Selain ekspektasi pemicu dari berlakunya Undang-Undang yang jelas, perhatikan juga peningkatan dan iterasi model perniagaan Circle yang sedang berlangsung, yang paling penting ialah Circle Payments Network (CPN) Managed Payments yang dilancarkan oleh Circle pada 8 April—sebuah platform penyelesaian berbasis stablecoin sepenuhnya terkelola. CPN ialah rangkaian pembayaran stablecoin global yang dilancarkan oleh Circle pada Mei 2025, menghubungkan bank, PSP, VASP, dan perusahaan untuk menyelesaikan transaksi跨境 secara real-time 24/7. Managed Payments yang dilancarkan awal April ini ialah “lapisan perkhidmatan terkelola”-nya, membolehkan institusi kewangan tradisional mengakses stablecoin tanpa perlu menyentuh aset kripto—secara keseluruhan, ia merupakan “versi terkelola ditingkatkan” bagi Circle Payments Network (CPN). 1. Fungsi CPN Managed Payments Secara ringkas, Circle menggabungkan semua kerumitan stablecoin (penciptaan, pembakaran, kepatuhan, penyelesaian on-chain, routing pelbagai rantai) menjadi perkhidmatan SaaS. Mitra hanya perlu memanggil melalui API, dan mengendalikannya seperti operasi mata wang fiat biasa. Mitra hanya melihat aliran masuk/keluar fiat, callback API, dan laporan. Thunes, rangkaian pembayaran跨境 global (meliputi 140+ negara), telah mengintegrasikan pelanggannya (bank, dompet mudah alih) ke dalam CPN Managed Payments untuk menyelesaikan pembayaran stablecoin dalam alur kerja fiat. Worldline, pengendali pembayaran terkemuka di Eropah, juga telah mengintegrasikan CPN Managed Payments untuk memberikan pilihan penyelesaian berasaskan blockchain kepada pelanggannya. 2. Makna CPN Managed Payments terhadap Circle Ini membolehkan Circle berubah menjadi gabungan Stripe + Visa. Mengapa? Ia memiliki kelebihan utama kedua-duanya: Peranan Visa (operator rangkaian): 1) CPN ialah jalur pembayaran global multi-ke-multi, menghubungkan bank, PSP (perkhidmatan pembayaran), Fintech, dan perusahaan untuk menyelesaikan pembayaran跨境/dalam negara secara real-time. 2) Seperti Visa, ia menyediakan infrastruktur rangkaian standard: protokol koordinasi seragam, penyelesaian segera, dan kebolehcapaian global (meliputi 20+ rantai + koridor pembayaran mata wang fiat pelbagai negara). 3) Perbezaannya ialah ia menggunakan USDC (stablecoin) sebagai medium penyelesaian, menggantikan rangkaian bank korresponden tradisional, mencapai kepastian akhir dalam saat, 24/7, tanpa pemprosesan batch. Peranan Stripe (infrastruktur B2B SaaS / mesra pembangun): 1) CPN Managed Payments ialah perkhidmatan SaaS terkelola sepenuhnya: mitra (bank/PSP) hanya perlu memanggil melalui API dan mengendalikan di sisi fiat—Circle menangani semua urusan latar belakang seperti mint/burn USDC, kepatuhan, routing blockchain, dan abstraksi Gas. 2) Seperti Stripe, ia menyediakan penyelesaian turnkey dengan integrasi sekali sahaja, mengabstrakkan kerumitan, membolehkan institusi kewangan tradisional mengakses pembayaran stablecoin tanpa “pendedahan kripto” langsung (seperti Stripe membolehkan e-dagang/platform mengakses pembayaran dengan mudah). 3) Menekankan kebolehprograman + API pembangun (Payment Intents, Payouts, Accounts API dsb.), menyokong kes penggunaan moden seperti pengumpulan pembayaran pedagang, payout frekuensi tinggi, dan pembayaran AI. Visa menyediakan “skala dan kebolehpercayaan rangkaian”, Stripe menyediakan “SaaS yang mudah digunakan dan kebolehprograman”, CPN Managed Payments menggabungkan keduanya menjadi infrastruktur pembayaran moden yang digerakkan oleh stablecoin—ia adalah rangkaian global sekaligus platform perkhidmatan terkelola. 3. Lebih lanjut tentang perbezaan CPN Managed Payments dengan Stripe Stripe telah mengintegrasikan stablecoin seperti USDC secara mendalam, memberikan pengalaman one-stop tanpa pendedahan kripto kepada perusahaan. 1) Pedagang boleh menerima USDC di atas rantai ETH, Sol dsb. melalui produk seperti Checkout dan Payment Links; sistem secara automatik menukarnya kepada fiat (USD/EUR dsb.) di latar belakang dengan kadar sekitar 1.5%. 2) Menyokong Payouts global, membayar kepada kontraktor, pencipta, dan pemasok menggunakan USDC—sambil perusahaan hanya mengendalikan fiat di latar belakang. 3) Stripe mencapai model terkelola melalui akuisisi seperti Bridge; perusahaan boleh menyelesaikan pembayaran跨境 tanpa menyentuh blockchain, meliputi 100+ negara, secara signifikan mengurangkan kos FX dan kelewatan penyelesaian. Kelebihannya ialah API mesra pembangun, pembayaran yang boleh diprogramkan, dan set alat pembayaran yang kaya (Checkout, Billing, Treasury), sangat sesuai untuk e-dagang digital, platform kecil-menengah, dan perusahaan yang memerlukan pengalaman pembayaran depan—banyak syarikat hanya menggunakan Stripe untuk mencapai pengumpulan dan pembayaran global yang lebih pantas dan lebih murah. CPN Managed Payments lebih menekankan infrastruktur B2B peringkat institusi, melayani keperluan penyelesaian跨境 bank, PSP, Fintech, dan perusahaan besar. 1) Ia berpusat pada “pengelolaan sepenuhnya + efek rangkaian kuat”; Circle bertindak sebagai operator rangkaian, menghubungkan pelbagai institusi kewangan berlesen (OFI/BFI), mencapai koordinasi multi-ke-multi secara real-time—sekali integrasi saja sudah boleh menyentuh rakan kongsi global, bukan bergantung pada satu platform tunggal. 2) Dari segi kedalaman perniagaan, CPN menyediakan penyelesaian real-time 24/7 dan kos FX serta perantara yang sangat rendah untuk skenario seperti pembayaran frekuensi tinggi, jumlah besar, pembayaran rantaian bekalan, penggajian berkumpulan, dan pemindahan dana perusahaan—Circle menanggung sepenuhnya mint/burn USDC, kepatuhan Travel Rule/AML, routing pelbagai rantai, serta pengurusan hayat penuh likuiditi. 3) Pelanggan sasaran ialah bank, pengendali pembayaran, PSP besar, dan jabatan keuangan korporat global; ia menekankan SLA peringkat korporat, kemampuan audit, dan cakupan lesen kepatuhan. Ia juga menyediakan pembayaran bersyarat dan orkestrasi setaraf smart contract—lebih sesuai untuk pembayaran agen AI, M2M frekuensi tinggi, dan penyelesaian besar antara perusahaan. Dari perspektif ini, Stripe lebih seperti “platform SaaS pembayaran” (berorientasikan pedagang/platform), manakala CPN ialah “infrastruktur SWIFT versi stablecoin” (rangkaian antara institusi). Dalam skenario B2B institusi tulen dan跨境 berskala besar, CPN menawarkan kecekapan kos, kepastian kepatuhan, dan tahap pendedahan kripto sifar yang lebih unggul. Dalam praktiknya, banyak TradFi dan Fintech sedang menguji/mengadopsi kedua-duanya secara serentak: menggunakan Stripe untuk pengumpulan depan dan CPN untuk penyelesaian besar belakang/treasury. 4. Mengapa ini merupakan peningkatan dan iterasi model perniagaan Circle? Dari sudut pandangan peribadi, pelancaran CPN Managed Payments menandakan Circle beralih dari “penerbit stablecoin + pendapatan faedah simpanan” kepada “penyedia infrastruktur pembayaran B2B SaaS”. Laluan monetisasi langsung: - Yuran penyelesaian transaksi (basis points berdasarkan tahap jumlah); - Yuran langganan/penyimpanan infrastruktur; - Perkhidmatan tambahan seperti kepatuhan, laporan, dan pengurusan likuiditi; - Di masa depan terdapat efek rangkaian: semakin ramai peserta yang terlibat, semakin baik likuiditi—dan semakin tinggi pendapatan yuran. Sumber pendapatan tidak lagi bergantung semata-mata pada faedah simpanan tetapi pada pendapatan berulang yang digerakkan oleh jumlah transaksi (yuran transaksi bps, yuran langganan perkhidmatan, yuran penggunaan infrastruktur, spread FX dsb.)—ini sejajar dengan matlamat Circle untuk menskalakan pendapatan bukan faedah pada tahun 2026. Pendapatan menjadi lebih lestari dan tahan kitaran (walaupun kadar faedah turun, pertumbuhan jumlah transaksi masih boleh membawa aliran tunai stabil). Inti iterasi model perniagaan ini ialah: Dari “menjual stablecoin dolar” berubah menjadi “menjual jalur pembayaran global”, dengan menyediakan perkhidmatan rangkaian seperti SWIFT melalui model B2B SaaS. Pada awal April di sini https://t.co/7nUC7gCRG2 ketika membincangkan sektor saham AS yang dipandang positif, juga secara jelas menyokong tiga saham kripto: hood、coin、Circle.