Bitwise Asset Management baru sahaja melakukan sesuatu yang tidak biasa bagi seorang pengurus dana: ia memutuskan untuk mengamalkan apa yang ia ajarkan. Syarikat itu mengumumkan pada 18 Mei bahawa ia akan mendedikasikan 10% daripada yuran pengurusan yang dihasilkan oleh ETF Hyperliquid baharunya (ticker: BHYP) untuk membeli token HYPE, yang dirancang untuk dipegang di neraca korporatnya dan bertaruh melalui bahagian Bitwise Onchain Solutions.
Nombor awal menunjukkan permintaan sebenar
BHYP bermula diperdagangkan di NYSE Arca sekitar 15 Mei, menawarkan pelabur eksposur langsung 100% terhadap token HYPE bersama potensi ganjaran staking. ETF ini membawa had yuran 0.67%, dengan pelepasan yuran awal yang menutupi aset pertama sebanyak $500 juta.
Penerimaan awal telah kuat. BHYP menarik $8.8 juta dalam aliran bersih pada satu hari dagangan terkini, dengan volum dagangan $18.5 juta menyusul segera selepas itu. Kategori ETF yang berkaitan HYPE secara keseluruhan melihat aliran harian kolektif melebihi $11 juta, mengungguli beberapa tawaran aset digital lain.
Mengapa Bitwise bertaruh pada tokenomik HYPE
Kira-kira 99% pendapatan rangkaian dialirkan ke arah pembelian semula dan pembakaran HYPE. Bitwise telah menggambarkan HYPE sebagai salah satu token yang mungkin paling diremehkan dalam kripto, dengan menganggarkan pendapatan protokol Hyperliquid setahun sebanyak antara $800 juta hingga $1 bilion.
Dengan mengunci token HYPE yang dibeli melalui lengan penyelesaian onchain-nya, Bitwise bukan sahaja memegang kedudukan spekulatif. Ia sedang menyertai keselamatan rangkaian dan mendapat hasil, yang selanjutnya memperbesar eksposurinya dari masa ke masa.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Dengan mengitar semula sebahagian yuran tersebut ke dalam aset asas, Bitwise menandakan bahawa ia tidak melihat BHYP sebagai pelancaran produk satu kali sahaja. Bagi pemegang BHYP, setiap dolar yuran yang ditukar menjadi HYPE menambah tekanan pembelian kecil terhadap token tersebut. Ia adalah peratusan kecil, 10% daripada yuran pengurusan, tetapi bagi produk yang boleh berkembang menjadi ratusan juta dalam AUM, kesan kumulatifnya menjadi signifikan.
Tentu saja terdapat risiko. Neraca korporat Bitwise kini memiliki eksposur langsung terhadap kemeruapan harga HYPE. Penghapusan bayaran pada $500 juta pertama dalam AUM juga bermakna Bitwise tidak akan menghasilkan pendapatan bayaran yang bermakna, dan dengan itu tidak akan membeli jumlah HYPE yang bermakna, sehingga ETF mencapai skala yang signifikan.
Pendapatan protokol dalam kripto boleh bersifat siklikal, didorong oleh volum dagangan yang berfluktuasi dengan ketat mengikut keadaan pasaran. Kadar tahunan sebanyak $800 juta hingga $1 bilion semasa pasaran bull kelihatan sangat berbeza semasa kemerosotan. Jika volum menyusut, mekanisme beli-balik dan pembakaran yang menjadikan tokenomik HYPE sangat menarik akan melambat secara ketara.