Perjanjian rahasia tiga bulan hampir berakhir, Kongres AS setuju melepaskan kripto, bertukar dengan larangan membayar bunga pada stablecoin. Sepanjang dua bulan Kongres tetap diam tanpa mengambil tindakan mengenai undang-undang kripto, banyak investor mulai percaya bahwa Undang-Undang CLARITY telah dikubur seperti undang-undang kripto lainnya sebelumnya. Namun, pada malam Jumat, 20 Maret 2026, satu berita membuat seluruh Capitol Hill berhenti memperhatikan: dua senator dari partai berbeda keluar dari ruang rapat bersama-sama dan mengumumkan bahwa mereka telah mencapai perjanjian yang telah lama ditunggu. Pertanyaannya adalah, apa yang membuat masalah yang tertunda selama dua bulan terselesaikan dalam semalam, dan mengapa saham Circle jatuh 20% dalam tiga hari berikutnya? 1) Juli 2025: Awal mula. Dewan Perwakilan Rakyat AS mengesahkan rancangan undang-undang Digital Asset Market CLARITY Act (undang-undang struktur pasar aset digital yang secara jelas membagi wewenang pengawasan antara SEC dan CFTC, menentukan mana aset digital yang termasuk komoditas dan mana yang termasuk sekuritas) dengan suara 294 berbanding 134, lalu diserahkan kepada Senat untuk dipertimbangkan. 2) Januari 2026: Masalah mulai memuncak. Komite Perbankan Senat mendadak menunda pertimbangan rancangan undang-undang karena terjebak pada satu isu yang tidak bisa disepakati: "Hadiah Stablecoin"—apakah bursa kripto boleh membayar imbal hasil kepada pemegang stablecoin. 3) Sebelumnya, sumber masalah: Undang-Undang GENIUS Act yang ditandatangani Trump pada 2025 melarang penerbit stablecoin membayar bunga secara langsung kepada pemegang, tetapi tidak melarang platform seperti Coinbase memberikan hadiah kepada pengguna, sehingga menciptakan celah yang dianggap bank sebagai ancaman langsung terhadap simpanan. 4) Februari hingga Maret 2026: Perang lobi. Asosiasi Banker Amerika (American Bankers Association) memasang iklan di newsletter Politico menyerukan untuk "menutup celah stablecoin". Pihak kripto balas serangan: Paul Grewal, kepala hukum Coinbase, langsung memposting di X bahwa Anda tidak mungkin mendukung CLARITY sekaligus menentang hadiah—Anda harus memilih salah satu. 5) 5 Maret 2026: Perjanjian pertama gagal. Asosiasi Banker Amerika menolak usulan kompromi yang telah dirancang Gedung Putih selama beberapa minggu, yang akan mengizinkan imbal hasil dalam konteks pembayaran peer-to-peer (langsung antar pengguna), tetapi melarang pembayaran pada saldo yang diam. 6) 20 Maret 2026: Titik balik. Senator Angela Alsobrooks (Demokrat, Maryland) dan Thom Tillis (Republikan, North Carolina) mengumumkan kesepakatan prinsip dasar dengan Gedung Putih. Tim senator Cynthia Lummis menyatakan bahwa negosiasi "telah diselesaikan 99%". Patrick Witt, direktur eksekutif Dewan Kripto Gedung Putih, menyebut perjanjian ini sebagai "tonggak penting". 7) 23 Maret 2026: Isi sebenarnya terbuka. Pemimpin industri kripto masuk ke ruang rapat rahasia di Capitol Hill untuk melihat draf bahasa undang-undang. Hari berikutnya giliran bank. Isi utamanya: melarang pembayaran imbal hasil pasif (yang dibayarkan hanya karena memegang stablecoin secara diam-diam), tetapi mengizinkan hadiah yang dikaitkan dengan aktivitas—seperti perdagangan, peminjaman, atau penyediaan likuiditas di DeFi—dan menyerahkan detail teknisnya kepada SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan untuk ditetapkan dalam waktu satu tahun. 8) Reaksi pasar langsung: Saham Circle (penerbit USDC) jatuh 20% dalam satu hari—penurunan terbesar dalam sejarah perusahaan—dengan nilai pasar hilang sebesar $5,6 miliar (sekitar RM204 miliar). Investor menafsirkan ini sebagai kemenangan pihak bank pada isu utama.. 9) ยังมีประเด็นสำคัญอีกสามข้อที่ยังค้างอยู่ ข้อแรกคือบทบัญญัติเกี่ยวกับ DeFi และกฎหมาย Blockchain Regulatory Certainty Act ที่ระบุว่านักพัฒนาแบบ Non-Custodial (ที่ไม่ได้ถือครองเงินของผู้ใช้) ไม่ถือเป็น "ผู้รับโอนเงิน" ซึ่งพรรคเดโมแครตกังวลว่าจะทำให้การสืบสวนคดีฟอกเงินยากขึ้น ข้อสองคือประเด็นด้านจริยธรรมของทรัมป์ Bloomberg ประเมินว่าประธานาธิบดีได้รับรายได้จากธุรกิจคริปโตไปแล้ว 1.4 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.11 หมื่นล้านบาท) จากโครงการ World Liberty Financial หุ้นร้อยละ 20 ในบริษัทขุดเหมือง American Bitcoin และเหรียญ Memecoin ตระกูล TRUMP กับ MELANIA ข้อสามคือการจำกัดนิยาม "รางวัลที่ผูกกับกิจกรรม" ซึ่งแหล่งข่าวในอุตสาหกรรมเปิดเผยกับ Bloomberg ว่าภาษากฎหมาย "แคบเกินไปจนน่าหดหู่" 10) เวลาที่เหลือกำลังหมดลง วุฒิสมาชิก Bernie Moreno (พรรครีพับลิกัน รัฐโอไฮโอ) เตือนว่า หากร่างกฎหมายไม่สามารถส่งไปยังสภาภายในเดือนพฤษภาคม กฎหมายคริปโตอาจต้องรอจนเกินการเลือกตั้งกลางเทอม ล่าสุด Tillis เองก็ขอเลื่อนการพิจารณาของคณะกรรมาธิการไปเป็นเดือนพฤษภาคม ซึ่งขัดแย้งกับ Lummis ที่ต้องการเร่งให้เสร็จภายในเดือนเมษายนนี้ ความเห็นจากผู้สังเกตการณ์บนโซเชียลมีเดีย (อ้างอิงจากบัญชีที่เข้าถึงได้ ไม่ใช่การสัมภาษณ์โดยตรง) สะท้อนความกังวลว่าแม้ดีลจะคืบหน้า แต่ธนาคารยังคงโฆษณาใน Politico อย่างต่อเนื่อง จนถูกตีความว่าไม่ได้มีเจตนาแก้กฎหมายจริง แต่ต้องการให้เวลาหมดไปเพื่อให้ร่างกฎหมายล้มหายไปเอง อีกความเห็นที่พบบ่อยคือผู้ลงทุน USDC ที่เคยได้รับผลตอบแทนจาก Coinbase รู้สึกว่าตนเองจะเป็นฝ่ายเสียประโยชน์จริงหากกฎหมายผ่านในรูปแบบนี้ เรื่องนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของสหรัฐฯ เพราะ Stablecoin มีมูลค่าตลาดรวม 3.2 แสนล้านดอลลาร์ เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมโยงกับทุกตลาดรวมถึงประเทศไทย กฎหมายฉบับนี้จะกำหนดว่าผู้ใช้งาน Stablecoin ทั่วโลกจะได้รับผลตอบแทนจากการถือครองเหรียญหรือไม่ และจะกำหนดบรรทัดฐานว่าประเทศอื่นควรเดินตามแบบใด เคสนี้คล้ายกับที่เคยเห็นในตลาดหุ้นไทยหลายครั้ง ที่เมื่อมีกฎเกณฑ์ใหม่ประกาศออกมา หุ้นรายตัวที่เกี่ยวข้องจะร่วงลงทันทีก่อนเนื้อหาจริงจะมีผลบังคับใช้ Circle เป็นตัวอย่างสดๆ ที่นักลงทุนในตลาดอ่านร่างกฎหมายแล้วลงมือขายก่อนรอให้กฎหมายผ่านจริง CLARITY Act ยังต้องผ่านอีกห้าขั้นตอน ได้แก่ การพิจารณาของคณะกรรมาธิการธนาคาร การลงมติเต็มสภาที่ต้องใช้เสียงสนับสนุน 60 เสียง การรวมร่างกับฉบับของคณะกรรมาธิการการเกษตร การรวมร่างกับฉบับของสภาผู้แทนราษฎร และการลงนามของประธานาธิบดี ดีลรางวัล Stablecoin เป็นเพียงด่านแรกเท่านั้น ติดตามต่อไปว่าการพิจารณาในคณะกรรมาธิการธนาคารจะสามารถเคลื่อนไหวได้ทันเดือนพฤษภาคมหรือไม่ และประเด็นจริยธรรมของทรัมป์จะกลายเป็นอุปสรรคใหม่ที่ทำให้ดีลล้มเหลวอีกครั้งหรือไม่ #CLARITYAct #Stablecoin #Crypto #USDC