Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Pemulihan Aset & Permainan Strategik di Tengah Kejutan Geopolitik — Dari Gangguan Sektor Lighter hingga BROCCOLI’s Liquidity Hunt

2026/01/06 03:03:02

Sesuai Selera

1. Tumpuan Pasaran Mingguan

Lebih Ringan Selepas TGE: Pengganggu dan Ujian Litmus dalam Perlumbaan Perp DEX

Pada 30 Disember 2025, Lighter - bintang yang muncul dalam ruang Pertukaran Perp Dwi (Perp DEX) - secara rasmi diadakan TGE. Projek ini melancarkan token $LIT dengan bekalan keseluruhannya sebanyak 1 bilion, sebanyak 25% yang mengejutkan daripadanya disalurkan secara langsung kepada komuniti. Dengan nilai keseluruhan kira-kira $675 juta, ini menandakan salah satu pengagihan token terbesar pada 2025. Tindak balas pasaran adalah serta-merta, dengan perbincangan segera berkisar pada keaslian jumlah dagangan, keberterusan insentif, dan sama ada Lighter membentuk ancaman sah kepada pemimpin Perp DEX yang sedia ada. Peristiwa ini telah menaikkan persaingan dalam sektor ini kepada tahap yang sangat tinggi.

Dibina di atas Ethereum, Lighter berfokus pada menyediakan infrastruktur dagangan bukan custodial yang berkesan tinggi. Menggunakan teknologi bukti Zero-Knowledge (ZK) untuk mencapai keluaran tinggi dan latensi rendah, ia menyokong kriptocurrency, komoditi, dan potensi RWAs. Berbeza dengan banyak projek "grassroots", Lighter disokong oleh firma modal usaha Tier-1 termasuk a16z dan Founders Fund. Melalui strategi pengembangan yang agresif pada separuh kedua 2025, Lighter berkembang dari protokol yang muncul menjadi syarikat gergasi dengan TVL melebihi $1.2 bilion. Ia telah menjadi kekuatan utama untuk ekosistem Ethereum apabila menentang Perp-native Layer 1 yang berprestasi tinggi. Pada akhir 2025, platform ini menangkap 20% pasaran DEX Perp.

TVL dan pertumbuhan isipadu dagangan yang lebih ringan.

Sumber data: DeFiLlama

Sebelum TGE, Lighter memotivasikan keterlibatan melalui sistem berasaskan mata yang terbahagi kepada Musim 1 (jaringan ujian peribadi) dan Musim 2 (fasa awam). Pengguna memperoleh mata melalui perdagangan, menyediakan likuiditi, dan merujuk orang lain. Sistem ini secara lucu digelar "farming points" oleh komuniti, kerana pengguna biasanya perlu terlibat dalam perdagangan berkala kecil yang berleverage atau meletakkan pesanan secara berterusan untuk memaksimumkan ganjaran. Pengguna biasa mengumpul 50–150 mata, yang menterjemahkan kepada nilai airdrop sekitar $5,000–$15,000. Airdrop keseluruhannya sebanyak 25% daripada bekalan (250 juta $LIT), dengan kadar tukaran kira-kira 1 mata ≈ 20 $LIT, sepenuhnya dilesenkan pada pelancaran tanpa tempoh vesting. Maklum balas daripada komuniti menunjukkan kadar kekal diramalkan sekitar 75%, walaupun tekanan jual jangka pendek jelas kelihatan.

Inti kencang yang mengelilingi Lighter ialah cabarannya secara langsung kepada pemimpin pasaran sedia ada, Hyperliquid. Pada Disember 2025, jumlah dagangan 24-jam Lighter melangkaui Hyperliquid pada pelbagai kesempatan, dengan jumlah dagangan 30-hari sementara melintasi tanda $200 billion. "Puncak data" ini bukan sahaja menjadi bukti kepada tumpuannya yang teknikal, tetapi juga pantulan langsung kepada strategi perolehan pengguna yang agresifnya.

Namun, dari perspektif kajian profesional, terdapat "ketidakselarasan metrik" yang jelas. Walaupun Lighter memimpin dalam jumlah isian 30 hari, Open Interest (OI) iaitu kira-kira $1.4 bilion—jauh di bawah Hyperliquid’s $8 bilion. Nisbah Volume/OI Lighter secara konsisten lebih tinggi berbanding rakan-rakannya, menunjukkan aktiviti platform yang diterajui terutamanya oleh perdagangan berfrekuensi tinggi, jangka pendek "wash trading" (untuk menanam insentif) berbanding pegangan kedudukan jangka panjang. Ini menunjukkan projek masih berada dalam fasa insentif yang tinggi dan belum berjaya berpindah dari "memperoleh trafik" kepada "mengekalkan likuiditi mendalam."

Sumber Data: Jadual disusun oleh KuCoin Ventures. Data asal diperoleh daripada DeFiLlama.

Langkah produk paling agresif Lighter ialah dengan mengumumkan yuran Taker 0% untuk pengguna runcit—secara esensialnya perang harga yang menargetkan pasaran sedia ada. Dengan menangguhkan yuran Taker, jangkaan pendapatan tahunan Lighter hanya sekitar $105 juta, manakala Hyperliquid menjana lebih daripada $800 juta pada isipadu yang serupa. Di bawah model tanpa yuran ini, Lighter mesti membuktikan ekosistemnya boleh menjana cukup momentum dalaman (melalui yuran perkhidmatan API, pendemokan/validasi $LIT, atau mekanisme beli kembali aset) untuk menyokong FDV $3 bilionnya.

2. Isyarat Pasaran Terpilih Mingguan

Gempa Politik Geopolitik Bertemu Pembalans Semula Modal: Aset Risiko Berayun Antara "Pemulihan" dan "Kerapuhan"

Dari segi geopolitik, mengikut laporan yang United States melancarkan operasi tentera di Venezuela dan membuang Presiden Nicolás Maduro, aset global bergerak ke dalam corak klasik "geopolitical shock → asset-by-asset repricing". Logam berharga adalah yang pertama menarik aliran keselamatan tambahan: emas dan perak keduanya membalas dengan cepat selepas sedikit jatuh, mencerminkan bahawa tindak balas awal pasaran terhadap risiko ekor masih memberi keutamaan kepada "cash-equivalent hedges" dan perlindungan ketidakpastian. Sebaliknya, minyak mentah menetapkan peristiwa itu dengan kawalan yang ketara.

Sumber Data: https://www.investing.com/commodities/metals

Variabel ekor yang bersilang secara langsung dengan kripto ialah kenaikan perbincangan mengenai cadangan "Bitcoin Venezuela yang dikatakan digunakan untuk mengelak sanksi" selepas gangguan cepat terhadap regim—khususnya dakwaan yang tersebar luas mengenai skala "puluhan bilion", yang sering dikaitkan dengan individu seperti Alex Saab dan sebuah "cadangan senyap" yang dikatakan wujud. Jika anggaran itu tepat, kedudukan tersebut akan mencukupi besar untuk bersaing dengan pegangan MicroStrategy dan bahkan melebihi cadangan negara El Salvador.

Sumber Data: https://bitcointreasuries.net/governments

Dengan itu, penting untuk menekankan: pada masa ini, skala dan jejak dana yang dikatakan kekurangan bukti pada peringkat alamat dan peta aliran yang boleh dijejak yang boleh disahkan secara konsisten oleh institusi penyelidikan on-chain utama. Ia kini lebih menyerupai komposit "narratif politik + imaginasi aset" daripada pola fakta on-chain yang disahkan. Pemboleh ubah yang patut dijejak bukanlah saiz yang diperkatakan itu sendiri, tetapi laluan kawalan dan pengagihan: walaupun aset kripto yang berkaitan memang wujud, kesan pasaran bergantung kepada bentuk spesifik pembuangan, bukan bekalan yang terus, linear untuk pasaran semerta.

Di pihak aset berisiko, setelah minggu-minggu kelesuan, kripto pada awal 2026 melalui fasa pemulihan serentak: saham Asia diperkukuhkan, kontrak hadapan saham AS pulih, dan kripto meningkat serentak, dengan Indeks Takut & Tamak CMC kembali ke zon "neutral" yang lebih. Di papan tular, Bitcoin sebentar sahaja mendorong ke atas $93,000, Ethereum condong ke arah $3,200, dan altcoin—bersama-sama beberapa token meme lama—memimpin kemajuan, konsisten dengan transmisi piawai dari "perbaikan nafsu risiko + kebocoran likuiditi" ke aset-aset beta tinggi.

Sumber Data: https://coinmarketcap.com/charts/fear-and-greed-index/

Satu pengecualian penting ialah jenis "kembalinya yang luas" ini biasanya lebih sensitif terhadap kejutan makro. Jika jangkaan kadar, risiko geostrategik, atau keadaan kelikuidan berubah arah, aset yang berkorelasi tinggi masih boleh memicu tindak balas berantai penarikan kembali. Kenaikan semasa dalam tema berbeta tinggi seperti meme lebih baik dilihat sebagai fungsi aliran kelikuidan dan normalisasi nafsu risiko, dan belum cukup sebagai bukti trend ke atas struktur yang ditentukan oleh asas.

Dari segi aliran, ETF BTC semerta Amerika Syarikat telah menunjukkan pembaikan yang jelas minggu lepas. Aliran masuk bersih melonjak kepada kira-kira $471 juta pada hari Jumaat, manakala aliran masuk bersih mingguan mencapai kira-kira $459 juta—boleh dikatakan sebagai isyarat yang lebih kuat tentang "nafsu risiko marginal kembali." ETF ETH semerta pula menunjukkan corak yang serupa, mencatatkan aliran masuk bersih mingguan sekitar $160 juta (juga jelas lebih kuat pada hari Jumaat), menunjukkan bahawa pelabur tradisional masih dalam proses menambah dan menguji semula risiko mereka ke dalam beta kripto.

Sumber Data: SoSoValue

Sebaliknya, kelikuidan berantai tidak memperkukuhkan diri secara serentak. Jumlah bekalan stablecoin merosot dari puncak sebelumnya kepada kira-kira $308 bilion, dan USDC mengalami aliran bersih keluar yang lebih ketara sebanyak kira-kira $929 juta. Tambahan pula, pemantauan berantai (contohnya, Arkham) menunjukkan dompet yang berkaitan dengan kumpulan "Official Trump Meme" memindahkan kira-kira $94 juta USDC pada 31 Disember 2025. Jika altcoin dan sentimen beta tinggi lain mahu berkembang dari "kembalinya dagangan" kepada trend yang lebih tahan lama, biasanya pasaran memerlukan pertumbuhan bekalan stablecoin dan kenaikan baki stablecoin yang boleh didapati di platform dagangan; tanpa itu, kenaikan kemungkinan besar akan kekal dalam "permainan kedudukan jumlah tetap + volatiliti yang diterajui oleh leverage".

Sumber Data: DeFiLlama

Dari segi kadar dan asas makro, penentuan harga pasaran bagi kelonggaran pada awal 2026 tetap agak terhad, cenderung kepada asas "tunggu / penyesuaian langkah kecil". Ia penting untuk menekankan bahawa FedWatch mencerminkan taburan kebarangkalian yang diimplikasikan oleh penentuan harga pasaran - bukan komitmen dasar. Apabila dinamik inflasi dan kesempatan pekerjaan mempercepat atau melembutkan semula dalam kombinasi baru, taburan ini boleh dihargai semula dengan cepat. Oleh itu, fokus utama minggu ini tetap pada data gaji bukan pertanian di AS dan bagaimana pegawai Fed menyesuaikan semula berat yang diberikan kepada "kesempatan pekerjaan vs. inflasi vs. keadaan kewangan."

Sumber Data: CME FedWatch Tool

Peristiwa Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini (GMT+8):

6 Jan: Geopolitik — Mahkamah AS mengesahkan Maduro akan muncul di New York (perhatikan kesan sampingan ke atas sekatan, pengagihan aset, dan kestabilan kawasan)
4–9 Jan: CES 2026 (Las Vegas) — tumpuan pada cip AI, infrastruktur pengiraan, dan panduan capex korporat serta bagaimana mereka membentuk nafsu risiko sektor teknologi
9 Jan: U.S. Dis nonfarm payrolls — ketegangan utama tetap pada pertumbuhan pekerjaan bersama-sama dengan kadar pengangguran yang tinggi; pelbagai pegawai Fed juga dijadualkan untuk berucap minggu ini
9 Jan: CPI dan PPI China Disember

Pemerhatian Pembiayaan Pasaran Utama:

Dengan jendela cuti Krismas dan Tahun Baru, pembiayaan permulaan yang diumumkan telah menurun dengan tajam, meninggalkan hampir tiada sampel baru yang bermakna secara statistik. Item yang diumumkan secara awam cenderung ke arah "penjanaan perniagaan sedia ada + aliran tunai yang boleh diterangkan." Sebagai contoh, penambang Bitcoin yang disenaraikan di NYSE, Cango telah menaikkan kira-kira $10.5 juta dengan mengeluarkan saham kelas B untuk memperluaskan operasi penambangan global dan memperluaskan ke infrastruktur tenaga dan pengiraan AI. Secara keseluruhannya, pasaran masih kelihatan berada dalam fasa "nafsu risiko sedang dipulihkan, tetapi pelaburan permulaan berhati-hati," dengan modal lebih bersedia untuk membayar kapasiti dan aliran tunai yang boleh disahkan berbanding menaja naratif jangka panjang pada harga premium.

3. Projek Spotlight

Analisis Kejanggalan Kecairan Pasca-Mati: Kekacauan Harga BROCCOLI714 dan Mekanik Arbitraj

Kira-kira 03:00 (UTC+8) pada 1 Januari 2026, pasangan dagangan semerta Binance BROCCOLI714/USDT mengalami keterabaihan yang tiba-tiba dan ganas. Token Meme ini, yang berasaskan anjing kesayangan CZ, BROCCOLI, melonjak secara ganas dari 0.014 USDT ke 0.16 USDT dalam masa satu jam—peningkatan maksimum sebanyak 1000%—sebelum jatuh mendadak kembali ke harga permulaannya dalam masa 10 minit sahaja.

Sumber Data: Binance

Walaupun Binance secara rasmi menyatakan selepas semakan dalaman mereka bahawa "tiada tanda jelas serangan perompak dijumpai," deduksi berdasarkan mikrostruktur pasaran menunjukkan kenaikan harga kemungkinan besar berasal daripada pesanan beli pasaran yang besar disebabkan oleh anomali akaun paus atau kegagalan program pembuat pasaran. Ia hampir pasti bukan hasil daripada dagangan biasa, semula jadi. Walaupun ini adalah kejadian yang terpencil, ia mendedahkan kegagalan penentuan harga token berkapasiti kecil di bawah ketidaktepuasan cecair yang teruk.

Pada fasa paling sengit kemuncak ini, "dinding beli" yang sangat tidak normal muncul di sisi Bid Buku Pesanan Semerta untuk BROCCOLI714 (yang mempunyai jualan pasaran sirkulasi hanya ~$40 juta), dengan pesanan belian berkumulatif mencapai setinggi 26 juta USDT. Mengikut analisis pasca-trader, kedalaman tawaran Spot 10% kekal di atas 5 juta USDT, manakala kedalaman tawaran Kontrak Kekal 10% hanya kira-kira $50,000 USDT. Ini bermakna nisbah kedalaman semerta-ke-kontrak mencapai yang luar biasa 100:1. Pemalangan struktur modal yang ekstrem ini menunjukkan bahawa pembeli sepenuhnya mengabaikan slippage dan kos, menunjukkan ciri-ciri biasa "pembelian terpaksa tidak rasional." Ini menjadi logik utama bagi sesetengah pedagang yang bijak untuk campur tangan dengan kedudukan panjang dan mengikuti trend ke atas yang berpotensi.

Kenaikan kencang dalam harga semerta memicu mekanisme kawalan risiko di pasaran Futures Binance. Dagangan kontrak seketika memasuki "Kurang sahaja" mod, menyebabkan harga kontrak ditekan secara paksa. Apabila harga semerta melonjak ke 0.07 USDT, harga kontrak diletakkan had sekitar 0.038 USDT oleh brek litar. Perbezaan harga ini mencipta keuntungan potensi yang besar tetapi juga membentuk penghalang masuk yang sangat tinggi. Pelabur utama (seperti Vida) menggunakan skrip API untuk membuat cubaan frekuensi tinggi semasa kejadian ekstrem yang tiba-tiba ini, dengan cepat menangkap jurang-jurang milisaat di mana mekanisme brek litar diperbaharui atau tamat untuk membina kedudukan panjang dan mengikuti trend ke atas yang dihurai oleh pesanan beli yang tidak normal.

Namun, operator BROCCOLI714 tidak menaikkan harga dalam satu garis lurus. Kira-kira 04:21, akaun tersebut sebentar menarik balik pesanan beli yang besar, menyebabkan harga jatuh segera. Gerakan ini secara langsung memecahkan pertahanan psikologi beberapa pengikut trend. Analisis pasca kematian menunjukkan bahawa Vida, dengan mempertimbangkan "penjenayah siber" telah dikawal risikotelah memilih dengan tegas untuk menjual keseluruhan kedudukannya untuk mengunci kira-kira $1.5 juta dalam untung. Walau bagaimanapun, kira-kira satu minit kemudian, pesanan beli yang besar diletakkan semula, dan harga melonjak kali kedua ke 0.15 USDT, menyelesaikan penghantaran keluar mereka yang keluar awal dan memicu FOMO pasaran sekali lagi.

Isyarat untuk endgame muncul kira-kira 04:28. Sebagaimana daya membeli untuk BROCCOLI714 perlahan-lahan kering, yang SOL/USDT pasaran semerta tiba-tiba melihat pembelian pasaran yang tidak peka kos, menyebabkan SOL melonjak 5% dalam tempoh yang singkat. Sesetengah pelabur cekap menangkap isyarat ini, menyimpulkan akaun tidak normal berkaitan BROCCOLI714 telah dikenakan batasan oleh kawalan risiko dan dipaksa memindahkan atau membasuh keluar dana yang tinggal melalui SOL yang mempunyai kelikuidan tinggi. Perubahan aliran modal ini menjadi isyarat penting bagi pelabur untuk menentukan pesanan beli bagi BROCCOLI714 akan hilang sepenuhnya. Seterusnya, kira-kira 04:32, dinding tawaran sepenuhnya ditarik balik, dan harga token bermula jatuh bebas. Sesetengah pelabur tegas berpusing ke kedudukan jual, menghabiskan segmen akhir keuntungan semasa regresi harga. Walaupun Binance kemudian menafikan kebocoran, penilaian masa nyata berdasarkan data ini membantu pelabur menentukan masa keluar dan pusingan dengan tepat.

Menariknya, apabila acara berlangsung, khabar angin malah tersebar bahawa "anjing CZ telah mati," memberi alasan naratif "sokongan asas" untuk spekulasi token tersebut. Walau bagaimanapun, para pelabur profesional menggabungkan aliran modal dengan data Buku Pesanan untuk menentukan bahawa pembelian "gaya kebajikan" ini pasti tidak boleh dikekalkan. Oleh itu, mereka mengabaikan gangguan naratif dan memilih dengan tegas untuk membuka kedudukan jual apabila buku pesanan runtuh.

Insiden BROCCOLI714 ini adalah contoh ketidaksamaan kecairan penuh dengan beloncak dramatik yang layak dikaji berulang kali. Melalui keteranjakan harga yang kejam dan "mitos" keuntungan pantas untuk segelintir orang sahaja, ia memberitahu kita: dalam dunia kripto yang liar ini, para pemburu teratas mesti mempunyai bukan sahaja infrastruktur pemantauan dan perdagangan tahap milisaat tetapi juga intuisi permainan untuk memahami aliran modal dan psikologi pasaranDalam perubahan segera antara tamak dan takut, jika seseorang tidak mempunyai keupayaan untuk membezakan antara "penarikan pencucian" dan "jatuhan sebenar", pelabur biasa yang meniru secara buta panjang atau pendek sangat mungkin akan cair semasa keterabaiannya yang ganas. Dalam keadaan pasaran ekstrem di mana "para abadi bertarung", mempelajari bagaimana memelihara diri adalah pelajaran utama bagi setiap peserta pasaran.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah sayap pelaburan utama KuCoin Exchange, yang merupakan platform kripto global terkemuka yang dibina berdasarkan kepercayaan, melayani lebih 40 juta pengguna di seluruh 200+ negara dan kawasan. Bertujuan untuk melabur dalam projek kripto dan blockchain paling mengganggu era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berpandu kajian, KuCoin Ventures bekerja rapat dengan projek-projek dalam portfolionya sepanjang keseluruhan kitar hayat, dengan tumpuan pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Pengecualian Tanggungjawab Maklumat pasaran am ini, mungkin daripada pihak ketiga, sumber komersial, atau disponsor, bukanlah nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, permintaan, atau jaminan. Kami menafikan tanggungjawab terhadap kejituan, kelengkapan, kebolehpercayaan, dan sebarang kehilangan yang timbul. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi lalu tidak menjamin keputusan di masa depan. Pengguna harus menjalankan kajian, menilai secara bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.