Berapakah jumlah STRC yang perlu dikeluarkan oleh Strategy untuk mendorong bitcoin ke $1,000,000? Secara realistis, sesuatu seperti 0.5% hingga 1.5% daripada pasaran hutang global $300T adalah zon yang saya amati, dengan kira-kira 0.6% hingga 1.2% sebagai kes dasar yang sangat bersih. Berikut adalah logiknya. Bitcoin kini berada pada kira-kira $71,680, dan jumlah edaran adalah sekitar 20.01 juta BTC, yang menjadikan kapitalisasi pasaran BTC semasa sekitar $1.43T. Pada harga $1,000,000 per BTC, kapitalisasi pasaran akan menjadi sekitar $20.01T. Maka, jurang yang perlu ditutup adalah kira-kira $18.58T. Jika anda mengambil versi perakaunan literal yang bodoh, di mana setiap dolar baru modal STRC hanya mencipta satu dolar tambahan kapitalisasi pasaran BTC, Saylor memerlukan modal sebanyak kira-kira 6.19% daripada $300T. Ini adalah jawapan batas atas yang kasar, dan ia terlalu konservatif kerana pasaran tidak menilai semula secara linear. Sebab jawapan sebenar lebih rendah ialah kerana bitcoin mempunyai gandaan aliran-ke-kapitalisasi pasaran. Kajian akademik terkini secara eksplisit mentakrifkan “gandaan kripto” sebagai tindak balas kapitalisasi pasaran terhadap aliran pelabur, dan menyatakan bahawa kripto utama kemungkinan mempunyai gandaan besar kerana kebanyakan koin dipegang sebagai pelaburan, bukan digunakan untuk pembayaran. Kajian aliran berasingan terhadap ETF spot BTC juga mendapati bahawa aliran ETF memberi kesan positif berterusan terhadap harga BTC, yang memperkuat idea asas bahawa modal baru boleh menggerakkan nilai pasaran lebih daripada satu-ke-satu. Jadi, jika anda memodelkan jurang penilaian semula $18.58T melalui pelbagai gandaan, anda akan mendapat ini: Gandaan 20x: kira-kira $0.93T pembelian BTC bersih, kira-kira 0.31% daripada $300T Gandaan 10x: kira-kira $1.86T, kira-kira 0.62% Gandaan 5x: kira-kira $3.72T, kira-kira 1.24% Gandaan 3x: kira-kira $6.19T, kira-kira 2.06% Jika penerbitan gaya STRC menjadi produk pendapatan tetap global utama, Saylor mungkin tidak memerlukan 6% daripada pasaran hutang. Beliau lebih mungkin memerlukan sesuatu dalam lingkungan 0.5% hingga 1.5% yang ditangkap secara berterusan dari masa ke masa, dengan mengandaikan bahawa bitcoin menilai semula secara reflektif apabila kadar edaran mengecut. Kisaran ini sepadan dengan gandaan kapitalisasi pasaran berkesan 10x hingga 5x, yang kelihatan agresif tetapi tidak gila bagi aset dengan bekalan cair yang terhad dan permintaan korporat/ETF yang berterusan. Terdapat satu lagi perincian. STRC bukan sumber pembiayaan tanpa kos. Strategy menyatakan bahawa STRC semasa ini membawa dividen tahunan variabel 11.50%, dibayar bulanan dalam tunai. Jika Strategy ingin menyediakan, katakanlah, kira-kira 2 tahun cakupan dividen bagi penerbitan baharu, maka hanya kira-kira 77% daripada hasil kasar akan benar-benar masuk ke BTC. Di bawah anggapan ini, peratusan pasaran hutang kasar yang diperlukan meningkat kepada kira-kira 0.80% dalam kes 10x dan 1.61% dalam kes 5x. Dan hanya untuk menunjukkan betapa awalnya ini masih, laman Strategy semasa menunjukkan nilai nominal STRC sekitar $5.355B, yang hanya sekitar 0.0018% daripada $300T. Jadi, untuk mencapai ini melalui STRC sahaja, mesin ini perlu berkembang ratusan kali ganda dari sini. Bitcoin $1M melalui STRC sahaja mungkin bermaksud menangkap sekitar 1% daripada pasaran hutang global, lebih kurang, bukan 6%. 6% adalah jawapan perakaunan statik. Kira-kira 1% adalah jawapan pasaran reflektif. Cairan tinggi, kemeruapan rendah, hasil tinggi. Tiada apa-apa seperti ini. Ia adalah perkara baik bahawa produk terbaik menang di pasaran.