Pada April 2024: - $NEAR berada pada $10,2B - $TAO berada pada $4,6B. > Jurangnya melebihi 2X > 2 tahun kemudian, keduanya hampir berada pada $3B. Adakah $TAO perlahan menjadi token AI terkemuka di web3, atau adakah $NEAR cukup kuat untuk terus memimpin? Inilah perkara-perkara yang benar-benar penting bagi dua projek ini: ➠ Pasar Kapitalisasi vs FDV TAO hanya memiliki 45,8% daripada jumlah edarannya yang beredar. NEAR berada pada ~100%. Berdasarkan dasar pelepasan penuh, TAO dinilai pada $5,86B berbanding $3,08B untuk NEAR. Ini bermakna TAO hampir 2x lebih mahal daripada NEAR dari segi sebenar. Pelepasan belum lagi berlaku. ➠ 𝗘𝗸𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶 𝗢𝗻-𝗖𝗵𝗮𝗶𝗻: 𝗧𝗶𝗱𝗮𝗸 𝗠𝗲𝗻𝗱𝗲𝗸𝗮𝘁 NEAR menghasilkan 7,6x lebih banyak yuran aplikasi setiap hari. Purata $118K berbanding $15,6K untuk TAO. NEAR mempunyai $183M dalam DeFi TVL yang hampir tiga kali ganda dalam 90 hari terakhir. TAO tidak terlibat dalam DeFi. NEAR melakukan volum DEX harian sebanyak $134M melalui 37 protokol yang dilancarkan. TAO tiada apa-apa kerana ia tidak dibina untuk DeFi. Ini bukan serangan sengaja terhadap TAO. Bittensor adalah rangkaian insentif AI, bukan L1 kontrak pintar. Tetapi jurang dalam aktiviti ekonomi on-chain adalah besar. ➠ 𝗕𝗼𝗺𝗯 𝗦𝘂𝗯𝘀𝗶𝗱𝗶 𝗬𝗮𝗻𝗴 𝗧𝗶𝗱𝗮𝗸 𝗗𝗶𝗯𝗶𝗰𝗮𝗿𝗮𝗸𝗮𝗻 Bittensor membayar lebih daripada $148M setahun dalam emisi kepada penambang dan validator. Ia menghasilkan hanya $3M hingga $15M dalam pendapatan luaran sebenar. Ini memberikan nisbah subsidi-ke-pendapatan sebanyak 10x hingga 50x. Subnet teratas, SN64 Chutes, mempunyai lebih daripada 400K pengguna dan 9 trilion token diproses. Masih beroperasi pada nisbah subsidi 22:1 hingga 40:1. Untuk setiap $1 pendapatan organik, Bittensor mencetak $10 hingga $50 dalam emisi. Ini hanya berfungsi jika harga token terus naik untuk mengimbanginya. Sekiranya permintaan pembeli terhenti, ekonominya akan runtuh. Subsidi NEAR kira-kira seimbang dengan apa yang diperoleh protokol. Nisbah subsidi-ke-pendapatan berada pada sekitar 1x. Yuran sebenar daripada pengguna sebenar. ➠ 𝗖𝗵𝗲𝗰𝗸 𝗞𝗲𝘀𝗮𝗵𝗮𝗻 𝗩𝗮𝗹𝘂𝗮𝘀𝗶 Menggunakan yuran 30-hari yang dianualkan: Nisbah P/F NEAR = 87x. Mahal, tetapi yuran sebenar wujud untuk menyokongnya. Nisbah P/F TAO = 447x. Harganya hampir sepenuhnya berasaskan naratif. Ini adalah premium 5x untuk TAO berbanding NEAR dari segi harga-ke-yuran dengan separuh jumlah edaran masih terkunci. ➠ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗶𝘁𝗶 𝗠𝗲𝗻𝘁𝗮𝘁𝗶𝗸𝗮𝗻 𝗟𝗲𝗯𝗶𝗵 𝗟𝗮𝗻𝘁𝘂𝗿 𝗗𝗮𝗿𝗶𝗽𝗮𝗱𝗮 𝗬𝗮𝗻𝗴 𝗞𝗮𝗺𝘂 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗸 Volum dagangan 24-jam NEAR berada pada $1,1B. TAO berada pada $246M. Putaran vol/mcap sebanyak 35,5% berbanding 9,2%. Sekiranya anda menanam modal dalam jumlah besar, NEAR adalah 4x lebih mudah untuk masuk dan keluar tanpa terjejas oleh slippage. ➠ 𝗕𝘂𝘁 𝗧𝗔𝗢 𝗠𝗲𝗺𝗶𝗹𝗶𝗸𝗶 𝗦𝗮𝘁𝘂 𝗛𝗮𝗹 𝗬𝗮𝗻𝗴 𝗡𝗘𝗔𝗥 𝗧𝗶𝗱𝗮𝗸 𝗣𝘂𝗻𝘆𝗮: 𝗖𝗮𝘁𝗮𝗹𝘆𝘀𝘁𝘀 𝗘𝗧𝗙 Kedua-dua Grayscale dan Bitwise telah mengemukakan permohonan ETF spot TAO pada April 2026. Keputusan SEC dijangka pada Ogos 2026. Grayscale sudah mendorong TAO kepada timbangan 43% dalam Dana AI Terdesentralisasi, iaitu rekod tertinggi sepanjang masa. Ini adalah satu-satunya katalis binari sejati TAO. Sekiranya diluluskan, ia akan mengurangkan diskaun terhadap permintaan institusi secara bermakna. NEAR tiada katalis setara. ➠ 𝗔𝗧𝗛 𝗗𝗶𝘀𝘁𝗮𝗻𝗰𝗲: 𝗧𝘄𝗼 𝗦𝘁𝗼𝗿𝗶𝗲𝘀 𝗬𝗮𝗻𝗴 𝗕𝗲𝗿𝗯𝗲𝗱𝗮 TAO memerlukan kenaikan 2,7x untuk mengambil semula ATH-nya pada $757. ATH ini hanya ditetapkan pada Mac 2024. Lebih boleh dicapai. NEAR memerlukan kenaikan 8,6x untuk mencapai ATH-nya pada $20,44 dari Januari 2022. Had yang jauh lebih tinggi, tetapi juga bermakna ia jauh lebih terjejas berbanding puncak sebelumnya. Lebih banyak potensi naik jika kitaran kembali. ➠ 𝗧𝗲𝗻𝘁𝘂𝗻𝗴𝗮𝗻 𝗔𝗸𝗵𝗶𝗿 NEAR menang dalam setiap metrik on-chain yang boleh diukur: yuran, volum, pertumbuhan TVL, kedalaman ekosistem, kelestarian yuran. Ini adalah cerita asas yang memerlukan satu kitaran bull penuh untuk dibuka. TAO menang dalam permainan naratif: AI, peluang ETF, 128 subnet khusus. Tetapi ia membakar 10x lebih banyak daripada yang diperoleh, baru sahaja mengalami krisis tatacara, dan masih mempunyai 54% daripada jumlah edaran keseluruhan yang belum dikeluarkan. Kapitalisasi pasaran yang sama. Profil risiko yang benar-benar berbeza. Anda memilih antara ekonomi yang berfungsi dengan naratif yang perlahan, dan naratif yang menarik dengan ekonomi yang rapuh.