Hyperliquid baru saja menghidupkan AQAv2, mekanisme yang mengalirkan hasil dari simpanan USDC besar protokol secara langsung ke arah pembelian dan pembakaran token HYPE. Pembayaran pertama dari saluran pendapatan baru ini dijangka pada 3 Oktober, memberikan pasaran sekitar lima minggu untuk memproses perubahan struktural dalam pengurusan perbendaharaan protokol ini.
Bagaimana AQAv2 berfungsi
AQAv2 merujuk kepada Aligned Quote Asset v2, dan fungsinya inti adalah mudah. Sekitar 90% hasil simpanan USDC yang dihasilkan di platform Hyperliquid akan diarahkan ke Dana Bantuan. Dana ini wujud untuk satu tujuan sahaja: membeli token HYPE di pasaran terbuka dan secara kekal mengeluarkannya dari edaran.
Nombor-nombor di sini bermakna. Dengan baki USDC di platform melebihi $5B dan kadar faedah kira-kira 3%, pendapatan tahunan daripada AQAv2 dianggarkan antara $135M dan $160M. Sesetengah ramalan mendorong angka itu lebih dekat kepada $200M bergantung kepada bagaimana baki simpanan berfluktuasi.
Untuk memberikan perspektif, pendapatan tahunan Hyperliquid daripada yuran dagangan sudah berada dalam julat $600 juta hingga $950 juta. AQAv2 secara efektif menambahkan 15-25% pendapatan tambahan di atas itu, yang bersumber sepenuhnya daripada hasil koin stabil bukan daripada aktiviti dagangan.
Jadual pembayaran beroperasi dalam kitaran kira-kira 30 hingga 38 hari, mencipta cadens pembelian semula yang berulang dan agak boleh diramal. Bagi protokol yang sudah menjalankan keamatan pembelian semula pada 99% daripada yuran protokol yang layak, ini menambah bahan bakar kepada api yang sudah menyala panas.
$1,27 bilion telah dibakar
AQAv2 bukan penggalan pertama Hyperliquid dalam pembelian semula. Sejak pelancaran token HYPE pada November 2024, protokol ini telah membakar 462 juta token HYPE bernilai kira-kira $1,27B.
Program beli semula asal dibiayai terutamanya melalui yuran dagangan, yang bermakna kekuatannya naik dan turun mengikut aktiviti pasaran. AQAv2 mengubah dinamik ini dengan memperkenalkan sumber pendapatan yang mempunyai korelasi jauh lebih rendah terhadap volum dagangan.
Sokongan validator dan sokongan institusi
AQAv2 tidak muncul semalam sahaja. Mekanisme ini memerlukan persetujuan validator, dan ia berjaya melalui rintangan ini dengan sokongan yang melebihi ambang 66,67% yang diperlukan untuk konsensus rangkaian.
Dua nama menonjol dalam kolom penyokong: Coinbase dan Circle masing-masing menaruh 500K HYPE untuk menyokong pengaktifan AQAv2. Kehadiran bursa kripto terbesar di AS dan penerbit USDC itu sendiri sama-sama menaruh modal menambahkan lapisan kredibiliti institusi yang kebanyakan protokol DeFi hanya mimpikan.
Apakah yang dimaksudkan ini untuk HYPE dan pasaran yang lebih luas
Sisi risiko persamaan berpusat pada kelestarian hasil. Pulangan 3% atas deposit USDC mengandaikan pasaran pembiayaan yang stabil dan permintaan yang konsisten terhadap pinjaman. Jika hasil DeFi menciut, seperti yang berlaku secara sejarah semasa pasaran bear yang panjang, anggaran $135 juta hingga $200 juta boleh menyusut.
Bagi pedagang dan pelabur yang menilai kedudukan HYPE, metrik utama yang perlu dipantau ialah pembayaran pada 3 Oktober. Saiz dan pelaksanaan pembelian semula pertama yang dibiayai AQAv2 akan memberikan data konkrit kepada pasaran sama ada jangkaan tersebut berlaku dalam amalan.