Nos próximos seis meses, o crescimento da capacidade de processamento superará o crescimento da receita relacionada à IA. A partir de outubro, a escassez de capacidade de processamento já melhorou significativamente; nesse momento, as principais empresas de IA entrarão em uma guerra de preços, pois já reservaram excessivamente muita capacidade. A receita global relacionada à IA passará de cerca de US$ 110 bilhões em 2025 para cerca de US$ 300 bilhões em 2026 e cerca de US$ 550 bilhões em 2027. Os aumentos anuais serão de +US$ 190 bilhões e +US$ 250 bilhões, com taxas de crescimento de 170% e 83%, indicando que a velocidade de crescimento prevista já está desacelerando. De 2026 a 2027, serão adicionados 32 GW e 49 GW de capacidade instalada. Considerando um custo de US$ 10 bilhões por GW, os aumentos anuais nos custos serão de +US$ 320 bilhões e +US$ 490 bilhões. As entregas aumentaram em +54% e +27%, mas, devido ao aumento do consumo por unidade, a taxa de crescimento equivalente em GW foi de +67% e +44%. Embora a receita da Anthropic ainda esteja crescendo rapidamente — com o ARR do primeiro semestre multiplicado por várias vezes — sustentando o consumo de chips de processamento, a partir do segundo semestre, as tendências de crescimento em julho, agosto e setembro praticamente se nivelaram, e a escassez de capacidade melhorou significativamente. Mas o preocupante é que as entregas de chips ainda estão crescendo tão rapidamente, enquanto a receita não acompanha e a eficiência da capacidade continua aumentando. A combinação desses três fatores sugere que o ponto de inversão da capacidade finalmente está chegando: chips ineficientes ficarão ociosos, enquanto os novos chips eficientes continuarão com escassez de oferta — algo semelhante ao ciclo de substituição das máquinas de mineração de Bitcoin. Se a capacidade e a terra forem escassas, é essencial instalar as máquinas mais recentes. Assim, no segundo semestre de 2027, à medida que as instalações comprometidas forem concluídas, haverá capacidade ociosa nos centros de processamento dos EUA. Essa conclusão é coerente com a lógica comercial, com base nos dados acima. Por outro lado, ao calcular detalhadamente o crescimento da capacidade da Anthropic e o volume que ela antecipadamente reservou, verifica-se que sua velocidade de crescimento da receita é claramente inferior à da capacidade. Eventualmente, haverá um equilíbrio, pois a Anthropic assinou compromissos de capacidade; com muita capacidade ociosa, ela considerará reduzir preços. Inclusive, recentemente a Anthropic ajustou seu uso, relaxando levemente os limites, e inteligência avançada está sendo disponibilizada para ameaçar a abordagem de custo-benefício dos modelos chineses. Embora os preços da eletricidade na China sejam mais baixos, sem os chips mais avançados, o custo por token gerado provavelmente ainda é maior do que nos EUA.

A próxima semana é mais uma semana de resultados corporativos da bolsa americana, com os relatórios da Apple, AMD, Palantir, Cloudflare, Shopify e outras empresas já organizados. Mais importante ainda, há dois eventos macroeconômicos cruciais: as eleições legislativas dos EUA em 3 de novembro e o relatório de emprego não agrícola em 6 de outubro. Fique atento aos gastos com capital; os relatórios e as conferências telefônicas das empresas de tecnologia nos darão orientação para as nossas decisões de investimento nos próximos seis meses. Se conseguirmos superar o mês após as eleições legislativas, é provável que o mercado comece uma tendência de alta. Desde 1946, em 20 eleições legislativas, o S&P 500 não caiu em nenhum dos 12 meses seguintes, com média de +14,8% e mediana de +14,2%.

A Apple integrará inteligentemente o Alibaba Qwen para teste, com funcionalidades disponíveis na versão Beta de desenvolvedor iOS em 4 de novembro. Usuários na China poderão acessar diretamente as capacidades do Qwen, como compreensão de texto e imagem e geração de conteúdo, no Siri, ferramentas de redação e inteligência visual. $BABA

Após ser liquidado forçadamente, Liu Bo provavelmente voltará à prisão; como operava com alavancagem, provavelmente só restou algum valor residual https://t.co/AAq5pNCeOv

Após obter financiamento abundante, a Anthropic lançará uma guerra de preços? Encontrei a resposta no prospecto. A Amazon, o Google, o Broadcom e a AMD forneceram ou comprometeram-se a fornecer à Anthropic aproximadamente US$ 133,3 bilhões, recebendo em troca ordens de capacidade de processamento de cerca de US$ 405,7 bilhões — ou seja, para cada dólar investido, cerca de US$ 3 em ordens são obtidos. A Anthropic, com pouca quantia em caixa, garantiu capacidade de processamento muito superior ao seu próprio tamanho; ao mesmo tempo, as grandes nuvens transformaram seus investimentos na Anthropic em encomendas para seus próprios serviços em nuvem e chips. A capacidade de processamento contratada precisa ser paga vendendo tokens; após a oferta pública, o dinheiro não será escasso — em junho, o caixa mais investimentos de curto prazo totalizavam cerca de US$ 131,7 bilhões, além de US$ 77 bilhões em linhas de crédito estratégicas não mencionadas e US$ 15 bilhões em empréstimos rotativos. No entanto, os contratos rígidos de pagamento de US$ 405,7 bilhões em capacidade de processamento significam que, caso a situação competitiva se deteriore, como no terceiro trimestre, a Anthropic quase certamente reduzirá os preços — e suas demonstrações financeiras após a abertura de capital serão transparentes. Atualmente, com capacidade garantida e demanda em crescimento, o preço do token ainda pode ser mantido. Mas a capacidade de processamento contratada e já paga é um custo fixo: mesmo que os tokens não sejam vendidos, eles precisam ser colocados no mercado a preço reduzido — exatamente como escoar estoque. Portanto, ninguém manterá os preços no futuro; a penetração será a prioridade. Se a infraestrutura do mercado for excessivamente investida, isso poderá ser verificado nos próximos dois anos.

O mercado de ações da Coreia do Sul subiu até o limite de suspensão. Os fundamentos do mercado de ações da China continental estão se tornando cada vez mais sólidos. O mercado de ações de Hong Kong ainda está cavando para fortalecer a base. O mercado de ações dos EUA subiu levemente, mantendo uma espinha dorsal firme. Por que o Bitcoin ainda está na fase de busca de fundo? Tudo aquela força anterior era só fingimento, é isso?

O ciclo do Bitcoin atingiu seu pico, e o site lianyanshe também incorporou imediatamente o Índice de Ciclo da Onda nos painéis de dados do site.

O que o mercado agora teme já não é apenas a inflação, mas se o boom dos investimentos em IA poderá ser sustentado. 1. O aumento do preço do petróleo já não consegue impulsionar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA: ontem à noite, os rendimentos dos títulos do Tesouro continuaram a cair, enquanto as ações de tecnologia sofreram forte queda, e os capitais no mercado de ações começaram a reavaliar retornos e realocar recursos. A lógica anterior era que, com o aumento do preço do petróleo, havia preocupação com a elevação da inflação, o que levaria a novos aumentos de juros pelo Fed, resultando em venda de ações e títulos do Tesouro. Essa foi a razão pela qual os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA demoraram tanto a cair recentemente. A lógica atual é a preocupação com a rentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA — quedas nos rendimentos e inadimplência podem ter um impacto ainda maior sobre o crescimento econômico, levando os investidores a comprarem massivamente títulos do Tesouro dos EUA. A queda do rendimento dos títulos de 10 anos abaixo de 5% é, essencialmente, uma reconfiguração de risco. 2. A crise nas ações de tecnologia ainda não se transformou totalmente em uma venda generalizada e indiferenciada global. Ontem à noite, houve venda no setor de semicondutores, mas setores defensivos e ações com baixo P/L continuaram a subir — o mercado começou a mudar de estilo. 3. Na próxima semana, Microsoft, Amazon e Alphabet divulgarão seus resultados. Após os resultados da Meta, o Wall Street alterou seus critérios de avaliação. É altamente provável que os resultados das três empresas de nuvem superem as expectativas; no entanto, isso não significa necessariamente que as ações de IA recuperarão. O investimento que consome o fluxo de caixa livre — e até exige emissão de dívida para financiamento — poderá intensificar ainda mais as preocupações do mercado. Ao mesmo tempo, o Fed divulgará sua decisão sobre taxas de juros. Uma boa notícia é que o momento da próxima alta de juros pelo Fed foi adiado de dezembro para janeiro do próximo ano (devido à queda das ações, a urgência por aumentar os juros diminuiu).

Ainda é adequado continuar comprando, investindo em parcelas fixas e utilizando estratégias de grade e LP. Por quê? Porque a maioria das pessoas tem habilidades extremamente ruins para escolher o momento e o preço de compra; é comum comprar e ver o preço cair imediatamente. Não superestime sua capacidade de escolher o preço ideal. A vantagem de investir em parcelas fixas, grade e LP é reduzir a probabilidade de tomar decisões erradas. Se você quiser aumentar seus ganhos, pode optar por uma aposta única, mas o nível de tolerância a erros é muito baixo. Pessoas que esperam pela última queda ou por um preço de 50 mil já estão esperando desde 60 mil até 80 mil. Agora, comprar ainda é desconfortável — com medo de que, assim que comprar, o preço caia, deixando seu custo médio 30% mais alto que o dos outros. Mas, independentemente de haver ou não uma última queda, há sempre o risco de perder a oportunidade. Nos últimos trinta dias, o Bitcoin oscilou entre 80.000 e 87.000. Comprar na grade ou no spot fora do fundo significa ganhar menos, mas ainda assim é melhor do que perder completamente a oportunidade. Compre em etapas durante a queda; o nível de suporte está apenas 2,4% abaixo da faixa atual. Três cenários — oscilação, alta ou manutenção da faixa sem quebra para baixo — permitem entrar com segurança. Mesmo se você errar a previsão, suas perdas serão menores. Ficar em caixa e apostar na queda é certamente agradável — mas você já esperou de 60 mil até 80 mil, não é? Esperar é válido, mas manter dinheiro em caixa é como possuir uma opção de venda do mercado. Perder a oportunidade também é um risco.

Ações dos EUA e BTC sempre estão tentando comprar na baixa 😂, mas acabamos descobrindo que a baixa nunca acaba. Desta vez comprei muito rápido: o risco claramente não foi reduzido gradualmente, mas como o preço atingiu uma nova máxima, segui o padrão histórico e comecei a comprar assim que o índice caiu um pouco. Meu posicionamento em ações dos EUA sempre fica acima de 80%, e nunca abaixo de 50%. Desta vez, minha conta sofreu um retracement de cerca de 10 pontos — as ações dos EUA e o mercado de criptomoedas são bem parecidos; minha estratégia é basicamente baseada em posição em ações e posição em criptomoedas. Com base em minha longa experiência de perdas, dividi a compra na baixa em quatro etapas, para que você sempre tenha dinheiro para comprar: 1. Quando cair um pouco, preencha completamente sua posição spot, usando sellput para adquirir ativos. 2. Se cair ainda mais, adicione alavancagem por financiamento, mantendo a alavancagem total abaixo de 1,5x. 3. Quando ocorrer um colapso e muitos começarem a reclamar, começo a mover parte da posição para opções de longo prazo — os requisitos de margem das opções são baixos, com eficiência de capital geralmente acima de 10x. 4. Se cair ainda mais, troco as ações subjacentes por ETFs de ações com alavancagem de 2x (ainda não chegamos a esse estágio). Essa estratégia também apresenta retracements significativos; normalmente basta fazer as etapas 1 a 2. Ser muito agressivo tem seu preço: no mercado de criptomoedas, já presenciei liquidações por alavancagem baixa durante o crash de 10/11; nas ações, quando a conta está alavancada, mesmo em quedas que não representam risco tão grande, ainda assim há exigência de margem adicional...