Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow
Pengenalan DeepChao: Syarikat S&P Dow Jones Indices bekerjasama dengan Pantera Capital untuk melancarkan Indeks Aset Digital S&P Pantera, yang merangkumi 18 token, tetapi mengecualikan seluruh Bitcoin, XRP, dan token meme.
Kriteria penyaringan mengambil inspirasi daripada ambang "kelayakan kewangan" S&P 500, yang memerlukan protokol untuk mencatat pendapatan positif secara berterusan selama beberapa kuartal dan mengagihkan nilai kepada pemegang token. Ini merupakan pertama kalinya agensi indeks terbesar di dunia memperkenalkan kerangka penyaringan asas dalam bidang kripto, dengan ETH, BNB, SOL, TRX, dan HYPE berada dalam lima besar pelaburan.
Pembentuk indeks terbesar di dunia secara rasmi menjadikan "pendapatan" sebagai tiket masuk ke aset kripto, tetapi bitcoin tidak mendapatkannya.
Menurut siaran pers rasmi S&P Global pada 21 Julai, S&P Dow Jones Indices bekerjasama dengan Pantera Capital untuk melancarkan S&P Pantera Digital Asset Index, yang hanya memasukkan token dan syarikat yang mempunyai penggunaan sebenar dan pendapatan sebenar, serta mengeluarkan Bitcoin dan meme coin.
CEO S&P Dow Jones Indices, Cathy Clay, menyatakan bahawa bitcoin gagal melepasi ujian utama indeks tersebut, iaitu menghasilkan pendapatan protokol yang sebenar. Pendiri Pantera, Dan Morehead, dalam Surat Blockchain Julainya menunjukkan bahawa soalan yang selalu diajukan oleh pelabur institusi hanya ada dua: “Protokol ini menyediakan perkhidmatan apa?” dan “Apakah ia menghasilkan wang?”
Mengambil inspirasi daripada S&P 500, "kelayakan kewangan" menjadi ukuran baharu untuk indeks kripto
Inti kaedah penapisan ini terinspirasi daripada S&P 500.
S&P 500 memerlukan komponen sahamnya untuk mencatat keuntungan GAAP positif secara berterusan selama empat kuartal berturut-turut. Indeks Aset Digital S&P Pantera menerapkan prinsip yang sama ke dalam bidang kripto, memerlukan protokol untuk mencatat pendapatan protokol positif secara berterusan selama beberapa kuartal (harus melebihi ambang minimum), diverifikasi oleh penyedia data rantai Artemis, dan pendapatan tersebut harus mengalir kepada pemegang token melalui mekanisme seperti pembelian kembali, keuntungan staking selepas penyesuaian inflasi, pengagihan, atau perbendaharaan yang dikendalikan oleh pemegang token.
Selepas penapisan awal, indeks mengurutkan aset yang layak berdasarkan pendapatan dua kuartal pertama, dan secara berperingkat memasukkan aset hingga mencakup 99% daripada jumlah pendapatan aset yang layak.
Indeks ini mengandungi 18 aset komponen, diimbangkan mengikut kapitalisasi pasaran yang disesuaikan secara fleksibel, dan diselaraskan setiap kuartal. Had bobot untuk setiap token tunggal ialah 35%, manakala had untuk token lain ialah 20%. Had bobot ini selari dengan peraturan yang digunakan oleh S&P dalam indeks saham.
Lima kedudukan teratas: ETH, BNB, SOL, TRX, HYPE
Lima kedudukan utama indeks ialah Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), Tron (TRX), dan Hyperliquid (HYPE). Pantera mengungkapkan dalam Blockchain Letter bahawa Aave juga merupakan komponen indeks.
Pantera menyatakan bahawa semua protokol dalam indeks tersebut menghasilkan pendapatan tahunan sebanyak lebih daripada US$3 bilion dalam dua kuartal terakhir. Setiap protokol yang dipilih menyediakan perkhidmatan yang dibayar oleh pelanggan, dengan token yang mempunyai mekanisme akumulasi nilai yang boleh dibuktikan.
Senarai lengkap 18 token komponen belum diumumkan secara terbuka.
Mengapa Bitcoin dikeluarkan? Pantera memberikan tiga alasan
Pantera menjelaskan secara terperinci mengapa bitcoin dikeluarkan dalam Surat Blok Rantainya.
Pertama, bitcoin adalah aset kelas wang, dan pelabur institusi biasanya sudah memperoleh paparan BTC melalui ETF aset tunggal, dengan pola pengalokasian yang telah ditetapkan. Kedua, indeks kripto semasa mencampurkan bitcoin, meme coin, dan protokol yang benar-benar menghasilkan pendapatan dalam satu keranjang, membuatkan institusi sukar melakukan penilaian asas terhadapnya. Ketiga, bitcoin tidak menghasilkan pendapatan protokol, dan tidak memenuhi kriteria kelayakan kewangan yang ditetapkan oleh indeks.
Pantera percaya bahawa masalah naratif dalam industri aset digital terletak pada ukuran itu sendiri. Ukuran utama semasa hanya mampu melihat harga bitcoin, tetapi tidak mampu membezakan antara protokol yang memiliki pengguna sebenar yang membayar dan token yang tidak mempunyai fungsi ekonomi apa-apa.
Hanya sebagai indeks rujukan, produk ETF sedang diproses.
Indeks ini kini hanya diterbitkan sebagai indeks rujukan, dan belum ada ETF atau produk pelaburan yang menjejak indeks ini. Pantera menyatakan telah memulakan perbincangan dengan syarikat pengurusan aset mengenai ETF dan produk lain berdasarkan indeks ini.
Satu butiran yang perlu diperhatikan ialah Pantera Fund V kini tersedia di platform pelaburan alternatif Morgan Stanley, menjadikannya dana modal ventura blockchain pertama yang disediakan melalui platform pengurusan kekayaan global tingkat pertama, membolehkan lebih daripada 16,000 penasihat kewangan dan pelanggan Morgan Stanley mengakses dana ini. Kerjasama Pantera dengan Morgan Stanley memberikan saluran distribusi yang siap untuk pengembangan produk masa depan yang ditujukan kepada pelanggan berkeperluan tinggi berdasarkan indeks tersebut.
Perbincangan komuniti: Adakah naratif Bitcoin sebagai "emas digital" menjadi lebih kukuh akibat ini?
Mesej ini memicu perbincangan sengit di komuniti Reddit r/CryptoCurrency (380+ like), dengan fokus perbincangan terletak pada dua arah.
Sebahagian pengguna Reddit percaya bahawa ETF bukan-BTC yang berasaskan indeks ini akan membolehkan altcoin mendapat paparan institusi yang lebih besar, di mana pelabur boleh menggabungkan ETF bitcoin dengan konfigurasi altcoin yang berasingan. Sebahagian lagi pengguna berpendapat bahawa pengecualian bitcoin justru akan memperkuat identitasnya sebagai "emas digital", sementara aset kripto lain semakin dilihat sebagai jaringan utiliti atau platform teknologi yang menghasilkan pendapatan.
Beberapa pengguna juga menunjukkan bahawa indeks ini sekarang hanya sebagai ukuran rujukan dan tidak boleh dibeli atau dijual pendek; kesan sebenar terhadap pasaran akan nampak selepas produk ETF dilancarkan.
Konteks yang lebih luas: Terdapat jurang produk yang besar dalam konfigurasi kripto institusi
Pantera mengutip satu set data dalam Blockchain Letter untuk menunjukkan jurang pasaran: Bank of America dan Fidelity kini menasihati pelanggan agar mengalokasikan 1% hingga 4% portofolio mereka kepada aset digital, tetapi J.P. Morgan Private Bank mendapati 89% pejabat keluarga belum memegang sebarang aset digital; tinjauan oleh EY menunjukkan 60% institusi lebih suka mendapatkan eksposur melalui produk pelaburan berdaftar berbanding melalui pertukaran atau secara langsung di rantai.
Pantera percaya ini bukan kekurangan keyakinan, tetapi kekurangan produk. Produk pelbagai aset yang sedia ada terlalu terfokus pada Bitcoin, diimbangkan semata-mata mengikut kapitalisasi pasaran, dan meletakkan meme coin bersama protokol yang menghasilkan pendapatan sebenar.
Pelancaran indeks ini berlaku semasa isyarat musim altcoin belum disahkan tetapi sedang membaik. Indeks Musim Altcoin CoinGlass naik kepada 58 pada pertengahan Julai, melebihi ambang neutral tetapi masih di bawah ambang 75 yang diperlukan untuk mengesahkan peralihan.