自分のLP実験から得たいくつかの考察。普遍的なマニュアルでも、絶対的な真実でもない。市場を長年にわたり研究し、戦略をテストし、学び続けた中での観察にすぎない。私もまだ学び途中だ。反対意見は歓迎する。 私はリクイディティ提供を、華やかなAPRへの近道ではなく、ビジネスと考えている。 私の長期保有するBTCとETHは、一つの役割しかない：投資を継続すること。一方、私のLP資本は別の役割を担う：市場を形成することでキャッシュフローを生み出すこと。どちらかの戦略が他方を上回る必要はない。両者は異なる目的を果たしている。 たとえばETH/USDCプールを考えよう。ETHが下落すると、保有資産は徐々にETHを多く、USDCを少なくする。上昇するとその逆になる。つまり、下落時に在庫を買い、上昇時に売却していることになり、トレーダーがあなたの流動性を利用する間に手数料を収集している。 これは小さな取引所のデスクを運営しているように聞こえる。ただし、在庫もリスクもあなた自身のものだ。 安定性の高いステーブルコインから始め、下落時にETHを積み上げることもできるし、ETHから始め、上昇相場で徐々に売却することも可能だ。これは在庫管理である。 さらに別の見方として、賃貸物件の所有を考えてみよう。 賃料収入を得るために購入したアパートメントを想像してみてください。その市場価値は上下し、時には劇的に変動することもありますが、テナントは毎月賃料を払い続けます。 私は毎朝、自分のアパートが今日いくらで売れるかを確認することはありません。私が関心を持つのは、賃料収入、経費、そしてその物件が長期的に健全なビジネスであるかどうかです。 私はLP資本に対しても、これと同じアプローチをとっています。 取引手数料は着実に蓄積しているにもかかわらず、保有資産のP&Lが一時的にマイナスになることもあります。資産価値が下落していても、手数料はプラスの収益です。 時には保有資産の価値が元の投資額付近で推移しながらも、キャッシュフローは継続して発生します。時には保有資産そのものも価値を高めることもあります。 もちろん、これはビジネス全体が利益を上げているということではありません。収益と総リターンは別物です。また、手数料はあなたのアクティブな流動性を通じて取引が発生している場合にのみ蓄積されます。 しかし、私はキャッシュフロー型ビジネスを、ある火曜日に誰かがそのビジネスをいくらで買うかという一点だけで評価したくありません。 経験から学んだことは： レンジはビジネス上の判断である。狭いレンジは取引量が活発なとき、驚異的な手数料APRを生む可能性がある。しかし、それと同時に迅速にレンジ外に出てしまい、手数料収入が止まり、絶え間ない監視が必要になる。 私は広いレンジで年間15〜20％以上の年率を安定して得ることに満足している。調整回数は減るが、大規模な資本では安心感と低転換率が重要だ。 🧵 1/2