O que o mercado agora teme já não é apenas a inflação, mas se o boom dos investimentos em IA poderá ser sustentado. 1. O aumento do preço do petróleo já não consegue impulsionar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA: ontem à noite, os rendimentos dos títulos do Tesouro continuaram a cair, enquanto as ações de tecnologia sofreram forte queda, e os capitais no mercado de ações começaram a reavaliar retornos e realocar recursos. A lógica anterior era que, com o aumento do preço do petróleo, havia preocupação com a elevação da inflação, o que levaria a novos aumentos de juros pelo Fed, resultando em venda de ações e títulos do Tesouro. Essa foi a razão pela qual os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA demoraram tanto a cair recentemente. A lógica atual é a preocupação com a rentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA — quedas nos rendimentos e inadimplência podem ter um impacto ainda maior sobre o crescimento econômico, levando os investidores a comprarem massivamente títulos do Tesouro dos EUA. A queda do rendimento dos títulos de 10 anos abaixo de 5% é, essencialmente, uma reconfiguração de risco. 2. A crise nas ações de tecnologia ainda não se transformou totalmente em uma venda generalizada e indiferenciada global. Ontem à noite, houve venda no setor de semicondutores, mas setores defensivos e ações com baixo P/L continuaram a subir — o mercado começou a mudar de estilo. 3. Na próxima semana, Microsoft, Amazon e Alphabet divulgarão seus resultados. Após os resultados da Meta, o Wall Street alterou seus critérios de avaliação. É altamente provável que os resultados das três empresas de nuvem superem as expectativas; no entanto, isso não significa necessariamente que as ações de IA recuperarão. O investimento que consome o fluxo de caixa livre — e até exige emissão de dívida para financiamento — poderá intensificar ainda mais as preocupações do mercado. Ao mesmo tempo, o Fed divulgará sua decisão sobre taxas de juros. Uma boa notícia é que o momento da próxima alta de juros pelo Fed foi adiado de dezembro para janeiro do próximo ano (devido à queda das ações, a urgência por aumentar os juros diminuiu).
