今週の4日間、データは私が間違っていたことを示した。どれほど間違っていたかを正確に説明したい。なぜなら、その答えは実際のリスクが何であるかを変えるからだ。 日曜日、私は市場が慢心していると呼んだ。余裕が薄く、市場は混雑し、クレジットのストレスはパーセンタイル2番目だった一方で、ポジショニングはパーセンタイル93番目にあった。暗に示された懸念は、その下に脆弱な部分があるということだった。 そして、その週が訪れた。 火曜日、インフレが落ち着いた。ガソリン価格だけでなく、下部のサービス関連数値も弱かった。 同日、銀行が業績を発表した。私はこれがクレジットの正直な監査になると述べた。監査結果はクリーンだった。JPモルガンは前年比で損失準備金を3分の1に減らし、クレジットカードの損失予測も引き下げた。クレジットは弱まっていない。むしろ健全だ。 水曜日、生産者物価指数も同様の落ち着きを確認した。 そして今朝、最後の一手が発表された。小売売上高だ。私は消費者が弱い環節であり、このクリーンなクレジットの裏で最終的に圧力が現れるだろうと予想していた。過去3か月間この数値を盛り上げてきたガソリンの歪みを除けば、6月の実際の動きはこうだった。GDPに寄与するコントロールグループは0.5％上昇し、予想通りだった。ガソリンと自動車を除く支出は0.4％上昇した。継続的な失業手当申請件数は改善した。フィラデルフィア連邦準備銀行の新規注文インデックスは27から37へ急上昇した。 だから私は、曖昧な表現を一切避け、はっきり言う。消費者は問題ない。クレジットも問題ない。インフレは落ち着いた。製造業は拡大している。4つのデータポイント、4日間、すべてが健全な結果を示した。今週あなたの仮説が「実体経済のどこかで崩壊が起きている」だったなら、データは4日間、「いいえ」と言い続けた。 私はカード上の言葉を守るために、それ以外のことを偽装しない。 では、なぜこの言葉が日曜日よりさらに狭く、より堅固な形で残っているのかを説明しよう。 私が実際に主張した内容を再読してほしい。クレジットが悪かったとは言っていない。余裕が薄かったと言った。消費者が弱かったとは言っていない。市場が混雑していたと言った。これらはデータが失望するという予測ではなかった。これは、この程度に良いデータに対して市場がどのようにポジショニングしていたかという観察だった。 そして今週、それらの観察は何も変えなかった。 クレジットはクリーンで、ハイイールドは依然として2.70％で、何事も起こらないという確率を価格に織り込んでいる。消費者は健全で、株式市場は過去最高水準にあり、資産運用会社のネットロングポジションはパーセンタイル93番目だ。銀行は繁栄しており、その繁栄の仕方は、この混雑した市場を資金調達することだ。1年でプライム残高はほぼ60％増加した。 だから私の仮説は、「ニュースが悪くなる」というものではなかった。もう一度読んでほしい。それは「ニュースは良いが、すでに価格に完全に織り込まれており、借りたお金で購入され、誰も売る相手がいないほど誰もがすでに保有している市場である」というものだった。 4日間の良いデータはそれを弱めなかった。むしろ、それが危険である理由そのものだ。 悪質なファンダメンタルズを持つ脆弱な市場は普通のリスクだ。誰もが見ているので価格に反映される。一方で、完璧なファンダメンタルズと最大限のポジショニングを持つ完璧な市場こそがより難しいリスクだ。なぜなら、指摘できる欠点がないからだ。ひび割れも、カタリストも、明らかな欠陥もない。ただ、全員がすでに中に入っていて、同じ方向に傾き、資金調達され、冷静な部屋があるだけだ。 これは「何かが壊れる」という予測ではない。私はそのような予測をしていないし、もししていたらデータに恥をかかされただろう。これは、「目に見えるすべてが健全な状況」で脆弱性がどこに存在するかという記述だ。それはポジショニングの中にのみ存在し、それ以外にはない。 明日、私は日曜日に描いた3つのラインを金曜日の終値と比較する。そのうち2つは維持されるだろう。正直に言うと、それらが維持された理由の一部は私が予測しなかったものだった。なぜなら、このように冷静な市場がそれを可能にしたからだ。 これが今週の教訓全体だ。ラインは維持された。データは良かった。そして余裕は誰も心配する理由がなかったときと同じくらい薄いままだ。 最も危険な市場とは、何か問題がある市場ではない。問題がなく、驚きの余地がない市場だ。 誠実な仮説を選びたいなら、フォローしてください。

もう一人の連邦準備制度理事会関係者、フィル・ジェファーソンは、今年後半に金利を引き上げる可能性を検討しつつ、7月の利上げを支持することは避けた。 現在の政策金利は「労働市場を引き続き支援し、過去の関税やエネルギー価格の影響が完全に反映された後、インフレが2％の目標に向かって再び低下するよう促すべきである。ただし、実際のインフレが近い将来に減速し始める兆しが見られない場合、現在の政策姿勢を見直すことが適切であると考える。」 「幸いにも、現在の政策姿勢は我々を良好な位置に置いている…」

FED当局者のロリー・ローガン：「CPIインフレが1か月低下しただけでは十分ではない。」 彼女は、やや高い金利が経済見通しとリスクのバランスをより良く取ると加えた。 FED当局者は現在、金利引き上げの可能性を公然と議論している。🚨

フレッドのジェファーソン：AIの生産性向上が生産コストの削減を早期に実現すれば、インフレは下押し圧力に直面する可能性がある

Fedのジェファーソン：エネルギーショックが貿易政策の混乱と重なり、短期的な生産と価格に影響を与える Fedのジェファーソン：現在の政策は、入ってくるデータ、変化する見通し、リスクのバランスに基づいて対応するよう位置づけられている

ジェファーソン氏（FRB）：インフレが収束しない場合、物価の安定を維持するために政策姿勢の見直しが必要となる可能性がある

# 新しいお金の革命：連邦準備制度が債務を力に変え、米国債務時計がシステムの象徴となった理由 米国債務時計は、政府財政を追跡するウェブサイト以上の存在となった。多くの人々にとって、これは増加し続ける国家債務、拡大する負債、そして米国の金融システムの長期的な方向性を常に想起させる象徴である。秒ごとに数字が上昇し、債務、インフレ、米ドルの将来についての議論を促している。 この見解を支持する人々は、連邦準備制度が債務を通じてマネーサプライを拡大し、ドルの購買力を着実に低下させることで、米国の貨幣システムを変革したと主張する。彼らはインフレが単なる経済サイクルではなく、貯蓄者や賃金労働者から徐々に富を移転させる貨幣政策の結果であると主張する。 この視点によれば、国家債務の増加は借入への依存を強め、将来の世代により大きな財政的義務を負わせることになる。批判者は、債務時計が長期的な財政安定ではなく、持続的な債務拡大に基づくシステムを示していると指摘する。 インフレは依然として中心的な懸念事項である。支持者は、連邦準備制度の創設以来ドルの購買力が長期的に低下し続けていることを指摘し、通貨の価値が着実に下落する一方で生活費は上昇し続けていると主張する。彼らは、このプロセスが直接的な課税を伴わずに家庭の富を静かに削減していると考えている。 さらに増している懸念の一つは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）である。批判者は、中央銀行が発行するデジタル通貨が、取引を完全にデジタル化・可能性のあるプログラム可能化を通じて金融監督を大幅に強化すると主張する。彼らは、これが政府や機関による個人の金融活動への影響を拡大する可能性があると警告する一方で、支持者はCBDCが支払い効率を向上させ、金融インフラを近代化できると主張する。 急速に増加する国家債務は、議論の焦点ともなっている。利子コストの上昇、政府の義務拡大、および赤字の増加は、公共財政の長期的な持続可能性に対する懸念を高めている。多くの人々にとって、債務時計はこれらの負債がいかに急速に増加し続けているかを視覚的に示す提醒である。 この物語を支持する人々は、現在の金融システムが主に大手金融機関、中央銀行、主要市場参加者に利益をもたらし、一般労働者や小規模企業がインフレ、債務、購買力の低下という長期的な影響を負わされていると主張する。 貨幣政策、デジタル通貨、政府支出に関する議論が続く中で、多くの人々はこの議論が単なる経済問題ではなく、金融的自立、貨幣主権、そしてお金そのものの価値を誰が最終的に制御するかというより広い話題であると見なしている。 警告として捉えられようが単なる財務追跡ツールとして捉えられようが、米国債務時計は債務、インフレ、中央銀行制度、そして米国金融システムの将来に関する継続的な議論において強力な象徴となった。