$MSFT adalah saham mega-cap yang berprestasi terburuk sejak awal tahun ini.
Saya melihat ramai orang menganggap jualan ini tidak masuk akal, tetapi saya tidak melihat sebarang masalah dengan penilaian tersebut.
Ia mempunyai dua masalah:
- 45% daripada backlog Azure berasal dari OpenAI
- AI sedang merosakkan perniagaan perisiannya
Pertama-tama, saya tidak fikir perniagaan perisian nya akan terganggu oleh AI.
Alat-alatnya tidak cukup kompleks untuk memerlukan aplikasi AI berdiri sendiri untuk menggantikannya. Ini berlaku untuk Adobe, contohnya, tetapi tidak untuk Microsoft.
Kedua, mereka saling berkaitan satu sama lain, memberi kuasa kepada seluruh rangkaian kemampuan dan mereka tertanam dalam hampir semua alur kerja perusahaan.
Jadi, apa yang akan berlaku ialah alat-alat ini akan diotomatiskan sebahagiannya oleh AI, tetapi kami masih akan membayar lesen untuk menggunakannya kerana lebih mahal untuk menggantikannya kerana keterikatan mereka.
Dalam konteks Azure, backlog yang sedia ada kemungkinan besar selamat mengingat OpenAI baru-baru ini mengumpulkan lebih daripada $100 bilion dan akan mengumpul lebih banyak lagi dengan IPO yang akan datang.
Masalahnya ialah OpenAI sedang mendiversifikasi keluar daripada Azure, jadi pertumbuhan awan mungkin tidak sekuat sebelum ini selepas 2027.
Dengan mengambil kira semua perkara tersebut, saham ini diperdagangkan pada 13x keuntungan 2030, yang sejajar dengan mega-cap lain seperti $AMZN dan $GOOG.
Dengan ringkas, ia tidak diremehkan seperti yang banyak orang fikirkan akibat jualan sepanjang tahun ini.
Ia dinilai secara adil dan perlu turun sedikit lagi untuk menjadi sangat menarik.
