🔵 $BMNR - @fundstrat telah melancarkan tawaran saham keutamaan bernilai $300 juta. Berikut sebab struktur ini menonjol berbanding $STRC dari @MicroStrategy: Apakah saham keutamaan? Saham keutamaan adalah gabungan antara hutang dan ekuiti. Pelabur menyediakan modal kepada syarikat dan menerima: ▫️ Dividen tahunan tetap (serupa dengan bon) ▫️ Potensi keuntungan jika saham syarikat meningkat $BMNR menawarkan dividen tahunan 9.5% sebagai imbalan atas modal $300 juta. Mengapa staking ETH mengubah persamaan $BMNR kini memegang sekitar 5.4 juta ETH, yang mewakili kas sekitar $10 bilion pada harga semasa. Dengan melakukan staking ETH tersebut, syarikat menghasilkan hasil tahunan kira-kira 3%: ▫️ ~$300 juta/tahun dalam pendapatan staking Sementara itu, kewajipan dividen keutamaan adalah: ▫️ 9.5% atas $300 juta ▫️ ~$28.5 juta/tahun Dengan kata lain, dividen tersebut mengambil kurang daripada 10% daripada pendapatan staking tahunan yang dianggarkan. Skenario ujian tekanan Anggap ETH jatuh ke $600 (kira-kira penurunan 80% dari aras semasa): ▫️ Pendapatan staking yang dianggarkan: ~$100 juta/tahun ▫️ Kewajipan dividen keutamaan: ~$28.5 juta/tahun Ini masih memberikan cakupan kira-kira 3.5x terhadap pembayaran dividen. Walaupun dalam skenario penurunan yang teruk, ganjaran staking sahaja masih mampu menutupi dividen keutamaan. $BMNR berbanding $MSTR $MSTR membina strateginya berdasarkan pengumpulan modal untuk mengumpul BTC, dengan sebahagian besar pengumpulan berlaku pada harga yang jauh lebih tinggi. $BMNR pula secara agresif mengumpul ETH selepas penurunan 60%+ dari puncak kitaran. Perbezaan utama: ▫️ Kos asas ETH yang lebih rendah berpotensi memberikan keuntungan lebih besar jika ETH pulih ▫️ $STRC menawarkan hasil tahunan 12% tanpa ganjaran staking untuk mengimbanginya ▫️ $BMNR menawarkan 9.5% sambil menghasilkan 3%+ daripada staking ETH Secara keseluruhan, staking membantu mengurangkan kos ekonomi modal kepada kira-kira 6% setahun. Bahagian yang menarik bukan sahaja dividen. Ia adalah bahawa $BMNR menggunakan aset kas yang menghasilkan hasil untuk membantu membiayai kos pengumpulan modal — sesuatu yang tidak boleh disalin oleh syarikat-syarikat kas BTC melalui hasil rangkaian asli. 👀

BMNR kemungkinan besar tidak akan runtuh, tetapi harga sahamnya sudah dianggap mati; bahkan jika ETH naik, ia akan menerbitkan saham baru yang melemahkan nilai, sehingga pembeli saham BMNR adalah korban murni. V神 tidak berusaha keras memang ada sebabnya—pria tua yang runtuh ini terlalu nyaman, cukup untuk hidup seumur hidup; proyek ini langsung diserahkan ke BMNR, dan dalam putaran ini, Yayasan Ethereum bahkan menjual sekitar $500 juta koin, sangat gembira, hanya pemegang ETH yang paling menderita. 1. Saat ini, Bitmine (BMNR) memiliki 5,41 juta ETH, menyumbang 4,49% dari pasokan total. Dengan harga ETH $1.670, kerugian tak terwujud telah mencapai hampir $10 miliar. 2. Setiap penurunan ETH sebesar $100, kerugian tak terwujud bertambah $540 juta. 3. Kas di tangan: $446 juta (per 31 Mei), total aset diperkirakan ~$9,78 miliar, kapitalisasi pasar perusahaan $9,7 miliar, total utang $300 juta. Kapitalisasi pasar perusahaan hanya sedikit lebih tinggi daripada nilai pasar portofolio ETH-nya. 4. Pendapatan staking: 4,71 juta ETH telah di-stake, menghasilkan pendapatan tahunan ~$219 juta pada harga saat ini; pendapatan dari bisnis lain hampir nol. 5. Dividen saham preferen: $28,5 juta/tahun + kerugian operasional ~$65 juta/tahun. Pendapatan staking hanya menutupi sekitar 2,5x dari total pengeluaran tetap; margin keamanan tidak terlalu lebar—jika ETH turun lebih dari separuh lagi, pendapatan staking tidak akan cukup menutupi bunga dan biaya operasional perusahaan. 6. Risiko kejatuhan harga saham sangat tinggi; perusahaan hampir tidak memiliki laba, seluruh pendanaan bergantung pada penerbitan saham melalui ATM untuk membeli ETH, sehingga pelebaran besar-besaran dapat terjadi kapan saja. 7. Utang jatuh tempo pada Maret 2027; saat ini tidak ada tekanan pembayaran. 8. Kemungkinan kegagalan rendah; pendapatan staking ETH cukup untuk menutupi pengeluaran bunga. Model BMNR pada dasarnya adalah: menerbitkan saham untuk membeli ETH → staking untuk menghasilkan bunga → membuktikan strategi ini layak → terus menerbitkan saham. Ini adalah siklus yang hanya dapat bertahan jika ETH terus naik. Bentuk kegagalan yang paling mungkin bukanlah kematian mendadak, tetapi melalui serangkaian pelebaran saham yang bertahap, sehingga hak pemegang saham lama secara perlahan “direbus” hingga habis.

Penggalangan saham keutamaan sebanyak $300 juta: Untuk mengatasi musim sejuk kripto dan membiayai akumulasi ETH yang lebih banyak, Bitmine mengumumkan tawaran cadangan 3 juta saham Saham Keutamaan Abadi Siri A. Diperdagangkan di bawah kode yang dijangka BMNP di NYSE, saham-saham ini membawa dividen tahunan tetap 9.50% yang dibayar mingguan dalam bentuk tunai, menguji minat Wall Street terhadap ekuiti korporat berbalak kripto dengan pulangan tinggi.

[🚨Strategi BitMine, berisiko tetapi boleh jadi pilihan yang munasabah] Semasa membaca semula pandangan @dubidubabap, saya mendapati banyak titik yang sangat tajam. Struktur untuk menarik dana baru melalui penerbitan Saham Keutamaan Abadi (Perpetual Preferred Stock) memang mencipta lingkaran di mana "dana baru perlu masuk untuk mengekalkan premium", dan pada akhirnya Saham Biasa menanggung risiko paling besar — ini jelas beralasan. Khususnya, kebimbangan bahawa pelusuran dan beban akan meningkat semasa pasaran turun adalah perkara yang pasti dipahami oleh semua pelabur. Namun, jika dilihat dari gambaran keseluruhan, pendekatan BitMine kelihatan seperti rekabentuk kejuruteraan kewangan yang disengajakan, dan dengan gaya Tom Lee yang ditambahkan, kemungkinan besar kesan positifnya akan melebihi kesan sampingan. Saya ingin menekankan satu perkara. ✅ Argumen yang menyatakan: “9.5% lebih tinggi daripada kadar faedah pasaran, jadi ia menunjukkan risiko yang lebih tinggi.” Kini, kadar faedah obligasi 10 tahun AS ialah 4.49%. Memang benar 9.5% lebih tinggi. Tetapi saya rasa perbandingan ini agak keliru. Obligasi kerajaan adalah aset tanpa risiko yang dijamin oleh kerajaan AS, manakala Saham Keutamaan BMNR adalah aset pengganti berisiko tinggi yang berkaitan dengan treasury ETH. Membandingkan keduanya sebagai “mahal” adalah seperti membandingkan epal dengan oren. Perbandingan yang betul mestilah dilakukan dalam konteks struktur yang serupa. Saham Keutamaan STRC MSTR bermula pada 9% dan telah dinaikkan secara berterusan selama 7 bulan hingga kini mencapai 11.5%. Dengan itu, 9.5% BMNR sebenarnya lebih rendah dalam konteks struktur saham keutamaan treasury crypto yang sama. Mengingat bahawa obligasi berpendapatan tinggi (high-yield bonds) berada pada 7–9% dan dividen REIT antara 5–8%, maka kritikan bahawa 9.5% adalah “mahal” sebenarnya berasaskan anggapan bahawa produk ini harus selamat seperti obligasi kerajaan. Ia tidak masuk akal untuk mengenakan ukuran aset tanpa risiko kepada produk yang dirancang sejak awal sebagai aset berisiko. Tom Lee bertindak seperti seorang pakar pelabur dengan pengalaman panjang di Wall Street — bukan seorang usahawan biasa — dengan cara menaikkan jumlah secara beransur-ansur secara oportunistik, bukan dengan membanjiri pasaran sekaligus. Baru-baru ini, kelajuan pembelian mingguan sengaja diperlambat. Sekarang, BitMine memiliki kira-kira 5.2 juta ETH (sekitar 4.31% daripada jumlah edaran), dengan lebih daripada 3.33 juta ETH sedang di-stake. Anggaran pendapatan staking tahunan pada kapasiti penuh adalah sekitar $296 juta. Beban dividen daripada Preferred Stock 9.5% ini (maksimum $300 juta) hanya sekitar $28.5 juta setahun — jadi hanya dengan pendapatan staking sahaja, cakupan dividen melebihi 10 kali ganda. Ini adalah jaminan keselamatan yang kukuh. (Ini selari dengan falsafah pengurusan Tom Lee yang berhati-hati.) Tentu saja, harga saham biasa telah turun hampir 50% dari puncaknya, dan kerugian belum direalisasi telah terkumpul dengan ketara. Juga perlu diingat bahawa dividen hanya dibayar “jika dinyatakan oleh jawatankuasa” — ini adalah struktur yang perlu difahami. ✅ Saya rasa membandingkan struktur ini dengan syarikat pengeluaran biasa adalah tidak munasabah. BitMine bukan syarikat yang menjual produk untuk mendapatkan pendapatan — ia adalah sebuah treasury vehicle yang menggunakan ETH sebagai aset utama. Seperti REIT yang membayar dividen daripada pendapatan sewa, pendapatan staking adalah arus tunai utama syarikat ini. Kritikan bahawa “tidak ada arus tunai operasi yang stabil” sebenarnya adalah mengukur model perniagaan ini dengan tolok ukur yang salah. Pelabur saham keutamaan mengharapkan yield stabil 9.5%, manakala pelabur saham biasa mengharapkan apresiasi harga ETH, premium NAV, dan leverage — peranan masing-masing jelas terbahagi. Seperti yang telah dibuktikan oleh MSTR dengan BTC, strategi treasury leverage ini boleh berfungsi sebagai flywheel yang sangat kuat semasa pasaran naik. Jika Tom Lee benar-benar percaya bahawa “ETH adalah wang masa depan” dan mendekatinya secara jangka panjang, maka penerbitan saham keutamaan ini bukan sekadar pelusuran — ia berpotensi menjadi pedal akselerasi untuk memaksimumkan upside. ✅ Jadi, walaupun risiko jangka pendek tidak boleh diabaikan seperti yang dinyatakan oleh @dubidubabap, jika anda percaya pada cerita jangka panjang ETH, maka BitMine boleh dinilai sebagai strategi yang munasabah dan agresif di bawah pengurusan berhati-hati Tom Lee. (Harga ETH sendiri sudah turun cukup jauh.) Perkataan “membuka bank” kurang tepat — lebih sesuai jika menggambarkannya sebagai “mesin treasury ETH leverage”. Pelaburan bergantung pada keyakinan (conviction) dan kemampuan anda untuk menerima risiko. Jika anda lebih selesa membeli ETH secara langsung, lakukanlah itu. Jika anda ingin eksposur leverage, saham biasa BMNR adalah pilihan. Jika anda ingin yield stabil, saham keutamaan BMNP juga merupakan satu pilihan. Saya juga ingin menegaskan bahawa ini bukan nasihat pelaburan. Terima kasih atas tulisan yang baik ini. $BMNR

Bitmine จ่ายปันผล 9.5% ทุกสัปดาห์ แม้จะมีขาดทุนทางบัญชีจาก ETH ใกล้เคียงกับเก้าพันล้านดอลลาร์ ปันผล 9.5% ต่อปี จ่ายเป็นเงินสดเข้าบัญชีทุกสัปดาห์ ตัวเลขนี้ดูน่าสนใจจนน่าสงสัย เพราะบริษัทที่เสนอขายหุ้นนี้กำลังนั่งทับขาดทุนทางบัญชีเกือบเก้าพันล้านดอลลาร์ หรือประมาณสามแสนล้านบาท บริษัทที่ว่าคือ Bitmine ของ Tom Lee ผู้ถือครอง ETH มากที่สุดในโลกขณะนี้ เมื่อวันพุธที่ 3 มิถุนายน บริษัทได้ยื่นเอกสารต่อ SEC สหรัฐอเมริกา เพื่อระดมทุน 300 ล้านดอลลาร์ผ่านการขายหุ้นบุริมสิทธิ หรือหุ้นที่มีสิทธิรับปันผลก่อนหุ้นสามัญ โดยมีชื่อว่า BMNP คำถามคือ ทำไมต้องจ่ายแพงขนาดนี้ และทำไมต้องเป็นตอนนี้ 🔹 กรกฎาคม 2025 กลยุทธ์ต้นฉบับถูกวางไว้ ย้อนกลับไปเมื่อปีก่อน กลยุทธ์ของ Michael Saylor ได้ออกหุ้นบุริมสิทธิดอกเบี้ยสูงรุ่น STRC เพื่อซื้อ bitcoin เปิดตัวที่ 9% ในเดือนกรกฎาคม 2025 และเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเจ็ดเดือนจนแตะระดับ 11.5% ในขณะนี้ ผู้ลงทุนแห่ซื้อเพราะต้องการรายได้ประจำพร้อมเข้าถึง bitcoin โดยอ้อม ทำให้มูลค่ารวมตามหน้าตั๋วพุ่งขึ้นไปถึงราวหมื่นล้านดอลลาร์ นี่คือสูตรที่ Bitmine จะลอกมาทั้งหมด โดยเปลี่ยนจาก bitcoin เป็น ethereum 🔹 1 มิถุนายน 2026 ยังคงซื้อ ETH อย่างไม่หยุด แม้จะติดดอย ก่อนยื่นเอกสารไม่กี่วัน Bitmine เพิ่งซื้อ ETH เพิ่มอีกเกือบสามหมื่นเหรียญ ทำให้มูลค่าการถือครองรวมทะลุ 5.4 ล้าน ETH หรือคุมครองประมาณ 4.5% ของ ETH ทั้งหมดที่หมุนเวียนในตลาด แต่สินทรัพย์ที่กองอยู่นั้นมีขาดทุนทางบัญชีขนาดใหญ่ เนื่องจากราคา ETH ลดลงเหลือ 1,774 ดอลลาร์ ต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนประมาณ 32% ส่วนหุ้นสามัญของบริษัทเองก็ร่วงลงเกือบครึ่งหนึ่งในรอบหกเดือน 🔹 3 มิถุนายน 2026 การเสนอขาย BMNP เกิดขึ้น Bitmine เสนอขายหุ้นจำนวน 3 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 100 ดอลลาร์ โดยจ่ายปันผลคงที่ 9.5% ต่อปี เป็นเงินสดทุกสัปดาห์ และเตรียมเข้าซื้อขายบน NYSE โดยใช้สัญลักษณ์ BMNP โดยมี Moelis และ Cantor เป็นผู้จัดการการขาย โดยคาดว่าจะเริ่มซื้อขายภายใน 30 วันหลังออกหุ้น 🔹 Cơ chếที่ซ่อนอยู่ในสัญญา จุดที่ต้องอ่านอย่างละเอียดคือ หากในงวดใดบริษัทไม่สามารถจ่ายปันผลได้ ยอดค้างจะถูกคำนวณดอกเบี้ยทบต้นเริ่มต้นที่ 9.55% และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยทุกสัปดาห์จนถึงเพดานสูงสุดที่ 15% พูดง่ายๆ ยิ่งจ่ายช้า ต้นทุนยิ่งบานใหญ่ เป็นเชือกผูกคอตัวเองให้ต้องหาเงินมาจ่ายให้ทันตลอดเวลา 🔹 เวลาที่เปิดตัวดีลนี้คือจุดที่น่าเป็นห่วงที่สุด นี่คือหัวใจของเรื่อง เพราะสูตร STRC ต้นฉบับกำลังเผชิญกับคำถามอย่างหนักในขณะนี้ สัปดาห์ที่ผ่านมา Strategy เพิ่งยอมขาย bitcoin เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2022 เพื่อนำเงินไปจ่ายปันผล และราคา bitcoin ก็ร่วงลงมาอยู่รอบๆ 65,000 ดอลลาร์ ในขณะเดียวกันราคาของ STRC ก็หลุดต่ำกว่าราคาหน้าตั๋วเหลือเพียง 98 ดอลลาร์ Bitmine เลือกหยิบสูตรนี้มาใช้ ในวันที่ผู้คนเริ่มสงสัยว่ามันยังใช้งานได้อยู่หรือไม่. Pertanyaan yang perlu ditanyakan sendiri oleh pembeli ialah: barang yang dibeli bukan simpanan yang dijamin mengembalikan modal, tetapi merupakan spekulasi terhadap Ethereum yang dibungkus dengan janji imbal hasil yang menarik. Saham semacam ini tidak pernah jatuh tempo. Jika ingin mendapatkan modal kembali, hanya ada dua cara: perusahaan membeli kembali, atau menjualnya kepada pihak lain. Pada hari ketika orang berhenti ingin memegangnya, harganya akan jatuh dengan mudah. . Dalam pasar naik, semuanya berjalan mulus: koin naik, dividen dibayar dengan mudah, dan orang berbondong-bondong membeli. Tetapi ketika pasar berbalik arah, semua tautan menjadi tegang sekaligus. Ini adalah apa yang sedang terjadi pada Strategy, dan apa yang sedang diikuti oleh Bitmine. . Suara di media sosial terpecah menjadi dua sisi yang jelas. Di sini adalah ringkasan arus opini umum, bukan kutipan langsung. . Pihak yang tidak percaya melihat model ini berbau seperti Terra Luna yang runtuh karena menjanjikan imbal hasil yang terlalu tinggi. Sebagian ada yang secara langsung menyebutnya sebagai skema piramida, karena pada akhirnya uang dari peserta baru harus digunakan untuk membayar peserta lama, serta menunjukkan bahwa sekitar 80% pembeli saham semacam ini adalah individu kecil yang mungkin belum sepenuhnya memahami risikonya. . Pihak yang percaya berargumen bahwa ini berbeda dari Terra karena didukung oleh koin nyata, bukan udara kosong, dan dewan pengawas memiliki kendali langsung atas pembayaran dividen. Fakta bahwa pasar modal masih menerima perusahaan semacam ini untuk mengumpulkan dana berarti institusi masih percaya pada jangka panjang. Banyak pihak melihat ini hanya sebagai gesekan akibat leverage, bukan bencana. . Saat ini, semuanya masih hanya rencana yang telah diajukan secara tertulis; harus menunggu persetujuan dari SEC dan NYSE sebelum dapat mulai diperdagangkan dalam 30 hari. Kasus ini belum selesai; tetap pantau perkembangannya. . Bagaimanapun pandangan Anda, kesepakatan ini adalah jalan keluar bagi cadangan Ethereum, atau hanya sekadar menunda kehancuran model yang mulai retak? Beri komentar dan diskusikan. . ⚠️ Artikel ini adalah informasi pendukung untuk pengambilan keputusan, bukan saran investasi. Kripto dan saham memiliki risiko tinggi. Silakan pelajari secara menyeluruh sebelum membuat keputusan. . #BitMine #Ethereum #ETH #TomLee #BMNP

TERKINI: ⚡ BitMine telah mengemukakan permohonan untuk menawarkan 3 juta saham saham keutamaan abadi 9.5%.