Dana saham AS, dana Situational Awareness LP milik Leopold, telah mengalami perubahan drastis dalam portofolio Q1 2026 (seperti Gambar 1)! 🧐 Saya telah memeriksa berulang kali, menyangka saya salah baca—tetapi portofolio di Gambar 1 benar-benar mengejutkan, membuat saya langsung menjual hampir separuh posisi saham AI AS saya malam ini! Anda perlu tahu bahwa titik waktu ini sangat mencurigakan. Pertama, imbal hasil obligasi AS jangka 10 tahun baru-baru ini melonjak hingga 4,62%, dan bersamaan dengan pengumuman laporan keuangan penting Nvidia setelah penutupan Rabu, pengumuman besar-besaran posisi put ini terasa seperti ada sesuatu yang besar akan terjadi! Perlu diingat, pada Q4 tahun lalu, Leopold masih sangat berat pada infrastruktur AI. Sekarang, ia langsung beralih ke mode short seluruhnya. Apa yang sebenarnya dilihatnya? 🥸 🎯 Mari lihat perubahan posisi teratas, tingkat kejutannya setara gempa bumi: 📊 Portofolio Q1 2026 (per 31 Maret): • SMH PUT (short ETF semikonduktor) – 14,94%, nilai pasar $2,04 miliar • NVDA PUT (short NVIDIA) – 11,47%, nilai pasar $1,57 miliar • ORCL PUT (short Oracle) – 7,84%, nilai pasar $1,07 miliar • AVGO PUT (short Broadcom) – 7,36%, nilai pasar $1 miliar • AMD PUT (short AMD) – 7,09%, nilai pasar $970 juta Anda tidak salah baca—lima posisi teratas semuanya adalah opsi PUT. Jujur saja, saya memverifikasi data ini setidaknya lima kali! Apa artinya ini? Leopold sedang menggunakan uang sungguhan untuk short seluruh sektor teknologi dan semikonduktor. (Mungkin juga strategi opsi kombinasi untuk melindungi keuntungan, tetapi secara keseluruhan, jumlah PUT jauh lebih banyak daripada CALL.) 🎯 Perubahan logika inti: Logika portofolio Q4 2025: • Berat pada infrastruktur AI: Bloom Energy (listrik), CoreWeave (komputasi), Lumentum (komunikasi optik) • Pandangan utama: Kendala perkembangan AI adalah infrastruktur listrik dan komputasi, bukan chip • Strategi: Menjual saham chip seperti NVIDIA dan TSMC, beralih ke energi dan pusat data di hulu Logika portofolio Q1 2026 sekarang: • Short total terhadap raksasa teknologi dan semikonduktor! • Daftar short: #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Tetap mempertahankan beberapa opsi CALL sebagai lindung nilai: #MU, #SNDK, #TSM CALL Ini adalah perubahan 180 derajat! 🧐 Interpretasi dan pemikiran saya: Operasi Leopold ini melepaskan tiga sinyal inti: 1️⃣ Teori gelembung AI? Ia mungkin percaya bahwa valuasi saham AI saat ini sudah terlalu berlebihan dalam memperkirakan masa depan. Meskipun ia tetap percaya AGI akan terwujud pada 2027–2028, pasar telah memasukkan ekspektasi itu ke dalam harga jauh lebih awal. Lihatlah PE NVIDIA, AMD, dan Broadcom sekarang—berapa kali lipat? Pasar mengasumsikan pertumbuhan abadi, tetapi Leopold mungkin melihat titik balik. 2️⃣ Beralih dari infrastruktur ke short chip Pada Q4 tahun lalu, logikanya: chip bukan kendala, listriklah yang menjadi kendala. Jadi ia menjual saham chip dan berinvestasi berat di energi. Sekarang ia melangkah lebih jauh: bukan hanya chip bukan kendala—tetapi saham chip juga sangat overvalued! Jadi ia langsung short. Namun ia tetap mempertahankan beberapa aset infrastruktur energi dan komputasi seperti BE (Bloom Energy) 6,42%, IREN (penambang Bitcoin yang beralih ke komputasi AI) 2,93%, CORZ (Core Scientific) 2,84%. Ini menunjukkan bahwa pandangan jangka panjangnya terhadap infrastruktur AI belum berubah—hanya saja ia merasa harga saham chip terlalu gila. 3️⃣ Lindung nilai atau short sungguhan? Perhatikan detail ini: sambil short, ia tetap mempertahankan beberapa opsi CALL: • MU CALL – 3,09% • SNDK CALL – 2,84% • TSM CALL – 2,59% Ini adalah strategi straddle—membeli PUT sekaligus CALL. Ia sedang bertaruh pada volatilitas! Baik naik maupun turun, selama pergerakan harga cukup besar, strategi ini bisa menghasilkan keuntungan. Namun posisi PUT jauh lebih besar daripada CALL—menunjukkan ia lebih condong ke arah bearish. 📉 Risiko dan kontroversi: Operasi Leopold ini sangat berisiko: • Risiko waktu: Opsi memiliki batas waktu. Jika pasar tidak anjlok sebelum jatuh tempo, ia akan kehilangan semua premi opsi. • Risiko lawan transaksi: Ia short perusahaan teknologi terbaik di dunia—yang fundamentalnya masih kuat. • Risiko sentimen pasar: Gelombang AI masih berlanjut; pemerintah Trump juga secara agresif mendorong pengembangan AI. Short saham teknologi berarti melawan arus utama. Namun Leopold adalah orang cerdas dengan kemampuan situational awareness yang sangat tinggi. Saya yakin ia melihat sesuatu yang tidak bisa kita lihat. Faktor pemicu yang mungkin: • IPO besar SpaceX: SpaceX akan go public pada pertengahan Juni, yang akan menyerap likuiditas pasar secara signifikan • Pengeluaran modal AI mencapai puncak (laju investasi AI oleh Microsoft, Google, Meta mungkin melambat) • Risiko geopolitik (perang teknologi AS-China memburuk; rantai pasok semikonduktor direstrukturisasi) • Masalah makroekonomi (imbal hasil obligasi AS melonjak; bank investasi memperkirakan The Fed tidak akan memotong suku bunga tahun ini—bahkan ada kemungkinan kenaikan; ini meningkatkan biaya bagi AI yang membutuhkan modal besar) 🎯 Apa yang harus dilakukan investor biasa? Jangan ikuti secara buta! Leopold mengelola dana hedge fund—ia bisa menggunakan strategi opsi kompleks dan memiliki tim profesional untuk manajemen risiko. Investor biasa tidak memiliki kemampuan atau sumber daya semacam itu. Namun Anda bisa belajar dari pendekatannya: • Tetap skeptis: Jangan percaya buta narasi “AI akan selalu naik”. Setiap aset memiliki siklus; bahkan perusahaan terbaik pun bisa overvalued. • Pantau perubahan rantai pasok: Dari chip ke infrastruktur energi—rantai pasok AI sedang mengalami perubahan struktural. Di mana titik bottleneck-nya, di situlah peluang investasinya. • Lakukan lindung nilai: Jika Anda memiliki posisi besar di saham teknologi, pertimbangkan untuk mengurangi sebagian saat harga tinggi, atau alokasikan aset pelindung seperti emas, obligasi AS, atau kas. • Pandang jangka panjang, bertindak jangka pendek: Secara jangka panjang tetap percaya pada AI—tetapi jangka pendek mungkin mengalami penyesuaian besar. Tetapkan take-profit dan stop-loss; jangan bertahan mati-matian. Pandangan pribadi saya: Operasi Leopold ini dalam jangka pendek (1–3 bulan) mungkin sangat menyakitkan. Jika saham teknologi terus naik, PUT-nya akan cepat kehilangan nilai. Namun dalam perspektif 6–12 bulan, ia mungkin benar. Sentimen optimisme terhadap AI saat ini sudah mencapai puncaknya. Setiap kabar buruk—misalnya ROI investasi AI dari salah satu raksasa teknologi lebih rendah dari ekspektasi atau terjadi insiden keamanan AI—bisa memicu reaksi berantai. Jangan lupa: dia mendapatkan return +47% pada H1 2025—jauh melampaui S&P 500 yang hanya +6%.Dia mempunyai rekod pencapaian ini, yang patut kita ambil serius terhadap penilaian beliau. Untuk kesimpulan akhir: Posisi Situational Awareness LP untuk Q1 2026, isyarat utama ialah: • Pendekatan jual pendek menyeluruh terhadap saham teknologi dan semikonduktor (7 daripada 10 teratas ialah PUT) • Mengekalkan infrastruktur AI (tenaga, kuasa pengiraan, pusat data) • Menggunakan strategi pilihan untuk mengimbangi risiko, bertaruh pada volatiliti pasaran yang besar • Logik berubah dari “chip bukan halangan” kepada “saham chip terlalu dinilai secara serius” — ini adalah peralihan yang sangat agresif dan berani. Dua hingga tiga bulan ke depan akan menjadi masa penting untuk menguji penilaian Leopold. Tunggu dan lihat! 🧐