Seiring dengan kedewasaan ekosistem aset digital, pelaksanaan Akta GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) telah menjadi fokus perbincangan sengit di kalangan pembuat polisi dan crypto peminat. Serangkaian "pitch" peraturan terkini daripada pihak berkuasa AS telah memperkenalkan lapisan kompleksiti baharu kepada sektor ini, berpotensi mengubah model perniagaan asas yang banyak penerbit koin stabil telah bergantung selama bertahun-tahun. Bagi pengguna crypto biasa, perubahan ini mewakili pedang bermata dua: legitimasi institusi yang meningkat di satu sisi, dan perubahan struktur yang ketara terhadap aset yang mereka pegang di sisi lain.
Poin Utama
-
Perubahan Peraturan: Kementerian Kewangan AS dan regulator perbankan bergerak dengan "kelajuan sengaja" untuk menyelesaikan peraturan di bawah Akta GENIUS, dengan sasaran tarikh akhir Julai 2026.
-
Dilema Hasil: Satu titik perbezaan utama melibatkan kemungkinan larangan atau sekatan ketat terhadap model koin stabil yang menghasilkan faedah atau hasil.
-
Integrasi Institusi: Cadangan baru menyokong institusi kewangan tradisional institusi (seperti bank kepercayaan negara) sebagai penerbit utama, yang berpotensi menggantikan entiti terdesentralisasi atau bukan bank.
-
Keterbukaan Operasional: Keperluan yang diperbaiki untuk penyokong satu-ke-satu dan pengungkapan yang diaudit bulanan bertujuan untuk mengurangkan risiko sistemik tetapi meningkatkan kos pematuhan.
-
Kesan terhadap Inovasi: Walaupun kerangka ini memberikan kejelasan undang-undang yang sangat diperlukan, beberapa peserta industri bimbang bahawa "awan gelap" piawaian yang kaku mungkin menghambat alternatif koin stabil algoritma dan terdesentralisasi.
Memahami Kerangka "GENIUS" untuk Aset Digital
Akta GENIUS pada mulanya dianggap sebagai jambatan antara wilayah liar crypto awal dan kestabilan beraturan sistem kewangan tradisional. Namun, strategi pelaksanaan terkini yang dicadangkan oleh pengawal telah menghasilkan gelombang di pasaran. Salah satu perkembangan paling signifikan ialah usaha untuk mengkategorikan "koin stabil pembayaran" sebagai entiti undang-undang yang berbeza—bukan sebagai keselamatan mahupun deposit—tetapi tunduk kepada regime pengawasan ketat yang dikelola oleh Pejabat Pengawal Mata Wang (OCC) dan FDIC.
Untuk pengguna, masa depan peraturan koin stabil di AS bukan lagi kemungkinan jauh, tetapi kenyataan yang segera berlaku. Cadangan semasa menekankan bahawa untuk aset digital layak sebagai "koin pembayaran yang dibenarkan", ia mesti mematuhi keperluan cecair dan bantuan modal yang ketat. Ini memastikan bahawa dalam masa kemeruapan pasaran, bahagian "stabil" dalam nama tersebut tetap menjadi fakta, bukan harapan.
Gelapnyaawan di Atas Model yang Menghasilkan Imbalan
Mungkin aspek paling kontroversi dalam usulan peraturan terkini ialah perlakuan terhadap hasil koin stabil. Asosiasi perbankan tradisional telah bersuara kuat menyarankan agar pelaksanaan Akta GENIUS secara ketat melarang koin stabil membayar faedah kepada pemegangnya. Langkah ini dilihat oleh sebahagian pihak sebagai cara untuk melindungi "kesatuan wang" dan mencegah koin stabil bertindak sebagai akaun simpanan berfaedah tinggi yang tidak diatur.
Dari perspektif pengguna, ini menciptakan perubahan yang signifikan. Banyak peserta kripto secara historis telah berpindah ke koin stabil bukan hanya untuk kestabilan harga, tetapi untuk menyertai protokol Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) yang menawarkan pulangan menarik. Jika kesan Akta GENIUS terhadap pengguna kripto menghasilkan pasaran di mana koin stabil yang dirgikan adalah "steril" (tidak menghasilkan faedah), struktur insentif untuk memegang aset-aset ini mungkin berubah. Pengguna mungkin mendapati diri mereka memilih antara koin stabil yang selamat dan dirgikan tanpa pulangan dan alternatif luar negara atau terdesentralisasi yang "lebih berisiko" tetapi masih menawarkan hasil.
Kenaikan Penerbit Institusi
Panduan terkini mengesahkan bahawa bank kepercayaan kebangsaan dan anak syarikat persatuan kredit yang diinsuranskan secara persekutuan sedang diletakkan sebagai penerbit utama koin stabil. Dengan membenarkan entiti-entiti ini "membuka pintu air," kerajaan menunjukkan keutamaan terhadap model yang terpusat dan berintermediasi bank.
Walaupun ini membawa tahap perlindungan pengguna yang lebih tinggi dan berpotensi mengurangkan kos transaksi untuk pembayaran harian, ia juga membawa "awan gelap" terhadap ethos kripto asal yang terdesentralisasi. Evolusi model perniagaan koin stabil 2026 kelihatan bergerak ke arah sistem di mana teknologi asasnya berbasis blok rantai, tetapi penjaga gerbangnya adalah nama institusi yang sudah dikenali.
Mengikuti Piawaian Kepatuhan Baru
Akta GENIUS memerlukan penerbit untuk mengekalkan simpanan dalam aset yang sangat cair, seperti Surat Hutang AS dan deposit bank pusat. Walaupun ini mengurangkan risiko skenario "larian bank", ia juga mengenakan tahap transparansi yang banyak firma kripto kecil mungkin kesukaran untuk kekal. Pengumuman awam bulanan dan sijil tahunan daripada firma akauntan bebas akan menjadi piawai emas.
Apa yang Ini Maksudkan Terhadap Privasi dan Akses Individu
Dengan peraturan yang lebih ketat, datanglah keperluan yang lebih intensif terhadap Kenal Pelanggan (KYC) dan Pencegahan Pencucian Wang (AML). Permintaan terkini dari Kementerian Kewangan AS untuk mendengar pandangan mengenai pengesanan aktiviti haram menunjukkan bahawa sifat berfokus pada privasi koin stabil awal digantikan oleh pendekatan "terhasil untuk mematuhi". Bagi pengguna, ini bermakna bahawa penggunaan koin stabil yang diatur pada 2026 kemungkinan besar akan terasa sangat serupa dengan penggunaan aplikasi perbankan digital, dengan semua pengawasan yang berkaitan.
Kesimpulan: Perpindahan Menuju Kematangan
Penawaran "jenius" oleh regulator AS mencerminkan usaha strategik untuk mengintegrasikan aset digital ke dalam ekonomi yang lebih luas sambil mengurangkan risiko yang menyebabkan kegagalan pasaran sebelumnya. Walaupun "awan gelap" sekatan yang akan datang terhadap hasil dan desentralisasi kelihatan menakutkan, kejelasan yang dihasilkan boleh memberikan asas untuk pengambilan secara besar-besaran.
Prospek peraturan koin stabil AS menunjukkan bahawa industri ini memasuki fasa "Konsolidasi Besar". Kejayaan dalam era baru ini kemungkinan besar akan bergantung pada kemampuan penerbit untuk menyeimbangkan potensi inovatif teknologi buku besar terdistribusi dengan tuntutan ketat pengawasan persekutuan. Seiring pendekatan tarikh pelaksanaan Julai 2026, komuniti kripto tetap memperhatikan, berharap bahawa peraturan akhir akan mendorong inovasi daripada sekadar meniru batasan sistem kewangan lama.
Soalan Lazim
Apakah matlamat utama Akta GENIUS?
Akta GENIUS bertujuan untuk mencipta kerangka peraturan peringkat persekutuan yang komprehensif bagi koin stabil yang digunakan untuk pembayaran. Matlamatnya adalah untuk memastikan aset-aset ini disokong dengan selamat, dikelola secara telus, dan diintegrasikan ke dalam sistem kewangan AS tanpa menimbulkan risiko sistemik.
Akankah saya masih dapat mendapat faedah pada koin stabil saya?
Di bawah peraturan pelaksanaan yang dicadangkan, "koin stabil pembayaran yang dibenarkan" mungkin dilarang menawarkan hasil atau faedah terus kepada pemegang. Walau bagaimanapun, pengguna masih boleh mencari peluang hasil melalui protokol DeFi pihak ketiga, walaupun ini mungkin membawa risiko peraturan yang berbeza.
Siapakah yang akan dibenarkan untuk mengeluarkan koin stabil di bawah peraturan baharu?
Fokus semasa adalah pada institusi kewangan yang diatur, termasuk bank kepercayaan nasional, anak syarikat kesatuan kredit yang diinsuranskan, dan penerbit bukan bank yang mendapat lesen khas yang memenuhi piawaian modal dan likuiditi yang tinggi.
Bagaimana ini mempengaruhi privasi transaksi saya?
Pelaksanaan Akta GENIUS kemungkinan akan melibatkan keperluan AML dan KYC yang lebih ketat. Ini bermakna sebahagian besar transaksi koin stabil yang diatur akan dikaitkan dengan identiti yang telah disahkan, serupa dengan perbankan elektronik tradisional.
Kapan peraturan koin stabil baru ini akan berkuasa?
Pengawal sedang bekerja menuju tarikh akhir pada Julai 2026 untuk memperkasakan peraturan dan proses lesen yang diperlukan oleh Akta GENIUS. Perubahan kepada pasaran kemungkinan akan berlaku secara beransur-ansur apabila syarikat-syarikat mengemukakan permohonan dan menerima lesen baharu mereka.