Elon Musk quer um império de US$ 3,5 trilhões. Tesla e SpaceX sob um mesmo teto. Ambição impressionante. Mas os acionistas são remunerados por retornos, não por lançamentos de foguetes. Quem paga pelo império? Nossa nova Visão de Mercado examina a economia por trás dessa visão. 🟧 Leia no GMI. https://t.co/TBmPzi8xj3

A economia da China está crescendo. Apenas não onde todos esperavam. Frequentemente discutimos os problemas econômicos da China como se toda a economia estivesse se movendo na mesma direção. Os dados do PIB de segunda-feira sugerem uma imagem mais complexa. A economia da China cresceu 4,5% no terceiro trimestre, superando as expectativas. As exportações e a produção industrial apoiaram o crescimento, enquanto o consumo doméstico e o mercado imobiliário permaneceram fracos. O crescimento econômico pode continuar mesmo quando partes importantes da economia estão enfrentando dificuldades. Para investidores, a composição do crescimento é mais importante do que o número geral. Empresas expostas à manufatura competitiva e à demanda internacional podem enfrentar condições muito diferentes das empresas dependentes de investimentos imobiliários domésticos. Existem riscos, particularmente de restrições comerciais e dependência excessiva de exportações. Mas os dados também demonstram que o ajuste econômico não significa necessariamente estagnação econômica. A oportunidade de investimento está em identificar quais empresas conseguem transformar a mudança estrutural em lucros sustentáveis.

ASML e TSMC divulgaram resultados na próxima semana, trazendo de volta o foco para os investimentos em infraestrutura global de IA. A questão importante é se a demanda por semicondutores continua justificando gastos de capital extraordinários. O entusiasmo com IA importa menos do que a durabilidade das ordens reais.

Os dados de inflação dos EUA para setembro serão divulgados na quarta-feira, com expectativa de que o CPI geral alcance 3,6%. A inflação persistente pode manter o Federal Reserve restritivo por mais tempo. Isso afetaria os rendimentos dos títulos do Tesouro, as avaliações do dólar e a precificação de ativos de longa duração.

Passamos muito tempo nos perguntando como construir riqueza. Talvez devêssemos gastar mais tempo nos perguntando para que serve a riqueza. Três famílias que conheci. Três respostas diferentes à mesma força: um mercado de trabalho que cada vez mais determina onde vivemos e quão distantes as famílias se tornam. O capital pode mudar essa equação. Dividendos. Imóveis. Ativos produtivos. Renda que não está totalmente vinculada ao local onde seu empregador se encontra. Você não está mais comparando dois salários. Você está comparando duas vidas. Meu último Diário Macroeconômico: 🟧 A Liberdade de Permanecer Juntos Para Que Serve a Riqueza https://t.co/IDLGjUFGYZ

Trump e Xi são o próximo risco de evento importante. Os mercados já estão precificando alguma esperança de uma relação mais estável entre EUA e China. A reunião gerará manchetes. A reação do mercado após isso nos dirá o que realmente era novo.

A França está se tornando novamente uma história de mercado. O spread de 10 anos entre a França e a Alemanha se ampliou acentuadamente à medida que as preocupações fiscais retornam. O estresse soberano raramente permanece soberano por muito tempo. Ele se propaga pelo financiamento bancário, condições de crédito e, eventualmente, ações.

Os rendimentos dos títulos globais permanecem elevados. Os títulos do Tesouro dos EUA, os Bunds e os títulos soberanos europeus estão todos precificando um custo de capital mais alto. A questão importante já não é se as taxas são altas. Mas quais ativos conseguem conviver com elas.

As ações permanecem surpreendentemente resilientes apesar das taxas mais altas e da energia cara. Essa divergência importa. O choque macroeconômico claramente atingiu commodities e títulos. A questão é quando... ou se... ele atingirá as expectativas de lucros.

O Brent permanece acima de US$ 100. Isso torna o petróleo mais do que uma história de commodity. Custos energéticos mais altos impactam a inflação, as margens e, eventualmente, a política monetária. A energia está se tornando novamente uma restrição ao caminho da política.