Adakah OI Pilihan IBIT di Atas Deribit Menandakan Bitcoin "Wall Street-Dahulu"?

2026/05/07 03:33:02

Selama hampir satu dekad, jika anda ingin memperdagangkan pilihan bitcoin, sebenarnya hanya ada satu alamat: Deribit. Perkara ini berubah dengan ketara pada 25 April 2026, apabila minat terbuka dalam pilihan yang berkaitan dengan BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) di Nasdaq mencapai $27,61 bilion — melepasi $26,90 bilion Deribit untuk pertama kalinya, menurut data dari protokol kemeruapan terdesentralisasi Volmex. Milestone ini menunjukkan bahawa infrastruktur pelaburan dan derivatif bitcoin berperingkat institusi dan berteraskan peraturan di AS tidak lagi berada di belakang pasaran luar negara.

Milestone ini menakjubkan dalam konteksnya: Deribit didirikan pada 2016 dan telah mendominasi pilihan bitcoin selama bertahun-tahun, sementara pilihan IBIT baru diluncurkan pada November 2024. Jadi, apa sebenarnya peralihan kuasa ini bermaksud bagi penemuan harga bitcoin, struktur pasaran, dan masa depan derivatif kripto? Jawapannya halus — dan jauh lebih signifikan daripada headline biasa.

Poin Utama

OI pilihan IBIT melampaui Deribit pada 25 April 2026, mencapai $27,61 bilion berbanding $26,90 bilion Deribit — yang pertama kali dalam sejarah.
IBIT mencapai ini dalam masa kurang daripada 18 bulan perdagangan pilihan; Deribit membina kedudukannya selama satu dekad.
Dua tempat ini melayani pangkalan pelabur yang berbeza secara struktur: pemain institusi dan jangka panjang di IBIT berbanding pedagang kripto tulen taktikal di Deribit.
OI panggilan IBIT menargetkan harga setara bitcoin sebanyak $109,709, kira-kira 41% di atas harga semasa — lebih agresif berbanding sasaran tersirat Deribit.
Perubahan ini mewakili perubahan struktur sejati "Wall Street-terlebih dahulu" dalam cara Bitcoin dinilai dan dihedgakan secara global.
Deribit kekal dominan untuk strategi kripto-natif yang kompleks dan jangka pendek, dan tidak mungkin hilang.
Jumlah OI pilihan bitcoin kini mendekati $80 bilion — kira-kira sepuluh kali ganda aras awal 2024.

Bagaimana IBIT Menyusul Kepemimpinan Deribit Selama Satu Dekad

Kenaikan IBIT dari sifar kepada pemimpin pasaran dalam masa kurang daripada 18 bulan adalah salah satu cerita penyesuaian produk institusi paling pantas dalam sejarah kewangan. Trajektorinya sangat curam sejak permulaannya.

Minat terbuka untuk IBIT hanya memerlukan satu bulan perdagangan untuk melampaui keunggulan tiga tahun BITO sebagai produk pilihan berkaitan kripto yang paling dominan di bursa tradisional AS. Pada akhir September 2025, satu ambang batas utama pertama telah dilalui: minat terbuka dalam pilihan yang berkaitan dengan IBIT yang dicatatkan di Nasdaq berada pada hampir $38 bilion berbanding $32 bilion di Deribit, selepas tamatnya kontrak pada hari Jumaat.

Pada Januari 2026, keunggulan itu menjadi lebih jelas. Menurut data Checkonchain, IBIT menyumbang sekitar $33 bilion dalam minat terbuka pilihan, mewakili 52% rekod daripada keseluruhan pasaran. Sementara itu, Deribit mengalami tekanan: keunggulannya turun di bawah 39% daripada lebih daripada 90% lima tahun yang lalu.

Kemudian datanglah re-konvergensi April 2026. Selepas penurunan selepas tamat tempoh, kedua-dua tempat kembali kepada hampir parity — tetapi OI IBIT sekali lagi sedikit mendahului, mengesahkan bahawa perubahan struktur bukanlah kejadian sekali sahaja. IBIT kini mewakili 45% dominasi minat terbuka pilihan BTC global, dengan CME pada hanya 6% dan bursa-bursa lain membentuk selebihnya. Konsentrasi ini menunjukkan bahawa IBIT dan Deribit bersama-sama menguasai hampir 90% pasaran pilihan BTC.

Dua Pasar Berbeza, Dua Misi Berbeza

Wawasan paling penting daripada pencapaian OI IBIT bukan sahaja saiznya — tetapi siapa yang menggunakan setiap tempat dan mengapa. IBIT dan Deribit tidak sekadar bersaing untuk kumpulan pedagang yang sama. Mereka melayani klien yang berbeza secara asas.

IBIT berfokus pada saluran perdagangan saham AS yang patuh, terutama menawarkan kontrak jangka panjang, mencerminkan ekspektasi pasaran yang lebih bullish; Deribit lebih menjangkau pedagang profesional global, dengan penekanan yang lebih besar pada kedudukan taktikal jangka pendek.

Perbezaan ini muncul dengan jelas dalam nada dan struktur minat terbuka di setiap tempat. Deribit masih didominasi oleh tenor kurang daripada tiga bulan dengan kalendar mingguan dan bulanan, yang menekankan aliran asli kripto. Sebaliknya, IBIT dilancarkan dengan jejak panggilan jangka panjang yang besar — enam bulan hingga lebih daripada satu tahun — selari dengan lindung nilai institusi, opsi keuntungan jangka panjang, dan program overwrite.

Dalam istilah mudah: pedagang crypto runcit dan profesional menggunakan Deribit untuk pertaruhan pantas dan taktikal; dana pensiun, pejabat keluarga, dan dana hedge menggunakan pilihan IBIT untuk menghedging portfolio ekuiti, menjalankan strategi pendapatan covered-call, dan menyatakan pandangan makro berbulan-bulan terhadap bitcoin.

Analisis aktiviti di kedua-dua pasaran menunjukkan bahawa, secara purata, jatuh tempo Oktober 2026 lebih disukai dalam IBIT, manakala jatuh tempo Ogos mendominasi di Deribit — bermakna pilihan IBIT adalah kira-kira dua bulan lebih panjang berdasarkan asas berat OI. Volmex mencatat bahawa jurang ini mencerminkan asas pemegang asas: pelabur ETF jangka panjang di dalam negara berbanding positioning yang lebih taktikal di luar negara.

Nisbah Put/Call Menceritakan Kisah Bullish — Dengan Satu Kepelikan

Nisbah put/call di kedua-dua tempat menunjukkan cerita yang mengejutkan optimis terhadap sentimen institusi, walaupun setiap pasaran mengungkapkan optimisme tersebut dengan cara yang berbeza.

Nisbah put/call berjalan jauh lebih tinggi di Deribit, berhampiran pada julat 0.5–0.6, manakala nisbah put/call IBIT baru sahaja meningkat ke dalam julat 0.3. Ini bermakna pembeli pilihan IBIT sebahagian besar bersedia untuk kenaikan — nisbah di bawah 0.4 dianggap sangat bullish di pasaran pilihan ekuiti tradisional.

Kepengumpulan taruhan beruang juga berbeza dalam magnitud. Sebahagian besar minat terbuka dalam pilihan panggilan IBIT terkumpul pada tahap strike yang setara dengan bitcoin yang diperdagangkan sekitar $109,709, atau kira-kira 41% di atas harga semasa $77,400. Posisi dalam pilihan Deribit juga terkumpul di sisi yang lebih tinggi tetapi sedikit lebih berhati-hati, dengan minat panggilan terkumpul sekitar tahap yang setara dengan kira-kira $106,000 dalam istilah BTC.

Volmex mengaitkan perbezaan dalam sasaran strike kepada sifat pengguna setiap tempat: OI panggilan tempatan terkonsentrasi kira-kira 4 peratus lebih jauh di luar wang (out-of-the-money) berbanding luar negara, dan delta purata tempatan sedikit lebih rendah — selari dengan aliran tempatan yang didominasi oleh spekulasi sisi naik eceran dan program penulisan panggilan sistematik, yang kedua-duanya mengumpulkan OI pada strike yang lebih jauh di luar wang.

Terdapat satu nuansa penting mengenai kemeruapan tersirat IBIT. Kemeruapan tersirat IBIT lebih tinggi daripada kemeruapan tersirat yang diperoleh daripada pilihan BTC Deribit. Volmex mengaitkan premium ini dengan keanehan struktur: kerana pemegang ETF tidak boleh menjual pendek bitcoin secara mudah, mereka membeli pilihan put sebagai satu-satunya perlindungan yang tersedia. Permintaan struktur untuk put ini meningkatkan kemeruapan tersirat IBIT berbanding Deribit, walaupun pertaruhan bearish langsung lebih sedikit.

Struktur Pasaran: Seberapa Besar Pasaran Ini Telah Berkembang?

Skala pasaran pilihan bitcoin telah menjadi cukup besar untuk benar-benar mempengaruhi harga bitcoin — bukan sekadar mencerminkannya. Jadual di bawah merumuskan landskap persaingan semasa.

Tempat	OI Pilihan (anggaran)	Kaedah Pasaran	Ciri
IBIT (BlackRock / Nasdaq)	~$27.6B (Apr 2026)	~45%	Jangka panjang, institusi, berteraskan peraturan
Deribit (milik Coinbase)	~$26.9B (Apr 2026)	~42%	Jangka pendek, berasaskan kripto, 24/7
CME	~$3–4B	~6%	Berorientasikan niaga hadapan, institusi
Lain-lain (Bullish, OKX, Binance)	~$4B+	~7%	Campuran eceran/profesional

Sumber: Volmex, Checkonchain, CoinDesk, Januari–Mei 2026

Jumlah minat terbuka pilihan bitcoin kini mendekati tanda $80 bilion, kira-kira sepuluh kali ganda tahap awal 2024, dengan sebahagian besar pertumbuhan ini berlaku dalam enam bulan terakhir. Skala ini menempatkan pilihan bitcoin sejajar dengan kompleks niaga hadapan BTC — termasuk kedua-dua perjanjian abadi dan bertarikh — satu evolusi yang luar biasa dalam cara pandangan diungkapkan di pasaran kripto.

Baki terbuka pilihan bitcoin melebihi baki terbuka niaga hadapan sejak Julai 2025. Ini adalah pencapaian struktur yang bermakna. Di pasaran ekuiti, keunggulan pilihan atas niaga hadapan menandakan kedewasaan institusi; ia menandakan peralihan daripada spekulasi berpinjam kepada penghedgingan, penghasilan pendapatan, dan pengurusan risiko.

Soalan "Wall Street-Pertama": Adakah Ini Baik atau Buruk untuk Bitcoin?

Ya, dominasi OI IBIT adalah fenomena "Wall Street-terlebih dahulu" yang sebenarnya — tetapi sama ada ia positif atau negatif bergantung pada apa yang anda hargai tentang bitcoin.

Kes kes beruang untuk institutionalisasi adalah jelas. Pasar yang sedang berkembang pesat dan diatur di AS boleh mendorong lebih banyak institusi Wall Street untuk meneroka aset digital, yang akhirnya membawa kepada penemuan harga yang lebih matang. Ketua Jualan Runcit Global Deribit mencatat bahawa pelabur runcit AS tidak boleh mendaftar ke platform seperti Deribit, jadi pilihan IBIT memberi mereka akses langsung kepada leveraj dan paparan pilihan yang diatur — pasaran yang benar-benar diperluaskan, bukan persaingan nol-sum.

Pembinaan infrastruktur berterusan dengan pantas. Nasdaq ISE telah mengemukakan cadangan kepada SEC untuk mengembangkan had kedudukan untuk pilihan IBIT dari 250,000 kontrak kepada satu juta kontrak setiap sisi — selari dengan ETF yang paling cair di pasaran tradisional. Bursa berhujah bahawa kedudukan satu juta kontrak yang sepenuhnya dilaksanakan hanya mewakili kira-kira 0.284% daripada semua bitcoin yang wujud.

Namun, terdapat kebimbangan yang sah. Data Checkonchain menunjukkan nisbah leveraj IBIT ETF telah mencapai 45%, hampir ke paras tertinggi sepanjang masa. ETF ini memegang 770,000 BTC, manakala jumlah terbuka pilihan adalah 340,000 BTC, bermakna hampir separuh daripada eksposur asas IBIT disalin dalam derivatif. Ini adalah dinamik klasik yang mendahului beberapa peristiwa penilaian semula paling dramatik dalam sejarah pasaran ekuiti — apabila aliran penghedging dealer menjadi cukup besar untuk menggerakkan asas asal, terutamanya sekitar tarikh tamat tempoh.

Sebagai institusi TradFi seperti BlackRock menjadi saluran pilihan untuk perdagangan pilihan bitcoin, mungkin akan lebih sukar untuk mencapai keuntungan harga yang cepat sama seperti yang terkenal dalam kripto. Kompresi kemeruapan yang cenderung dibawa oleh penyertaan institusi — dan yang menjadikan bitcoin lebih "boleh dilaburkan" untuk dana pencen — adalah kompresi yang sama yang mengurangkan keuntungan meledak yang selama ini dimanfaatkan oleh pedagang asli kripto.

Apa yang Ini Maksudkan untuk Deribit dan Coinbase

Deribit tidak mati — ia sedang berkembang. Pengambilalihannya oleh Coinbase sebanyak kira-kira $2.9 bilion menempatkannya sebagai lapisan profesional dan berasaskan kripto dalam ekosistem yang lebih luas dan dirgikan.

Walaupun terdapat perubahan, Deribit kekal memiliki pengikut yang kuat di kalangan pedagang asli kripto. Kepopularan berterusan platform ini menunjukkan bahawa walaupun Wall Street semakin berpengaruh, tempat-tempat luar negara dan terdesentralisasi masih penting untuk perdagangan spekulatif dan eksperimen.

Deribit tetap menjadi tolok ukur untuk strategi pelbagai kaki yang kompleks dan perniagaan 24/7, manakala pilihan IBIT lebih disukai oleh entiti yang memerlukan akaun broker tradisional dan pelaporan cukai piawai. Pertukaran utama ialah fleksibiliti: derivatif kripto asli menawarkan Harga Strike yang lebih terperinci dan struktur eksotik yang belum tersedia di Nasdaq.

Dinamika persaingan juga sedang meluas melampaui bitcoin. Kejayaan yang menggalakkan bagi pilihan IBIT telah menarik lebih banyak penerbit ke pasaran kripto, dengan permintaan untuk ETF selain BTC dan ETH meningkat tajam. Pilihan bagi ETF spot SOL sudah dilancarkan, hanya dua bulan selepas produk spot dilancarkan, menetapkan kecepatan baharu untuk pelancaran pilihan kripto.

Kesan Harga: Skenario Pemekaran Gama

Pengumpulan OI panggilan institusi pada tahap setara $109,709 menciptakan potensi sebenar untuk gamma squeeze apabila bitcoin naik.

Apabila harga Bitcoin naik mendekati kumpulan besar pilihan panggilan, pedagang yang menjual pilihan panggilan tersebut perlu membeli Bitcoin spot untuk mengekalkan lindung nilai delta-neutral. Semakin besar kepekatan OI, semakin banyak tekanan pembelian yang muncul secara organik — dinamik yang saling memperkuat dikenali sebagai gamma squeeze.

Pada Q3 2026, jika aliran masuk institusi terus memihak kepada pilihan panggilan jangka panjang, bitcoin boleh mengalami gamma squeeze berterusan menuju tahap $109,000. Pertumbuhan berterusan pada jumlah terbuka pilihan IBIT akan memberikan likuiditi yang diperlukan untuk menyerap tekanan jualan berskala besar, menstabilkan trajektori jangka panjang aset tersebut.

Sama seperti itu, senario penurunan patut mendapat perhatian. Pada September 2026, sekumpulan besar jatuh tempo institusi boleh memicu senario "max pain" di mana harga didorong ke arah strike put yang terkonsentrasi. Jika open interest pilihan IBIT bermula menyusut, kehilangan sokongan hedging dealer boleh mengakibatkan kemeruapan yang meningkat dan ujian semula zon sokongan $70,000.

Memahami di mana OI institusi terkonsentrasi — dan bila jatuh tempo utama berlaku — telah menjadi sama pentingnya dengan membaca metrik on-chain atau data makroekonomi.

Dagang Derivatif Bitcoin Dengan Keyakinan di KuCoin

Pergeseran kuasa antara IBIT-dan-Deribit sedang membentuk semula cara pedagang canggih mendekati penempatan bitcoin. Sama ada anda ingin melindungi aset BTC yang ada, berspekulasi mengenai pergerakan arah, atau menjalankan strategi pendapatan covered-call, akses kepada pasaran yang dalam dan cair adalah penting.

KuCoin menawarkan salah satu ekosistem derivatif kripto yang paling komprehensif untuk pedagang dari semua peringkat — daripada niaga hadapan abadi dan kontrak sukuan hingga paparan bergaya pilihan. Semasa aliran institusi semakin mendorong tindakan harga bitcoin di sekitar tahap strike dan tarikh jatuh tempo utama, grafik BTC/USDT masa sebenar dan jenis pesanan canggih KuCoin memberi anda alat untuk berdagang dengan ketepatan, bukan tekaan.

Penasaran bagaimana kedudukan pilihan di Wall Street diterjemahkan ke dalam perdagangan yang boleh ditindaklanjuti? Platform KuCoin membolehkan anda memantau pergerakan harga BTC secara langsung, menetapkan amaran berdasarkan tahap institusi utama seperti zon konsentrasi call $109,000, dan melaksanakan strategi sama ada anda beranggapan naik, turun, atau sekadar menguruskan risiko dalam persekitaran makro yang bergegar.

💡 Baru dalam kripto? Dasar Pengetahuan KuCoin mempunyai semua yang anda perlukan untuk memulakan — dari memahami pilihan dan derivatif hingga membina strategi dagangan pertama anda.

Kesimpulan

Persilangan jumlah terbuka pilihan IBIT melebihi Deribit pada April 2026 adalah lebih daripada satu pencapaian — ia adalah pernyataan struktural bahawa bitcoin telah tiba atas syarat-syarat Wall Street. Dalam masa kurang daripada 18 bulan, produk pilihan ETF BlackRock menyesuaikan apa yang Deribit bina selama hampir satu dekad, didorong oleh permintaan institusi terhadap eksposur berterusan dan berteratur terhadap kemeruapan bitcoin.

Label "Wall Street-pertama" sesuai, tetapi ia bukan satu kesatuan. IBIT dan Deribit kini menyediakan fungsi yang berbeza dan saling melengkapi dalam ekosistem derivatif bitcoin yang semakin matang. Pelabur institusi membawa tempoh yang lebih panjang, strategi call yang ditutup, dan program hedging sistematik; pedagang asli kripto membawa ketepatan taktikal jangka pendek dan likuiditi 24/7. Bersama-sama, mereka telah mendorong jumlah OI pilihan bitcoin mendekati $80 bilion — lebih besar daripada kompleks niaga hadapan — mengesahkan bahawa harga bitcoin semakin dibentuk oleh dinamik pasaran pilihan.

Pemboleh ubah hadapan utama yang perlu dipantau ialah kemungkinan tekanan gama menuju $109,000 apabila delta-hedging peniaga bertambah, keputusan SEC mengenai had kedudukan yang diperluaskan IBIT, dan sama ada kepemilikan Coinbase oleh Deribit mempercepatkan integrasi peraturan. Bagi pedagang dan pelabur, memahami aliran pilihan institusi bukan lagi pilihan — ia adalah asas untuk melalui kitaran bitcoin seterusnya.

Soalan Lazim

Apakah harga "Max Pain" dalam pilihan bitcoin?

Harga Max Pain ialah Harga Strike di mana jumlah terbesar kontrak pilihan terbuka (kedua-dua call dan put) akan tamat nilai. Penjual pilihan, biasanya institusi besar atau pembuat pasaran, sering cuba mendorong harga spot ke aras ini untuk meminimumkan pembayaran mereka kepada pembeli pilihan, menjadikannya aras psikologi dan teknikal utama yang perlu dipantau oleh pedagang.

Bagaimanakah pilihan IBIT berbeza daripada perdagangan niaga hadapan bitcoin?

Pilihan IBIT memberikan hak, tetapi bukan kewajiban, kepada pemegangnya untuk membeli atau menjual saham iShares Bitcoin Trust pada harga tertentu, membolehkan pertaruhan kompleks bukan linear terhadap kemeruapan dan arah harga. Sebaliknya, niaga hadapan bitcoin adalah kewajiban untuk membeli atau menjual aset pada tarikh tertentu di masa depan dan biasanya digunakan untuk leveraj terus atau perlindungan mudah terhadap kedudukan spot.

Mengapa pertumbuhan OI IBIT dianggap lebih signifikan berbanding Deribit?

Pertumbuhan IBIT dianggap lebih signifikan kerana ia mewakili "modal baharu" dari sistem kewangan tradisional yang sebelumnya tidak mampu mengakses bitcoin. Walaupun isi volume Deribit sebahagian besar terdiri daripada pedagang crypto-natif yang sedia ada, OI sebanyak $27 bilion IBIT mewakili masuknya dana pensiun, syarikat insurans, dan broker runcit berskala besar ke dalam ruang derivatif bitcoin.

Adakah kenaikan pilihan IBIT menjadikan bitcoin kurang volatil?

Secara teori, ya. Semasa pasaran pilihan tumbuh lebih besar daripada pasaran spot, "gamma hedging" oleh pembuat pesanan cenderung bertindak sebagai penstabil, meredakan fluktuasi harga yang ekstrem. Selain itu, kerana pedagang IBIT mempunyai jangka masa yang lebih panjang (tempoh jatuh tempo purata adalah dua bulan lebih lama daripada Deribit), pasaran kurang rentan terhadap "pencairan berturut-turut" yang dilihat pada platform luar negara dengan leveraj tinggi.

Bolehkah saya melaksanakan pilihan IBIT untuk bitcoin sebenar?

Tidak, pilihan IBIT diselesaikan dalam saham ETF IBIT. Apabila pilihan dilaksanakan atau tamat dalam wang, hasilnya ialah pemindahan saham ETF (yang mewakili bitcoin yang dipegang secara amanah oleh BlackRock) dan nilai USD yang sepadan. Untuk mendapatkan "fizikal" bitcoin yang boleh dikeluarkan ke dompet peribadi, anda perlu menjual saham tersebut dan membeli BTC di bursa berasaskan kripto.

Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan maklumat dan tidak merupakan nasihat kewangan atau pelaburan. Pelaburan mata wang kripto membawa risiko yang tinggi. Sentiasa lakukan penyelidikan anda sendiri sebelum berdagang.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.