Mais de US$ 350 trilhões em dívida global, mas o empréstimo on-chain ainda é minúsculo. Em vez de competir com Aave ou Morpho por depósitos, @Onlend_ está construindo infraestrutura sem código e white-label para que fintechs, bancos e gestores de ativos lancem mercados de empréstimo. Uma aposta em infraestrutura que vou acompanhar à medida que os RWAs crescem 💎 https://t.co/XGWhvHAgtO

SpaceX, Cerebras, Unitree, agora Anthropic... Não sei se as pessoas percebem o quão grande isso é: empresas privadas estão sendo precificadas no Hyperliquid semanas antes de seu IPO, e o mercado tem sido assustadoramente preciso até agora. Acho que os Perp pré-IPO estão transformando empresas privadas em uma classe de ativos nativa da cripto 👇 🔹 O histórico (segundo a carta de @tradexyz à SEC) 5 mercados pré-IPO foram até a listagem. Em todos, o último preço do Perp ficou entre 0,44% e 7,23% do preço real de abertura – Cerebras: Perp iniciou em $175, IPO precificado em $185, perp estava em $342 logo antes da abertura, a ação abriu em $350. 2,24% de diferença – Quantinuum: perp em $72,92 antes da abertura vs $68 de abertura. 7,23% de diferença, o pior erro, e a ação fechou o dia 1 exatamente no preço de IPO de $60 – SpaceX: mais de $215M de OI + $2,2B de volume pré-listagem. Perp em $157,59 antes da abertura vs $150 de abertura, 5,06% de diferença – SK Hynix ADS: perp em $169,26 vs $170 de abertura, apenas 0,44% de diferença. Estimativas tradicionais pré-abertura apontavam cerca de $174, então o perp superou as previsões – CXMT (Shanghai STAR): abriu 472% acima do preço de oferta, e o perp já estava cerca de 5x a oferta no dia anterior Em todos os 4 IPOs dos EUA, o perp negociou entre 10,8% e 38,4% acima do preço de IPO no dia anterior. O perp mostrou que o IPO estava precificado abaixo do valor real antes mesmo dos bancos perceberem. Unitree não estava entre os 5, mas é outro caso listado no tradexyz pré-IPO. Abriu +629% no Shanghai STAR, e seu perp agora tem cerca de $28M de OI rastreando a ação listada. 🔹 Então, o que está ativo agora? – Anthropic io:ANTH por @entropyIO: avaliação implícita de ~$1,8T, ~$78M de OI, até 15x. Última rodada privada foi em $965B, e o FT diz que investidores esperam $1,5-1,75T no IPO – Anthropic ANT no tradexyz: ~$40M de OI, precificado por ação, converte-se em um perp normal de ação na listagem – OpenAI io:OAI: ~$6,6M de OI, até 6x. Última rodada fechada foi em $852B, e uma rodada de $1,25T ainda está sendo levantada – @Lighter_xyz e @Aster_DEX listam ambos, mas são pequenos (Lighter ANTH ~$2,2M de OI, Aster ANTH ~$264k) e negociam 1,5-4% abaixo do HL OI total pré-IPO em todas as plataformas: ~$129M, cerca de 96% no Hyperliquid, e cada mercado exige 500 mil $HYPE apostados para ser implantado. Acho que essa tendência vai muito além da negociação do perp. Mercados cripto estão precificando empresas privadas antes mesmo da Wall Street ter uma olhada, e o histórico diz que eles estão certos. O alfa está na execução, na camada de oracle e liquidez: crescimento da OI, base de financiamento entre HL, Lighter e Aster 💎

LFG! Acabei de resgatar 1.109 $MET (US$300+) 🎁 Observação: 0,6% da oferta de tokens (~US$1,7 mi) foi para o CT. Isso é mais do que a soma da base do Kaito: 0x5be75e3b0aff5d1a042a5363ae36acb1d6d755ea (0,25%) + $PRIM (0,3%). Eu nem sequer fiz farming ou postei sobre o @MeteoraAG, só entrei em conversas no X sobre $MET. Imagina o $HYPE fazendo isso 👀

GM! O $BTC está mantendo cerca de US$ 80 mil 📊 Eu analisei os mercados hoje e reuni algumas notícias macro relevantes, para você não precisar 👇 - O sentimento do BTC está dividido em três grupos. Arthur Hayes diz que vendeu tudo e está aguardando sinais mais claros. Benjamin Cowen permanece baixista, a menos que o BTC recupere US$ 83 mil. Enquanto isso, a Galaxy Research acredita que o Bitcoin já atingiu seu piso e entrou em uma fase de acumulação. → A convicção de curto prazo está enfraquecendo, mas os touros de longo prazo ainda não desapareceram. - A Strive acabou de comprar mais 6.182 BTC, elevando seu total detido para 43.000 BTC. A estratégia recomprou outros US$ 205 milhões em STRC e ainda detém 848.517 BTC. → O preço pode estar se movendo lateralmente, mas o interesse corporativo no BTC ainda está presente. - O Fed se reúne em 27 a 28 de outubro, seguido pelos dados preliminares do PIB do Q3 e do PCE de setembro em 29 de outubro. → Se a inflação permanecer alta, ativos de risco, incluindo o BTC, podem enfrentar mais pressão. - A Anthropic protocolou seu IPO na Nasdaq sob o ticker ANT. A SpaceX também garantiu um compromisso de financiamento de cerca de US$ 40 bilhões para GPUs e equipamentos relacionados. → O capital ainda está fluindo para computação, chips e infraestrutura de IA. - Mas os retornos da #IA permanecem concentrados nas grandes empresas de tecnologia. A Apollo vê pouca evidência de ganhos financeiros significativos com a IA em empresas americanas fora dos grandes players de tecnologia. → A euforia é enorme, mas a monetização continua limitada. - A IA também está colocando pressão sobre o emprego. A Microsoft acaba de introduzir um programa voluntário de saída para funcionários elegíveis. → A IA não é apenas uma história de crescimento. Também trata-se de redução de custos, reestruturação da força de trabalho e eficiência operacional. Eu acho que o mercado está precificando duas realidades diferentes. De um lado, o Bitcoin está se mantendo em torno de US$ 80 mil, com compradores de longo prazo ainda acumulando. Do outro, a incerteza macro permanece elevada, enquanto a IA atrai capital massivo, apesar das questões contínuas sobre valorações e retornos reais. Você está bullish ou bearish no momento? 🤔

Imaginem gastar bilhões comprando GPUs para aproveitar a bolha da IA, só para descobrir que os mineiros de bitcoin com energia barata podem ter o negócio melhor 🙂 O colapso das neoclouds está tornando essa possibilidade muito menos ridícula. A NVIDIA acabou de relatar receita de $89 bilhões em data centers no trimestre, um aumento de 117% em relação ao mesmo período do ano anterior. Enquanto isso, Elon alertou que mais de 200 neoclouds podem enfrentar consolidação, e a Gartner espera que mais de 80% dos provedores percam sua independência até 2030. Mas se uma neocloud falir, as GPUs não desaparecem. Alguém eventualmente compra o hardware, reestrutura a dívida ou coloca essa capacidade de volta em uso. Talvez a próxima grande oportunidade seja descobrir quem realmente consegue trazer clientes pagantes para esse poder computacional. Pensem em um Airbnb para GPUs, exceto que a oferta é capacidade computacional fragmentada e os clientes são desenvolvedores que não querem pagar preços de hiperscalers. É aí que comecei a me tornar otimista novamente com #DePIN. > @akashnet / $AKT já oferece H100s por cerca de $2,73/hora, comparado com aproximadamente $6,16/hora da CoreWeave em sua pesquisa de preços. > @AethirCloud / $ATH possui cerca de 433 mil contêineres de GPU, mais de 2,4 bilhões de horas de computação, ~$45,5 milhões em ARR e $191 milhões em receita acumulada da rede. > @ionet / solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K mostrou cerca de 1.305 GPUs em um epoch amostrado em outubro, incluindo 640 H100s. > @nosana_ai / solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 possui um mecanismo de pagamento mais direto, onde compras de computação são convertidas em NOS antes do pagamento aos provedores. > @rendernetwork / solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof possui cerca de 82,6 milhões de quadros renderizados na vida útil e ~1,59 milhão de tokens queimados, embora seu negócio atual seja mais focado em renderização do que em nuvem genérica de IA. Há outro efeito secundário aqui que me fez pensar novamente em agentes de IA. Agentes são basicamente consumidores contínuos de inferência. Cada etapa de raciocínio, chamada de API, ação no navegador e tentativa custa dinheiro. Se a computação ficar mais barata ou mais fácil de acessar, subitamente muitos fluxos de trabalho de agentes que eram muito caros para executar podem começar a fazer sentido econômico. > @virtuals_io / $VIRTUAL está construindo sua própria camada de comércio de agentes, onde agentes podem contratar e pagar uns aos outros por trabalho — então está sempre na minha lista de acompanhamento se a atividade de agentes pagos realmente começar a acelerar. Mas talvez os vencedores mais inesperados desse caos todo sejam na verdade os mineiros de bitcoin. > @Hut8Corp possui 949 MW de capacidade de IA contratada, valendo ~$26,6 bilhões em contratos de período base. > @TeraWulfInc tem um contrato com a Anthropic de ~$19 bilhões. > @CipherInc contratou cerca de 600 MW de capacidade HPC. > @IREN_Ltd, @Core_Scientific e outros também estão se movendo em direção ao hospedagem de IA, mas sua exposição ao financiamento de GPUs e ao crédito dos clientes pode ser muito diferente. GPUs ficam obsoletas a cada poucos anos. Conexões de energia, sites energizados e clientes de longo prazo são muito mais difíceis de substituir. Isso me faz pensar que todo esse colapso pode criar três rotações diferentes. TradFi começa a reavaliar energia escassa, DePIN ganha uma chance de agregar capacidade computacional fragmentada e agentes de IA se beneficiam se a inferência se tornar barata o suficiente para realmente gerar lucro. Sempre que capital é destruído em algum lugar, o valor tende a migrar para outro lugar. Tenho um pressentimento de que vamos ver parte disso acontecer aqui.

A OpenAI ainda não fez seu IPO, mas você já pode negociar seu perp 24/7 no Ondo Perps 👀 FYI, o @OndoPerps agora tem dois mercados separados para exposição à OpenAI: → OPAIPon (Spot): Exposição tokenizada à OpenAI, sem financiamento perp. → OPENAI (Perps): Long/short com alavancagem de até 3x. Acabei de verificar o mercado perp de OPENAI: - Preço: ~$1.419, queda de ~11,3% em relação ao nível de lançamento de $1.600 - Valoração implícita: ~$1,42T, contra $1,6T inicialmente - OI: ~$285,5K | Volume em 24h: ~$18,1K - Spread bid-ask: ~0,22% O que chamou minha atenção é que os traders já estão precificando uma empresa privada sem um preço de ação pública como referência. Ainda é cedo, porém. O volume é baixo, e o preço perp não reflete necessariamente a valoração real da OpenAI. Mas acho interessante essa mudança: > A exposição pré-IPO está migrando além da tokenização para um próprio mercado de derivados. Curioso para ver como a liquidez e a adoção se desenvolverão a partir daqui.

Mesmo APY, riscos muito diferentes. Já vi pessoas comparando vaults de liquidez como HLP, JLP e GLP apenas com base no rendimento. Mas como eles geram retornos e os riscos que você assume podem ser muito diferentes. Aqui está uma rápida análise: → @JupiterExchange JLP: Mantém uma cesta de SOL, BTC, ETH e stablecoins, enquanto ganha taxas de negociação. Seu NAV está exposto aos preços dos ativos subjacentes e ao PnL dos traders. → @HyperliquidX HLP: Executa estratégias de market-making e liquidação, ganhando uma parte das taxas de negociação. Os retornos dependem do desempenho da estratégia e da gestão de risco. → @GMX_IO GLV: Aloca liquidez entre pools da GM, ganhando taxas de negociação e empréstimo, enquanto permanece exposto aos ativos subjacentes e ao PnL dos traders. → @grvt_io GLP: Adota uma abordagem diferente. É uma estratégia de market-making neutra em delta, projetada para capturar spreads e financiamento, minimizando a exposição direcional. O que chamou minha atenção sobre ethereum:0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf é que o GLP não cobra taxas de gestão ou de desempenho. Mas há um compromisso. As resgates levam de 2 a 7 dias, e até uma estratégia neutra em delta pode perder dinheiro. Pessoalmente, se eu estivesse alocando capital em um vault a longo prazo, me importaria mais com retornos ajustados ao risco do que com o APY anunciado. De onde vem o rendimento? Quais riscos estou assumindo? E com que facilidade posso recuperar meu capital? Isso é o que me importa mais do que alguns % adicionais de APY.

Um rendimento alvo de 11% soa agradável. Mas de onde ele realmente vem? 🤔 Com a atualização do Grvt Earn pela @grvt_io em novembro, dei uma olhada mais atenta nas estratégias de RWA existentes. Dois pacotes que valem a pena analisar: → Pacote Equilibrado (~4,5% de APY alvo): Principalmente investido no ETF de CLO classificado AAA da BlackRock, com foco em exposição a crédito de maior qualidade. → Pacote Oportuno (~11% de APY alvo): Principalmente por meio do BlackOpal LiquidStone II, oferecendo exposição a recebíveis de cartão de crédito brasileiros com cobertura de FX. Ambos oferecem rendimento #RWA, mas com perfis de risco bem diferentes. A estratégia de 4,5% prioriza estabilidade, enquanto a de 11% traz risco de crédito mais elevado. É por isso que o APY sozinho não deve ser o fator decisivo ao avaliar um vault. Com a próxima atualização do Grvt Earn, a plataforma busca ampliar o acesso a estratégias de renda fixa, onde os rendimentos vêm de juros, premiums e faturas, e não apenas de incentivos em tokens. Pessoalmente, acho essa direção bem interessante. Mas após o lançamento, ainda precisaremos analisar de perto os ativos subjacentes, os termos de resgate e se esses rendimentos conseguem se manter à medida que mais capital entra.

Bom fim de semana! A retomada do $BTC em $80K tem a minha atenção. Estou observando esse nível antes de ficar mais otimista. O Glassnode coloca a base de custo média dos ETFs spot e empresas de tesouraria de bitcoin entre $80K e $81,5K. Perder $80K deixaria ambos os grupos abaixo do break-even em média. Acima disso, $85K-$87,5K reúne três obstáculos: → A base de custo dos detentores de 6 a 12 meses → Grandes ordens de venda spot → Agrupamentos de liquidação de futuros Eu levaria a sério um fechamento diário acima de $87,5K, especialmente com volume mais forte. A entrada de $633M nos ETFs em 19 de outubro é encorajadora. Mas o volume de negociação permaneceu fraco. Quero ver entradas repetidas antes de considerar isso uma recuperação sustentada na demanda institucional. Além disso, devemos ser cautelosos com os dados de alavancagem. O financiamento de altcoins esfriou fortemente, mas o interesse aberto a preços constantes está apenas cerca de 5% abaixo do pico de outubro. Um financiamento mais baixo sozinho não me convence de que a alavancagem foi reiniciada. A maioria das posições ainda está aberta. > 3 coisas que estou acompanhando a seguir: - 28 de outubro: A decisão do Fed e o que muda nas expectativas de taxas - 11 de novembro: A lista de remoção da MSCI, especialmente se a Strategy será incluída - A reação do BTC entre $80K e $87,5K A pergunta é se os compradores conseguem sustentar a demanda à medida que o preço se aproxima da resistência 🤔

O mercado está chato hoje, então dei uma olhada rápida no que está acontecendo além dos gráficos 👇 Alguns destaques que chamaram minha atenção: - Ações de IA foram duramente atingidas: o Nasdaq caiu ~2,6%, enquanto o $BTC recuou para ~US$81 mil. A pressão de venda está se espalhando pelos mercados financeiros. - A Meta relatou receita de US$64,6 bi no Q3, superando as expectativas, mas a ação ainda caiu. Wall Street está começando a se importar mais com o ROI dos centenas de bilhões investidos em IA. - A dívida de IA está sendo comparada à crise de subprimes de 2008. Construir data centers custa uma fortuna, enquanto sua rentabilidade a longo prazo ainda é um grande ponto de interrogação. - O DeepSeek teria levantado US$15 bi com uma avaliação próxima a US$69 bi. Ainda não confirmado oficialmente, mas o capital claramente continua fluindo para a IA chinesa. - O CSI 300 da China entrou em mercado de baixa, com queda de ~20% em relação ao pico de junho, apesar do crescimento em IA e veículos elétricos. - Duas vulnerabilidades críticas em PHP foram descobertas (CVSS 9,2). Vários serviços e sites populares tiveram que realizar manutenções de emergência para aplicar correções. - A Marathon Fusion afirma que pode transformar mercúrio em ouro usando fusão nuclear 👀 Parece loucura, mas ainda há uma grande lacuna entre fazer isso em um laboratório e produzi-lo em escala. - SpaceX e Tesla ainda mantêm BTC, com aproximadamente 17,7 mil e 11,5 mil BTC, respectivamente, segundo os dados relatados. São números grandes, na minha opinião. - O eBay está cortando mais 9% de sua força de trabalho, apesar do desempenho sólido dos negócios. IA e otimização de custos estão mudando a forma como as empresas operam. Parece que #IA ainda é a maior história do mercado agora, tanto para as oportunidades quanto para os riscos. Algo mais que valha a pena acompanhar? E eu deveria transformar isso em uma série diária? 🤔