Pada 25 Julai 2025, niaga hadapan Bitcoin di CME dibuka semula dengan jurang $1,770 yang mencolok—yang paling lebar sejak pertengahan Jun—selepas rehat hujung minggu, mencetuskan semula kebimbangan tentang ketidakefisienan struktur pasaran dan meningkatkan spekulasi mengenai penglibatan institusi yang semakin mendalam dalam derivatif kripto. Jurang tersebut kekal tidak terisi selama lebih daripada 16 jam, satu keadaan yang jarang berlaku yang telah mendorong pedagang, penganalisis, dan bursa untuk menilai semula strategi jangka pendek dan andaian infrastruktur mereka.
Aktiviti Institusi Di Sebalik Jurang
Imej: CryptoSlate
Chicago Mercantile Exchange (CME), yang secara meluas dianggap sebagai barometer sentimen institusi dalam ruang Bitcoin, menyaksikan kontrak niaga hadapan Bitcoinnya melonjak dengan ketara melebihi harga penutupan pada hari Jumaat. [1] Jurang menaik $1,770—yang mewakili perbezaan harga tajam antara niaga hadapan penutupan dan pembukaan—segera ditafsirkan sebagai isyarat peningkatan penempatan semula institusi.
Para penganalisis telah menunjuk kepada beberapa pemacu berpotensi di sebalik pergerakan tersebut, termasuk:
-
Penentuan spekulatifmenjelang pelepasan data ekonomi AS,
-
Model perdagangan algoritmayang melaksanakan pesanan merentasi waktu hujung minggu dengan kecairan rendah,
-
Dan pengaruh yang semakin meningkat daripadadana lindung nilai makroyang menggunakan Bitcoin sebagai lindung nilai atau aset beta tinggi dalam portfolio yang lebih besar.
Walaupun jurang niaga hadapan hujung minggu bukanlah perkara luar biasa, coraknya biasanya bersifat jangka pendek—sering ditutup dalam beberapa jam pertama perdagangan. Walau bagaimanapun, dalam kes ini, ketidakselarasan harga berlanjutan lebih daripada 16 jam, menyebabkan ramai tertanya-tanya: apa yang telah berubah?
Ketidaksesuaian Struktur yang Semakin Meningkat Antara Pasaran Niaga Hadapan dan Spot
Ketahanan jurang tertentu ini telah menyerlahkan geseran yang telah lama wujud dalam pasaran mata wang kripto: ketidaksesuaian temporal antara bursa niaga hadapan tradisional dan perdagangan spot kripto 24/7. CME beroperasi pada jadual perdagangan tetap, berhenti sepanjang hujung minggu, manakala pasaran spot Bitcoin berdagang secara berterusan. Ini sering menyebabkan "jurang" terbentuk apabila CME dibuka semula pada hari Isnin dan cuba mengejar pergerakan harga yang berlaku semasa ia ditutup.
Masalah ini bukan sekadar akademik—ia memberi kesan kepada penemuan harga, pengurusan risiko, dan strategi perdagangan. Pasaranfutures Bitcoin semakin digunakan oleh pelabur institusi, tetapi ia masih beroperasi berdasarkan rangka kerja yang dibina untuk aset tradisional. Hasilnya? Lonjakan volatiliti, jurang harga, dan kebimbangan yang semakin meningkat mengenai sama ada instrumen ini benar-benar mencerminkan realiti pasaran.
Bagi pedagang teknikal, jurang seperti ini sering menjadimagnet harga—paras yang cenderung dikunjungi semula oleh pasaran. Tetapi apabila jurang seperti yang dilihat pada 25 Julai kekal terbuka, ia menjadi penanda psikologi, memperhebatkan ketidakpastian dan berpotensi memesongkan pengambilan keputusan di kedua-dua bahagian institusi dan runcit.
Apa Maksudnya untuk Pedagang dan Pelabur
Bagi pelabur, terutama mereka yang berdagang menggunakan instrumen derivatif atau menggunakan leverage, jenis dislokasi struktur ini menambah satu lagi lapisan risiko.Paras henti rugi mungkin dilanggar secara tidak dijangka, danstrategi perdagangan yang bergantung pada norma sejarah mungkin gagaluntuk mengambil kira kerumitan institusi yang semakin meningkat.
Pertama sekali, fenomena ini menekankanvolatiliti yang wujuddalam pasaran Bitcoin. Perubahan harga yang besar berlaku di luar waktu perdagangan tradisional mencerminkan betapa cepatnya dinamik pasaran boleh berubah, sebahagian besarnya dipengaruhi oleh pemain institusi utama. Ini menyeru pendekatan pengurusan risiko yang lebih canggih bagi peserta dalam pasaran futures.
Kedua, walaupun teori "pengisian jurang" kekal popular di kalangan pedagang, kekekalan jurang ini memperkenalkan lapisan ketidakpastian. Walaupun sesetengah pihak mungkin menjangkakan penarikan semula masa depan, kekekalan semasa boleh mencerminkan permintaan asas yang kuat atau keseimbangan baharu yang mungkin menangguhkan atau bahkan menidakkan pembetulan harga serta-merta. Situasi ini mendesak pelabur untuk melihat melangkaui corak teknikal mudah dan mempertimbangkan kekuatan asas yang sedang beroperasi.
Akhir sekali, jurang yang ketara adalah penunjuk kuat tentangpengaruh institusi yang semakin meningkat[2]. Pemain yang lebih besar semakin aktif dalam memposisikan portfolio mereka, dan pergerakan mereka boleh memberi kesan yang ketara terhadap trajektori harga jangka pendek. Memantau minat terbuka CME dan laporan pemposisian institusi menjadi penting untuk memahami sentimen pasaran semasa dan tindakan harga yang berpotensi di masa hadapan.
Beberapa peserta pasaran telah mula menyesuaikan strategi mereka, meletakkankepentingan yang lebih besar pada pemposisian niaga hadapan CMEsebagai petunjuk utama dan menerapkanmodel arbitraj pasaran silanguntuk mengimbangi pendedahan antara pasaran spot dan derivatif.
Apa yang Bursa Harus Pelajari dan Lakukan Seterusnya
Bagi bursa, terutamanya mereka yang memudahkanperdagangan niaga hadapan Bitcoinseperti CME, kemunculan dan ketekalan jurang yang begitu ketara membawa cabaran yang jelas dan menekankan tanggungjawab utama:
Pertama sekali, ia memerlukan fokus yang tidak berbelah bagi padapengurusan risiko yang kukuh dan keperluan kolateral. Jurang besar yang tidak ditutup memperbesar risiko pihak lawan akibat kemungkinan perubahan harga yang cepat. Bursa mesti mengkaji semula dan mungkin menyesuaikan keperluan margin untuk memastikan semua peserta mengekalkan kolateral yang mencukupi.
Kedua, mengekalkankecairan yang mendalamadalah amat penting untuk memastikan perdagangan berjalan lancar dan mengurangkan kesan harga, terutamanya jika pasaran bergerak untuk "mengisi" jurang tersebut. Pemantauan proaktif terhadap kecairan di pelbagai tempat perdagangan adalah sangat penting [3].
Tambahan pula,integriti pasaran dan pengawasanadalah penting. Pergerakan harga yang cepat di sekeliling jurang boleh menarik amalan manipulatif, yang memerlukan keupayaan pengawasan yang ditingkatkan untuk mengesan dan mencegah aktiviti haram, dengan itu memelihara kepercayaan pasaran.
Akhirnya, peristiwa sedemikian menyerlahkan cabaran yang lebih luas dalammenyelaraskan pasaran derivatif dan spot. Walaupun CME menawarkan persekitaran perdagangan yang terkawal, jadual tetapnya berbeza dengan sifat berterusan pasaran crypto spot. Bursa, dengan kerjasama pengawal selia dan peserta pasaran, sedang meneroka penyelesaian inovatif untuk merapatkan ketidaksepadanan temporal dan kecairan ini, dengan tujuan akhirnya untuk membentuk pasaran yang lebih lancar dan cekap [4].
Implikasi Lebih Luas untuk Sentimen Pasaran
Melihat ke hadapan, jurang pada 25 Julai mungkin menjadikajian kes tentang bagaimana aktiviti institusi mengubah struktur mikro Bitcoin.. Sama ada jurang tersebut akan ditutup dalam beberapa hari akan datang akan memberi maklumat kepada gelombang seterusnya sentimen perdagangan. Jurang yang berterusan mungkin menunjukkankeyakinan bullish yang semakin meningkatdan aliran masuk modal; retracement secara tiba-tiba boleh mencetuskan gelombangpenjualan teknikal.
Tambahan pula, acara ini memberi tumpuan kepadaketahanan infrastruktur pasaran. Apabila lebih banyak institusi kewangan tradisional memasuki ruang kripto, jurang seperti ini akan menjadi ujian tekanan—memaksa pihak berkepentingan untuk menilai semula kedua-dua alat dan andaian yang menyokong perdagangan derivatif kripto.
Salah satu hasil yang berpotensi adalah pertukaran mulaberinovasi produk baru yang meminimumkan risiko jurang, seperti niaga hadapan bergulir tanpa jeda atau kontrak spot-hadapan hibrid. Produk ini boleh melayani pelabur secara 24/7 dengan lebih baik dan mengurangkan distorsi yang dilihat semasa pembukaan semula pasaran.
Jalan Ke Hadapan: Ujian Ketahanan Pasaran
Jurang$1,770pada carta niaga hadapan Bitcoin di CME berdiri sebagai ujian penting terhadap kedua-dua kecairan pasaran dan keyakinan institusi. Penyelesaiannya yang muktamad, sama ada melalui pengisian secara beransur-ansur atau momentum menaik yang berterusan, dijangka mempengaruhi keputusan pelabur dan membentuk trajektori harga Bitcoin dalam jangka pendek. Ketika pasaran mata wang kripto terus matang dan penyertaan institusi semakin mendalam, fenomena pasaran seperti ini mungkin menjadi lebih kerap, menuntut peningkatan kebolehsuaian daripada strategi perdagangan dan evolusi berterusan infrastruktur pasaran serta rangka kerja pengawalseliaan.
Di KuCoin, kami percaya bahawa memahami perubahan ini adalah kritikal untuk memperkasakan kedua-dua pelabur baru dan berpengalaman. Ketika derivatif kripto berkembang, sentiasa mendapatkan maklumat bukan lagi pilihan—ia adalah keperluan.
Teruskan mengikuti berita dari KuCoin untuk maklumat terkini mengenai niaga hadapan Bitcoin, trend institusi, dan inovasi pasaran kripto.
Sumber:
[1] Investopedia – Apa yang Dijangka Dari Pasaran Bitcoin dan Kripto pada Separuh Kedua Tahun 2025.
[2] The Block – Minat institusi melonjak apabila minat terbuka terhadap niaga hadapan Bitcoin CME mencapai tahap tertinggi sepanjang masa.
[3] CME Group – Crypto Insights | Januari 2025.
[4] Mitrade – Pembelian Bitcoin Berhenti Di Coinbase: Jeda Sementara atau Perubahan Trend?