ある人々はトークンを購入し、価格が上昇するのを待つ。他の人々はレバレッジを用いて、次の大規模な動きを追い求める。 私は第三の道に魅了されている：実際にオンチェーンのビジネスを構築することだ。 小さなポートフォリオから始めて、徐々にveCRV、vlCVX、sAERO、veFXN、その他のDeFiシステムにおける生産的な保有資産を蓄積すると想像してみよう。 これらは価格チャート上の単なるトークンではない。プロトコルによっては、手数料を獲得したり、インセンティブを収集したり、投票権を保有したり、どの流動性プールに報酬が与えられるかを決定する手助けをしたりすることができる。 次に、これらの資産を財務庫に集め、Safeマルチシグで保護し、最終的にパートナーを招き入れると想像してみよう。DAOを追加すれば、意思決定が提案され、議論され、投票されるようになる。 すると、それはもはや「私の暗号資産ウォレット」ではない。 資本、ルール、経済的権利、キャッシュフローを持つオンチェーンの企業になるのだ。 財務庫は、報酬を再投資し、より多くの投票権を蓄積し、開発を資金援助し、自らのトークンの流動性を支援することも可能だ（プロトコルのルールが許す限り）。 そして、本当に楽しい部分がやってくる：あなたは自らの金融製品をその上に構築できるのだ。 暗号資産担保ステーブルコインさえも。 かつては、これには完全なエンジニアチームが必要だと考えられていた。しかし今や、@MonolithMarketは、担保付きステーブルコインを展開し、必要に応じてその市場を管理するDAOを起動できるようにしている。 私はSwanDAOとswanUSDを探索している。これはMonolith上で構築された実際の事例だ。実際の担保。実際の借り入れ。ステーキング。ガバナンス。実際に調査し学べる、完全な金融経済だ。 自分自身で小さな実験的なステーブルコインとDAOを立ち上げ、その過程をここで共有したいと考えている：取引、意思決定、失敗、教訓。小さく始め、公開して学ぶ。 もちろん、これはマネープリンターではない。トークン価格は下落し、収益率は変動し、スマートコントラクトにはリスクが伴い、ステーブルコインには真の需要と流動性が必要だ。 しかし、今や可能になっていることを見てみよう。 数個のDeFiレゴブロックが財務庫へと成長し、財務庫が組織へと変わり、その組織はやがて自らの製品をローンチできるようになる。 だからこそ、私は数字の背後にある仕組みを深く掘り下げて時間を費やす。複雑な金融を十分に理解し、それをシンプルに説明し、小さな実際の実験で示したいからだ。 私たちはお金のインターネット上で構築する方法を学んでいる。

☕️ 今朝、私はコインの小銭に仕事を与えました。 それらは長らく何もせずに置かれていました。約30ドル分です。 そこで、コインを現金に交換し、それをUSDCに変換して、小さなオンチェーンキャッシュフローエンジンを構築することにしました。 👀 ここに実験の全体像を示します： • Base上でUSDCをAEROに交換 @aeroxyz • 50.56 AEROをパーペチュアルポジションにステーキング • 投票権を持つsAERO NFTを受領 • その投票権をほぼ均等に、以下の3つのマーケットに割り当て： USDC / SPCXc USDC / METAc USDC / GOOGLc ここで興味深い部分です。 私はこれらのマーケットを取引していません。 ボット取引も使っていません。 次のローソク足を予測しようともしていません。 他の人々が取引を行い、その取引から手数料が発生します。 私のsAERO投票権をこれらのプールに割り当てることで、その手数料の一部を受け取る資格を得られます。 そして私が気に入っている詳細：手数料は、それぞれのプールが使用するトークン自体で分配されます。 USDCとSPCXc。USDCとMETAc。USDCとGOOGLc。 つまり、汎用的な報酬トークンを獲得しているわけではなく、各プールが実際に使用する資産の取引活動の一部を獲得しているのです。 プロジェクトが投票インセンティブを追加すれば、それらも上乗せで支払われます。 割り当て時のアプリは、これらのプールの推定投票APRを8〜15％程度と表示していました。 これらのレートは、取引高・手数料・インセンティブ・競合する投票によって変動します。固定金利ではありません。 📉 📈 市場が上昇しても、人々は取引します。下落しても、人々は取引します。 私は方向性を予測しなくても、手数料の流れに参加できます。 🤖 さらにAIアシスタントを接続して、次のように尋ねることもできます： 「今週、私のエンジンはいくら稼いだか？」 「手数料とインセンティブのどちらからどれだけ得たか？」 「どのプールが最も多くの収益を生んだか？」 これがDeFiレゴの魅力です。小さな保有資産が、広大な市場活動とつながるのです。 また、複雑なものを原子レベルに分解し、ここに、今この瞬間に、段階的に実践で示すのも好きです。 一杯のコイン。数回の取引。1つのNFT。3つのマーケット。 私のスマホ上で組み立てられた、お金のインターネットの小さな一部です。 さらに興味深い層があります：sAEROポジション自体がオンチェーン資産であることです。 時間とともに、このような資産は担保としてや、他のDeFi戦略の構成要素として追加の用途を見出すかもしれません。 これが、小さな実験が次の実験へと導く仕組みです。 目的は30ドルで一晩で金持ちになることではありません。 たとえわずかな小銭でも、機能する金融メカニズムの一部になり得ることを発見することです。 巨大なポートフォリオがなくても、この仕組みがどのように動くか学べます。 必要なのは、好奇心・忍耐力・そしてたとえ一杯の小銭でも、実際にお金を使って試す意欲です。 そして1つの部品の仕組みを理解すれば、他の千もの部品が見えてきます。 これが私にとっての創造的投資です 👨🏼‍🎨 金融アドバイスではありません。ただ好奇心を持って共有する、リアルな実験です。

産業革命の時代、一つの工場だけが未来を築いたわけではない。 鋼鉄工場、鉄道、エンジンメーカー、工作所、発電所があった。一部は部品を生産し、一部は機械を組み立て、一部はすべてをつなぎ合わせた。 そしてゆっくりと、まったく新しい世界が生まれた。 私は、お金についても同様のことが起きていると感じている。 何年もの間、ほとんどの人々は暗号資産を価格チャートを通して見てきた。その一方で、表面の下では、完全な金融システムが形を成し始めている。 ステーブルコイン、貸付市場、流動性インフラ、トークン化された資産、24時間365日稼働する金融商品。 プログラム可能で組み合わせ可能な金融に基づく、お金のインターネット——つなぎ合わせ、カスタマイズし、さらに構築できる部品たち。 そして、それを構築しているのは誰か？ Curve、Convex、Aave、Uniswap、Frax、Pendle、Liquity、Inverse、Aero、Morpho、f(x) Protocol、Yield Basis、Monolith、Resupply、Yearn、Lido、そして他にも多数。 異なるチーム。異なる技術。同じ巨大なマシンの異なる部品。 一部は競合し、一部は協力し、多くのものが他の者が構築したインフラに依存している。 まるで森の下で広がる菌糸のようだ。何年もの間、その作業の大部分は表面からは見えない。しかしある日、周囲を見渡して、どれほど多くのものが育ったかに気づく。 投資家として私が興味を持つのは、単に明日トークンの価格が上がるかどうかではない。 私はこれらのプロトコルを実際のビジネスとして研究するのが好きだ——その活動量、収益、手数料、貸付需要、そしてそこを流れるキャッシュフローを。 そしてトークンやステーキング保有資産が、その経済活動の実質的な一部をあなたに与えるとき、さらに興味深くなる。 実際にビジネスが動いているのを感じられるのだ。 だからこそ私は、長期的なDCA戦略を通じて、このインフラの選ばれた部分への露出を継続して増やしている。 エuforiaに満ちた市場ではなく、2025–2026年を通じて広く見られた疲労と無関心のなかでだ。価格は厳しくなることもある。しかし構築者は着実に建設を続ける。 もちろん、すべてのプロトコルが成功するわけではない。優れた製品が必ずしもそのトークンを優れた投資対象にするわけではない。 しかし私は、一つのチームがすべてを構築すると信じる必要はない。 産業革命も一つの企業によって築かれたわけではない。 私たちは今、目の前でインターネットの金融インフラが、一つずつ組み立てられていく様子を見ている。

時々、トークン価格の推移にあまりにも多くの時間を費やして、これらのチームが実際に何を構築しているかを見忘れてしまうことがあります。

自分のLP実験から得たいくつかの考察。普遍的なマニュアルでも、絶対的な真実でもない。市場を長年にわたり研究し、戦略をテストし、学び続けた中での観察にすぎない。私もまだ学び途中だ。反対意見は歓迎する。 私はリクイディティ提供を、華やかなAPRへの近道ではなく、ビジネスと考えている。 私の長期保有するBTCとETHは、一つの役割しかない：投資を継続すること。一方、私のLP資本は別の役割を担う：市場を形成することでキャッシュフローを生み出すこと。どちらかの戦略が他方を上回る必要はない。両者は異なる目的を果たしている。 たとえばETH/USDCプールを考えよう。ETHが下落すると、保有資産は徐々にETHを多く、USDCを少なくする。上昇するとその逆になる。つまり、下落時に在庫を買い、上昇時に売却していることになり、トレーダーがあなたの流動性を利用する間に手数料を収集している。 これは小さな取引所のデスクを運営しているように聞こえる。ただし、在庫もリスクもあなた自身のものだ。 安定性の高いステーブルコインから始め、下落時にETHを積み上げることもできるし、ETHから始め、上昇相場で徐々に売却することも可能だ。これは在庫管理である。 さらに別の見方として、賃貸物件の所有を考えてみよう。 賃料収入を得るために購入したアパートメントを想像してみてください。その市場価値は上下し、時には劇的に変動することもありますが、テナントは毎月賃料を払い続けます。 私は毎朝、自分のアパートが今日いくらで売れるかを確認することはありません。私が関心を持つのは、賃料収入、経費、そしてその物件が長期的に健全なビジネスであるかどうかです。 私はLP資本に対しても、これと同じアプローチをとっています。 取引手数料は着実に蓄積しているにもかかわらず、保有資産のP&Lが一時的にマイナスになることもあります。資産価値が下落していても、手数料はプラスの収益です。 時には保有資産の価値が元の投資額付近で推移しながらも、キャッシュフローは継続して発生します。時には保有資産そのものも価値を高めることもあります。 もちろん、これはビジネス全体が利益を上げているということではありません。収益と総リターンは別物です。また、手数料はあなたのアクティブな流動性を通じて取引が発生している場合にのみ蓄積されます。 しかし、私はキャッシュフロー型ビジネスを、ある火曜日に誰かがそのビジネスをいくらで買うかという一点だけで評価したくありません。 経験から学んだことは： レンジはビジネス上の判断である。狭いレンジは取引量が活発なとき、驚異的な手数料APRを生む可能性がある。しかし、それと同時に迅速にレンジ外に出てしまい、手数料収入が止まり、絶え間ない監視が必要になる。 私は広いレンジで年間15〜20％以上の年率を安定して得ることに満足している。調整回数は減るが、大規模な資本では安心感と低転換率が重要だ。 🧵 1/2

Bitcoin DCA #200。 200週間。ほぼ4年。🧡 今日は少し特別な日だ。 2023年1月8日、私はシンプルな公開実験を始めた：毎週日曜日に25ドル分のBitcoinを購入する。 底を狙ったり、完璧なエントリーポイントを待ったりせず、市場がどんな状態でも、毎週少しずつ購入し続けるだけ。 そして今日、2026年11月1日、200回目の購入を実行した！ この200回の小さなステップが、私をどこまで連れてきたか： • 累計保有Bitcoin：約0.0952 BTC 👀 それは952万サトシ！ • 総投資額：5,000ドル（25ドル×200回） • 現在の評価額：約7,394ドル • 未実現利益：+2,395ドル（+47.9％） そして、1,000万サトシに近づいています。🏄‍♂️ しかし、この実験で私が最も気に入っているのは、利益そのものではない。 それは、この旅そのものだ。 チャートを見てみよう。最初はたった25ドルから始まった。時間とともに上昇し、下落し、回復し、一度は9,600ドル近くまで上昇したが、再び下落した。 市場は変化し、物語は変わり、恐怖と興奮は繰り返して訪れた。 しかし毎週日曜日、また25ドルがBitcoinに投入された。 そしてその途中で、さらに興味深いことが起こった。 私のDeFiキャッシュフローが、これらの週次Bitcoin購入を支えるようになったのだ。 @theholding_ の一部である🟩 Defitea Yield Fundを通じて、私は複数のプロトコルにまたがる生産的なオンチェーン保有資産を管理している。 これらの戦略によって発生する取引手数料、投票インセンティブ、貸出収益その他の報酬が、徐々にBitcoinに変換されている。 どれほど美しいことか考えてみてほしい。 私の資本の一部はDeFi内で働き、金融市場に参加して収益を生み出している。 もう一方の部分は、静かに長期的なBitcoin準備を築いている。 まったく異なるアプローチだが、互いに支え合っている。 もちろん、これらの収益源は保証されていない。市場は変化し、利回りは変動し、DeFiには独自のリスクが伴う。 しかし、だからこそ、こうしたシステムを構築し研究することが、私にとって非常に魅力的なのだ。 私は小さな週次習慣から始めた。 そしてほぼ4年後、それは「生産的な資本が長期的な蓄積をどのように支援できるか」というより大きな実験の一部となった。 200週間。200回の購入。ほぼ1,000万サトシ。 魔法でも、完璧なタイミングでもない。ただ的好奇心と一貫性、そしてたくさんの忍耐力。 そして何より素晴らしいのは？ 来週の日曜日も、これまでとまったく同じように実験は続く。 また25ドル。また一つのBitcoinの小さなかけら。 一歩ずつ。🧡 🔗 2023年1月からすべての購入は公開で追跡されています： https://t.co/LQ0Meg0iTI

DeFiトークンの背後にあるキャッシュフローに実際に価格をつけることができたらどうだろうか？💵 二つのビジネスを想像してみよう。両方とも年間100万ドルをオーナーに還元している。一方は700万ドルで評価され、もう一方は2000万ドルで評価されている。同じキャッシュフローだが、価格は大きく異なる。 これが私がValueverse @valueverse_ai で探求していることだ。 ❤️ 私はDeFiをその構成要素まで分解し、自分のジャーナルで学んだことをシンプルな言葉で説明するのが大好きだ。もし細部に誤りがあれば、遠慮なく指摘してください。私も常に学び続けている。 P/FCFt倍率は、トークンの評価額を保有者に帰属する年間キャッシュフローと比較するものだ。これは、1年間のキャッシュフロー1ドルあたりの価格と考えることができる： • 5倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して5ドル → 暗黙の利回り20％ • 10倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して10ドル → 10％ • 20倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して20ドル → 5％ 倍率が低いほど、モデル化されたキャッシュフローは安価に見える。しかし、これは保証されたAPRや、実際に受け取れるキャッシュとは限らない。 では、楽しい部分だ。異なるプロトコルは、保有者に価値を還元する方法がまったく異なる。 以下はValueverseの30日間ウィンドウを使用した10月31日のスナップショット： 🔹 f(x) プロトコル：3.47倍 veFXN保有者はプロトコル財務の75％を共有し、報酬としてwstETH（収益を生む資産）を受け取ることができる。 🔹 Aero：6.9倍 AEROをsAEROにロックし、投票権をプールに割り当てることで、取引手数料と別途のインセンティブを獲得。報酬はUSDC、トークン化資産、その他のトークンとしてウォレットに到着する。 🔹 Curve：10.92倍 veCRV保有者はプロトコル手数料の分配を受け取る。外部プロジェクトからの投票インセンティブは、別の収益源となる。 🔹 Pendle：17.91倍 更新されたモデルでは、手数料の一部を使ってPENDLEを購入し、対象となるsPENDLE保有者に分配。これは保有者への報酬となる買い戻しである。 そして、定期的な現金配当なしで価値を還元するビジネスもある： 🔸 Uniswap：56.69倍 プロトコル手数料はUNIのバーンに充てられ、供給量を削減する。保有者に現金が支払われることはない。 🔸 PancakeSwap：19.63倍 CAKEの買い戻しとバーンが、その価値捕捉モデルの一部となっている。 🔸 Pump fun：9.75倍 2026年4月以降、純収益の約50％がPUMPの購入とバーンに充てられている。収益は依然としてミーム取引活動に大きく依存している。 🔸 Hyperliquid：94.24倍 アシスタンスファンドによる購入、トークンバーン、ステーキング経済がすべて重要だが、買い戻し、バーン、保有者への配布はまったく異なるものである。 特に興味深い例として：Yield Basisは30日間で218倍を示すが、同サイトの年間換算列では2.2倍となっている。 短い観察期間と市場の変動率は、この図を大きく変える可能性がある。 ここで注意点だ。 これらの数値は常に同じトークン評価ベースを使用しているわけではない。 一部はロック済みトークンをカウントし、他のものは全供給量をカウントする。一部のキャッシュフローは保有者に直接届き、他のものは間接的に価値を捉える。 また、投票インセンティブと有機的な取引収益は同じではない。 だから、これを「安価」順に並べたショッピングリストとして扱わないでほしい。 私は次のように問うべきだと思う：誰が手数料を支払っているのか？ビジネスはどれほど持続可能か？実際に価値を受け取るのは誰か？トークン供給量はどうなるか？取引活動が減ったらどうなるか？ 買い戻しは価格上昇を保証しない。低い倍率が必ずしも良い投資を意味しない。成長、希薄化、リスクは依然として重要だ。 しかし、私はこのDeFi研究の方向性が大好きだ。 次のグリーンキャンドルを推測するのではなく、これらのトークンの背後にある実際のビジネスを理解することだ。 Valueverseでは、個々のプロトコルをクリックして、数字やメカニズムをさらに深掘りできる。 ここからが本当に面白い部分だ。 https://t.co/FlW9Vo6Mlo

DeFiには、チャートやAPRでは決して捉えきれない某种のロマンがあります。 そして、暗号資産業界でほぼ10年を過ごしてきて、今こそその感覚をこれまで以上に強く感じています。 あるプロトコルに出会います。その仕組みを理解するために何百時間も費やします。 やがて、ある瞬間、ひらめきが訪れます。使い始め、自分の資本を投資し、時には数年間トークンをロックします。 そして時々、数年後、その決断がまったく予期しない扉を開くことがあります。 私のveAEROエアドロップを例に挙げてみましょう。 数年前、暗号資産市場が激しく下落し、信頼が低かった頃、私はVELOを購入し、4年間veVELOにロックしました。 このような不確実な市場で長期的なコミットメントを決断することは、本当に信仰の一歩のように感じられました。😅 しかし、チームが構築しようとしているものに私は信じていました。 それから時が経ち、その信仰の一歩がveAEROエアドロップをもたらしました。その後、私はDCAを通じてさらに積み増していきました。 そしてAerodrome、Base、新しい流動性マーケット、新しいメカニズム、新しい戦略が登場しました。私もBaseの初期段階から興奮していました。 そしてその深みはますます深まっていきました。 Curveもまた、素晴らしい旅でした。 最初は、あまりにも複雑に見えました。プール、ゲージ、投票権、ロック、インセンティブ… 本当に誰がこれらすべてを理解できるのかと疑問に思いました。 しかし私は掘り下げ続けました。 やがてCurveの仕組みが理解できるようになりました。その後Convexにたどり着き、さらに戦略、投票マーケット、キャッシュフローメカニズムの層が現れました。 一つの発見が次の発見へとつながりました。 そして美しいのは、エアドロップが最大の報酬ではないこともあるということです。 時には、それこそが本来見逃していた技術に出会うきっかけになるのです。 今、私はMonolithとSwanDAOでまた同じことが起きています。 私はすでにInverse Finance、DOLA、FiRMを知っていましたが、深く探求していませんでした。 そしてvlCVXとveCRVの保有者がSWANエアドロップの資格を得られることを知りました。 考えてみてください。 数年前、私はCurveとConvexの理解に努力し、それらの保有資産を蓄積し、長期的に資本をコミットしました。 そして今、その古い決断が私をまったく新しいエコシステムへと導いているのです。 そこで私は再び掘り下げ始めました。 約1,000 swanUSDを購入し、ステーキングしてSWANファーミングを開始。その後SWANをステーキングしてさらにswanUSDを獲得しました。 そして今や、sSwanUSDをFiRMの担保として使用するという提案があり、さらに多くの借り入れ戦略とリスクの研究が可能になっています。 しかし私が特に注目したのはMonolithそのものです。 人々が独自の担保バックされたステーブルコインを発行し、その周囲にDAOエコシステムを構築できるプラットフォームです。 それがどこへ導くのか想像してみてください。そして最終的には、AIエージェントがポートフォリオやファンド、オンチェーン企業やDAOの運用を支援する世界へ。 また新たな学びの宇宙です。 私のこの旅はこうして進んでいます。 プロトコルが戦略へ。戦略が別のエコシステムへ。古いロックがエアドロップへ。エアドロップが新しい技術へ。 そして毎回テーマに戻るたびに、以前よりも少しだけ深く理解できるようになります。 これらの発見をシンプルな言葉で書き残すのが好きです。読者への配慮もある一方で、自分自身のためでもあります。何かを明確に説明できれば、それは本当の学びである証だからです。 何百回もの実験。何千時間もの時間。仲間のDeFiマニアたちやAIとの無限の会話。 トークンを追い求めるだけではありません。これらの金融マシンが実際にどのように機能するのかを学んでいます。 正直に言って、この一瞬一瞬が大好きです。 一歩ずつ。一つの発見が次の扉を開いていく。🌱

🎩 DeFiはモンポリーをプレイしているようなものです。 あなたは資産——ゲーム内の不動産——を次々と購入し、それらからキャッシュフローを生み出します。 DeFiでは、そうした生産的な資産が収益配分プロトコルやイールド戦略です。 オンチェーンのマネーマシンが、市場が動き続ける限りドルを印刷し続けます。

Aero vs. Uniswap – 少しのLP実験から24時間以上経過！ Base上に2つのLP NFT。同じWETH/USDCペア、それぞれ約10ドル、価格範囲はほぼ同じ±5％。 そして、かなり荒れました！🔥 ある時点では、手数料APRが600％に迫りました！もちろん、これは短期間の年率換算値であり、実際の年間収益ではありません。 Revert Financeによる実際の状況はこちら： 🦄 Uniswap v3：239％ 手数料APR 🛫 Aero：323％ 手数料APR 純粋な取引手数料のみ。AEROエミッションやその他のインセンティブは含まれていません。 正直、両方の保有資産はほぼ同じように動いています！ これまでのところAeroがわずかに優勢ですが、1日だけではほとんど何もわかりません。両方の保有資産は、手数料を獲得しながらもまだわずかに損失状態です。 これがLPの楽しさです。小さな取引ビジネスを運営し、在庫を管理し、手数料を収集しながら、市場が自分の範囲を通じて動くのを見守るのです。 今後は、±10–15％以上の広い範囲でこの実験を繰り返し、数週間、あるいは数ヶ月にわたってすべてを追跡してみたいと思っています。 そのときこそ、本当の違いが現れ始めるでしょう。 今は実験を楽しんで、数字が入ってくるたびに共有しています。 🏄‍♂️