Altcoin tidak akan kembali, dan ini tidak ada kaitannya dengan makro. Industri ini telah mati selama 6 tahun, dan siklus ini adalah distribusi terakhir. Buble bukan terletak pada harga, tetapi pada penilaian. Setiap angka yang anda lihat dalam siklus ini adalah kebohongan, dan kapitalisasi pasar crypto keseluruhan sebesar $4T adalah ilusi. Modal sebenarnya yang masuk hanyalah sebagian kecil dari angka itu, dan semua yang melebihi itu adalah pasokan yang terkunci dikalikan dengan perdagangan terakhir yang dikendalikan oleh tim. Ketika orang membandingkan crypto dengan kapitalisasi pasar perak, emas, atau ekuitas dalam siklus ini, mereka membandingkan modal nyata dengan angka yang tidak pernah ada. Kapitalisasi pasar $2B dengan float 5% bukanlah nilai $2B. Ia adalah $100M float yang diperdagangkan dan $1.9B inventori tim yang menunggu untuk dijual ke arah anda. Gabungkan ini ribuan token, dan kapitalisasi pasar seluruh siklus sebagian besar adalah palsu. Setiap altcoin menjalani empat tahap ekstraksi yang sama dengan kecepatan berbeza, dan sekali anda melihat strukturnya, anda tidak akan bisa mengabaikannya lagi pada semua aset yang anda pegang. Ia bermula dengan pelancaran pasokan terkunci. Tim mengawal 70-90% melalui multisig, sementara float beredar hanya 5-15%, dan FDV diterbitkan sebagai kapitalisasi pasar agar penilaian kelihatan nyata kepada siapa pun yang tidak memeriksa lebih dalam. Kemudian datang pembuatan harga tanda. Buku spot yang tipis bermaksud pembelian kecil mampu menggerakkan harga ratusan peratus, MM menyediakan likuiditi melalui perjanjian pinjaman dan opsyen, sementara tim mengawal inventori, dan CEX mencantumkan aset mengikut jadual tim, bukan jadual pasaran. Rekrutmen short adalah di mana ekstraksi mulai menargetkan pedagang yang secara tepat mengenal pasti struktur ini. Mereka menjalankan analisis P/S, melihat penilaian berlebihan, lalu short ke arah rintangan yang direka. Pendanaan berubah negatif, setiap 8 jam short membayar long, dan tim mengumpulkan pendanaan dari pedagang yang mereka ajak masuk. Menjadi benar justru membuat anda dilikuidasi. $RAVE memampatkan keempat-empat tahap ini dalam 7 hari. Kebanyakan altcoin memperpanjangnya selama 18-24 bulan, sehingga corak ini tidak kelihatan secara langsung—itulah sebabnya ritel terus menyebutnya sebagai pasar bull, sementara insider menjalankan permainan yang sama dalam perlahan. Inilah sebabnya penurunan tidak memantul semula. Pasar bear lama adalah penurunan pada aset nyata yang menunggu modal kembali. Siklus ini adalah distribusi berdasarkan kapitalisasi pasar palsu, dan modal yang seharusnya menopang harga selalu merupakan inventori tim, dan ia sudah dijual ke setiap kenaikan yang anda beli. Protokol yang bertahan akan menjadi yang memiliki float tinggi pada pelancaran, vesting sudah selesai, pendapatan sebenar didistribusikan kepada pemegang, dan tanpa perjanjian pinjaman MM. Industri ini tidak gagal. Model ini berjalan tepat seperti yang direka, anda hanya bukan orang yang ditujukan untuknya. Angka kapitalisasi pasar selalu bohong. Ritel hanya memerlukan contoh 7 hari untuk akhirnya melihatnya. Bagus melihat buble meletus. Hanya naik dari sini.