Powell tidak ada masalah, Trump tidak ada masalah, tetapi, Powell + Trump = inflasi tetap tinggi Pernahkah Anda melihat negatif kali negatif menjadi positif, atau positif kali positif menjadi negatif? ┈➤ Prestasi Powell ╰✦ Menukar waktu untuk ruang, pelunakan ekonomi hampir berhasil Menghadapi pandemi COVID-19, Powell segera memangkas suku bunga, ditambah dengan QE tanpa batas, yang diselaraskan dengan pembayaran tunai pemerintah AS kepada rakyat, sehingga sebagian warga AS dapat bertahan hidup tanpa bekerja selama masa pandemi. Akibatnya, dalam lingkungan pelepasan likuiditas besar-besaran ini, resesi yang seharusnya terjadi selama pandemi tidak terjadi. Namun, setelah pelepasan likuiditas, pasti diperlukan pengetatan likuiditas. Dengan demikian, ekonomi AS kembali menghadapi kemungkinan resesi. Namun, ini setara dengan menunda resesi melalui pelepasan likuiditas terlebih dahulu, lalu pengetatan setelahnya. Pada 2024–2025, AS hampir tidak lagi terpengaruh oleh pandemi. Resesi pada masa ini relatif terkendali. Powell mengurangi suku bunga sebanyak tiga kali pada Q4 2024 dan Q4 2025, ketika pasar tenaga kerja melemah, menjadikan ekonomi AS berada dalam keadaan yang tampak akan memasuki resesi, tetapi tidak pernah mencapai ambang batas resesi. Keadaan inilah yang merupakan pelunakan ekonomi yang ideal. ╰✦ Melemahkan ekspektasi resesi, menstabilkan ekonomi dan pasar saham AS Biasanya, awal siklus pemotongan suku bunga dianggap sebagai tanda resesi. Mengapa memotong suku bunga jika tidak ada resesi? Namun, pemotongan suku bunga oleh Powell secara intermiten pada 2024 dan 2025—setelah tiga kali pemotongan, dihentikan selama sembilan bulan—membuat Anda tidak bisa mengatakan AS sedang mengalami resesi, karena resesi nyata pasti membutuhkan lebih dari tiga kali pemotongan. Dengan demikian, pendekatan Powell ini melemahkan ekspektasi resesi; pelaku pasar, termasuk konsumen, perusahaan, bahkan pasar saham AS, tidak panik karena takut resesi, sehingga menstabilkan ekonomi dan pasar saham AS. Kita melihat pasar tenaga kerja tidak terlalu baik, tetapi tidak mengalami penurunan dramatis—ini juga merupakan bentuk pelunakan ekonomi. ┈➤ Pemotongan suku bunga Powell terlambat memiliki alasan Namun, selama pelepasan likuiditas besar-besaran 2020–2021, CPI sempat melonjak hingga 7%. Pada pertengahan 2021, setidaknya Q4, kondisinya sudah memenuhi syarat untuk kenaikan suku bunga. Dalam artikel sebelumnya “Tiga Kali Mengkritik Powell”, saya telah menganalisisnya dari berbagai sudut pandang. Baru-baru ini, ketika Federal Reserve mengganti ketua, saya baru mengerti alasan mengapa Powell menunda kenaikan suku bunga. Powell dilantik sebagai Ketua Federal Reserve pada Februari 2018, tetapi mengapa masa jabatannya berakhir pada Mei 2026? Ya, karena sebelum masa jabatan keduanya pada 2022, terjadi sesuatu. ╰✦ Skandal Federal Reserve Pada akhir 2021 hingga awal 2022, Federal Reserve mengalami skandal keuangan. Selama pelepasan likuiditas besar-besaran tahun 2020, beberapa pejabat Federal Reserve terbukti memanfaatkan kebijakan Fed untuk melakukan perdagangan saham secara besar-besaran demi keuntungan pribadi. Powell sendiri juga menjual sebagian sahamnya pada 2020 dan diselidiki—meskipun hasil penyelidikan menunjukkan ia tidak bersalah. Pejabat Fed lain yang diselidiki juga tidak bersalah, tetapi beberapa di antaranya mengundurkan diri. Karena keputusan suku bunga Federal Reserve dibuat melalui voting bersama para pejabat, skandal ini menyebabkan kenaikan suku bunga ditunda. ╰✦ Tekanan pemerintah Sambil melakukan pelepasan likuiditas besar-besaran, utang pemerintah AS juga melonjak drastis. Jika suku bunga dinaikkan, biaya pembiayaan utang AS akan meningkat, membebani Departemen Keuangan AS dengan biaya pembiayaan tinggi—yang mungkin meningkatkan hambatan Powell saat menghadapi pemungutan suara di Senat. Oleh karena itu, pada masa itu Powell harus sangat berhati-hati dalam menaikkan suku bunga. ╰✦ Posisi partai politik Powell diangkat oleh Trump, sementara presiden AS saat itu adalah Biden dari Partai Demokrat. Jadi pada akhir 2021 hingga awal 2022, ada ketidakpastian apakah Powell akan mendapat dukungan Biden untuk masa jabatan keduanya. Oleh karena itu, keputusan Powell pada masa itu harus sangat hati-hati. Secara logika, Trump seharusnya menang lagi—sehingga tekanan terhadap Powell tidak akan ada, bahkan skandal mungkin tidak akan terjadi… Anda mengerti. Namun, karena Trump adalah presiden yang berbeda—ia tidak menang lagi—maka Powell mengalami semua ini; ini mungkin salah satu alasan penundaan kenaikan suku bunga. ┈➤ Penutup Jika Trump naik ke tampuk kekuasaan pada 2025 dengan CPI sebesar 2%, serangkaian kebijakan tarifnya mungkin tidak akan menyebabkan inflasi naik terlalu banyak. Jika presiden saat ini bukan Trump, di bawah kebijakan Powell, CPI saat ini mungkin sudah turun kembali ke sekitar 2%. Tetapi tidak ada “jika”—mereka bertemu! Trump menaikkan tarif atau menargetkan Venezuela dan Iran semuanya demi kepentingan AS dan dolar—dari sudut pandang AS, ia mungkin tidak bersalah. Powell melepaskan likuiditas terlebih dahulu, lalu mengetatkan, kemudian memotong suku bunga secara intermiten untuk menunda resesi akibat pandemi dan melemahkan ekspektasi resesi—secara umum berhasil mencapai pelunakan ekonomi yang stabil bagi ekonomi dan pasar saham AS. Ia juga tidak bersalah. Masalahnya adalah mereka berdua bersatu. Di satu sisi, Trump tidak menang lagi—secara tidak langsung mempersulit masa jabatan kedua Powell dan kenaikan suku bunga—sehingga Powell memiliki jeda tiga bulan sebelum masa jabatan keduanya dimulai; ia baru dilantik pada Mei, bukan Februari. Kenaikan suku bunga pun menjadi lebih lambat karena hal ini. Di sisi lain, rencana awal Powell adalah melepaskan likuiditas, menaikkan suku bunga, lalu melonggarkan kembali agar CPI turun secara bertahap—tetapi serangkaian kebijakan Trump membuat rencana tahap akhir Powell gagal terlaksana. Jadi pasangan yang saling bertentangan ini mungkin memang takdirnya tidak cocok… Hari ini adalah hari terakhir masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve. Melihat serangkaian kebijakan dan operasinya, prestasinya luar biasa; penundaan kenaikan suku bunga pun memiliki alasan—sebagian disebabkan secara tidak langsung oleh Trump. Memikirkan hal-hal ini tiba-tiba membuat saya merasa emosional… agak sedih… tetapi saya tetap berharap Powell benar-benar pergi dan tidak melanjutkan jabatan sebagai anggota dewan Federal Reserve…