（ページ1／3） すべてのオイルショックの内側に潜む隠された通貨戦争 石油が米ドルで上昇すると、主要な石油輸入国は単にエネルギー価格の上昇に直面するだけではない。 まず通貨問題に直面する。 次にインフレ問題。 そして、ショックが十分に長く続く場合、デフレーション的崩壊の問題に直面する。 石油は世界中でドルで価格設定されている。したがって、原油価格が急騰すると、輸入国は同じ必須燃料を購入するためにより多くのドルを必要とする。企業、銀行、政府は自国通貨を売却してUSDを購入する。これにより自国通貨が弱体化し、次の1バレルの石油が国内的にさらに高価になる。 この圧力ループは単純である。 石油価格上昇 ドル需要増加 自国通貨弱体化 輸入コスト再上昇 インフレ上昇 中央銀行が準備高を消費または金利引き上げ 消費者と企業が圧迫 クレジット引き締め 成長鈍化 これが、ドル建てで高価な石油が石油輸入経済に対して攻撃的な税のように機能する理由である。 第1幕：インフレ的 まず、ショックはインフレ的であるように見える。 燃料コストが上昇する。食料品の輸送コストが高くなる。電気代が上昇する。肥料、プラスチック、運送、石油化学製品、工業用資材すべてが上昇する。 中央銀行は最悪の選択に直面する。 成長を守るために金利を引き下げ、通貨弱体化のリスクを取るか。 通貨を守るために金利を引き上げ、国内需要を圧迫するか。 変動相場制の通貨は痛みを即座に示す。固定相場制または大幅に管理された通貨は一時的にそれを隠す。為替レートは安定しているように見えるが、その裏では準備高が減り続けている。 第2幕：デフレ的 罠は、エネルギーショックによるインフレが需要ブームによるインフレと同じではないということである。 需要ブームによるインフレは、過剰なマネーが商品を追いかけることから生じる。 エネルギーショックによるインフレはより税金に似ている。それは家計、企業、石油輸入国からキャッシュフローを引き抜き、エネルギー生産者、ドル保有者、保険会社、運送ネットワークに移転する。 したがって、表面はインフレ的のように見えるが、裏側はデフレ的になっている。 家計は必需品に更多を支出し、その他のすべてに支出を減らす。企業は高い投入コストを吸収する。マージンが圧縮される。雇用が鈍化する。銀行は融資を引き締める。資産価値が下落する。債務の借り換えが難しくなる。 これがデフレーション的崩壊が始まる場所である。 それは、オイルショックが価格の話からキャッシュフローの話へと変わるときに始まる。 キャリートレードの層 隠れた加速要因はキャリートレードである。 外国投資家は低利回り通貨で借入し、より高い利回りの地元資産を購入する。その資金は通貨を支えるが、投資家が為替レートを信頼している間だけである。 石油価格が上昇し、地元通貨が下落し始めると、キャリートレードは危険になる。 通貨が得られる利子収入よりも速く下落すると、トレードは機能しなくなる。投資家は一斉に撤退しようとする。地元資産を売却し、ドルの返還を求め、中央銀行に通貨防衛をさらに強化させる。 そのとき準備高が使用される。 そして多くの場合、その準備高は米国国債のような流動性の高いドル資産として保有されている。 したがって、アジアや新興市場でのオイルショックは、強制的なドル需要、準備高の売却、国債の売却、最終的には国内クレジットの縮小へとつながる可能性がある。 国別分析 トルコ トルコは利回り防衛の罠の最も明確な例である。 トルコはエネルギーの大部分を輸入しており、外国資本を引きつけるために高い地元金利に依存してきた。石油価格が上昇すると貿易赤字が悪化し、ドル需要が増加する。しかしトルコがリラの下落を速すぎると認めると、外国キャリートレーダーは信頼を失い撤退する。 そのためトルコは窮地に立たされる。 資本を引きつけるために高金利が必要だが、高金利は地元の借り手を圧迫する。通貨防衛には準備高が必要だが、準備高の使用は将来の対応力を削ぐ。エネルギー輸入が必要だが、ドル建て石油はシステムを継続的に枯渇させる。 最終的にインフレショックはクレジットストレス、企業倒産、国内需要の弱体化、実質購買力の低下を通じてデフレ的になる。

📊 昼間の市場更新：テクノロジー株のシフトが利回りの引き下げを克服；マイクロンが1兆ドルを突破、パラマウントの1100億ドル大合併が承認間近 2026年5月27日水曜日正午。米国株式市場は、米国債利回りの適切な引き下げにより成長型資産に構造的な支えが生まれ、様子見の動きを見せています。 10年物米国債利回りは、最近の4.5％の高値から下落し、エネルギー市場の急激な下落と連動しています。投資家たちは、ブレント原油価格が1バレル100ドルを再び下回る形で原油価格が落ち着きを見せ、中東における外交的枠組みが世界的なインフレ懸念を和らげていることに安堵の息をついています。

ケビン・ウォーシュが新たにFRB議長に就任しました。FRBの歴史で最も暗号資産とテクノロジーを支持する中央銀行家です。 彼は暗号資産を保有しており、Bitcoinを「40歳未満の人々にとっての新しい金」と呼びました。 しかし、本当の疑問はこれです：彼は金利を引き下げ、インフレを再燃させるリスクを冒すでしょうか、それともデータを優先して信念を後回しにするでしょうか？

次の金利引き下げは、何かが壊れたために現れないだろう。 それらは経済がまだ拡大している間に現れ、それが人々を混乱させるだろう。 誰もが金利引き下げを不況のシグナルとして読み取るよう訓練されてきたため、不況が来ていない中での引き下げは矛盾のように見える。 しかし、これは矛盾ではない。この可能性に備えることをお勧めする。 インフレは自発的に収まっている。戦争による短期的なエネルギー価格の上昇がインフレを牽引しているため、信じられないかもしれないが、ただ待ってみてほしい… また、AIは1990年代半ばのインターネットが生み出したのと同様に生産性に変革をもたらしており、一人当たりの出力が賃金を上回るスピードで上昇している。 インフレのない成長だ。 これは、グリーンスパンがその10年間の残りの期間、経済が熱を帯びる中でも政策を緩和し続けたのと同じ構図だ。ROARING NINETIES（活気に満ちた90年代）。 そして同時に起きていることを見てほしい： PMIが再び50を超えた。ビジネスサイクルが拡大中。 AI関連の設備投資が半導体、電力、送電網、データセンターに注ぎ込まれている。 ラッセル2000などの小型株がついに息を吹き返している。 QEは1ドルも行わずに、QT後の流動性が回復している。 異論があっても、これは考慮に値する。 🚨 ここで重要なのは、活気に満ちた90年代と異なる点だ：前回この構造が5年連続で高値更新と安値更新を繰り返したとき、暗号資産は存在しなかった。 今、ここにある。リスクカーブ全体で最も低評価で、最もベータが高い資産が、実際には存在しない弱さを理由に金利引き下げが責められているこの瞬間に、まさにその場所に位置している。 これが今、整備されつつあると私は考えている。

54対45の票で、現代史で最も僅差のFRB議長確認。先物市場は年末までに利下げを行う確率を3％未満と評価。S&Pは2023年末以来最長の週間連続上昇を記録。ウォッシュ政権第1週のメモが今日、Substackで公開。

6%のインフレ率の急騰に立ち向かう 📈 エネルギーコストが18%上昇し、石油が100ドルを超える中、「ホワイトノイズ」は過去最高レベルに達しています。スティーブン・クレスがニコール・ベンジャミンと共同で、このFRBの移行期に最も効果的な保護手段である高収益価値株について解説します。 現実のチェック： - エネルギー価格の急騰：前年比でコストが18%上昇し、持続的なインフレを引き起こしています。 - マーケットの緩衝材：収益志向の株式は、防衛的な「引き下げ保護」を提供します。 - 戦略：不確実性への対策？待っている間にあなたに収益をもたらす株式を保有すること。 - スティーブンの見解：「インフレ率と金利の上昇への予想は、このような時期に収益志向の株式を保有する十分な理由になります」。 #Investing #StockMarket #Inflation #PassiveIncome #SeekingAlpha 🔻 詳細な分析は、下記のSeeking Alphaでご視聴ください！

「データは頑固だ」というフレーズが好きだ。 それは表面的な比較ではなく、批判的分析が必要だからだ。 あなたが行ったのは、経済学的ツールをすべて適用した後で見ると明らかになる、典型的な低ベースでボラティリティの高いCPIの選択的引用だ。以下に私が行った分析では、その歪みが明らかになり、データは頑固ではあるが、その頑固さゆえに、それほど印象的ではなくなっている。 心配しないでくれ。私はいつもそうしているように、あなたを試すつもりだ。なぜなら、ナイジェリアにおけるマクロ経済的思考のレベルを上げる必要があるからだ。 これが、あなたのデータ提示とその理解が浅薄である理由だ： 実際の成長状況下では、デフレはむしろ破壊的である。ナイジェリア経済が少なくとも13〜20倍大きいという事実に加えて、Q1に経験したような極端な状況下では、小規模な市場でも価格のデフレが生じ得る。弱い消費が続く限り、大幅な生産性向上がなければデフレが発生する（しかし、そうした生産性向上は存在していない。それが「良い」デフレだというわけではない）。 成長率を見ても、ナイジェリアのGDP全体の増加は控えめである。私は昨年のGDPデータを丁寧に分析した。 国名　　　　　GDP合計　　　絶対増加率　増加分（$b） 　　　　　　　（十億ドル）　　％Δ　　　（十億ドル） ナイジェリア　　377.37　　　4.1%　　　+15.47 ベナン　　　　　27.79　　　　7.0%　　　+1.95 ニジェール　　　24.8　　　　 6.7%　　　+1.66 チャド　　　　　25.63　　　　5.2%　　　+1.33 トーゴ　　　　　13.44　　　　5.0%　　　+0.67 [これらの成長率は、IMF『世界経済見通し』（2026年4月版）に基づく2026年名目GDP予測から導出された推定値] ナイジェリアの「低」成長率は、これらの国々すべての合計を上回る絶対値での成長を達成しており、西アフリカ地域の拡大の大部分をナイジェリアが担っている。これが、真の経済学者が文章を書く前にクロスセクショナルデータを評価する理由だ。 これは、食料生産の増加による一時的な供給緩和であり、PPP比較を行えば有効需要の増加とは言えない。CPIは食料やエネルギー価格に大きく影響されるが、これらはボラティリティが高い。真のゲームはコアインフレにあり、これは食料やエネルギーほどボラティリティの高くない項目を含む。 有効需要を上回る豊作シーズンではインフレ圧力が生じるが、それがデフレに転じた場合、生産性向上や実質的資本形成の増加がなければ、それは良いサインではない。 生産性向上は貿易収支や実質的資本形成に現れる。 ベナンとニジェールの実質的資本形成は、ナイジェリアの約12分の1であり、チャドとトーゴはナイジェリアの約19分の1である（絶対値ベース）。貿易面では、ナイジェリアは2025年に数百億ドル規模の堅調な貿易収支を記録したが、ベナン、トーゴ、ニジェールは通年での黒字を報告していない（チャドについては不明だが、過去2年間のトレンドは40億ドルを下回っている）。 したがって、Q1のデフレと「高い」GDP成長率は、投資が極めて少なく、構造的な貿易赤字を抱える小規模経済の特徴であり、前述した「破壊的デフレ」という点を強化する。 改めて言うが、データは頑固だ。だからこそ表面的な比較ではなく、批判的分析が必要なのだ。真の経済学者ならこのことを理解している。一方で、金融教育者を名乗るだけの人間は理解できない。フォロワーが多い＝優れた分析ではない。謙虚になり、私のようなアカウントから学べ。授業料は無料だ。

金融インフラは、ストレス下での挙動で評価されるべきである。 理想的な状況を想定した設計は誰にでもできる。 真の試練は、インセンティブ、流動性、感情がすべて互いに反対方向に動いたときに何が起こるかである。

連邦準備制度理事会のデータによると、米国成人の全体的な金融安定性は約73％で推移したが、「K字型」の経済格差が生じている。 「若年層（18～29歳）では63％、黒人成人では過去最低の60％にまで低下し、低所得世帯にも大きな影響を与えた」とYFは指摘している。