LAPORAN KESTABILAN KEUANGAN GLOBAL IMF: KETAHANAN NYATA TETAPI RENTAN, INTERMEDIARI NONBANK BERDANA TINGGI DAN UTANG KEDAULATAN MENJADI RISIKO UTAMA Laporan Kestabilan Keuangan Global IMF April 2026, yang dikeluarkan pada 14 April, memperingatkan bahawa risiko kestabilan keuangan global telah meningkat secara signifikan sejak meletusnya perang di Timur Tengah, walaupun pasaran sehingga kini telah menyesuaikan diri dengan cara yang teratur. Ekuiti global telah jatuh kira-kira 8% sejak perang bermula pada 28 Februari, sementara imbal hasil obligasi kedaulatan meningkat tajam kerana pelabur menetapkan harga untuk inflasi yang lebih tinggi dan kondisi moneter yang lebih ketat. Tiada pengetatan likuiditi yang berterusan, seruan margin meluas, atau pelonggaran dana yang tidak terkawal berlaku. IMF memperingatkan bahawa ketenangan ini tidak boleh dianggap sebagai ketahanan struktur. Laporan ini mengenal pasti intermediari keuangan nonbank berdana tinggi sebagai risiko penguat utama. Dana hedge, ETF, dan strategi berdasarkan pilihan telah meningkatkan pengaruhnya secara besar-besaran dan boleh memaksa penjualan aset pantas semasa tekanan, menyebarkan kejutan merentas kelas aset. Dana persatuan pasif dan ETF menunjukkan kepekaan paling tinggi terhadap perubahan selera risiko global dalam sektor nonbank. Negara-negara yang sangat bergantung kepada pelabur ini menghadapi kondisi kewangan yang jauh lebih ketat semasa tempoh tekanan pasaran global. Pasar obligasi kedaulatan merupakan kerentanan besar kedua: nisbah hutang-ke-PDB yang tinggi, penerbitan jangka pendek yang terkonsentrasi, dan basis pelabur yang peka terhadap harga telah meningkatkan kemungkinan lonjakan imbal hasil yang tiba-tiba. Hubungan kedaulatan-bank boleh aktif jika kerugian obligasi kerajaan menekan modal bank pada masa yang sama dengan keperluan paling mendesak akan sokongan fiskal. Kredit swasta merupakan bidang kebimbangan ketiga. Peningkatan kegagalan peminjam di pasaran swasta boleh merembet ke utang korporat secara lebih luas, terutamanya di kalangan syarikat yang sangat berdana tinggi. Penjualan bersama ekuiti dan bon berlaku lebih kerap, mengurangkan faedah diversifikasi dan meningkatkan risiko pelonggaran paksa. Pasaran negara berkembang paling terdedah: IMF mengenal pasti corak K dalam arus modal, di mana pelabur lebih memilih utang jangka pendek dan perdagangan carry berbanding pelaburan terus asing yang lebih stabil. IMF merangkai pengagihan risiko sebagai asimetrik. Konflik singkat membolehkan kembalinya kepada garis dasar sebelum perang. Skenario panjang, dengan harga tenaga yang tinggi untuk jangka panjang, inflasi yang berterusan, dan pengetatan dasar, meningkatkan kemungkinan pengetatan kewangan global yang tiba-tiba. Pasaran negara berkembang akan menghadapi kondisi kewangan yang lebih ketat terlebih dahulu, tetapi ekonomi maju tidak kebal sekiranya saluran kedaulatan dan nonbank aktif secara serentak.