Sumber Data: cryptorank

 

Minggu lalu, pasaran utama mencatat jumlah pembiayaan sebanyak $1.85 bilion, menandakan jumlah pembiayaan mingguan keempat terbesar pada 2025. Sektor utama ialah pasaran ramalan, dengan Polymarket memperoleh $200 juta pada penilaian melebihi $1 bilion dan Kalshi memperoleh $185 juta, yang diketuai oleh Paradigm, pada penilaian $2 bilion.

 

Pasar ramalan membolehkan peserta bertaruhan pada kesudahan acara masa depan, biasanya berpusat pada sama ada acara tertentu akan berlaku, seperti calon memenangi pilihan raya atau kesudahan perlawanan sukan. Secara struktur, pasaran ramalan hampir serupa dengan pilihan binari, kedua-duanya bergantung pada meramalkan kesudahan masa depan dengan keputusan binari (ya/tidak, naik/turun, menang/kalah) dan mempunyai profil risiko dan ganjaran tetap, di mana peserta mengetahui potensi keuntungan dan kerugian sebelumnya. Perbezaan utama terletak pada aplikasi dan niatnya: pasaran ramalan berfokus pada pengumpulan maklumat dan meramal kebarangkalian, manakala pilihan binari lebih jelas sebagai instrumen kewangan. Walau bagaimanapun, rangka kerja kawal selia untuk pasaran ramalan dan pilihan binari berbeza secara besar-besaran antara kawasan kawal selia.

 

Di Amerika Syarikat, CFTC mengklasifikasikan pasaran ramalan sebagai terbitan, serupa dengan pilihan binari, yang memerlukan dagangan di pasaran kontrak yang diatur (DCMs). Pilihan binari hanya sah di platform-platform AS yang diatur. Kini, 16 DCM di AS menawarkan dagangan pilihan binari kepada penduduk, dengan Kalshi sebagai salah satunya. Memohon status DCM melibatkan dokumen yang luas dan proses semakan yang boleh mengambil masa sehingga 180 hari. Pemohon mesti beroperasi sebagai bursa untuk kontrak kekal, pilihan kontrak kekal, atau pilihan komoditi, mengemukakan permohonan melalui Lampiran A Bahagian 38 CFTC, dan menunjukkan mematuhi 23 prinsip utama, termasuk pentadbiran, pengurusan risiko, dan perlindungan pelanggan. Untuk kontrak kekal berdasarkan sekuriti, pengawasan bersama oleh CFTC dan SEC diperlukan. Malah selepas memperoleh status DCM, platform-platform menghadapi pengawasan berterusan oleh CFTC, termasuk semakan berkala tentang penguatkuasaan peraturan. Kecelaruan perundangan masih wujud, seperti yang dilihat dengan pasaran ramalan sukan Kalshi, yang membangkitkan perselisihan dengan penguatkuasaan negeri di Nevada dan New Jersey, yang berhujah perlunya pengawasan judi di peringkat negeri, manakala Kalshi menegaskan lesen CFTCnya adalah sah di seluruh negara.

 

Di Kesatuan Eropah, pasaran ramalan menghadapi peraturan yang kurang jelas dan mungkin diklasifikasikan sebagai judi, tertakluk kepada undang-undang permainan negara-negara ahli. Pilihan binari, disebabkan oleh risiko tinggi dan potensi penipuan, ditegah untuk pelabur runcit, dengan hanya pelabur profesional yang memenuhi kriteria ketat dibenarkan untuk berdagang di platform yang diatur.

 

Di China daratan, pilihan binari adalah ditegah secara ketat sebagai aktiviti kewangan yang haram. Platform yang tidak mendapat kebenaran dianggap haram, dan pelabur menghadapi risiko undang-undang. Di Hong Kong, pilihan binari diatur dengan ketat, memerlukan kelulusan daripada SFC dan kebanyakannya melayani pelabur institusi.

 

Di Jepun, pilihan binari diatur dengan ketat, memerlukan kelulusan daripada Agensi Perkhidmatan Kewangan (FSA), dengan platform-platform patuh pada piawaian kejelasan dan perlindungan pelabur, terutamanya menarik pelabur institusi. Kebahagian runcit dihadkan, dan kitaran dagangan biasanya ditetapkan lebih lama, seperti lebih tujuh hari, untuk mengurangkan risiko. Pasaran ramalan, jika berkaitan dengan aset kewangan, mungkin jatuh di bawah kawalan FSA terhadap derivatif, manakala pasaran bukan kewangan mungkin dianggap sebagai judi di bawah undang-undang judi Jepun.

 

Secara struktur, Kalshi dan Polymarket hampir serupa, dengan perbezaan utama ialah kesesuaian. Sebagai DCM AS, Kalshi boleh melayani secara langsung penduduk AS, manakala Polymarket secara eksplisit mengecualikan mereka. Kalshi menyokong deposit kripto tetapi memerlukan log masuk berdasarkan e-mel, manakala Polymarket menawarkan integrasi dompet yang lancar, selari dengan asas pelabur semula jadi Web3, termasuk Polychain dan Founders Fund, berbanding penaja Web2 Kalshi seperti Y Combinator dan Sequoia. Polymarket telah memperoleh reputasi pasaran yang lebih kuat, terutamanya semasa kempen Trump, mendominasi kitaran berita dan memperoleh ralat rasmi dengan Twitter. Walaupun Polymarket mempunyai pengaruh pasaran yang lebih tinggi, lesen dan kesesuaian AS Kalshi memberinya kelebihan kompetitif. Perlanggaran terus untuk pasaran akan berlaku semasa pilihan raya separuh jalan AS pada November dan Piala Dunia 2026.

Baru-baru ini, sementara pasaran asli kripto agak tenang, satu kemarahan yang dipicu oleh "keterlibatan kewangan" semakin meningkat di pasaran saham sekunder tradisional. Satu trend yang ketara ialah kewangan tradisional (TradeFi) dan dunia kripto kini bukan lagi garis-garis selari tetapi telah bermula integrasi dua hala yang aktif. Samada ianya agen broker tradisional memasuki ruang aset maya atau raksasa kripto secara strategik menetapkan kedudukan mereka dalam sekuriti tokenisasi, langkah-langkah ini telah menarik perhatian yang besar dari pasaran modal.

Peningkatan lesen untuk perniagaan aset kripto (disebut sebagai "aset maya" oleh pemerintah Hong Kong) menjadi katalis untuk sektor broker Hong Kong. Pada 24 Jun 2025, Guotai Junan International (01788.hk) mengumumkan bahawa anak syarikatnya di Hong Kong telah menerima lesen yang dinaikkan untuk menyediakan perkhidmatan dagangan aset maya kepada pelanggannya. Berita ini dengan cepat membangkitkan pasaran, menyebabkan harga saham syarikat melonjak sebanyak 167.26% dalam tempoh seminggu. Kekayaannya melalui Hong Kong Stock Connect meningkat dua kali ganda dari bulan ke bulan, dan jumlah dagangan mencapai rekod sejarah yang baru. Setelah itu, kegairahan pasaran merebak ke broker lain, dengan saham konsep serupa seperti Tianfeng Securities juga mengalami kenaikan sementara, walaupun anak syarikatnya di Hong Kong telah memperoleh kelayakan yang berkaitan pada pertengahan 2024.

 

Sebenarnya, Hong Kong sudah membuat kejutan mendalam ke dalam ruang perdagangan aset maya. Sehingga kini, 41 institusi (kebanyakan adalah broker) telah diberi kelulusan untuk menawarkan perkhidmatan sedemikian, selain 11 platform perdagangan aset maya yang dilisenkan. Dengan latar belakang pasaran penawaran yang sesak ini, kelulusan satu lesen sahaja masih boleh membangkitkan keterabai harga saham yang ketara, yang pada suatu tahap tertentu menunjukkan sentimen pasaran mungkin telah melangkaui asas-asasnya.

 

Mendapatkan lesen hanyalah permulaan sahaja. Untuk memperoleh kelayakan ini menjadi pendapatan dan keuntungan yang boleh dikekalkan, broker-broker masih menghadapi cabaran yang banyak. Ini merangkumi persaingan sengit dalam industri, kos pendidikan pelanggan dan pembangunan pasaran, serta risiko kelikatan tinggi yang tertanam dalam pasaran aset maya itu sendiri. Perlu diperhatikan bahawa broker-broker kini terutamanya bertindak sebagai pengantara dagangan atau broker. Model perniagaan mereka agak mudah, dan sumbangan sebenar mereka kepada pendapatan keseluruhan syarikat mungkin sangat terhad dalam jangka pendek.

 

Tanpa diragui, pelaksanaan aktif aset maya oleh broker tradisional adalah langkah penting yang selari dengan perkembangan fintek, dan kepentingan strategik jangka panjangnya layak dipuji. Walau bagaimanapun, kenaikan harga saham semasa lebih banyak diperkukuhkan oleh sentimen pasaran dan jangkaan optimis. Pada fasa permulaan ini, di mana model perniagaan belum matang dan sumbangan keuntungan masih tidak jelas, mungkin terdapat jurang sementara antara penilaian pasaran dan asas korporat.

Sementara kewangan tradisional mengeksplorasi domain kripto, satu tren songsang yang sama hebatnya sedang terbentuk: gergasi asli dari dunia kripto menggunakan "saham diterajang" sebagai senjata utama mereka untuk secara strategik menembusi pasaran sekuriti tradisional.

 

Pertukaran kripto Gemini telah mengumumkan pada 28 Jun bahawa ia telah bermula menawarkan perkhidmatan dagangan saham tokenisasi kepada pengguna di Kesatuan Eropah, dengan Strategy (MSTR) sebagai aset yang boleh didapati pertama. Langkah ini bukan sahaja memberi pengguna hak ekonomi yang sama seperti memegang saham sebenar dalam rangka kerja yang patuh, tetapi lebih penting lagi, membenarkan aset tersebut dipindahkan secara bebas di atas rantaian, memperbaiki kejelasan dan kelikuidan global secara besar-besaran.

 

Seterusnya, berikutan ujian kriptografi deposit yang berjaya, Ketua Pegawai Undang-undang Coinbase baru-baru ini mengumumkan bahawa syarikat sedang secara aktif mencari surat "no-action" daripada SEC Amerika Syarikat, dengan matlamat jelas melancarkan perdagangan saham tokenisasi secara patuh syariah kepada penggunaan luas di Amerika Syarikat. Sementara itu, Robinhood, yang sebelum ini memperoleh Bitstamp, juga bersedia untuk tindakan. Pengurus-pengurusnya telah mengumumkan pelancaran besar berkaitan kripto pada 30 Jun, dengan spekulasi meluas bahawa ia mungkin melibatkan pembangunan blockchain Layer 2 dan membolehkan pengguna Eropah untuk memperdagangkan aset-aset Amerika Syarikat.

 

Dari produk yang telah dilancarkan, kelulusan peraturan yang jelas dan pelancaran pasaran yang akan datang, jadual pelaksanaan syarikat kripto besar ini menunjuk kepada satu objektif strategik: memperkenalkan aset kewangan tradisional ke dalam persekitaran dagangan kripto yang biasa mereka. Ini bertujuan untuk memperkayakan matriks produk mereka dan meningkatkan ketangkapan pengguna, berfungsi lebih sebagai pengembangan baris produk yang ditujukan untuk melayani dan mengekalkan pengguna sedia ada.

KuCoin Ventures ialah sayap pelaburan utama KuCoin Exchange, yang merupakan pertukaran kripto terkemuka dunia tempat ke-5. Bertujuan untuk melabur dalam projek kripto dan blockchain paling mengganggu era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berpandu kajian, KuCoin Ventures bekerja rapat dengan projek-projek portfolionya sepanjang keseluruhan kitaran hayat, dengan tumpuan pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

 

Pengecualian: Kandungan ini disediakan untuk tujuan maklumat am sahaja, tanpa sebarang jaminan atau jaminan apa-apa jua jenis, dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat kewangan atau pelaburan. KuCoin Ventures tidak akan bertanggungjawab terhadap sebarang kesilapan atau kecacatan, atau untuk sebarang kesan yang timbul daripada penggunaan maklumat ini. Pelaburan dalam aset digital boleh menjadi berisiko.