Hai CT! Saya perlukan beberapa pakar MicroStrategy untuk membantu saya dengan kebimbangan saya 👇 Menurut pandangan saya, $MSTR adalah Daedalus, manakala $STRC adalah Icarus. Dalam mitologi Greek, Daedalus ialah seorang penemu cemerlang yang membina sayap dari bulu dan lilin untuk melarikan diri dari penjara bersama anaknya, Icarus. Sebelum terbang, beliau memperingatkan Icarus supaya tidak terbang terlalu dekat dengan matahari. Tetapi, terbius oleh kuasa penerbangan, Icarus mengabaikan amaran itu. Lilin meleleh, sayap gagal, dan beliau jatuh ke laut. Bagi saya, MSTR sentiasa menyerupai Daedalus: satu struktur kewangan bijak yang direka untuk mengumpulkan bitcoin melalui akses ke pasaran modal. Sama ada anda menyukai atau membenci, logiknya agak mudah: kumpulkan modal, beli BTC, dan biarkan prestasi bitcoin menentukan hasilnya. STRC nampaknya berbeza secara asas. Saya benar-benar cuba memahami kes bullish, tetapi saya kesulitan melihat bagaimana satu instrumen yang menjanjikan pembahagian tunai berulang boleh kekal mampan apabila aset asasnya tidak menghasilkan arus tunai. Bitcoin tidak menghasilkan keuntungan, sewa, kupon, atau dividen. Oleh itu, tunai yang diperlukan untuk menyokong STRC pada akhirnya mesti datang daripada aktiviti pembiayaan, penerbitan baharu, atau operasi pasaran modal lain. Argumen bullish, sejauh yang saya fahami, ialah bahawa Strategy boleh terus mengakses modal dengan kos yang kekal lebih rendah daripada nilai yang dicipta oleh pengumpulan bitcoinnya. Jika andaian ini benar, model ini mungkin berfungsi untuk masa yang sangat panjang. Tetapi itu nampaknya merupakan andaian utama. Apa yang berlaku jika BTC memasuki pasaran sisi bertahun-tahun? Apa yang berlaku jika modal menjadi lebih mahal? Apa yang berlaku jika permintaan pelabur terhadap instrumen ini melemah dan imbalan yang lebih tinggi diperlukan untuk menarik pembeli? Kebimbangan saya bukan bahawa BTC gagal. Kebimbangan saya ialah STRC memperkenalkan satu lapisan refleksiviti kewangan yang hanya kekal stabil selagi pasaran bersedia terus membiayainya dengan syarat yang menguntungkan. Mungkin Saylor melihat sesuatu yang kebanyakan kita tidak lihat. Beliau pasti lebih kerap betul berbanding ramai pengkritiknya. Tetapi sementara MSTR kelihatan seperti alat bitcoin berjanji, STRC kelihatan lebih seperti satu struktur yang keterusanannya bergantung kepada akses berterusan kepada pasaran modal yang semakin mesra. Itu bahagian yang belum sepenuhnya saya fahami. Apakah yang saya lepaskan?