Многие люди постоянно спрашивают: «При какой цене BTC разорится MSTR?» Но, по моему мнению, это неверный вопрос. Больший риск может заключаться не в одном резком обвале bitcoin. Больший риск — это длительное боковое движение bitcoin. Почему? Стратегия держит примерно 818 334 BTC со средней ценой около $75 537. Если BTC долго будет находиться в диапазоне $75 000–$80 000, баланс перестанет генерировать достаточный рост для оправдания растущих затрат на капитал. Теперь добавьте структуру привилегированных акций. Если общий объем привилегированного капитала составляет около $13,5–$15,5 млрд, а средняя стоимость дивидендов — 10–11,5%, то ежегодные денежные обязательства составляют примерно: $13,5 млрд × 11% = $1,48 млрд в год $15,5 млрд × 11% = $1,70 млрд в год Теперь разделим это на объем BTC: $1,5 млрд ÷ 818 334 BTC = около $1 833 на BTC в год Таким образом, bitcoin должен расти примерно на $1 800–$2 100 за монету каждый год, чтобы просто покрыть бремя дивидендов по привилегированным акциям в бухгалтерском учете. Это еще до учета разведения капитала, давления рефинансирования, операционных расходов, процентных расходов, рыночных дисконтов и волатильности MSTR/STRC. Вот где начинается настоящая проблема: BTC остается на одном уровне. Дивиденды продолжают выплачиваться. Держатели привилегированных акций ожидают доходность. Обычные акционеры несут ущерб от разведения капитала. Привлечение нового капитала становится сложнее, если настроения ухудшаются. И тогда возникает неудобный вопрос: Откуда возьмутся деньги? Новый капитал? Большее разведение? Рефинансирование? Или в конечном итоге — продажа BTC? Вот почему стагнация опаснее, чем думают многие. Обвал — очевидная угроза. Все видят в нем угрозу. Но если bitcoin будет боковиком 2–3 года, структура медленно начнет разрушать себя изнутри. Поэтому настоящий вопрос не такой: «При какой цене MSTR будет ликвидирован?» Лучший вопрос: Как долго BTC может оставаться на одном уровне, прежде чем модель Strategy станет зависимой от постоянного привлечения нового капитала? Сайлеру не нужно терять только из-за обвала. Он также может проиграть от времени. Временная деградация — но на корпоративном балансе bitcoin.

Представьте, что происходит, когда он говорит: «На этой неделе мы продали bitcoin» Проблема с долгом Сэйлора реальна Тем не менее у него нет причин продавать в ближайшие 1–2 года

Нет доказательств того, что ежедневные дивиденды не подходят для институциональных инвесторов. Полумесячные дивиденды — это также совершенно новая концепция, поэтому аргумент против ежедневных дивидендов слаб. В любом случае, розничные инвесторы с самого начала вели институциональных инвесторов в bitcoin. Они снова будут за ними следовать.

Будет интересно посмотреть, как они привлекли капитал для выкупа ~1,5 млрд долларов США конвертируемых облигаций. Изначально я думал, что это будет сделано за счет продажи bitcoin, но, кажется, они этого не сделали. Вероятно, через $MSTR ATM. В любом случае, баланс улучшается.

Может быть только одна стратегия — и зовут её Майкл Сэйлор. Всё остальное — шум, копиум и финансовое самоубийство. Биткойн — это не актив. Это финальный босс денег. Спасибо @TheBTCTherapist за сохранение чистоты. #BitcoinIsTheStrategy

Майкл Сэйлор Майкл Сэйлор заявил, что биткоин достиг дна и текущую фазу рынка назвал «весенней». По его словам, это начало восстановления и шанс для долгосрочных инвестиций. #bitcoin #bitcoin","detected_source_language":"ru

Существует действительно ДВА способа смоделировать ASST, если Strive покупает 200 BTC в каждый РАБОЧИЙ день в течение 5 лет, а bitcoin начисляет 28% годовых. Тот же темп приобретения BTC. Та же предполагаемая дивидендная ставка SATA в 13%. Полностью разные результаты в зависимости от того, как управляется капиталовая структура. СЦЕНАРИЙ 1: АМПЛИФИКАЦИЯ ОСТАЕТСЯ СТАБИЛЬНОЙ Это чистая версия. Strive сохраняет текущий профиль усиления обычного акционерного капитала в примерно неизменном виде при масштабировании системы. Другими словами, бремя претензий старшей категории не выходит из-под контроля относительно обычных акционеров. Стек BTC увеличивается с 15 391 BTC до 267 391 BTC. Цена BTC при CAGR 28% достигает ~$263 117. NAV BTC становится ~$70,35 млрд. В этой версии CEBE/акция взрывается с примерно 14,6 тыс. сатоши сегодня до примерно 173 тыс. сатоши в пятый год. Это увеличение CEBE/акция в 11,9 раза. Подразумеваемый путь цены акции ASST в этой модели: Сегодня: $18 Год 1: $92 Год 2: $191 Год 3: $324 Год 4: $503 Год 5: $743 Это сценарий мечты. Strive становится оружием на рынке капитала bitcoin, сохраняя при этом динамику усиления для обычных акционеров. СЦЕНАРИЙ 2: SATA МАСШТАБИРУЕТСЯ, ДИВИДЕНДЫ ПОЛУЧАЮТ ТОЛЬКО ОБЫЧНЫЕ АКЦИИ Это более механическая версия. Strive продолжает выпускать SATA для покупки bitcoin, но продает только ASST для обслуживания бремени дивидендов SATA в размере 13%. Стек BTC всё ещё растёт вертикально. Но претензии старшей категории растут гораздо быстрее, а обычные акционеры несут большее бремя. В этой модели усиление достигает 76% и падает до 60% к четвёртому году. Даже тогда цифры остаются безумными. CEBE/акция растёт с примерно 14,6 тыс. сатоши сегодня до примерно 74,2 тыс. сатоши в пятый год. Подразумеваемый путь цены акции ASST в этой модели: Сегодня: $18 Год 1: $32 Год 2: $64 Год 3: $118 Год 4: $199 Год 5: $319 Таким образом, настоящий вопрос — не просто «может ли Strive покупать больше bitcoin?» Настоящий вопрос: Сможет ли Strive масштабировать SATA, сохраняя при этом чистую «летающую машину» обычного акционерного капитала? Потому что оба сценария являются бычьими. Но Сценарий 1 — это элегантный монстр. Сценарий 2 всё ещё взрывной, но тяжелее, более нагружен и больше зависит от того, будет ли рынок и дальше вознаграждать эту структуру. В любом случае, покупка по 200 BTC в каждый рабочий день в течение 5 лет превратит Strive в монстра. Разница в том, станет ли ASST дисциплинированной машиной по наращиванию CEBE или же драконом, заправляемым привилегированными акциями и несущим на спине больший вес претензий старшей категории. Думаете, они смогут покупать больше по мере масштабирования? Каким будет спрос на SATA? На усиленный bitcoin через ASST? Ответ может лежать где-то посередине между этими двумя сценариями. Но я думаю, многие считают, что они смогут достичь не только $70 млрд bitcoin, но и $100 млрд. Увидим, сколько времени это займёт и что произойдёт по пути :)

Даже Пепе обеспокоен: миф о приостановке покупок стратегией означает, что импульс биткоина ослабевает. Реальность: это тактическое время, связанное с комментарием Сайлоура о Bit Vac, а не отступление. - Почему это важно: долгосрочные держатели плотнее блокируют предложение. - Что делать: оставайтесь в согласии с движениями китовых хранилищ 🪱 Army