Selamat datang ke surat berita institusi kami, Crypto Long & Short. Minggu ini:
Terima kasih kerana menyertai kami!
Wawasan Pakar
- Oleh Sylvia To, wakil presiden, Bullish Capital Management
Walaupun F.A. Hayek, Satoshi dan AI kelihatan seperti tiga topik yang tidak berkaitan, beberapa minit seterusnya akan mengungkap betapa kritikalnya triad ini terhadap kedaulatan kewangan kita dan ia akan mengubah pandangan anda secara mendasar tentang wang seperti yang kita kenali.
Etos cypherpunk Crypto
Di tengah gangguan mencolok berupa memecoins, spekulasi, dan NFT, Satoshi ingin kita mengingat etos sejati kripto, yaitu: privasi, desentralisasi, dan ketahanan terhadap sensor. Ideologi ini tidak berasal dari bank sentral atau pembuat kebijakan. Mereka berasal dari definisi cypherpunk bahwa kebebasan paling baik dipertahankan bukan dengan ajakan, tetapi dengan arsitektur.
Seperti yang baru-baru ini dinyatakan oleh Vitalik Buterin dalam threadnya pada Mac 2026 di X, ini bermaksud membina "teknologi perlindungan" yang menciptakan "ruang digital bersama tanpa pemilik", membolehkan "saling bergantung yang tidak boleh dijadikan senjata" dan memajukan "pengurangan totalitas" untuk mencegah kawalan sepenuhnya oleh mana-mana kuasa.
Uang harus menjadi produk, bukan perintah
Pada tahun 1976, Hayek berhujah bahawa wang tidak sepatutnya menjadi "alat pembayaran sah" yang dipaksakan oleh negara. Ia sepatutnya ditemui, diadopsi, dan dibuang melalui pilihan pasaran seperti sebarang produk lain. Buku beliau Denationalisation of Money menggariskan ciri-ciri "wang yang baik":
• Penerbitan bukan kerajaan: tidak diperintahkan, tidak diundi, tidak boleh diselamatkan.
• Dasar kewangan berdasarkan peraturan: jadual suplai yang boleh diramalkan, bukan diskresionari.
• Pilihan global: pengadopsian adalah sukarela; sesiapa sahaja boleh menyertai atau keluar.
• Perlawanan terhadap penangkapan: tiada penerbit pusat untuk ditekan, tiada pihak pengurusan untuk diganti.
• Penyelesaian tanpa kebenaran: pindah nilai tidak memerlukan kelulusan institusi.
Kedengaran keluarga? Ya, bitcoin.
Bitcoin berada dalam kategori khas dalam eksperimen itu. Bukan kerana ia sempurna hari ini, tetapi kerana ia secara plausibel merupakan rangkaian moneter pertama yang memenuhi keperluan utama Hayek. Iaitu wang yang diperkenalkan melalui saluran yang tidak boleh dihentikan dengan mudah. Semasa Bitcoin mengalami penemuan harga, kemeruapannya adalah kos kelahiran dan pasaran menentukan nilai aset yang tidak dikuasai dan jarang secara kredibel dalam dunia yang telah dilatih untuk fiat. Tetapi walaupun dalam fasa yang bergolak itu, Bitcoin memenuhi sejumlah besar syarat Hayek.
Kuda Troya: koin stabil dan perangkap di dalamnya
Jika kita jujur, koin stabil saat ini merupakan salah satu kesan penggunaan paling berjaya dalam kripto. Ia pantas, boleh diprogramkan, dan mudah untuk ditentukan harganya. Ia bergerak melintasi sempadan dengan sedikit rintangan berbanding wang kiriman bank.
Tetapi inilah kebenaran yang tidak selesa: koin stabil tidak mendesentralisasi wang. Mereka menerapkan wang negara yang sedia ada secara digital dan memperluaskan jangkauannya. Kebanyakan koin stabil tidak bersaing dengan dolar. Mereka mengimport dolar.
Dolar adalah alat dasar politik negara. Mengaitkannya dengannya mengikat anda kepada inflasinya, pengawasannya, rejim sanksinya, titik penyekatan perbankannya, dan keutamaan peraturannya. Koin stabil mungkin terasa seperti kebebasan kerana ia bergerak di atas rangkaian terbuka, tetapi aset rujukannya masih merupakan instrumen kedaulatan yang sama lama.
Jadi, walaupun koin stabil boleh berguna, mereka juga berisiko menjadi jambatan sempurna kepada pengawasan yang lebih ketat. Dalam erti kata lain, koin stabil bukanlah neutral. Mereka adalah pesaing kepada mata wang terdesentralisasi. Jika bitcoin adalah peniadaan negara, koin stabil adalah penegakan negara dengan antaramuka yang lebih baik.
Pengguna akhir yang sebenarnya
Di sinilah ceritanya menjadi lebih menarik dan lebih Hayekian.
Manusia adalah emosional, tidak rasional, didorong oleh politik, dan berorientasi jangka pendek. Sistem moneter kita mencerminkan hal itu. Kita secara rutin menukar stabiliti jangka panjang dengan bantuan jangka pendek, kemudian bertindak seolah-olah terkejut apabila krisis menjadi semakin teruk.
Tetapi apa yang berlaku apabila kebanyakan peserta dalam ekonomi bukan manusia?
Dengan kenaikan mendadak perisian agen, dan aplikasi yang semakin direka untuk agen menggunakan kerangka seperti Model Context Protocol (MCP), terdapat masa depan jangka pendek yang boleh dipercayai di mana agen autonomi membeli perkhidmatan, data, pengiraan, panggilan API, penyimpanan, inferens dan alat khusus melalui pembayaran mikro berterusan.
Agen akan kurang peduli terhadap jenama dan naratif, dan lebih peduli terhadap ciri-ciri seperti:
metadata transaksi yang boleh dibaca oleh mesin
• ketetapan segera dan boleh diprogram
• kemampuan untuk digabungkan dengan sistem lain
• kos transaksi yang rendah
• ketahanan terhadap sensor (kerana masa aktif adalah ciri)
• peraturan moneter yang boleh diramalkan (kerana model dioptimakan berdasarkan thereof)
Dengan kata lain: agen akan cenderung kepada wang yang berkelakuan seperti infrastruktur yang baik. Koin stabil adalah stabil kerana penerbit mengekalkan peg. Seorang agen mungkin bertanya: Apakah mod kegagalan penerbit? Apakah risiko dasar? Apakah risiko sensor? Apakah risiko penyelesaian di bawah tekanan? Nilai bitcoin mungkin berfluktuasi, tetapi set peraturannya luar biasa mudah difahami. Penerbitannya tidak dinegosiasikan. Sifat-sifat asasnya tidak bergantung kepada keputusan pihak pengurusan, kebijaksanaan regulator, atau kesehatan sebuah negara.
Mungkin manusia tidak akan memilih wang terbaik kerana kita terlalu terlibat dalam politik, kebiasaan dan ketakutan.
Mungkin "wang baru" Hayek tidak pernah ditujukan untuk manusia — sekurang-kurangnya bukan yang pertama.
Mungkin jalan yang kerajaan “tidak boleh hentikan” bukanlah gerakan politik berskala besar.
Mungkin ia adalah agen AI yang beroperasi pada kelajuan mesin, tidak peduli terhadap identiti kebangsaan, mengoptimumkan untuk kebolehpercayaan, yang boleh menjadi penentu rel moneter baharu.
Apabila titik balik itu tiba, pemodenan wang tidak akan terasa seperti kemenangan falsafah. Ia akan menjadi hasil kejuruteraan yang tak terelakkan, didorong bukan oleh ideologi, tetapi oleh keperluan mesin yang mentah.
Apabila titik balik itu tiba, pemodenan wang tidak akan terasa seperti kemenangan falsafah. Ia akan menjadi hasil kejuruteraan yang tak terelakkan, didorong bukan oleh ideologi, tetapi oleh keperluan mesin yang mentah.
- Oleh Francisco Rodrigues
Raksasa kewangan tradisional, termasuk pemilik NYSE, ICE, dan Morgan Stanley, terus membuat langkah strategik dalam ruang kripto, sementara pencapaian peraturan seperti Kraken mendapat akses Fed menandakan jalan industri menuju integrasi utama.
Grafik Minggu Ini
Pasaran OnRe Kamino telah meningkat 80% kepada hampir $90M dalam 30 hari, memperkuat kedudukannya sebagai lapisan likuiditi utama untuk protokol semula insurans atas rantai OnRe. Pertumbuhan ini membolehkan pengguna membuat pertaruhan pada kawasan dunia nyata bernilai lebih daripada $480B dengan menggunakan $ONyc—sebuah aset insurans yang ditokenisasi—sebagai jaminan.
Namun, penskalaan RWA asas ini berbeza ketara daripada token asli $KMNO; pasangan KMNO/SOL telah jatuh 16% dalam enam bulan, tertekan oleh kemerosotan pasaran yang lebih luas dan pembukaan token bulanan sebanyak 13Juta (0.13% daripada jumlah pasokan).
Mencari lebih banyak? Terima berita kripto terkini dari coindesk.com dan jelajahi tawaran Data & Indeks kami yang kuat dengan mengunjungi coindesk.com/institutions.
Perhatian: Pandangan yang dinyatakan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak semestinya mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices atau pemilik dan afiliasinya.