Grafik Minggu Ini Divergensi yang Menerangkan Semuanya Likuiditi global nominal berada hampir pada paras tertinggi sepanjang masa pada kira-kira $187.5 trilion. Bitcoin berada pada $71,000, turun dari $122,000 pada Oktober. Secara zahir, itu kelihatan seperti kegagalan model. Ia bukan. Ia adalah model yang berfungsi dengan betul. Dari April hingga Oktober 2025, Bitcoin dan likuiditi global bergerak bersama. Likuiditi meningkat. Bitcoin meningkat. Sejak Oktober, mereka telah berpisah. Nombor utama terus meningkat ke paras tertinggi baharu. Bitcoin runtuh. Perbezaan adalah antara tahap likuiditi dan kadar perubahannya. Bitcoin menghargai semula mengikut kadar perubahan likuiditi ekonomi maju, bukan jumlah nominalnya. Apabila likuiditi Barat mengecut sementara likuiditi Timur kekal stabil, jumlah keseluruhan meningkat tetapi modal yang sampai ke pasaran kewangan Barat berkurang. PBoC China terus menyuntik pada kira-kira $850 bilion setiap tahun, tetapi likuiditi ini mengalir terutamanya ke emas melalui akumulasi simpanan rasmi, bukan ke Bitcoin atau aset berisiko Barat. Ini adalah bifurkasi yang belum sepenuhnya dihargai oleh pasaran. Pasuannya besar. Pergerakannya terhenti. Tahapnya memberitahu anda bahawa terdapat lantai. Kadar perubahannya memberitahu anda bahawa tiada impuls di atasnya. Analisis penuh minggu ini ada di Substack.