Pasar kripto telah mengalami keresahan yang ketara baru-baru ini, dengan pergerakan pelabur "whale" terkemuka Yi Lihua dan firma beliau, Trend Research, menarik perhatian yang intens. Mengikut data terkini pemantauan on-chain, institusi ini telah menyelesaikan cairan keseluruhan asetnya, Ethereum (ETH) pegangan, menandakan penamat kepada putaran ini bagi kawasan harga yang besar skala dengan kerugian yang mengejutkan. Bagi pengguna kriptocurrency purata, ini bukan sahaja sebagai isyarat penarikan institusi tetapi juga sebagai kajian kes yang kritikal dalam pengurusan risiko dan penentuan masa kitaran pasaran.
Poin Utama
-
Skala Likuidasi: Kajian Kecenderungan membuang sekitar 658,000 ETH dalam tempoh 8 hari, mencapai keluar sepenuhnya.
-
Impak Kewangan: Operasi tersebut mengakibatkan kerugian buku sebanyak kira-kira $688 juta, memadamkan kebanyakan keuntungan yang dikumpulkan semasa kitaran bantut sebelum ini.
-
Core Data: Kos purata memasuki kira-kira $3,104, manakala harga jualan purata berfluktuasi sekitar $2,058.
-
Isyarat Pasaran: Langkah ini terutamanya melibatkan menghentikan kerugian pada kedudukan yang mempunyai leverage tinggi, mencerminkan tekanan pengekangan leverage yang hebat dihadapi oleh institusi-institusi ketika kemelesetan pasaran yang teruk.
Analisis Perubahan Kepemilikan ETH Institusi
Berdasarkan pemantauan dari Arkham dan pelbagai analis on-chain, proses likuidasi untuk Trend Research merentasi kira-kira seminggu. Dalam langkah akhir yang baru-baru ini, institusi itu memindahkan ratusan ETH yang tinggal dari alamatnya ke Binance, menandakan akhir yang jelas untuk kitaran pegangan semasa.
Pemantauan data menunjukkan Trend Research mengambil strategi pengagihan yang sangat agresif semasa fasa pasaran ini. Syarikat itu memperoleh jumlah token yang besar pada harga di atas $3,100 dan menggunakan protokol pinjaman seperti Aave untuk memanfaatkan kedudukan dengan signifikan. Namun, apabila harga Ethereum mengalami koreksi tajam pada awal 2026, banyak daripada kedudukan yang dipinjam ini mencapai kawasan amaran likuidasi, memaksa institusi itu menjual dalam pasaran yang sedang merosot untuk mengurangkan risiko lanjut.
Kedudukan Kehilangan dan Pemulihan Keuntungan
Kesan kewangan daripada pelikuidan ini telah menggemparkan industri. Statistik menunjukkan bahawa putaran perdagangan khusus ini mengakibatkan kehilangan kira-kira $688 juta. Apabila diberi pertimbangan terhadap keuntungan yang dicatatkan syarikat sebanyak kira-kira $315 juta antara 2024 dan 2025, gelombang jualan ini bukan sahaja menghapuskan keuntungan sebelumnya—ia meninggalkan syarikat dengan kekurangan bersih sebanyak kira-kira $373 juta.
Mengapakah Memilih Keluar Sepenuhnya Kini?
Bagi kebanyakan pemegang cryptocurrency, melihat pemain utama "menjual dasar" boleh menjadi membingungkan. Namun, dari perspektif kewangan dan pengurusan risiko, langkah sebegini biasanya merupakan keperluan yang terpaksa.
-
Kesan Domino Pencairan Berleverage
Aset-aset Trend Research terdiri secara besar-besarnya daripada kedudukan hutang berleverage. Apabila harga ETH jatuh di bawah $2,300 dan bergerak ke arah $1,800, tekanan untuk mempertahankan nisbah jaminan menjadi sangat tinggi. Untuk mengelak daripada cairan secara paksa oleh protokol-protokol yang membawa hukuman tambahan dan memicu slippage pasaran, institusi sering memilih untuk secara proaktif mengurangkan kedudukan mereka untuk melunaskan hutang dan menurunkan nisbah leverage mereka.
-
Kos Peluang dan Kefektifan Modal
Apabila harga aset memasuki tempoh jatuh atau pegun yang lama, mempertahankan kedudukan berleverage mengakibatkan kos pinjaman yang tinggi (faedah). Bagi Trend Research, dengan kos kemasukan pada tahap yang begitu tinggi, terus memegang bukan sahaja membawa risiko pengikisan modal tambahan tetapi juga beban berat ke atas kecekapan modal. Keluar sepenuhnya mungkin merupakan pilihan strategik untuk memelihara likuiditi yang tinggal.
Pandangan Pasaran Selepas Pelengkap Pasaran
Sementara kewujudan "haiwan" seringkali disertai oleh ketidakstabilan pasaran, ia seringkali menandakan pelepasan risiko yang terkumpul.
Membentuk Semula Sentimen Pasaran
Jualan institusi yang besar sering dilihat sebagai fasa "penyerahan diri" atau puncak kepanikan pasaran. Selepas selesainya cairan Trend Research, jumlah transaksi on-chain untuk Ethereum sebentar sahaja mencapai rekod tertinggi. Ini menunjukkan bahawa apabila institusi berhenti menanggung kerugian, penguasaan telah dipindahkan daripada yang berleverage tinggi haiwan paus kepada pembeli lain.
Kekuatan Ethereum dalam Konteks Makro
Memasuki 2026, Ethereum menghadapi cabaran pelbagai aspek, merangkumi persaingan yang meningkat antara Lapisan 2 ekosistem kepada pengurangan kelikuidan dalam persekitaran makroekonomi yang lebih luas. Dalam komen awam seterusnya, Yi Lihua menekankan bahawa kitaran pasaran tetap sah, dan walaupun kerosakan adalah tidak terelakkan dalam jangka pendek, beliau tetap prihatin terhadap perkembangan jangka panjang industri. Perubahan ini daripada pengembangan agresif kepada pemerhatian bertahan diri mencerminkan sentimen yang mendominasi kalangan pemain institusi utama hari ini.
Kesimpulan
Krisis cairan pelaburan Yi Lihua's Trend Research memberi pengajaran mendalam tentang risiko dalam industri kriptocurrency. Kejaran pulangan tinggi boleh membawa kepada jurang kewangan yang besar jika penggunaan leverage dan kitaran pasaran tidak selari. Bagi pengguna kriptocurrency, walaupun penting untuk memantau pergerakan paus, lebih penting lagi untuk memberi keutamaan kepada kawalan risiko portfolio peribadi.
Soalan Lazim
-
Apakah jumlah kehilangan untuk Trend Research dalam cairan ini?
Menurut pemantauan berantai, Trend Research mengalami kehilangan sebanyak $688 juta dalam putaran ini. Apabila mengambil kira keuntungan sebelum ini, kehilangan bersih ialah kira-kira $373 juta.
-
Mengapakah Yi Lihua memilih untuk menjual dengan kerugian berbanding terus memegang?
Sebab utama ialah risiko likuidasi pada kedudukan berleverage tinggi. Apabila harga ETH jatuh, kegagalan untuk mengambil langkah-langkah proaktif menetapkan paras henti-rugi boleh menyebabkan pengampuhan keseluruhan aset di platform pemberi pinjaman. Kadar faedah yang tinggi pada dana yang dipinjam juga menyumbang kepada keputusan untuk keluar.
-
Apakah harga jual purata ETH?
Statistik menunjukkan harga jual purata adalah kira-kira $2,058, berbanding kos purata masuk sebanyak kira-kira $3,104.
-
Bagaimana cairan institusional skala besar mempengaruhi harga Ethereum?
Dalam jangka pendek, mereka mencipta tekanan jualan yang besar, yang boleh membawa kepada harga yang cepat menyebabkan jatuh atau memicu jualan panik. Namun, pada jangka panjang, ini adalah sebahagian daripada proses penurunan leverage pasaran, membantu menghilangkan gelembung spekulatif yang berlebihan.
-
Adakah Trend Research masih memegang sebarang ETH?
Data alamat paling baru menunjukkan institusi tersebut telah selesai sepenuhnya dengan cairannya, dengan hanya kuantiti yang boleh diabaikan "dust" ETH yang tinggal di alamat utama yang aktif.