Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Ribut Makro dan Terobosan Kepatuhan: Sambungan Terus Kraken ke Fed Mencetuskan Pertarungan untuk Infrastruktur Asas, Konflik Geopolitik Membentuk Semula Harga Aset

2026/03/10 06:24:02

Khusus

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Sambungan Langsung Kraken ke Fed dan Manuver Akta CLARITY: Kepatuhan Kripto Memasuki Pertarungan "Infrastruktur Asas"

Minggu lepas, pada 4 Mac, proses pematuhan kripto AS mencapai satu pencapaian yang sangat bermakna. Kraken Financial, sebuah Institusi Penyimpanan Khas Wyoming (SPDI) di bawah Kraken, secara rasmi diluluskan untuk akaun induk oleh Bank Federal Kansas City. Selepas lima tahun permohonan dan perbincangan peraturan, Kraken telah menjadi institusi berasaskan kripto pertama dalam sejarah AS yang boleh mengakses sistem pembayaran utama seperti Fedwire dan FedACH secara langsung.

Dalam masa lalu, perusahaan kripto hanya boleh bergantung kepada bank tradisional pihak ketiga (seperti Silvergate dan Signature yang telah runtuh sebelum ini, serta bank institusi pilihan semasa seperti Cross River Bank dan Lead Bank) untuk memproses deposit dan penarikan fiat USD pelanggan. Kini, Kraken boleh melangkau bank perantara ini dan menghantar serta menerima dana secara langsung dalam rangkaian Federal Reserve. Melepasi perantara akan mengurangkan masa dan kos operasi transaksi fiat secara ketara. Ia juga membolehkan pelanggan institusi benar-benar mendapat tempat di meja utama, membuka jalan kepada penyelesaian atomik koin stabil dan Aset Dunia Nyata (RWA) yang ditokenkan secara pada rantai.

Namun, kebenaran ini tidak bermaksud pintu telah dibuka sepenuhnya. Federal Reserve memberikan akaun "tujuan terhad (nipis)" kepada Kraken, dengan tempoh awal hanya satu tahun. Akaun ini tidak membenarkan Kraken menikmati semua keistimewaan bank tradisional; contohnya, baki mereka di Fed tidak boleh menghasilkan hasil faedah, juga tidak boleh memanfaatkan jendela diskaun dan fasiliti pinjaman kecemasan Fed.

Model hubungan langsung ini secara tidak terelakkan mengancam kepentingan yang sudah ada bagi kumpulan pelobi perbankan tradisional. Mereka telah mempertentangkan dengan sengit dan membantah, dengan mengutip "prosedur yang tidak telus" dan risiko bahawa "kemeruapan kripto yang tinggi boleh menjangkiti sistem pembayaran negara." Sementara itu, Akta CLARITY (H.R.3633), yang bertujuan untuk membina kerangka peraturan yang jelas bagi pasaran kripto, masih berjuang untuk membuat kemajuan. Walaupun rang undang-undang ini lulus di Dewan Perwakilan dengan sokongan bipartisan pada Julai 2025—mengklarifikasikan pembahagian yurisdiksi antara SEC dan CFTC—ia kini terhenti di Jawatankuasa Perbankan Senat disebabkan konflik kepentingan utama, seperti pengagihan hasil koin stabil, dan menghadapi perlawanan kuat daripada pelobi perbankan tradisional.

Oleh itu, bagi Kraken, ini adalah peluang dan ujian besar. Jika sebarang kesilapan berlaku semasa tempoh "uji coba" satu tahun yang akan datang, kemungkinan besar kumpulan pelobi perbankan tradisional akan memanfaatkannya sebagai leveraj, memicu penguatkuasaan peraturan yang lebih ketat atau bahkan mendorong undang-undang baharu untuk menghalang permohonan seterusnya daripada bank kripto.

Bagi institusi kripto AS, strategi pematuhan telah memasuki fasa seterusnya—beralih daripada sekadar "berusaha mendapat kebijakan yang mesra" kepada "pertarungan nyata untuk infrastruktur asas". Ia juga penting untuk tetap berhati-hati terhadap sentimen pasaran yang terlalu optimis mengenai penguatkuasaan pantas undang-undang peringkat persekutuan seperti Akta CLARITY. Semasa jendela permainan politik semasa ini, kemungkinan perubahan ekstrem perlu dipertimbangkan dengan teliti.

2. Isyarat Pasar Pilihan Mingguan

Konflik geopolitik sedang membentuk semula penentuan harga aset global, sementara lonjakan minyak menghidupkan semula kebimbangan stagflasi

Peningkatan terkini di Timur Tengah sedang mengubah logik penentuan harga pasaran secara pantas. Pada 9 Mac, harga minyak mentah antarabangsa meningkat tajam, dengan kedua-dua niaga hadapan WTI dan Brent menembusi $110 sebatang, didorong oleh gangguan penghantaran melalui Selat Hormuz, gangguan bekalan kawasan, dan pengurangan pengeluaran oleh beberapa pengeluar minyak utama. Walaupun pegawai AS cuba menenangkan pasaran melalui pesan dasar, tindakan harga terkini menunjukkan pelabur tidak lagi memperdagangkan "premium risiko geopolitik" yang mudah, tetapi sebaliknya "sokongan bekalan tenaga" yang lebih merosakkan.

Sumber Data: investing.com

Kenaikan tajam dalam harga tenaga telah secara langsung memperkuat kebimbangan terhadap impuls inflasi yang baru dan penyesuaian semula ke bawah terhadap jangkaan pertumbuhan. Niaga hadapan ekuiti AS mengalami tekanan luas, dengan futures Dow jatuh lebih daripada 1,000 mata dalam sehari dan kedua-dua futures S&P 500 dan Nasdaq turun lebih 2%. Pasaran Asia juga dibuka lebih rendah tajam, dengan Nikkei 225 jatuh lebih daripada 7% pada satu ketika dan KOSPI Korea Selatan turun sekitar 7.6%. Dari segi struktur pasaran, aset berisiko semakin dinilai semula dalam kerangka stagflasi yang lebih klasik: di satu sisi, kos minyak dan pengangkutan yang lebih tinggi memperkuat kekakuan inflasi; di sisi lain, jangkaan pertumbuhan dan keuntungan menghadapi putaran kedua penyesuaian ke bawah.

Dalam aset-aset pelindung tradisional, tingkah laku pasaran juga menjadi lebih halus. Dolar AS terus menguat, bon kedaulatan kekal di bawah tekanan, dan imbal hasil bergerak lebih tinggi. Emas tidak sepenuhnya mendapat manfaat daripada penghindaran risiko geopolitik dan sebaliknya melemah di bawah beban gabungan dolar yang lebih kuat dan jangkaan inflasi yang meningkat akibat minyak. Ini menunjukkan bahawa pasaran menjadi lebih prihatin tentang penyempitan jendela pemudahan dasar berbanding mencari pelindung statik. Dengan kata lain, pasaran berpindah daripada perdagangan “kurang risiko” tulen kepada penilaian semula bagaimana harga minyak yang lebih tinggi mungkin mengubah lintasan dasar dan kadar diskaun aset.

Dalam konteks kebimbangan inflasi stagnan yang semakin memburuk, kripto masih belum mampu melepaskan sifatnya sebagai aset berisiko makro. BTC sempat jatuh ke $65,688 semasa sesi sebelum pulih kepada sekitar $67,175, hampir menghapuskan sebahagian besar kenaikan minggu lepas. Sementara itu, kira-kira $329 juta kedudukan berbaya telah dilikuidasi di seluruh pasaran dalam 24 jam terakhir, menunjukkan betapa rapuhnya kedudukan jangka pendek dan betapa peka pasaran masih terhadap syok makro luaran.

Sumber Data: TradingView

Namun, pengalokasian institusional belum menjadi sepenuhnya pesimis. ETF BTC spot AS mencatat arus masuk bersih yang kuat dalam tiga hari perdagangan pertama minggu lalu. Walaupun arus berubah negatif semula pada separuh kedua minggu seiring meningkatnya konflik, ETF BTC spot masih mencatatkan arus masuk bersih sekitar $568 juta untuk minggu yang berakhir pada 6 Mac, menandakan minggu kedua berturut-turut dengan arus positif. ETF ETH spot juga pulih dengan ketara seiring pemulihan harga, mencatatkan arus masuk bersih harian sekitar $169 juta pada 4 Mac, paras tertinggi dalam hampir dua bulan. Walaupun momentum melambat dalam dua sesi seterusnya, arus masuk bersih mingguan masih berada pada sekitar $23.56 juta. Secara keseluruhan, arus ETF belum memutuskan tren pemulihan, tetapi juga belum memasuki fasa risiko-positif tanpa syarat. Samada peningkatan ini boleh berterusan akan bergantung kepada arus tindak lanjut yang sebenar selepas pasaran ekuiti AS dibuka dan sama ada ketegangan geopolitik terus memburuk.

Sumber Data: SoSoValue

Sektor koin stabil, sementara itu, terus mencerminkan pola permintaan risiko yang melemah dan modal yang berpindah kembali ke kedudukan serupa tunai. Menurut DefiLlama, kapitalisasi pasaran keseluruhan koin stabil telah meningkat kepada sekitar $313 bilion, naik sebanyak $3.51 bilion dalam tempoh tujuh hari terakhir. Di antara nama-nama individu, koin stabil ekosistem Sky, USDS, merupakan salah satu koin stabil utama yang berprestasi terbaik dalam minggu lepas, dengan kapitalisasi pasaran meningkat kepada sekitar $7.8 bilion, naik lebih daripada 10% minggu ke minggu. Pengembangannya kelihatan berkaitan dengan perubahan tata pentadbiran yang dilaksanakan oleh Sky pada 2 Mac, termasuk pengurangan emisi token, infrastruktur kredit USDS yang diperluaskan, pengenalan Agen Pelancar baru, dan hasil sUSDS yang dioptimumkan. Dalam persekitaran pasaran semasa, modal kelihatan lebih menyukai aset koin stabil yang menawarkan kapasiti penyerapan hasil, likuiditi yang lebih kuat, dan komposabiliti yang lebih tinggi.

Sumber Data: DeFillama

Dari perspektif dasar makro, konflik Timur Tengah dan kenaikan harga minyak semakin mempersempit ruang gerak Fed untuk pelonggaran marginal. CME FedWatch masih menunjukkan bahawa kesan asas pasaran tetap tiada perubahan kadar pada pertemuan Mac. Walau bagaimanapun, selepas kelemahan tak dijangka dalam laporkan pekerja bukan pertanian Februari dan kenaikan pantas harga minyak, jangkaan mengenai masa penurunan kadar seterusnya berisiko ditunda sekali lagi. Bagi aset berisiko, senario yang paling tidak menguntungkan bukan sekadar inflasi yang lebih tinggi atau pertumbuhan yang lemah secara berasingan, tetapi sekatan dasar yang timbul apabila kedua-duanya muncul pada masa yang sama. Ini tetap menjadi salah satu sebab utama mengapa kemeruapan pasaran baru-baru ini meningkat.

Sumber Data: Alat CME FedWatch

Peristiwa Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini:

Timur Tengah sedang mendekati titik kritikal. Iran mungkin segera mengumumkan kepimpinan baharu, dengan pertemuan berkaitan pilihan raya dijangka berlaku dalam masa 24 jam ke depan, sementara latihan tentera bersama Amerika Syarikat-Eropah menambah ketidakpastian geopolitik.

9–10 Mac: China dijangka mengeluarkan serangkaian data Februari yang padat, termasuk CPI, PPI, perdagangan, kredit, dan pembiayaan agregat, yang menjadi ujian awal terhadap momentum ekonomi pada permulaan tahun ini.
11 dan 13 Mac: CPI Februari AS dan PCE inti Januari yang tertunda akan dirilis secara berturut-turut, mendorong pasaran untuk menilai semula sama ada kejutan minyak boleh mengubah secara signifikan lintasan dasar Fed untuk selebih tahun ini.

Pemerhatian Pendanaan Pasaran Utama:

Sumber Data: CryptoRank

Di pasaran utama, data CryptoRank menunjukkan pendanaan sebanyak $137 juta dalam 10 transaksi minggu ini. Pendanaan dan aktiviti M&A yang baru diumumkan terus berkumpul di sekitar pembayaran, perniagaan, dan infrastruktur pasaran, memperkuat tren pemfokusan modal pada sektor-sektor yang lebih terus berkaitan dengan penghasilan arus tunai dan kesan kewangan sebenar.

Salah satu perkembangan yang paling diperhatikan ialah pelaburan strategik ICE di OKX. Berdasarkan pengumuman awam, ICE telah mengambil bahagian di OKX dan merancang untuk memperdalam kerjasama dalam infrastruktur pasaran aset digital, sekuriti yang ditokenkan, dan pengdigitan aset kewangan tradisional. Isyarat di sini melampaui naratif mudah “TradFi memasuki crypto”; ia juga mencerminkan penilaian semula oleh institusi infrastruktur terkemuka terhadap peluang jangka panjang dalam perniagaan atas rantai dan pengdigitan sekuriti.

Pendanaan lain termasuk:

QFEX: Mengumpulkan dana seed sebanyak $9.5 juta yang dipimpin oleh General Catalyst, dengan penyertaan dari Y Combinator dan pihak lain. Projek ini diletakkan sebagai tempat derivatif leveraj tinggi 24/7 untuk aset tradisional, termasuk ekuiti AS, komoditi, dan FX.
Axiym: Menerima pelaburan strategik daripada penerbit koin stabil Tether, dengan jumlah yang tidak diumumkan. Fokusnya adalah pada integrasi USDT ke dalam infrastruktur pengurusan perbendaharaan dan penyelesaian yang patuh, terutamanya untuk pembayaran lintas batas dan kes penggunaan "Bayar Sekarang, Selesaikan Kemudian".
Predict.fun: Menyelesaikan pengambilalihan strategik Probable, satu platform ramalan berdasarkan rantai yang asalnya diinkubasi oleh PancakeSwap dan YZi Labs, menandakan penggabungan semula likuiditi dan sumber tambahan dalam segmen pasaran ramalan BNB Chain.

Lanskap VC tetap semakin terbahagi dua

a16z crypto dilaporkan sedang mengumpulkan dana kripto kelima dengan sasaran sekitar $2 bilion, dengan matlamat untuk menyelesaikan pengumpulan dana pada separuh pertama 2026. Jumlah ini jauh lebih kecil berbanding dana kripto keempatnya sebanyak $4.5 bilion yang dikumpulkan pada 2022. Dalam menjelaskan saiz yang lebih kecil, a16z menyatakan bahawa ia ingin memendekkan kitaran pengumpulan dana supaya lebih fleksibel dan lebih sejajar dengan naratif kripto yang berubah dengan pantas.

Pada masa yang sama, salah seorang pengetua Multicoin, Kyle Samani, dilaporkan telah kembali ke peranan penasihat dan mengalihkan lebih banyak fokusnya kepada AI, umur panjang, dan robotik. Sementara itu, Paradigm dikatakan sedang bersiap untuk memperkenalkan dana baharu sehingga $1.5 bilion sambil memperluaskan lingkungan pelaburannya ke dalam AI dan robotik.

Dengan kata lain, institusi terkemuka tidak meninggalkan kripto, tetapi modal menjadi semakin terkonsentrasi dalam koin stabil, RWA, pembayaran, dan bidang lain dengan visibilitas arus kas yang lebih jelas. Tingkat toleransi terhadap projek Web3 yang sangat didorong oleh narasi dengan siklus monetisasi panjang kelihatan semakin menurun.

Peralihan ini juga berkaitan dengan penurunan pasaran yang lebih luas. Menurut data CoinGecko, walaupun telah berlaku pemulihan sebahagian, kapitalisasi pasaran kripto keseluruhan masih berada kira-kira $2 bilion di bawah puncaknya pada sekitar $4.3 bilion pada Oktober lepas, kini berada di kisaran $2.3 bilion.

Bagi pelabur, aset berkaitan AI yang mempunyai kelihatan pendapatan lebih pantas, laluan kepatuhan yang lebih jelas, dan permintaan yang boleh disahkan lebih banyak menjadi alternatif yang semakin menarik, menarik modal keluar daripada permulaan kripto. Bagi pencipta kripto, ini bermakna naratif semata-mata menjadi kurang mencukupi untuk menarik perhatian pelabur; model perniagaan, laluan arus tunai, dan ketahanan pertahanan menjadi semakin penting.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah lengan pelaburan terkemuka Bursa KuCoin, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibina atas kepercayaan, melayani lebih daripada 40 juta pengguna di lebih 200 negara dan wilayah. Dengan tujuan melabur dalam projek kripto dan blok rantai yang paling mengganggu di era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berdasarkan penyelidikan, KuCoin Ventures bekerjasama rapat dengan projek-portfolionya sepanjang keseluruhan kitaran hidup, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Penafian Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, bukan merupakan nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami menafikan tanggungjawab atas ketepatan, kelengkapan, kebolehpercayaan, dan sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan melibatkan risiko; prestasi lampau tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.