Sepuluh rangkaian mata wang kripto yang dulu menjanjikan kini memiliki nilai pasaran gabungan sebanyak $12,06 bilion, diperdagangkan purata 97,13% di bawah tertinggi sepanjang masa mereka.
Laporan terkini oleh Taurex mencatat bahawa keperluan pemulihan di kalangan kumpulan tersebut berkisar antara kira-kira 21.5x untuk Avalanche, yang terbesar di antara sepuluh pasangan pada $2.91 bilion, hingga kira-kira 323x untuk Internet Computer, yang berada paling jauh daripada puncaknya pada 99.7% di bawah.
Blok rantai membiayai keselamatan, grante pembangun, dan pertumbuhan rangkaian melalui penerbitan token, ganjaran validator, dan perbelanjaan perbendaharaan, model yang berfungsi paling baik apabila harga naik, dan token yang baru dicetak masih membawa nilai dolar yang sebenarnya.
Pada skala penurunan ini, penerbitan yang sama menghasilkan pendanaan jauh lebih sedikit, melemahkan pemegang lebih lanjut, dan menambahkan pasokan token berulang dengan sedikit permintaan di belakangnya.
Ujian yang lebih tajam meminta sama ada sepuluh rangkaian ini masih mampu membiayai keselamatan, geran dan kejuruteraan jika token mereka tidak pernah kembali ke tahap tertinggi mereka.
CryptoSlate mentakrifkan nisbah cakupan subsidi sebagai yuran yang dibayar pengguna dibahagikan dengan ganjaran dan insentif token. Nisbah ini menunjukkan sejauh mana beban insentif jaringan yang diukur dicakup oleh permintaan pengguna langsung, perbelanjaan kas, atau subsidi lain.
Nisbah 1.0 bermaksud yuran yang dibayar pengguna sepadan dengan insentif yang diukur, dan sebarang nilai di bawah itu menunjukkan jurang pendanaan. Bacaan yang sangat rendah menunjukkan rangkaian yang masih sangat bergantung kepada subsidi.
Metrik ini menunjukkan seberapa banyak aktiviti ekonomi perlu tumbuh, atau seberapa banyak perbelanjaan perlu jatuh, supaya rangkaian menjadi berdaya tahan sendiri.
Beberapa rangkaian membakar yuran yang dikumpulkan, dan nilai tersebut tidak pernah sampai kepada pengesah atau penambang, jadi peningkatan bilangan yuran boleh menunjukkan permintaan sebenar tanpa membayar orang yang mengamankan rantai.
Satu varian kedua, cakupan keselamatan berpandukan laluan, membahagikan yuran yang diterima oleh pengesah dan penambang dengan ganjaran konsensus, memberikan pembacaan yang lebih bersih mengenai sama ada operator infrastruktur benar-benar menerima pembayaran untuk kos mereka.
Di mana bukti sudah muncul
Algorand validator mendapat 6.93 juta ALGO dalam hadiah staking pada Mei 2026, dan rangkaian mengumpulkan hanya 50,000 ALGO dalam yuran pada bulan yang sama, bermakna kira-kira 0.7 sen yuran untuk setiap ALGO hadiah validator, sebelum mengambil kira fee-sink dan subsidi Yayasan.
Jun membawa 6.57 juta ALGO dalam ganjaran validator berbanding 40.15 juta ALGO yang diedarkan oleh rangkaian sepanjang separuh pertama tahun ini.
Internet Computer menetapkan ganjaran penyedia nod dalam XDR dan menukarkannya menjadi ICP menggunakan purata 30 hari, jadi harga ICP yang lebih lemah memaksa ia mengeluarkan lebih banyak token untuk menutupi kos yang dinyatakan dalam dolar yang sama.
Pengguna membakar ICP untuk mencipta kitaran yang membayar pengiraan, yang menjadikan ujian sebenar sama ada pembakaran dan yuran transaksi boleh mengimbangi ganjaran tadbir dan penyedia nod seiring masa.
Filecoin sedang berusaha menutup jurang tersebut sepenuhnya, kerana strategi 2026-nya mendorong ganjaran ke arah penggunaan berbayar dan kerja yang berguna, dengan tempoh penyelesaian akhir berakhir pada tahun ini. Filecoin telah mengemukakan Solstice proposal pada 17 Julai yang akan membentuk semula ganjaran penyedia penyimpanan dan membiayai perkhidmatan untuk menarik pelanggan berbayar dan data ke rangkaian.
Penerbitan Polkadot bermula menurun pada Mac 2026 dan terus menurun setiap dua tahun sehingga mencapai had maksimum. Kumpulan Alokasi Dinamik Parity kini membenarkan yuran, penjualan coretime, dan slash berpindah secara dinamik ke seluruh validator, penama, perbendaharaan, dan simpanan semasa penerbitan berkurang.
Itu meninggalkan rangkaian menentukan secara masa nyata siapa yang menerima pendanaan terlebih dahulu.
Sebuah penyelidikan Julai 2026 mendapati Cosmos Hub melepaskan 0.153% daripada jumlah edarannya dalam hadiah yang diklaim setiap minggu, kira-kira 3.6 kali kadar Near's dan 5.7 kali kadar Ethereum's.
Ia mencadangkan menyesuaikan penerbitan masa depan berdasarkan permintaan yang diperhatikan dan seberapa banyak penjualan yang boleh diserap oleh pasaran. Cadangan berasingan menetapkan Nakamoto coefficient Hub pada enam, dengan validator terbesar sahaja mengawal lebih daripada 17% bekalan yang di-stake.
Avalanche membawa nilai pasaran terbesar dalam kumpulan ini pada $2.91 bilion, menjadikannya yang paling sukar untuk dianggap sebagai aset mati di antara sepuluh tersebut.
Rangkaian membakar caj transaksi, dan ganjaran validator mencetak AVAX baharu daripada batas tetap 720 juta token pada akhir setiap tempoh staking, jadi pembakaran caj tidak membayar secara langsung orang-orang yang mengamankan rantai.
FIP.16 Flare, disetujui pada April 2026, menyemula struktur pembakaran caj, ekonomi penyedia infrastruktur dan mekanisme ganjaran setelah rangkaian menyelesaikan pembakaran 300 juta FLR, meninggalkan inflasi bersih hampir 2.66%.
Dasar moneter Ethereum Classic memotong ganjaran blok sebanyak 20% setiap 5 juta blok mengikut jadual yang telah ditetapkan. Pengurangan seterusnya, Era 6, berlaku sekitar blok 25 juta pada bulan Julai ini dan secara automatik memperketat ekonomi penambang.
Worldcoin beroperasi di bawah model yang berbeza dan memerlukan perlakuan berasingan, kerana tekanan datang daripada pembukaan. Pelepasan token komuniti harian turun 50%, daripada 3.2 juta WLD kepada 1.6 juta WLD, mengurangkan kadar pembukaan WLD keseluruhan sebanyak 43% pada bulan Julai.
Pi Network juga berada di luar model penambah nilai subsidi klasik. Ia mengalokasikan 65% daripada jumlah edarannya kepada ganjaran penambangan dan hanya 5% kepada likuiditi, jadi ujiannya ialah sama ada aplikasi dan pembayaran di dalam Pi menghasilkan penggunaan yang mencukupi untuk membenarkan pengagihan berterusan.
| Rangkaian | Model pendanaan utama untuk ujian | Bukti sudah kelihatan | Tekanan utama |
|---|---|---|---|
| Algorand | Yuran berbanding ganjaran validator | Yuran Mei adalah sedikit berbanding ganjaran staking | Cakupan yuran / Subsidi asas |
| ICP | Ciklus yang dibakar berbanding ganjaran nod dan tata pentadbiran | Hadiah nod dikaitkan dengan XDR dan dibayar dalam ICP | Harga token berbanding kos operasi tetap |
| Filecoin | Permintaan penyimpanan berbayar vs ganjaran penyedia | Solstice mengalihkan ganjaran ke arah penggunaan berbayar | Kapasiti disubsidi menjadi permintaan sebenar |
| Polkadot | Penerbitan, penjualan coretime dan penghalaan perbendaharaan | Langkah penurunan penerbitan dan Kolok Alokasi Dinamik | Siapa yang mendapat pendanaan apabila penerbitan berkurang |
| Cosmos Hub | Yuran dan permintaan berbanding pengeluaran staking | Hadiah yang diklaim mingguan tinggi dan kepekatan validator | Pengurusan inflasi dan tekanan jual |
| Avalanche | Yuran yang dibakar berbanding ganjaran validator yang dicetak | Yuran dibakar, tetapi validator dibayar melalui penerbitan | Isyarat permintaan tidak secara langsung membiayai penvalidasi |
| Flare | Pembakaran caj dan ganjaran penyedia infrastruktur | FIP.16 mengurangkan inflasi bersih dan mengubah ganjaran | Kesinambungan insentif jangka panjang |
| Ethereum Classic | Yuran dan harga berbanding subsidi penambang | Era 6 mengurangkan ganjaran blok sebanyak 20% | Kepantasan penambang |
| Worldcoin | Membuka vs penyerapan permintaan | Kadar pembukaan harian turun 43% pada Julai | Pelepasan bekalan ke permintaan lemah |
| Pi Network | Aplikasi/kegunaan pembayaran berbanding pengagihan | 65% bekalan diperuntukkan kepada ganjaran penambangan | Utiliti harus membenarkan pengagihan berterusan |
Dua tahun ke depan
Beban berkumpul secara tidak seimbang di setiap rangkaian, dan yayasan memutuskan sama ada mempertahankan bantuan, mengurangkan penerbitan, atau melindungi jangka masa perbendaharaan.
Validator dan penambang membayar kos mereka dalam fiat dan menerima ganjaran dalam token yang telah kehilangan sebahagian besar nilainya, dan operator yang lebih kecil adalah yang pertama meninggalkan apabila perhitungan ini berhenti berfungsi. Pembangun kehilangan pendanaan apabila kas kebanyakan memegang token yang telah menyusut nilainya, dan pemegang menyerap pengurangan yang berterusan jauh melebihi penurunan 95%.
Dalam kes bull, permintaan berbayar mengejar penerbitan token. Permintaan penyimpanan meningkatkan pendapatan penyedia Filecoin, dan penjualan coretime serta reformasi perbendaharaan memberikan Polkadot lebih banyak aktiviti berbayar untuk dikerjakan.
Penggunaan aplikasi atau penangkapan caj boleh mendorong nisbah liputan subsidi Avalanche dan Cosmos Hub ke arah titik di mana caj benar-benar menyeimbangkan ganjaran. Rangkaian yang mencapai titik tersebut boleh beroperasi di bawah tertinggi sepanjang masa mereka berdasarkan penggunaan yang tidak lagi bergantung pada penerbitan token berterusan.
Dalam kes bear, jurang subsidi berkekalan. Yuran kekal nipis berbanding ganjaran, seperti yang berlaku untuk Algorand pada Mei, yayasan mengurangkan bantuan untuk melindungi jangka masa operasi, dan validator kecil keluar kerana kos fiat kekal tetap dan ganjaran token terus kehilangan nilai.
Pembukaan seperti pelepasan harian WLD milik Worldcoin menambahkan pasokan lebih cepat daripada permintaan memperluas untuk menyerapnya, dan tata kelola akhirnya memotong penerbitan lebih cepat daripada penggunaan dapat menggantikannya.
Cadangan Solstice Filecoin, langkah penurunan penerbitan Polkadot, kerangka emisi yang dikaitkan dengan permintaan Cosmos Hub, dan FIP.16 Flare semuanya menunjukkan tata kelola sudah semula semula mendesain semula siapa yang membayar keselamatan dan pertumbuhan sebelum harga memaksa isu ini lebih lanjut.
Ujian sebenar bagi sepuluh rangkaian ini dalam dua tahun ke depan ialah penggunaan, kerana ia menanyakan sama ada yuran pengguna sahaja mampu menutupi perbelanjaan yang selalu perlu dibayar oleh rangkaian-rangkaian ini.
Pos 10 altcoin ini masih bernilai $12B selepas kemerosotan 97% – tetapi adakah pengguna membayar cukup untuk menyokongnya terus beroperasi? muncul pertama kali di CryptoSlate.