Perlindungan sisi bawah bitcoin masih dibeli, tetapi ada perubahan penting. Pada strike put $70K, pedagang masih membayar untuk perlindungan. Grafik menunjukkan premium put bersih tetap positif, bermakna lebih banyak put dibeli daripada dijual. Ini memberitahu kita bahawa pasaran masih berhati-hati. Tetapi butiran utama ialah: Celah antara put yang dibeli dan put yang dijual tidak lagi meningkat. Ini bermakna permintaan untuk perlindungan tidak bertambah, tetapi hanya kekal stabil. Pada awal pergerakan ini, peningkatan permintaan put biasanya menandakan ketakutan yang semakin meningkat dan persiapan untuk sisi bawah. Sekarang, ini tidak berlaku. Pedagang tidak menambah perlindungan baru secara agresif walaupun harga bergerak lebih tinggi. Bitcoin sudah mendorong kembali ke julat pertengahan $70K, tetapi permintaan perlindungan tidak mengikuti pergerakan itu. Ini mencipta susunan yang menarik. Jika ketakutan meningkat, kita akan melihat ekspansi tajam dalam pembelian put. Jika keyakinan telah pulih sepenuhnya, kita akan melihat permintaan put turun. Sekarang, kita berada di antara kedua-duanya. Pasaran masih dilindungi, tetapi tidak menjadi lebih defensif. Ini biasanya berlaku apabila posisi sudah dibina dan pedagang sedang menunggu pencetus seterusnya. Dari segi struktur pasaran, ini bermakna: Perlindungan sisi bawah sudah ada Tiada kepanikan baru memasuki pasaran Posisi stabil, bukan agresif Apabila permintaan perlindungan berhenti berkembang, pergerakan seterusnya biasanya didorong oleh spot dan likuiditi, bukan arus hedging. Itulah sebabnya fasa ini sering membawa kepada pergerakan berarah, apabila pasaran mendapat katalis yang jelas.