Японский базовый уровень инфляции снизился до 1,4%, что ниже ожидаемых 1,7%. Это самый низкий уровень за четыре года.

Одна из самых недооценённых экономических историй прямо сейчас — это запасы. На протяжении десятилетий страны и корпорации оптимизировали всё ради эффективности. Цепочки поставок «точно в срок» стали нормой. Содержать запасы в минимальном объёме. Снижать расходы на хранение. Перевозить товары по всему миру как можно дешевле. Это работало в стабильном мире. Но последние годы полностью изменили этот подход. Пандемия COVID выявила хрупкость цепочек поставок. Война на Украине раскрыла зависимость от энергии. А нарушения судоходства на Ближнем Востоке напомнили всем, насколько уязвимы глобальные торговые маршруты. Сейчас страны и корпорации всё чаще стремятся к буферам. Больше резервов. Больше хранилищ. Больше избыточности. Больше внутренних поставок. Это звучит скучно. Но экономически это огромный сдвиг. Потому что восстановление запасов в сфере энергетики, сырьевых товаров, производстве и стратегических товарах требует колоссальных объёмов капитала. И это инфляционно. Мир, оптимизированный для максимальной эффективности, стремится подавлять расходы. Мир, оптимизированный для устойчивости, стремится их повышать. Это меняет то, как работают компании. Меняет то, как думают правительства. И меняет направления движения капитала. Внезапно: складирование становится важнее логистика становится важнее внутреннее производство становится важнее безопасность сырьевых товаров становится важнее Даже сами запасы становятся стратегическими. Вот одна из причин, почему этот экономический цикл ощущается так иначе, чем более ранние периоды дезинфляции. Глобальная система может переходить от: «оптимизировать всё» к: «обеспечить всё». А это совершенно разные экономические модели.

🚨 Запасы сырой нефти в США только что показали ОГРОМНОЕ сокращение. Запасы сырой нефти составили -7,863 млн баррелей против ожидаемых -2,5 млн. Это не просто превышение прогноза. Это серьезный сигнал того, что предложение сокращается быстрее, чем ожидал рынок. 🛢️🔥 В то же время: • Предыдущее значение уже было отрицательным: -4,306 млн • Запасы в Кашинге также снизились еще на -1,604 млн баррелей • Спрос в летний период остается высоким • OPEC+ по-прежнему тщательно регулирует предложение • Геополитическая напряженность не исчезла Это важно, потому что Кашинг — это центр поставок для фьючерсов на сырую нефть WTI. Когда запасы там продолжают сокращаться, трейдеры начинают обращать внимание ОЧЕНЬ быстро. Интерпретация рынка проста: 📉 Меньше нефти на хранении ➡️ Более сильный спрос и/или ограниченное предложение ➡️ Бычье давление на цены на сырую нефть И вот где становится интересно для макроэкономических рынков: Рост цен на нефть снова может стать проблемой для центральных банков. Если цена на сырую нефть продолжит расти: • Ожидания инфляции могут ускориться • Оптимизм по поводу снижения ставок может ослабнуть • Акции энергетического сектора могут показать лучшую динамику • Рисковые активы могут стать более волатильными Для криптовалют это создает странную, но важную динамику. Bitcoin любит ликвидность. Но устойчивая энергетическая инфляция может отложить наступление среды с легкими деньгами, которую рынки так ждали. Так что, пока быки на нефти празднуют сегодня, макро-трейдеры очень внимательно следят за вторичными эффектами. 👀 Один отчет по запасам не начинает суперцикл. Но два крупных сокращения подряд? Вот как начинаются смены нарративов. Внимательно следите за WTI в ближайшие сессии. Если быки восстановят импульс выше ключевого сопротивления, эти данные по запасам могут стать катализатором, на который трейдеры будут ссылаться в будущем. 🧠 #Oil #CrudeOil #WTI #Inflation #Macro #Bitcoin #EnergyMarkets

Неожиданное снижение активности в производственном секторе указывает на возникающие экономические трудности, что часто является медвежьим сигналом. 🔻 Медвежий сигнал 12:30 UTC | Индекс производства ФРБ Филадельфии (USD): -0,4 против 17,6 (Δ 18,0) [Медвежий]

Я долго говорил, что не нужно снижать ставки. Теперь появился консенсус в пользу повышения. Я считаю, что это слишком далеко зашло в другую крайность. Ноэлл о том, почему рынок переоценил ситуацию, и почему единственный разумный результат сейчас — ни повышений, ни снижений ставок. «Никто не осмелится проголосовать за повышение ставки, пока сохраняется такая неопределенность. Мы не знаем, является ли это временным явлением или нет». «Отсутствие повышений сохранит Трампа в хорошем настроении. Отсутствие снижений может не понравиться Трампу, но он замолчит — и это даст ФРС некоторое пространство для маневра».

Рынок закладывает эйфорию по поводу ИИ, но данные по инфляции подают некоторые тревожные сигналы. Прогноз инфляции на Kalshi теперь вырос до 5,1%. Это не тот кошмар в 9%, который мы наблюдали после пандемии и который вынудил ФРС повысить ставки самым быстрым темпом за 40 лет. Но это в 2,5 раза превышает цель ФРС. Сейчас на Уолл-стрит доминирует бычий сценарий: инфляция временная — как только геополитическая нестабильность уляжется, инфляция вернётся к 2%, и ФРС сможет снизить ставки. Однако существует реальный сценарий, при котором инфляция не поддастся контролю. Если показатель инфляции превысит 3% или 4% и останется на этом уровне, ФРС окажется в ловушке. Она не сможет снижать ставки на фоне инфляционной среды, не рискуя повторить ошибки, приведшие к кризису 2022 года. А рынок, который сейчас оценивается исходя из роста прибыли, обусловленного ИИ, и снижения ставок, должен будет пересмотреть свою оценку. Ситуация неудобная: - Корпоративная прибыль была высокой - Капитальные расходы на ИИ реальны - Потребитель не сломался Но под всем этим скрывается уровень инфляции, который не демонстрирует чёткого пути к цели, и рынок облигаций, который начинает это отражать — доходность 10-летних казначейских облигаций всё ещё высока.

Сегодня вечером я прочитал статью, что Турция почти полностью распродала свои американские облигации? Вот мое мнение: В марте Турция сократила свои американские облигации с 16 миллиардов долларов до 1,8 миллиарда долларов. Это не «медвежья позиция по США», а «защита курса национальной валюты». Из-за войны на Ближнем Востоке наблюдается дефицит долларовой ликвидности на развивающихся рынках. Это лишь один пример общего тренда: центральные банки по всему миру сокращают свои позиции в американских облигациях. Все эти причины указывают на то, что страны готовятся к «постдолларовой эре». И все это говорит о том, что доллар — не лучший убежище.

Япония выпускает казначейские дисконтные векселя на сумму 4,4 триллиона иен на последних аукционе.

Иена ослабевает на фоне снижения инфляции, но укрепление доллара из-за усиления политики ФРС может осложнить стратегию Банка Японии по выходу: японским экспортерам предоставляется передышка, которая может не продлиться, если ФРС будет удерживать ставки на высоком уровне дольше.