Pada 1 Oktober 2025, saya memperkenalkan ancaman ganda, mengapa DAT dan Quantum merupakan ancaman terbesar kepada bitcoin. Bitcoin berada pada $118K dan 5 hari dari ATH kitaran, manakala MSTR berada pada $340. Hari ini, bitcoin turun -50% dan MSTR -73% terutamanya akibat dua ancaman ini sahaja. Sayangnya, kedua-duanya belum ditangani dengan mencukupi.

Jika anda berada dalam token yang baik dengan pasukan dan komuniti yang baik serta pemegang yang kukuh yang delusi, maka anda tidak perlu risau tentang apa yang dilakukan Bitcoin atau Michael Saylor.

Dibincangkan hampir di setiap kumpulan, jadi mari kita selesaikan ini: Adakah anda lebih gembira membeli BTC jika Saylor dilikuidasi?

MASALAH TERBESAR STRATEGI MUNGKIN TIDAK LAGI BERKAITAN DENGAN BITCOIN.... MUNGKIN IA BERKAITAN DENGAN MATEMATIK. $MSTR baru sahaja mencapai $103, paras terendah dalam 23 bulan. Saham ini kini turun 81% daripada tertinggi sepanjang masa, menghapuskan nilai pasaran sebanyak kira-kira $153 bilion. Strategi memegang 847,363 $BTC bernilai sekitar $53 bilion, dan mereka mengalami kerugian yang belum direalisasikan sebanyak $11 bilion. Namun, pasaran mungkin sedang menilai sesuatu yang lain. Model Strategi hanya berfungsi jika pelabur terus membiayai pembelian Bitcoin baru. Sementara itu: • $STRC sedang diperdagangkan di bawah nilai parnya $100. • Kewajipan dividen tahunan telah meningkat mendekati $1.7 bilion. • Simpanan tunai hanya sekitar $1.4 bilion. • Kerugian BTC yang belum direalisasikan sama dengan hampir 29% daripada kapitalisasi pasaran syarikat. Risikonya bukanlah Bitcoin akan jatuh ke sifar. Risikonya ialah pengumpulan modal segar menjadi semakin mahal. Soalan sebenarnya ialah sama ada pasaran modal akan terus membiayai pertaruhan Bitcoin Strategi. 🤔

Adakah bitcoin jatuh kerana MicroStrategy? Tidak. Tetapi ketakutan di sebalik soalan ini patut difahami.. ceritanya begini: MicroStrategy mengumpul berbilion dolar melalui saham keutamaan bernama STRC, membayar sekitar 11.5% setahun, dan menggunakan dana tersebut untuk membeli bitcoin. Masalahnya, STRC tidak boleh dikeluarkan semula di bawah $100, dan kini berada pada sekitar $84. Oleh itu, saluran penggalakan dana ini telah ditutup. Tiada dana segar bermakna tiada pembelian bitcoin baru, dan pasaran bimbang bahawa pembayaran dividen sebanyak $1.3 bilion setahun mereka memaksa mereka untuk mulai menjual bitcoin. Dan mereka memang telah menjual sejumlah kecil, pertama kalinya sejak 2022. Itulah yang memicu kepanikan. Namun, mengurangkan sedikit untuk menutup dividen adalah jauh berbeza daripada bitcoin jatuh kerana MicroStrategy. Mereka memegang lebih daripada 800,000 bitcoin, sekitar $50 bilion, berbanding pembayaran tahunan $1.3 bilion itu dan sekitar $8 bilion hutang yang tidak mengandungi margin call dan tiada bayaran yang jatuh tempo sehingga 2028. Mereka boleh menutup dividen itu selama bertahun-tahun, walaupun dengan menjual bitcoin secara perlahan, tanpa terpaksa menjual dalam keadaan terdesak. Jadi, jawapan yang jujur... MicroStrategy lebih merupakan gejala daripada punca. Penarikan balik mereka menghilangkan pembeli, ya, tetapi penurunan bitcoinlah yang meletakkan mereka dalam kedudukan ini, bukan sebaliknya. Jika anda ingin melihat perkara yang benar-benar menggerakkan bitcoin sekarang, perhatikan makro, bukan Michael Saylor.

Strategi jatuh di bawah $100 untuk pertama kalinya sejak Mac 2024. Biarkan saya terangkan apa maksudnya sebenarnya, mengapa ia berlaku, dan ke mana ia kemungkinan besar akan pergi. Maksudnya adalah mudah. $MSTR kini bernilai kurang daripada bitcoin yang dimilikinya. Tujuan utama syarikat ini ialah ia diperdagangkan di atas nilai bitcoinnya, pada premium, supaya orang membayar lebih untuk eksposur tersebut. Premium itu kini berubah menjadi diskaun. Saham ini turun sekitar 70% sepanjang tahun ini, dan pasaran menilai strategi ini di bawah nilai yang secara harfiah tercatat dalam neracanya. Penyebabnya bermuara pada satu nombor, MNAV, nilai saham berbanding bitcoinnya. Tahap ambang Saylor sendiri ialah 1.2x. Di atasnya, mengeluarkan saham baru untuk membeli bitcoin menambahkan bitcoin per saham, dan akresi inilah yang menjadi enjin utama. Di bawahnya, mengumpul dana hanya mengurangkan nilai pemegang. MSTR telah jatuh di bawah 1x, jadi enjin itu telah mati. Dan STRC, saham keutamaan yang mereka gunakan sebagai cara simpanan untuk mengumpul dana, telah jatuh ke sekitar $85, di bawah dasar $100nya, jadi tuas itu juga terkunci. Sekarang tekanannya. Dividen saham keutamaan adalah tetap, kira-kira $1.3 bilion setahun, dan ia tidak dihentikan apabila harga saham turun. Dengan kedua-dua cara mengumpul dana terkunci, strategi melakukan perkara yang selalu dikatakan Saylor tidak akan dilakukan—mereka menjual sedikit bitcoin untuk membayar dividen, penjualan pertama sejak 2022. Inilah yang benar-benar menakutkan orang ramai, kerana syarikat yang dibina hanya untuk membeli bitcoin kini berubah menjadi penjual, walaupun hanya sedikit. Tetapi saya tidak fikir ini adalah kemusnahan yang diinginkan oleh suara-suara paling kuat. Strategi memegang lebih daripada 800,000 bitcoin, kira-kira $53 bilion. Hutangnya hanya sekitar $8 bilion, tanpa jaminan, kadar faedah hampir 0%, tiada bayaran yang jatuh tempo sehingga 2028, dan tiada seruan margin. Tiada siapa yang boleh memaksa mereka menjual coin semasa harga turun. Dalam kes terburuk, mereka menjual bitcoin perlahan-lahan dan menutup dividen selama bertahun-tahun. Ini adalah risiko kebocoran perlahan, bukan kegagalan mendadak. Jadi apa seterusnya? Semuanya bergantung pada bitcoin. Kos purata mereka sekitar $75,500, dan semasa bitcoin diperdagangkan di bawah harga itu, mereka tetap berada di bawah air dan tekanan berterusan. Jika bitcoin bergerak kembali di atas harga itu, premium boleh kembali, enjin boleh dinyalakan semula, dan keseluruhan kebimbangan ini akan dilupakan dengan cepat. Menurut pendapat saya... mereka akan bertahan, tetapi era istimewa itu dihentikan sementara. Pada diskaun terhadap NAV, MSTR hanyalah cara berlesen dengan dividen tinggi untuk memiliki bitcoin, dan tindakan yang lebih bijak menjadi membeli coin secara langsung daripada membayar untuk pembungkusnya. Skenario yang benar-benar membuat saya risau ialah bitcoin yang datar dan membosankan selama setahun. Kerosakan yang mereka boleh selamatkan. Tetapi tekanan panjang yang berterusan secara mendatar adalah perkara yang perlahan-lahan meruntuhkan model seperti ini. [ Dibuat video ini dengan satu arahan menggunakan @HeyGen ]

Pekerja bebas menghancurkan pendapatan tetapi memperhatikan akaun syarikat dirazia kemudian. Nick Gregory mengenal pasti corak kegagalan paling biasa. Baki tunai itu bukan sepenuhnya milik anda. Ia milik kewajipan ATO yang ditangguhkan, sumbangan pasti yang belum dibayar, dan bil cukai yang muncul selepas dua belas hingga dua puluh empat bulan. Belanjakan dana sebelum anda memetakan tuntutan sebenar, dan lubang itu akan memburuk selama bertahun-tahun. Disiplin sebenar ialah memahami ketidaksepadanan masa antara aliran tunai dan kepemilikan sebenar. Struktur dan penasihat yang ditetapkan awal mengubah apa yang kelihatan seperti kejayaan menjadi keselamatan yang kekal.

Apakah peluang STRC membunuh bitcoin lol