アメリカ人は職業に対する不安を高めている。 米国消費者の間で、1年後の失業率が上昇すると考えられる確率は、8月に1.6ポイント上昇し、44.4％となった。これは2020年4月以来の最高水準である。 2020年のパンデミックを除けば、これは2013年にニューヨーク連銀が消費者期待調査を開始して以来の最高値である。 比較すると、この指標は2025年4月に関税をめぐる不確実性の影響で44.1％に達していた。 所得層別では、10万ドル以上を稼いでいる層での失業率上昇の可能性とされる確率が最も高く、50.3％となり、過去2番目に高い水準となった。 比較すると、5万～10万ドルを稼いでいる層では43.5％で、これは2025年3月以来の2番目に高い水準であり、5万ドル未満を稼いでいる層では38.0％で、5月以来の最高水準となった。 失業への恐怖が高まっている。

この論文は、2020年8月以来の10年物米国財務省証券の観測された上昇の90％が、米国雇用統計または米国連邦準備制度理事会の上級幹部（議長、副議長、またはウォラー）の演説を含む3日間のウィンドウ内で発生しており、これは取引日全体の24％に過ぎないことを示している。 この論文は、これらの日が今後10年間の市場が予想する平均短期金利の上昇の81％を占めており、これは投資家が長期債務を保有することに不安を抱いているためではなく、市場が短期金利に対する見方を修正していることを意味すると指摘している。

$100のオイル＋5％の利回りは「リスクオン」のカクテルではない。 これは市場を装ったストレステストだ。 10月を乗り切ったトレーダーは、ESで次に80ポイントを予測した者たちではない。 昨年のQEの残りを引きずってポジションを大きくしなかった者たちだ。

バング・アル・マグリブは、2026年における第3四半期会合をラバトで開催し、経済見通しの継続的な不確実性と緩やかなインフレを理由に、モロッコの主要金利を2.25％に据え置きました。 中央銀行は、モロッコ経済が2026年に4.4％成長し、2025年の4.9％から低下した後、2027年には2.9％に鈍化すると予測しています。インフレ率は今年0.7％、来年は1.5％と見込まれています。 BAMはまた、2026年のエネルギー輸入費用が1381億ディルハム（MAD）まで28.4％増加すると予想しています。一方、HCPのデータによると、モロッコは第2四半期に前年同期比で40万6,000の雇用を創出しており、全国の失業率は9.5％まで低下しました。 #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

ニューヨーク連邦準備銀行の公開市場担当最高責任者であるジョン・ウィリアムズ氏は、連邦準備制度の準備金管理による購入は事前に定められた道筋に従っていないと述べるとともに、中央銀行の金融政策ツールキットが非常にうまく機能していると語った。

ニューヨーク連邦準備銀行の公開市場担当チーフ、ジョン・ウィリアムズ氏は、連邦準備制度のレポ取引操作の中央清算が利点をもたらす可能性があると述べ、連邦準備制度の準備金予測プロセスを堅牢であると評価した。

年末までに、コアインフレーションは月次でさらに約3〜5ベーシスポイント上昇する見込みです。この上昇幅は春期よりも小さいものの、2026年第4四半期には前年比で最大0.5％ポイントに達する可能性があります。📈 私にとって、これは価格圧力が完全に消えたわけではないが、明確に弱まっていることを意味します。したがって、年末までこの動向は引き続き重要です。🔎

ご参考までに、チャートに表示されている2026年8月26日更新の日付は、速度値に7月または8月の活動が含まれていることを意味しません。最新の観測値は2026年第2四半期の1.415で、4月から6月をカバーしています。つまり、6月末までにはすでに減速が見られており、9月のFRB利上げや最近のディーゼル価格の急騰、第3四半期に進行した大部分の悪化よりも前のことです。 第3四半期は7月から9月をカバーしますが、7月まで続くワールドカップにより、観光、宿泊、飲食、輸送、娯楽支出を通じて名目GDPが一時的に押し上げられた可能性があります。したがって、こうした一時的な支援があったにもかかわらず、第3四半期の速度がわずかに上昇するにとどまったり、低下に転じたりする場合、そのシグナルはさらに重要になります。その後、第4四半期にはこの支援が消えた後のより明確なテストとなるでしょう。

M2速度は70％の不況リスクを示唆 M2速度の形成しつつある形状が、経済の下層で起きていることと比較したときに、はるかに重要になるため、これを丁寧に分解したいと思います。 チャートが示していること 長期チャートには繰り返されるパターンがあります。速度は拡張期に上昇し、勢いを失って丸みを帯びた天井を形成した後、経済活動が弱まり始めると転落します。 最新の推移は以下の通りです： 1.395 1.407 1.409 1.413 1.415 速度はまだ上昇中であり、転落は確定していません。しかし、上昇幅は極めて小さくなっており、加速は次第に横ばいへと移行しています。 M2速度は名目GDPをM2で割ったものです。速度が上昇するとは、名目活動がマネーサプライより速く成長していることを意味します。速度が横ばいになると、その優位性が失われます。速度が下落すると、マネーバランスの拡大が経済がそれを活動に変換できる速度を上回っていることを示します。 丸みを帯びた天井が重要な理由 この形状の背後にある慣性が重要です。 企業は現金を保有し、銀行は融資を引き締め、家計は慎重になります。投資は鈍化し、借り換えは難しくなり、延滞と破産は増加します。 これらの行動は互いに強化し合います。 速度が本格的に転落した後、それを反転させるには、より強い消費、雇用、投資、信用創出を通じて名目活動が再びM2を上回る必要があります。 これが、本物の丸みを帯びた天井がすぐに反発するのではなく、複数四半期にわたる下落となる理由です。 GDP数値には文脈が必要 第2四半期の実質GDPは1.5％成長し、民間国内購入者向け実質最終需要は4.2％増加したため、6月までに民間経済全体が広範に縮小していたわけではありません。 しかし、構成は不均一でした。 サービス部門が大部分の強さを支え、医療分野では病院および医師サービスが上方修正に大きく寄与しました。財貨支出は下方修正され、輸入は上方修正され、建設部門は依然として弱いままです。 現在価格ベースのGDPは8.0％増加した一方で、実質GDPはわずか1.5％増加しており、名目活動が実質生産よりもはるかに強かったことが示されています。 したがって、全体の数値は依然としてプラスでしたが、より循環的な経済セクターはすでに弱まり始めていました。 下層で弱まっているのは何か • サブチャプターVの申請件数が前年比50％増加 • 商業用第11章申請件数が28％増加 • 家計債務は約18.8兆ドルに近づいている • 消費者延滞率は依然として高位 • 雇用と労働移動は弱い • 借り換えコストは依然として高い • M2は再び拡大している一方で、速度の改善はごくわずか これらすべてが直接的に速度を低下させるわけではありませんが、最終的に速度を下落させるような防御的行動を促進しています。 そしてもう一つのショックが訪れた 速度データは6月で終了しています。 9月のFRB利上げ、最新のディーゼルショック、第3四半期に進行した大部分の悪化は含まれていません。 速度は、さらに制約的なインパルスが訪れる前にすでに勢いを失っていました。 現在、企業はエネルギーコストの上昇と資金調達の厳しさに直面しています。FRBはディーゼルを生み出したりサプライチェーンを修復したりすることはできません。できるのは、インフレを相殺するだけの需要減退を引き起こすことだけです。 修正が重要な理由 GDPとM2は季節調整されており、速度も両者の修正を受け継ぎます。 後から公表されるベンチマークデータで雇用や所得、名目GDPが当初推定より弱かったと判明すれば、過去の速度も下方修正される可能性があります。 今日見られる横ばいのように見えるものが、後から見れば転落の始まりだったと評価される可能性があります。 現在の状況 M2速度だけでは不況を証明するものではありません。 しかし、この形状は信用・労働・破産・借り換え・エネルギー圧力と並行して形成されており、それらは持続的な下落の背後にある慣性を生み出す可能性があります。 私は、米国が不況に突入しているリスクを約70％と評価しています。すでに不況が始まっている可能性があり、単に遅れて反映されているだけかもしれません。 もし速度が下落し、M2が拡大し、労働・信用・実質消費が弱まるなら、これらのチャートは公式データが追いつく前に経済が向かっていた方向を示していた可能性があります。

フランスは再び市場の注目を集めている。 財政への懸念が再浮上し、仏独10年物スプレッドが急拡大した。 主権のストレスは長く主権のままに留まることはめったにない。 それは銀行の資金調達、クレジット条件を経て、最終的に株式市場に波及する。