir msETH'nin kaç msUSD değerinde olduğunu öğrenmek için modül, blok zincirlerine gerçek dünya fiyatlarını sağlayan öncü hizmetlerin en baskın sağlayıcısı olan Chainlink'ten ETH/USD fiyatını okur.
Raporlara göre sorun, Chainlink’in veri akışının sürekli olarak güncellenmemesidir. Piyasa, Base üzerinde belirlenen 0,15% ve Ethereum üzerindeki 0,5% eşiğini aştığında ya da belirli bir zaman aralığından sonra yeni bir fiyat zincir üzerine itilir. Güncellemeler arasında, zincir üzerindeki fiyat gerçek piyasa değerinden dakikalar geride kalabilir.
İşlem botları aynı anda her iki fiyatı izledi ve fark avantajlı olduğunda değişim yaptı; eski orak tarafından abartılan her sentetik varlığı satın aldı. Bu işlemlerin her biri, protokole verdiği değerden daha fazla değer sağladı ve fark, Metronome'un "desteksiz dolaşım" olarak adlandırdığı, arkasında hiçbir borç pozisyonu bulunmayan dolaşımdaki sentetik varlıklar olarak birikti.
Çok İnce Bir Ücret Yastığı
Metronome, eski fiyatların bir risk olduğunu biliyordu ve bunu emmek amacıyla swap ücretleri uyguladı: Base üzerinde her swap için %0,45, beslemenin sapma eşiğinin üç katı, ve Ethereum üzerinde %0,55. Varsayım, bir botun ücretten daha küçük bir fiyat farkından kâr edemeyeceğiydi.
Bu varsayım, beslemenin doğruluk bandının dışında tasarımın tahmin ettiğinden çok daha uzun süre kaldığı için başarısız oldu. Takım, protokolün geçmişindeki tüm 241.292 takasın, her yürütme anındaki tam oracle okumasına göre yeniden fiyatlandırdığını söyledi. Ethereum, Optimism ve Base üzerindeki $3,6 milyar hacim. Base'de, Metronome orada başlatıldığından beri ETH/USD beslemesi, protokolün tam oracle raporu'na göre tüm dakikaların %18,5'inde 0,15% bandının dışında kaldı ve beslemenin yanıt süresi 2026'da keskin bir şekilde bozuldu: Mart ile Temmuz, protokolün tarihindeki en kötü beş aylık dönem oldu. Neden, "Metronome'nin ücret tasarımı tarafından yeterince hesaba katılmayan ve özellikle Base'de kötüleşen, takas yürütme anındaki Chainlink fiyat gecikmesi" olarak belirtiliyor.
Metronome, veri kümesini Chainlink ile paylaştığını ve "onlarla aktif görüşmelerde olduğunu" söyledi. Chainlink, yazım anına kadar kamuoyuna yanıt vermemişti.
Takım, 2026 Q1'de destek kaybını fark etti ve aylarca olası nedenleri inceledi. Tanı, 292 milyon dolarlık Kelp DAO köprü sızıntısı nedeniyle Nisan ve Mayıs'ta gecikti; bu olay, Metronome'un sentetik işlemlerini, sentetiklerinin blok zincirleri arasında taşınması için kullandığı LayerZero çapraz zincir mesajlaşma ağı hakkında endişeler nedeniyle kapatmasına neden oldu. Haziran'a gelindiğinde sistemler tekrar çevrimiçi hale gelmiş olsa da, boşluk hâlâ büyüyordu ve tek açık açıklama orak oldu.
Kurtarma Planı
Protokol çalışıyor ancak yaralı, ve kurtarma planı kullanıcı kayıpları yerine kasa parasıyla çalışıyor.
Değişim etkili bir şekilde durduruldu: Tüm sentetik çiftlerdeki ücretler, mimari yükseltme tamamlanana kadar hacmi minimum seviyede tutacak kadar artırıldı ve protokol artık her yönde farklı ücretler alarak tek yönlü akışa karşı koruma sağlayabiliyor.
Bir olası koşu karşısında, kasa, sentetik varlıklarda 34 milyon dolarlık notasyonel borç aldı ve döngüye aldı — bu pozisyonlar, sentetikler referans fiyatının altına düştüğünde kâr elde eder — ayrıca "son çıkacak" olarak adlandırdığı yaklaşık 6,5 milyon dolarlık likiditeye sahiptir: protokolün sahip olduğu havuz yatırımları, teminat yeniden sağlanana kadar çıkmayacaktır, böylece düzenlik likidite sağlayıcılar kasa ile kapıya doğru yarışmayacaktır.
msETH veya msUSD yaklaşık %30 düşerse, Metronome, bu pozisyonların yeterli kâr ürettiğini ve her bir desteklenmeyen tokenin satın alınarak yakılmasını sağlayarak tam desteklenmeyi yeniden kurduğunu söyledi.
"Takım, bunun, mevcut hazıne pozisyonlarının boşluğu tamamen kapatmak için yeterli olduğu nokta olduğunu, fiyatın daha da hareket etmemesi garantisi olmadığını yazdı."
Aralığı Kapatma
Bir çöküş olmazsa, boşluk daha yavaş kapanır: Metronome, 51 milyon doların üzerindeki açık borcun faiz üretmeye devam ettiğini ve bu gelirin, her sentetik varlık yeniden desteklenene kadar adım adım alımlar ve yakımlar finanse edeceğini söylüyor.
Ortaklarla yapılan görüşmeler, çaba için sermaye ekleyebilir. Likidite sağlayıcılar bir seçimle karşı karşıyadır ve zorunlu kayıplar yoktur: şimdi sentetik varlıklarını piyasada satabilirler veya havuzlarda kalıp getiri kazanmaya devam edebilir ve paritenin istikrar kazanmasını bekleyebilirler. Takım tarafından, MET sahiplerinin etkilenmediği belirtilmiştir; token alımları ve esMET dağıtımları planlandığı gibi devam etmektedir. Destek verileri bir Dune dashboard'da yayınlanmaktadır.
Savunma pozisyonları kurulmadan önce, "sentetik LP'ler küresel olarak yaklaşık %30 desteksizdi ve Metronome, dolaşımdaki desteksiz, verimsiz sentetik varlıkları teşvik etmek için ödeme yapıyorlardı," diye post-mortem yazıyor.
Metronome, daha önce havuz seviyesinde kayıpları absorbe etti: Temmuz 2023'te, protokolün msETH-ETH Curve havuzu, Birden fazla Curve havuzunu etkileyen Vyper derleyici zafiyeti nedeniyle boşaltıldı.