Fannie Mae baru saja memberikan restu terhadap hipotek konformasi pertama yang dijamin bitcoin, dengan penanganan awal yang lebih baik dan Coinbase Prime memegang jaminan BTC dan USDC. Ini memasukkan BTC ke dalam pasaran hipotek bernilai $4,3 triliun pada LTV sekitar 50–60%. Coinbase berhenti menjadi sekadar bursa dan menjadi utiliti penitipan kripto baku: ia memperoleh bayaran dari setiap hipotek yang menjaminkan koin. Secara struktural, ini membolehkan pemegang BTC kaya berperilaku seperti miliarder dengan ekuiti: tidak pernah menjual, hanya meminjam. Setiap pinjaman $400,000 pada LTV 50–60% mengikat kira-kira $670,000–$800,000 dalam BTC yang secara efektif tidak aktif sehingga dilunasi atau gagal bayar. Skalakan ke 10,000 pinjaman setahun dan anda telah mengunci pasokan $6,7–8 bilion. Risiko ekor: jika BTC turun 40–50%, anda akan memiliki ribuan pinjaman yang secara serentak melanggar perjanjian LTV dan mendorong penjualan paksa, putaran reflektif yang sama yang meruntuhkan pinjaman yang dijamin saham pada 2008. Bitcoin kini menjadi jaminan yang membosankan dan produktif. Ini adalah argumen bull terakhirnya sekaligus pengkhianatan bersih terhadap teori moneter asalnya.