Os americanos estão cada vez mais preocupados com seus empregos. A probabilidade percebida entre os consumidores dos EUA de que a taxa de desemprego será maior em 1 ano aumentou +1,6 ponto percentual em agosto, para 44,4%, o maior nível desde abril de 2020. Excluindo a pandemia de 2020, este é o maior nível desde o início da Pesquisa de Expectativas do Consumidor do Federal Reserve de Nova York, em 2013. Em comparação, esse indicador atingiu pico de 44,1% em abril de 2025, após a incerteza em torno das tarifas. Por renda, a probabilidade percebida de aumento do desemprego foi a mais alta entre aqueles que ganham mais de US$ 100.000, em 50,3%, o segundo maior nível registrado. Em comparação, as expectativas ficaram em 43,5% entre aqueles que ganham entre US$ 50.000 e US$ 100.000, o segundo maior nível desde março de 2025, e 38,0% entre aqueles que ganham menos de US$ 50.000, o mais alto desde maio. O medo do desemprego está aumentando.

Este artigo constata que 90% da elevação observada no Tesouro dos EUA a 10 anos desde agosto de 2020 ocorreu na janela de três dias em torno dos relatórios de folha de pagamento dos EUA ou discursos de altos funcionários do Fed (o presidente, o vice-presidente ou Waller), o que representa apenas 24% dos dias de negociação. O artigo constata que esses dias são responsáveis por 81% da elevação na taxa média de curto prazo esperada pelos mercados nos próximos 10 anos, o que significa que isso não se trata de investidores ficarem nervosos com a posse de dívidas de longo prazo, mas sim de os mercados revisarem sua visão sobre as taxas de curto prazo.

Óleo a $100 + rendimentos de 5% não é um coquetel “risk-on”. É um teste de estresse disfarçado de mercado. Os traders que sobrevivem a outubro não são os que prevêem os próximos 80 pontos no ES. São os que pararam de posicionar como se ainda estivessem com a ressaca do QE do ano passado.

O Bank Al-Maghrib manteve a taxa de juros chave de Marrocos em 2,25% após sua terceira reunião trimestral de 2026 em Rabat, citando incerteza contínua quanto às perspectivas econômicas e inflação moderada. O banco central espera que a economia de Marrocos cresça 4,4% em 2026, abaixo dos 4,9% de 2025, antes de desacelerar para 2,9% em 2027. A inflação está prevista em 0,7% este ano e 1,5% no próximo ano. O BAM também espera que a conta de importação de energia aumente 28,4% para 138,1 bilhões de MAD em 2026. Enquanto isso, dados do HCP mostraram que Marrocos criou 406.000 empregos em relação ao ano anterior no Q2, enquanto a taxa nacional de desemprego caiu para 9,5%. #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

O chefe dos mercados abertos do Fed de Nova York, John Williams, disse que as compras de gestão de reservas do Fed não seguem um curso pré-definido, enquanto afirmou que o conjunto de ferramentas de política monetária do banco central tem funcionado muito bem.

O chefe dos mercados abertos do Fed de Nova York, John Williams, disse que a liquidação centralizada das operações de repo do Fed poderia oferecer benefícios, enquanto descreveu o processo de previsão de reservas do Fed como robusto.

Até o final do ano, a inflação subjacente pode aumentar mensalmente em cerca de 3 a 5 pontos básicos. Embora esse aumento seja menor do que no início do ano, o efeito no quarto trimestre de 2026 pode atingir até 0,5 ponto percentual em base anual. 📈 Para mim, isso significa principalmente que a pressão sobre os preços ainda não desapareceu completamente, mas está claramente diminuindo. Portanto, essa evolução permanece relevante até o final do ano. 🔎

Apenas para informação, a data atualizada de 26 de ago de 2026 nos gráficos não significa que a leitura de velocidade inclui atividades de julho ou agosto. A observação mais recente é do Q2 de 2026 em 1,415, abrangendo abril a junho. Isso significa que o achatamento já era visível até o final de junho, antes do aumento dos juros do Fed em setembro, o novo aumento do diesel e a maioria da deterioração ocorrida durante o Q3. O Q3 cobrirá julho a setembro, mas a Copa do Mundo, que se estende até julho, provavelmente proporcionou um impulso temporário ao PIB nominal por meio de gastos em turismo, hotéis, restaurantes, transporte e entretenimento. Portanto, se a velocidade do Q3 ainda aumentar apenas ligeiramente ou cair, apesar desse apoio único, o sinal se torna ainda mais importante. O Q4 deverá ser um teste ainda mais claro uma vez que esse impulso desaparecer.

A Velocidade do M2 Aponta para 70% de Risco de Reccessão Quero realmente analisar isso, pois o padrão que se desenvolve na velocidade do M2 torna-se muito mais importante quando comparado com o que está acontecendo por baixo da economia. O Que os Gráficos Estão Mostrando O gráfico de longo prazo mostra um padrão recorrente. A velocidade tende a aumentar durante expansões, perder impulso, formar um topo arredondado e, em seguida, inverter à medida que a atividade econômica enfraquece. A sequência mais recente é: 1,395 1,407 1,409 1,413 1,415 A velocidade ainda está subindo, portanto, a inversão ainda não está confirmada. Mas os ganhos tornaram-se extremamente pequenos. A aceleração está cada vez mais se transformando em uma plataforma. A velocidade do M2 é o PIB nominal dividido pelo M2. Quando a velocidade aumenta, a atividade nominal cresce mais rápido do que a oferta monetária. Quando se estabiliza, essa vantagem desaparece. Quando cai, os saldos monetários estão se expandindo mais rápido do que a economia consegue transformá-los em atividade. Por Que o Topo Arredondado Importa A parte importante é a inércia por trás desse formato. Empresas mantêm caixa. Bancos apertam o crédito. Famílias tornam-se mais cautelosas. Os investimentos desaceleram. A renegociação torna-se mais difícil. Inadimplências e falências aumentam. Esses comportamentos se reforçam mutuamente. Uma vez que a velocidade realmente inverte, reverter isso exige que a atividade nominal comece a superar novamente o M2 por meio de gastos mais fortes, contratações, investimentos e criação de crédito. É por isso que um verdadeiro topo arredondado frequentemente se torna uma queda de vários trimestres em vez de recuperar imediatamente. O Número do PIB Precisa de Contexto O PIB real do Q2 cresceu 1,5% e as vendas finais reais para compradores domésticos privados aumentaram 4,2%, portanto, a economia privada não estava amplamente contraindo até junho. Mas a composição foi desigual. Serviços sustentaram grande parte da força, com saúde liderada por hospitais e serviços médicos contribuindo fortemente para a revisão para cima. Os gastos com bens foram revisados para baixo, as importações aumentaram e as estruturas permaneceram fracas. O PIB em dólares correntes cresceu 8,0%, enquanto o PIB real aumentou apenas 1,5%, mostrando o quanto a atividade nominal foi mais forte do que a produção real real. Assim, o indicador principal permaneceu positivo, enquanto partes mais cíclicas da economia já estavam se enfraquecendo. O Que Está Se Enfraquecendo Por Baixo • Os arquivamentos do Subcapítulo V aumentaram 50% em relação ao ano anterior • Os arquivamentos comerciais do Capítulo 11 aumentaram 28% • A dívida das famílias está próxima de US$ 18,8 trilhões • As inadimplências dos consumidores permanecem elevadas • As contratações e a rotatividade laboral são fracas • A renegociação permanece cara • O M2 está se expandindo novamente, enquanto a velocidade mal melhora Nenhum desses fatores reduz mecanicamente a velocidade, mas eles incentivam exatamente o comportamento defensivo que eventualmente o faz. Então Outro Choque Chegou Os dados de velocidade param em junho. Eles não incluem o aumento do Fed em setembro, o novo choque do diesel nem a maior parte da deterioração que se desenvolveu durante o Q3. A velocidade já estava perdendo impulso antes de outro impulso restritivo chegar. Agora as empresas enfrentam custos energéticos mais altos e financiamento mais apertado ao mesmo tempo. O Fed não pode criar diesel nem consertar cadeias de suprimentos. Ele só pode enfraquecer a demanda o suficiente para compensar a inflação. Por Que as Revisões Importam O PIB e o M2 são ajustados sazonalmente, e a velocidade herda revisões de ambos. Se dados de referência posteriores mostrarem que emprego, renda ou PIB nominal foram mais fracos do que estimados inicialmente, a velocidade histórica também pode ser revisada para baixo. O que parece uma plataforma hoje pode acabar parecendo, em retrospectiva, o início da inversão. Onde Estamos A velocidade do M2 sozinha não prova recessão. Mas o padrão está se desenvolvendo ao lado das pressões de crédito, trabalho, falência, renegociação e energia capazes de criar a inércia por trás de uma queda sustentada. Estimo o risco de recessão em cerca de 70% de que os EUA estão entrando em recessão, se já não tiverem começado e simplesmente ainda não apareceram claramente nos dados retroativos. Se a velocidade cair enquanto o M2 se expande e o trabalho, o crédito e o consumo real enfraquecem, esses gráficos podem ter mostrado para onde a economia estava indo antes dos dados oficiais capturarem isso.

A França está se tornando novamente uma história de mercado. O spread de 10 anos entre a França e a Alemanha se ampliou acentuadamente à medida que as preocupações fiscais retornam. O estresse soberano raramente permanece soberano por muito tempo. Ele se propaga pelo financiamento bancário, condições de crédito e, eventualmente, ações.